景顺优选(冰火三重天)景顺优选排名

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• 1、景顺优选

• 2、冰火三重天

• 3、景顺优选排名

• 4、景顺优选混合基金

7月29日，由证券时报主办的第十七届中国基金业明星基金奖榜单揭晓。凭借优异的中长期业绩表现，景顺长城优选摘得“七年持续回报积极混合型明星基金奖”。

这是景顺长城基金股票投资部执行总监杨锐文管理该基金以来，第三次获得明星基金奖。作为权威榜单上的常客，景顺长城优选中长期业绩出色，2022年二季报显示，该基金过去三年、五年的净值增长率分别为95.59%、110.28%，自基金合同生效以来净值增长率1856.08%(同期业绩比较基准收益率分别为20.01%、20.82%和215.13%)。

杨锐文自2014年10月25日开始管理该基金，作为具有12年行业从业经验、7.6年投资经验的老将，杨锐文善于擅于科技股投资，被业内称为“走心科技匠人”。其投资理念聚焦产业趋势下高成长股的超额收益，以及符合产业发展趋势的持续高成长或处于加速向上阶段的企业，分享企业投资性价比最高的那一段成长收益。

不同于一般意义上的赛道投资，杨锐文的成长投资策略容量更大，覆盖面更广，通过企业生命力评估的方法论策略，全行业筛选优质标的，不仅覆盖企业成长爆发阶段，也包括企业成长的早中期，市值分布从30亿至万亿不等，在把握产业趋势主流的同时，进行多层次均衡式投资，具有鲜明的价值成长型风格特点。在操作上保持低换手率，降低交易损耗，更好地捕捉企业成长收益。

杨锐文鲜明的投资理念和稳定的风格，使得管理的基金中长期业绩优异，同时也赢得专业机构的认可。景顺长城优选在其管理以来已先后获得3次明星基金奖，2次金基金奖。(获奖信息：证券时报，2022.7、2020.6、2018.3;上海证券报，2020.7、2015.4)。

管中窥豹，景顺长城优选获奖的背后，亦体现了景顺长城基金的强大投资实力。作为股票投资领先的多资产管理专家，海通证券数据显示，截至2022年6月，景顺长城主动权益投资绝对收益率近五年、七年、十年分别权益类大型公司2/11、1/11、2/11，主动固收投资绝对收益率近一年、二年、三年排名固收类中型公司1/12、1/12、1/12。公司自2003年成立以来，共获各大权威奖项116个。(截至2022年6月30日，相关获奖来自中国证券报、证券时报、上海证券报、晨星资讯及济安金信等机构)【】

对冲研投专稿

2018年以来，全球避险需求不断增强，资金正持续不断的涌入贵金属市场。但令人意外的是，涌入钯金期货的资金远大于黄金市场，这也使得钯金期货价格持续疯涨，成为全球贵金属市场中最为瞩目的品种。

一、冰火三重天的贵金属市场：钯金、黄金与铂金

2018年8月到2019年2月，钯金期货出现连续7个月的暴涨行情，从932.5美元/盎司上升至1472.40美元/盎司，涨幅达到惊人的57.89％。

2018年以来芝商所钯金期货价格走势图

文华财经

据监测，不少事件驱动型对冲基金将钯金的持仓比重从0抬高至5％以上，而黄金的投资比重仅仅从4％提高至6％，因为他们发现更多对冲基金同行都在采取类似投资操作，意识到钯金存在更大的投机买涨获利空间。

这样的操作使得整个贵金属市场品种之间的关系出现两个重大转变。

其一，钯金的价格已经超过黄金，这是自2002年以来从未发生过的事情。十年前，一盎司铂金的价值可以买到5盎司多的钯金，而现在却只能买到0.6盎司钯金。

其二，铂金价格与钯金价格的比值已经跌至0.56，逼近本世纪以来的最低位。而一旦钯金价格继续上攻，钯金价格很可能将比铂金价格贵出一倍。这无疑将彻底颠覆过去十余年铂金价格长期贵于钯金价格的印象。

图2: 2018年1月以来的铂金价格/钯金价格比值走势图

Wind 对冲研投

二、疯涨钯金背后真实的基本面：供需缺口短期无解

我们在对冲研投关于贵金属的往期投研文章中已有介绍，工业需求是钯金最主要用途，它被普遍用于汽车的催化式排气净化器中（约70％），用来净化尾气。

但催化钯金价格的真正驱动因素并不是汽车销量的增长，而是更严格的排放监管规定，这些法规要求出售的每辆汽车都要使用更多的钯金。

从整体供需格局来看，产量持续下降和需求的不断上涨将使得钯金在今年的缺口达到130万盎司。

目前，全球最大的钯金生产商为诺里尔斯克镍业（Nornikel），该公司2018年四季度报告显示，钯金产量环比下降10％至63.2万盎司，导致2018年全年产量下降2％至272.9万盎司。据悉，诺里尔斯克镍业占有全球钯金市场40％的份额。

Nornickel估计，去年钯缺口90万盎司，预计到2019年这一缺口将升至130万盎司，而整个钯的市场规模仅约为700万盎司。因此该缺口预估带来的影响将相当之大。

图3: 钯金的供应统计

老基01---景顺长城优选混合（260101）

今天有朋友想让我们分析下这只基，大元简单看了下，是一只老牌基金，公司和历史成绩都还不错，具体怎么样，让我一起来看下。

1.成立于2003年10月的混合基金（股8债2），跟踪的是中证800指数和中国债券总指数，成立16年多，近8年的年度涨幅中，只有2016年和2018年分别亏损-8.23%和-19.43%，其他年度都是盈利的，2019年和2015年涨幅更是分别达到+47.09%和+61.03%。成立以来最大收益达到过1343.47%（2月25日），截至昨日涨幅达到+1215.53%，平均年化收益16.3%，这个平均收益水平还是挺厉害的。只是相对于5年之前的年度涨幅，2014年和2016的成绩没有跑赢同类平均，排行也只是在靠后和中游水平，但也都在第二年就把成绩追了回来。

2.基金经理是杨锐文，天天基金评分还是比较高的，73.01。杨经理一直在景顺长城公司，近5年主要管理这两只基金，另一只是景顺长城环保优势股票（001975），而且持仓也基本一致，不同的是优选混合占2成债券基金。

3.我们看下他的持仓，相对于基金概况中的业绩比较基准，股票持仓占比相对保守，股票占比76.95%，但持股比较分散，十大重仓股占比只有38.64%。今年以来成绩不够好，主要是因为被邮储银行、欣旺达、东阳光和石头科技等成分股拖累，有些成分股甚至下跌了3成，最让人不能接受的是成分股中电子科技行业股竟然跟跌不跟涨，可能杨经理也在懵逼状态。

4.规模42.59亿元。这个规模是我们勉强能接受的，不过距离我们常说的50亿规模红线也不远了。

P. S.景顺长城优选混合，毕竟经历过2007年和2015年两次牛熊的老兵，平均年化收益比较高，只是近两年的同类成绩排名相对靠后，但也许对于投资者来说正是机会，因为每到年度涨幅不及同类平均时，都能在第二年把成绩追回来。而且今年来的成绩只是相对于之前不够好，但还是跑赢沪深300的，想关注的朋友一定要等到他的规模降下来，如果已经持有的朋友，在没有找到更好的投资标前建议还是“装死不动”或者继续定投下去，降低止盈目标，原先年化15%的话，可以降到10%，但一定要坚持止盈退出。

分析过程不是对未来表现的预测。也不作投资基金的建议！！！

财不入急门，漫步享复利！

今天我们继续讲基金。节目之前老伊先说点闲话，在过往的节目中，基金分析和财报学习两个节目收听量是比较低的，但实话实说，这两个节目才是投资的必修课程，财报让你了解投资行业的现状和环境，带你入门，基金是你手里的武器，当然，股票也是武器，只是股票这把武器太锋利，一不小心就会弄伤自己，不如先从相对好掌握的基金开始，至少在宝剑出鞘，剑气指向的是对方。

今天老伊要说的这只基金叫做景顺长城优选混合基金，代码260101,。先看业绩，基金近5年2年和1年的业绩分别是120.73%，102%和52%。整体来说还是不错的，而且收益相对平稳，除了18年下半年几乎没有出现过大的波动。同时值得关注的是，基金从2015年4月至今，基金经理就没有更换过，所以整个5年时间里，就有尽量多的数据可以让我们来进行分析。

还是按照上次基金分析的主旨，咱们分别来看看基金的优与劣，学习对方的优点，也要从基金的持仓变化中，发现并规避其曾经犯下的错误，完善自己的认知和投资体系。

从2016年开始，基金的持仓中就出现了近两年表现不错的股票，像是欣旺达、汇川技术、美的集团、洽洽食品，当然也选出了当时表现很不错的与环保有关，往大里说与PPP板块有关的相关股票，例如盈峰环境、中金环境等等。所以我们看到2016年基金小幅度地跑赢了指数，但收益几乎为0。其中有大势的原因，毕竟2016年年初熔断事件令A股大为受伤，股市也萎靡了好一阵，不赔钱算是一个可以让人接受的成绩了。

2017年，基金的持仓中依然出现了不少与PPP板块有关的股票，但在二三季度逐渐转向了电力股和新能源股，例如许继电气、杉杉股份和天齐锂业等等。不过基金的第一大重仓股却是尚品宅配，算是智能家居板块的龙头企业了。从成绩上看，基金的收益还不错，净值大概有30%左右的增幅。

不过基金在2018年的方向把握却不甚理想，虽然也选出了像芒果超媒、紫金矿业、视源股份等牛股，但当时由于股市整体环境不好，叠加基金在二季度投入了不少资金在航空股和保险股上，令基金净值出现了较大的回撤。

结合以上三个年份基金的投资行为看，基金的选出好股票的能力很不错，但是由于自己在高收益面前忘记了守住能力圈的重要性，将资金转向自己不熟悉的行业，造成了2018年下半年净值较大的回撤。同时通过基金的持股类型我们也可以得知，基金的运营方在经济周期思维上缺乏一定的敬畏心，尤其是经济周期的收缩阶段，投向自带反身性的保险股是非常错误的决定。

从较为公正的角度看，18年中旬航空股和金融股的营收仍是持续扩张的，对于机构投资者来说营收的重要性会远大于利润，所以如果没有太好的投资标的可以选择，航空股倒不失为一个可选择的方案。但我们必须知晓的是，A股虽然逐步走向机构化，可依然还有很长的路要走，即便营收持续放大，利润的萎缩也会令市场出现过度担忧的倾向，如果此时方向形成一致性，就不能太盲目自信，如此一来必然会影响基金整体的收益。

到了18年的四季度，基金的持仓向医疗、电子消费和汽车板块，同时在19年的几个季度中加仓了芒果超媒与顺丰控股等不同板块的龙头资产，令基金的业绩是大增且跑出来远高于同行和市场的收益。

实际上，如果我们再回头看16-18年的持仓，会发现基金在那个时候已经开始涉足消费电子板块了，只不过当时此板块估值过高，叠加经济周期的影响，没能给基金带来多少收益。

所以投资者要从中学习到，投资一定要坚守住自己擅长且能够驾驭的领域，既然知道它们足够好，就不要被市场行情所牵引，也不可以被市场情绪同化，如果基金经理没有重新将投资资金拉回到这上面，很可能就没有近两年超过一倍的收益。

2020年初期，基金并没有因为疫情的原因而改变自己的投资策略，虽然小小地做了一点防守，放弃了顺丰，买入了邮储银行。但在二季度基金立马认错，也许是看到了经济复苏的潜力，基金又重新拿回了顺丰控股。而顺丰今年的表现大家都是有目共睹的，不然基金可能拿不到业内颁发的奖状了。

对于未来，老伊还是比较看好这只基金的，毕竟随着经济周期的变化，尤其是货币和信用方面的循环规律，科技类和可选消费类板块未来会迎来投资机会。基金除了电子消费外，汽车领域的涉足也比较深，这点从基金历史持仓中多有涉及核心汽配的股票就能看出来。而且从历史调仓的频度看，基金的投资范围基本已被基金经理框定住，投资标的类型突然转向的可能性很小。以FOF基金的角度看，这种类型的基金还是比较受欢迎的。、

老伊认为，基金的最大优点在于坚持，比如说从16年开始它就没涉及过大众比较熟悉的消费类股票，像是白酒、奶制品、调味品等等，都没有出现在基金的前十大重仓股中，这点很值得我们去学习。要知道消费类股票的行情表现足以令任何一位投资人侧目，很多开始没参与觉得高估的投资者，后来都忍不住进入其中，结果有好有坏。但无论怎样，投资中保持足够的定力一定是获利的基础，要不然就不会有那么多投资者在高点买入涪陵榨菜、克明面业或者是片仔癀等股票了，周五这么一跌，就慌得不要不要的。

总结一下，投资要么跑得快、要么耗得起，否则钱是不会跑到你的腰兜里的。

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