基金530001(李维康简历)建信恒久530001基金净值
基金530001(李维康简历)建信恒久530001基金净值
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08月31日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）08月28日净值上涨2.46%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2183元，累计净值为3.8026元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益568.77%，今年以来收益47.48%，近一月收益6.57%，近一年收益63.82%，近三年收益55.53%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益58.82%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有德赛西威（持仓比例4.27%）、龙马环卫（持仓比例4.09%）、绝味食品（持仓比例3.71%）、酒鬼酒（持仓比例3.68%）、隆基股份（持仓比例3.55%）、数据港（持仓比例3.25%）、三环集团（持仓比例2.89%）、立讯精密（持仓比例2.63%）、宁德时代（持仓比例2.38%）、贵州茅台（持仓比例2.30%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，国内A股市场整体上是一个分化比较明显的市场，中小板和创业板指数表现较好，而沪深300、上证50等指数表现一般。在风格分化的背后，探究其核心原因，新冠疫情抑制了经济主导产业的发展，同时政策上鼓励的产业升级、科技创新、消费升级等行业，都取得了相对较好的经营成果和估值提升。
分季度看，2020年1季度，股票市场波动较为剧烈,呈现突发事件冲击较多的状态。期间国内外新冠疫情引发全球市场较大动荡，OPEC石油输出组织的产能控制谈判破裂，导致油价出现剧烈调整，带动大宗商品下行以及高收益债市场信用利差上升。由于我国政府采取的强力隔离措施，国内疫情控制较好，股票市场虽有调整，但整体好于海外市场。
从市场风格看，科创板和创业板等成长风格表现好于上证50等价值风格。从行业分类看，农林牧渔、医药、计算机是获得正收益的三个行业，其他行业均出现下跌，其中石油石化、非银金融、煤炭三行业跌幅靠前。总体上看，受益于疫情的行业，同时与经济关联度小的行业表现较好。
本基金在行业配置上，积极寻找景气趋势较好行业，在电动车、游戏、数据中心，刚需消费、光伏等行业都有侧重。其中通过海外疫情发展评估，阶段减持电动车、光伏等海外市场影响较大行业在季度末，配置重心转移到国内刚需消费领域。
本基金在一季度的实际操作中，除了保持中长期对股息率、企业核心指标的研究投资外，阶段性参与了估值变动的游戏。事实屡次证明，估值变动游戏是零和博弈，股息率和企业核心指标增长是共同致富游戏。每只个股都是零和博弈游戏和共同致富游戏的混合共存，只是有些个股是零和博弈成分更多，有些是共同致富成分更多。从价值投资的角度看，机构投资者把更多精力聚焦到研究共同致富因素，但从短期看，阶段排名要求依然从客观上驱动机构投资者参与估值变动的零和博弈，而且有些因素导致的估值变动持续时间较长，呈现长周期特征，比如低利率和负利率带来的估值提升，过去十年在欧美都是上升趋势，这种估值变动的零和时间较长，把握利率判断依然具备参与价值。
2020年二季度，国内A股市场整体呈现单边上涨的态势，从各细分市场看，以创业板成长指数为代表的成长风格领跑市场，从行业分类看，消费者服务、医药、食品饮料、电子、传媒涨幅领先，建筑、石油石化、综合、煤炭、纺织服装则相对落后，并且行业呈现下跌状态。
整体基调上，国内A股市场在欧美疫情冲击后，随着海外央行释放流动性、出台经济扶持政策、国内疫情控制得力的背景下，二季度内整体走势良好。信用直达实体经济，“六保”、“六稳”政策的出台，都让经济主体获得了较好的融资环境和发展契机。
同时，国内债券市场，投资者预期先扬后抑，防止大水漫灌导致的杠杆风险，定向支持实体经济，整体宽信用+紧货币的组合，给债券带来一定的调整压力。
在二季度，恒久价值重点配置了医药、食品饮料、新能源等行业，取得较好的收益，在收益三要素模型中，重视对未来ROE的深入研判，寻找景气趋势好的行业机会。整体上取得了较好的投资回报。
在股票投资方法论上，我们将继续采用收益率三因素框架，对行业和个股的研究投资，聚焦股息率、估值变动率、企业核心指标增长率。三因素框架在市净率估值方法下，股息率、企业核心指标增长率均与企业未来ROE直接挂钩；在市盈率估值方法下，表面看是与EPS增长挂钩，经过推导，依旧是由企业未来ROE决定；至于创业阶段企业的评估，企业核心指标可能不是利润，甚至不是收入这些财务指标，而是更早期的业务指标，比如医药行业的在研产品管线、互联网企业的活跃用户数量、科技公司的专利版权等。在上述不同行业，不同的阶段的评估体系中，共性的问题是企业现金流，对于创业阶段公司，我们关注自由现金流与融资现金流的平衡；对于非创业阶段公司，业务能否产生自由现金流是评估企业盈利质量乃至成长持续性的核心指标，未来ROE能否持续稳健向好，没有真实的自由现金流是基本不可能的。
本报告期本基金净值增长率26.63%，波动率1.67%，业绩比较基准收益率4.57%，波动率1.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着复产复工的常态推进，以及疫情管理的成熟化、常态化，下半年经济生产日趋步入正轨。不过，在日益复杂的海外环境背景下，经济双循环将是经济运行的主要特征。在产业升级、科技创新、消费升级的结构经济环境里，在传统产业实现份额集中的竞争力强的企业，以及在成长行业兑现成长的企业，均是实体经济与股市的焦点，在经历上半年静态估值严重分化的阶段后，下半年估值分化有较大概率实现部分收敛。成熟产业受到经济顺周期的盈利支撑，估值受到进一步压制的可能性较小，成长产业的估值扩张力度大概率无法维持上半年节奏，毕竟流动性进一步扩张可能性不大。（点击查看更多基金异动）
她，曾11岁学戏、12岁登台；
她，曾以一出《蝶恋花》引得万人注目；
她，更因后来的《秦香莲》、《李清照》、《恩仇恋》、《李凤姐》、《宝莲灯》而名扬四海……
她就是李维康。她自小就有一条令人羡慕的“金嗓子”，但是在旦行演员风起云涌的竞争中，她心中始终有一根主心骨，那就是——不派之派。
“为什么总咬后牙根？”
她幼年考入中国戏曲学校，赶上了许多好老师。所有任课的老师都喜欢她，不仅因为她有一条“金嗓子”，也因为她聪明，多难的腔儿一学就会。唯独教梅派戏的女老师华慧麟总是批评她，总说她这不对那也不对。比如“合”《四郎探母》的“坐宫”一折时，华老师和教老生的老师并肩坐在观众的位置，演四郎的同学已经唱完“西皮慢板”，李维康站在上场门内，提高了嗓音，一声响亮的“丫头，带路啊——”
按说嗓音清脆、吐字清楚，一点没毛病，于是准备迈步登台。不料此时，华老师却不动声色地说：“不行，重来！”
维康心中一震：“为什么不行？莫非——是嫌声音太响了？是嫌我喊了？那，那我就小点声吧……”
“不行，重来。”
又一震：“莫非，又嫌我瘟了？那我再大点声吧……”
“不行，重来！”……
一连串四五次的“丫头，带路啊！”
一连串四五次的“不行，重来。”
“金嗓子”掉泪了，教室里的同学同情地看着“康锛儿”（维康小时候有点“锛儿头”，同学都亲切呼之“康锛儿”），教老生的教师也心软了，用胳膊肘碰碰慧麟，可她仿佛全然不知，还是那句话：“不行，重来。”
为什么总是“不行”呢？维康定了定心，想起华老师经常“敲打”自己的一句话：“嗓子再好也不能乱使。就近听，好像你声音挺亮，可就是不打远。更何况这里公主上场，又得欢快大方，又得自然得体；又要响亮，情绪又得对。”想到这儿，维康冷静下来，重新又来了一声“丫头，带路啊！”
屏住气息，说不定又是一声：“不行，重来。”
老天爷保佑，鸦雀无声。华老师总算高抬贵手，放“康锛儿”过门了。
华老师是梅先生的得意弟子之一。1961年先生去世，老帅随之悲伤过度，就改在家里上课。老师家住西单附近的一条小胡同的尽头。为了找这地方，维康一路上直嘟囔。及至见面，维康陡然发现老师这一天情绪特别高涨，高涨中还带有一种说不清、道不明的郑重。老师先指着桌子上的一碟“红烧蛤蟆腿儿”，让维康吃过；然后对她说，今天的教戏内容要改一改，改说《霸王别姬》。
维康没说什么,向来是老师怎么说就怎么办。老师提了一下精神,首先说虞姬上场的“引子”：“明灭蟾光金风里，鼓角凄凉。”
维康随着大声念过。
“不行。你又不是上海人，为什么总咬后牙根？只有后牙根放松了，声音上下打通，才能圆润厚重，才能像一根圆柱儿似的。这样的声音，不但打远儿，而且持久。”
维康又念了一遍。当然还是“不行”，然而今天老师没有着急：“你听我念：明灭蟾光——”
就这四个字，恍如一块磨盘掉在维康心头——华老师以往教戏都只是用小声，今日偶用大嗓儿，其漂亮、其华丽，真让维康记一辈子！
“维康，你听我说——同学们说你有条金嗓子，不错，这是你以后的本钱。但是本钱不能乱花，乱花就糟蹋了。有几句话不知道你听说过没有——演员要成大器，得经过这么几个阶段。得从不会到会，再从会到好，然后从好到精，最后，还得从精到化。你现在仅仅是从不会到会，离好还差得远呢，就算以后好了，还有精和化等着你去奔呢！昨天晚上，昨天晚上——”华老师一霎无比激动起来，“先生——是梅先生——给我托梦了，要我好好给你说这出《别姬》来着……”
在返回学校的路上，维康一直回想刚才发生的事。 她回想着“你又不是上海人，为什么总咬后牙根？”；
她回想着“演员要成大器，必须经过四个阶段”；
她回想着“昨天晚上，先生——是梅先生——给我托梦，要我给你好好说一说《别姬》，”对于这一番话，她只能是感激，却不敢相信……
于是，她坐车坐过了站。
没过一年，华老师也去世了。维康心里很悲哀，老师大约是随着先生去了。她默默立下志愿：一定要好好研究如何使用嗓子。后来，她毕业了，她被分配到中国京剧团，在许多现代戏中“挑大梁”。现代戏用嗓子是很累人的，而且一唱就是连续若干天。有些老演员习惯在化妆后，由胡琴吊几段，把嗓子“吊”开，以便一上场就“有”。这样做前半场当然“合适”了，可后半场就显得“累”。如果第二天、第三天还有重头戏,说不定你的嗓子就“不顶”了。她不断向高明的人请教,又反复试验，最后形成自己独特的“吊”法儿——不用胡琴，只是找几个音“开”一“开”，一上场就能“有”，后半场觉不出“累”，“连续作战”也不觉得疲劳。直到最近这一二年（用维康自己的话讲，是“年纪大了”），化妆过后，也才用胡琴“吊”一两个小段，目的还是在于去“开”——“开”那几个最难唱出的音。
（图文来源于网络，作者为徐城北，如有侵权联系删除）
04月02日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）04月01日净值上涨3.36%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7235元，累计净值为2.8653元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益297.15%，今年以来收益30.48%，近一月收益8.73%，近一年收益-3.80%，近三年收益-9.72%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益-5.68%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有蓝焰控股（持仓比例5.70%）、中国国旅（持仓比例4.56%）、完美世界（持仓比例4.12%）、中信证券（持仓比例3.79%）、新北洋（持仓比例3.53%）、中国中铁（持仓比例3.02%）、沪电股份（持仓比例2.99%）、中国建筑（持仓比例2.98%）、保利地产（持仓比例2.84%）、农业银行（持仓比例2.73%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年度，国内权益市场、固定收益市场表现分化明显。其中权益类产品表现不甚理想，而以利率债为代表的固定收益市场则走势良好。从股票行业分类看，以银行、石油石化等大盘蓝筹表现相对抗跌，而弹性较高、贝塔较高的电子、有色、传媒行业则拖累较大。在宽货币、紧信用的金融环境下，经济增速的预期持续性走弱，而股权质押融资风险的扩散导致实体经济投资面临压力。本基金在2018年表现不佳，首要问题是在宏观大环境的认知上存在偏差，2018年全年股票估值系统性向下调整，单纯的盈利增长不能支撑股价，对此，基金经理进行了深刻反思，积极调整，争取2019年为持有人创造回报。
本报告期基金净值增长率-31.63%，波动率1.27%，业绩比较基准收益率-22.87%，波动率1.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，宏观经济政策偏暖，积极呵护实体经济的投融资环境，有效提振了市场对经济增长的预期和信心。国内A股市场的宏观环境得到较大幅度改善，但由于企业盈利增速依然处于下降通道，全年估值与盈利的反向运动将决定市场是一波三折的态势。从股票市场流动性上分析来看，随着A股纳入MSCI指数因子的持续提升，海外资金持续趋势性流入国内，预计在2019年末，海外资金规模有望超过国内公募股票类基金规模，同时，国内各投资机构投资权益的渠道日益正规、常态化，这些现象将促使国内市场参与者的结构将有较大幅度改善，长钱比例的增加有助于国内股票市场的稳定，降低市场的波动。但由于国内政策对股市偏暖的态势，股票市场活跃资金的换手率预计大幅提高，主题投资亦将比2018年有较大程度的恢复。我们将保持积极的心态参与市场同时加强止盈止损的操作，通过净值的提升回报持有人的信任。（点击查看更多基金异动）
08月31日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）08月28日净值上涨2.46%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2183元，累计净值为3.8026元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益568.77%，今年以来收益47.48%，近一月收益6.57%，近一年收益63.82%，近三年收益55.53%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益58.82%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有德赛西威（持仓比例4.27%）、龙马环卫（持仓比例4.09%）、绝味食品（持仓比例3.71%）、酒鬼酒（持仓比例3.68%）、隆基股份（持仓比例3.55%）、数据港（持仓比例3.25%）、三环集团（持仓比例2.89%）、立讯精密（持仓比例2.63%）、宁德时代（持仓比例2.38%）、贵州茅台（持仓比例2.30%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，国内A股市场整体上是一个分化比较明显的市场，中小板和创业板指数表现较好，而沪深300、上证50等指数表现一般。在风格分化的背后，探究其核心原因，新冠疫情抑制了经济主导产业的发展，同时政策上鼓励的产业升级、科技创新、消费升级等行业，都取得了相对较好的经营成果和估值提升。
分季度看，2020年1季度，股票市场波动较为剧烈,呈现突发事件冲击较多的状态。期间国内外新冠疫情引发全球市场较大动荡，OPEC石油输出组织的产能控制谈判破裂，导致油价出现剧烈调整，带动大宗商品下行以及高收益债市场信用利差上升。由于我国政府采取的强力隔离措施，国内疫情控制较好，股票市场虽有调整，但整体好于海外市场。
从市场风格看，科创板和创业板等成长风格表现好于上证50等价值风格。从行业分类看，农林牧渔、医药、计算机是获得正收益的三个行业，其他行业均出现下跌，其中石油石化、非银金融、煤炭三行业跌幅靠前。总体上看，受益于疫情的行业，同时与经济关联度小的行业表现较好。
本基金在行业配置上，积极寻找景气趋势较好行业，在电动车、游戏、数据中心，刚需消费、光伏等行业都有侧重。其中通过海外疫情发展评估，阶段减持电动车、光伏等海外市场影响较大行业在季度末，配置重心转移到国内刚需消费领域。
本基金在一季度的实际操作中，除了保持中长期对股息率、企业核心指标的研究投资外，阶段性参与了估值变动的游戏。事实屡次证明，估值变动游戏是零和博弈，股息率和企业核心指标增长是共同致富游戏。每只个股都是零和博弈游戏和共同致富游戏的混合共存，只是有些个股是零和博弈成分更多，有些是共同致富成分更多。从价值投资的角度看，机构投资者把更多精力聚焦到研究共同致富因素，但从短期看，阶段排名要求依然从客观上驱动机构投资者参与估值变动的零和博弈，而且有些因素导致的估值变动持续时间较长，呈现长周期特征，比如低利率和负利率带来的估值提升，过去十年在欧美都是上升趋势，这种估值变动的零和时间较长，把握利率判断依然具备参与价值。
2020年二季度，国内A股市场整体呈现单边上涨的态势，从各细分市场看，以创业板成长指数为代表的成长风格领跑市场，从行业分类看，消费者服务、医药、食品饮料、电子、传媒涨幅领先，建筑、石油石化、综合、煤炭、纺织服装则相对落后，并且行业呈现下跌状态。
整体基调上，国内A股市场在欧美疫情冲击后，随着海外央行释放流动性、出台经济扶持政策、国内疫情控制得力的背景下，二季度内整体走势良好。信用直达实体经济，“六保”、“六稳”政策的出台，都让经济主体获得了较好的融资环境和发展契机。
同时，国内债券市场，投资者预期先扬后抑，防止大水漫灌导致的杠杆风险，定向支持实体经济，整体宽信用+紧货币的组合，给债券带来一定的调整压力。
在二季度，恒久价值重点配置了医药、食品饮料、新能源等行业，取得较好的收益，在收益三要素模型中，重视对未来ROE的深入研判，寻找景气趋势好的行业机会。整体上取得了较好的投资回报。
在股票投资方法论上，我们将继续采用收益率三因素框架，对行业和个股的研究投资，聚焦股息率、估值变动率、企业核心指标增长率。三因素框架在市净率估值方法下，股息率、企业核心指标增长率均与企业未来ROE直接挂钩；在市盈率估值方法下，表面看是与EPS增长挂钩，经过推导，依旧是由企业未来ROE决定；至于创业阶段企业的评估，企业核心指标可能不是利润，甚至不是收入这些财务指标，而是更早期的业务指标，比如医药行业的在研产品管线、互联网企业的活跃用户数量、科技公司的专利版权等。在上述不同行业，不同的阶段的评估体系中，共性的问题是企业现金流，对于创业阶段公司，我们关注自由现金流与融资现金流的平衡；对于非创业阶段公司，业务能否产生自由现金流是评估企业盈利质量乃至成长持续性的核心指标，未来ROE能否持续稳健向好，没有真实的自由现金流是基本不可能的。
本报告期本基金净值增长率26.63%，波动率1.67%，业绩比较基准收益率4.57%，波动率1.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着复产复工的常态推进，以及疫情管理的成熟化、常态化，下半年经济生产日趋步入正轨。不过，在日益复杂的海外环境背景下，经济双循环将是经济运行的主要特征。在产业升级、科技创新、消费升级的结构经济环境里，在传统产业实现份额集中的竞争力强的企业，以及在成长行业兑现成长的企业，均是实体经济与股市的焦点，在经历上半年静态估值严重分化的阶段后，下半年估值分化有较大概率实现部分收敛。成熟产业受到经济顺周期的盈利支撑，估值受到进一步压制的可能性较小，成长产业的估值扩张力度大概率无法维持上半年节奏，毕竟流动性进一步扩张可能性不大。（点击查看更多基金异动）
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