广东证券股份有限公司(股票002377)广东证券股份有限公司信息中心
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2、股票002377
大基建分支的建筑装饰概念股建艺集团晚间发布一则利空公告，持有公司1.01％股份的股东阎永平拟减持不超过160.80万股（占公司总股本比例1.01％）。
建艺集团一季报显示，阎永平位列前十大流通股东第四位。
减持公告一出，投资者在财联社APP上纷纷热议。有人表示，“*”，“清仓式减持”；也有人表示：“利好宏润”，“看你们还追高不”。
值得注意的是，建艺集团今日收盘再度涨停，。另外，同属于大基建炒作逻辑的。
背后是那些资金在疯狂涌入呢？建艺集团今日盘后公布的三日榜数据显示，龙虎榜资金净买入1052.1万元。知名游资飞云江路、申港证券股份有限公司广东分公司皆在买方和卖方席位上榜。
公开资料显示，建艺集团实控人为珠海市国资委，恒大为公司去年第一大客户。主营业务是建筑装饰设计与施工。主要为写字楼、政府机关、星级酒店、文教体卫建筑、交通基建建筑等公共建筑及住宅（面向地产商）提供室内建筑装饰的施工和设计服务。
消息面上，近期召开的政治局会议要求加大宏观政策调节力度，全面加强基础设施建设。
天风证券*发布的研报指出，建筑工程受疫情影响相对较小，也没有成本上升等不利因素。展望二季度，建筑板块业绩增长趋势与Q1相比可能基本稳定，具备改善空间的主要是此前受地产影响较大的装饰板块以及部分生产型钢结构企业。
建艺集团此前披露年报，2021年净利润亏损9.84亿元，此前2020年亏损为2459.87万元。公告称，亏损主要系对恒大、新力等客户的应收款及合同资产单项计提信用减值损失所致。
2021年，建艺集团应收账款、应收票据以及其他应收款的期末余额分别为17.61亿元、2.07亿元、0.69亿元，较2020年有所收窄，但建艺集团对单一客户的依赖较为明显。2021年，上市公司对恒大及其子公司的应收账款超11亿元，占总体应收账款比例高达81.97％。
国创高新(002377.SZ)披露2022年半年度业绩预告，该公司预计实现归属于上市公司股东的净亏损1.5亿元–2亿元，上年同期亏损：9179.80万元;实现扣除非经常性损益后的净亏损1.5亿元–2亿元，上年同期亏损：9148.19万元。
报告期内受市场预期变化及疫情因素影响，国内房地产交易低迷，公司房地产中介服务业务收入同比大幅下降，导致公司经营业绩大幅下滑。
财联社7月3日
该消息透露，原平安证券投行条线谢运，出任粤开证券总裁助理，协助分管投行条线；原五矿证券战略部负责人苏丹，出任粤开证券党建与人力合并后的新部门副总经理，此前已到任的专职党委副书记杨新，兼任该部门总经理；公司现任人力资源部总经理陈健，或将调任财富线担任总负责人；现任董事会办公室主任吴萍，或调回广州开发区金融控股集团旗下广州凯得控股投控负责投资。
财联社
中层人才队伍建设更偏向实干派，高管队伍则维持了相对的稳定性和延续性。
人才队伍的加快建设或为公司业务发展打开新的局面。粤开证券在介绍战略规划时也提到，公司将充分依托区域、协同股东，以“投研-投资-投行”作为战略引领业务，实现跨越式发展。
不过于当前粤开证券而言，扩充资本实力是接下来公司战略发展的迫切需求，此前150亿元大定增终结之后，公司也在积极调整方案，以寻求增资目标的快速落地。在2021年报中，公司也坦言，将推动增资扩股及IPO上市列为十四五期间的七大核心工作任务之一。
投行、人力、财富条线多位中层履新
日前，有消息称，粤开证券于近日迎来一轮人事调整，涉及多位中层以上管理人员变动。
一位是谢运，出任粤开证券总裁助理，协助总裁王保石分管投行条线。
公开资料显示，谢运，1976年生，博士学位。曾先后任职于平安证券、兴业证券、财通证券，于2020年12月再次回到平安证券。曾担任平安证券、兴业证券投资银行部董事总经理，财通证券投资银行总部总经理，拥有近二十年投行从业经验。先后负责或参与多个重要IPO项目，包括信隆实业、安妮股份、中国平安、章源钨业、贝因美、锐奇股份、宝莱特、同大股份等。
另一位是苏丹，出任粤开证券党建与人力资源部合并后新建部门的副总经理，而6月已到任的专职党委副书记杨新，将兼任该部门总经理。
根据中证协网站显示，苏丹，硕士学历，2016年11月至2020年1月，任职于中信证券（华南）；2020年6月至2022年7月，任职于五矿证券，曾担任五矿证券战略部负责人。
另外，现任人力资源部总经理陈健，或将调任财富线担任总负责人；现任董事会办公室主任吴萍，或调回广州开发区金融控股集团旗下广州凯得控股投控负责投资。
不过
大部制改革推进，高管班子保持稳定
上述人事安排，也一定程度匹配了粤开证券日前正在推进的组织架构优化和大部制改革。例如前述的陈健将调任为总负责人的财富线，则是由原来的财富综合部、零售客户部、机构业务部等三部门合并而成的一级部门。财联社此前获悉，涉及调整的还有资金中心与财务部的合并等。
粤开证券在5月20日审议通过《关于公司组织架构调整优化的议案》时谈到，相关调整优化是根据公司经营管理需要，进一步提升组织效率，助推业务发展，精简机构设置、激发组织活力。
与此同时，粤开证券的高管班子则保持了较高的稳定性。5月20日，粤开证券进行了董监高换届，
包括董事长严亦斌、总裁王保石、副总裁兼董事会秘书朱洪涛、合规总监兼首席风险官李立、副总裁兼财务总监黄浩、首席信息官汪俭。
发展遇瓶颈，倚重重资本业务
2019年是粤开证券发展的一个里程碑年份。官网显示，2019年广州开发区控股集团有限公司以3A信用评级、超千亿资产规模之硬实力成为控股股东，为粤开证券注入强大资本内核。
至此，粤开证券顺势成为广州地区仅有的两家国有控股券商之一。公司由无控股股东变更为广州开发区金融控股集团有限公司；公司实际控制人发生变更，由无实际控制人变更为广州经济技术开发区管理委员会。
不过从总营收规模来看，粤开证券近年来却遇到发展瓶颈，排名上仍处于行业的中后段位。根据2021年报显示，公司实现营业收入12.04亿元，同比增长26.84%；归属于母公司股东的净利润1.06亿元，同比下滑30.54%。这其中重要的拖累来自民事诉讼预计损失增加带来的营业外支出同比增加1683.87%。加权ROE2.11%，同比减少1个百分点。
证券业协会统计，粤开证券2021年的营业收入与净利润分别排在第67名和第83名。总资产194.58亿元，排在第70名；净资产50亿元，排在第78名。
从分业务板块来看，证券经纪业务、证券自营业务、信用交易业务为公司总营收带来的贡献居前。其中证券经纪业务实现收入3.83亿元，占营业收入的32.02%，同比增加7.95%；证券自营业务实现收入2.98亿元，占营业收入的24.72%，同比增加72.81%；信用交易业务实现收入2.46亿元，占营业收入的20.42%，同比增加12.07%。
不难发现，粤开证券目前营收贡献率占据大头的，仍以传统通道以及重资产业务为主。这或许也是粤开证券在2021年启动150亿元大定增的原因。在当时的定增方案中，资金用途就主要计划投向投资与交易、信用交易、资产管理、偿还次级债及其他债务等方向。
不过6月9日，这一定增案也“因市场融资环境发生较大变化，结合公司实际情况、市场环境等多方面因素考虑”的原因而正式宣告终止，粤开证券的增资之路再次平添坎坷。
迫切寻求增资扩股，定增将调整后重启
于中小券商而言，发展动力始终受到资本实力相对薄弱的掣肘。粤开证券在2021年报中也透露出对于增资扩股的迫切，“公司始终将定增工作列为公司的首要任务，全力落实增资扩股工作，积极保持与监管部门的沟通。目前正积极推动定增工作重启，推进定增审核工作，尽早实现公司本轮增资目标。”
粤开证券在2021年报中还表示，公司还计划通过发行公司债券的方式募集资金，合理利用财务杠杆，在不影响资产流动性的同时，充实资金并创造更好的效益。
不仅如此，粤开证券在2021年报中提到，公司已明确十四五期间“坚定推动增资扩股及IPO上市、强化行业产业聚焦、强化区内业务开拓”等七大核心工作任务，“党建引领、资本支撑、技术赋能、业务协同”等七大战略落地保障措施。
打造具有差异化竞争力、具有粤开特色的商业模式，成为粤开证券重要的战略布局。在前述的《三年发展行动规划（2022-2024）》中，粤开证券也透露，该行动规划从区域、股东及公司发展的要求出发，结合对行业发展趋势、中小券商发展突围的可行性分析，以对公司发展资源的辨识及开发为切入点，提出自身发展目标及战略发展体系。
2022年3月，中信证券完成A股和H股的配股募资，A股配股的募集资金总额为224.0亿元，H股配股的募集资金总额为60.4亿港元（相当于约49.3亿元），进一步夯实公司作为千亿规模券商巨头的资本优势。
2020年年初，中信证券曾为购买广州证券100％股权向越秀金控及其全资子公司金控有限定向发行合计809,867,629股，折合公允价值121.68亿元。
在短短两年间，中信证券完成两度股权融资，资本规模得以合计扩充约400亿元。马太效应下，大型券商中信证券的业绩规模和增速亦不俗，缘何要频繁股权融资？
作为中信证券的前两大股东，2020年至2021年，中信有限及其一致行动人和越秀金控及其子公司增持又获分红，两年内，合计获得现金红利分别超44亿元和18亿元。
上市20年股权融资超千亿 券商巨头缘何募资不断？
2002年和2011年，中信证券先后在A股和H股市场网友分享上市，在股票公开流通的约20年间，公司合计完成8次股权融资，合计募得资金净额约1044.28亿元。
图1：中信证券股权募资历程
除了进行大规模股权融资直接补充资本金以外，公司还多次发行次级债及永续债来补充净资本。
截止2021年年末，中信证券的净资本规模为1075.75亿元，较上年度增加216.69亿元，主要系报告期间公司公开发行了一期三年期次级债券，发行规模为30亿元，并公开发行了三期发行永续次级债券，合计发行规模为108亿元。截止2020年，公司通过股权融资合计募集资金净额约770亿元，当期期末，公司净资本规模为859.06亿元，两者金额较为接近。
当前券商的净资本等风控指标须根据2016年《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）要求编制。数据显示，近7年来，中信证券的净资本规模持续居高，除在2017年和2020年略低于国泰君安外，其余5年公司均处于上市券商首位。
中信证券净资本
在以净资本为核心的风险监管体系下，券业“马太效应”日益凸显，中信证券手握净资本优势，业绩表现亦较好，缘何仍募资不断？2021年和2022年一季度，中信证券的归母净利润分别为231亿元和52.29亿元，以较明显的规模优势居于券业首位。
2021年和2022年一季度大型券商营收、归母净利润
边募资边分红，维持高派息率
资料显示，自A股上市以来，中信证券逐年分配现金红利，2003年至2021年，公司已分配和待分配的现金红利合计约为666.86亿元，对应期间累计归母净利润为1779.68亿元，折算此19年间的分红比例约为37.47％，分红比例或较高。
图4：上市以来中信证券现金分红金额
2020年3月中信证券完成向越秀金控、金控有限分别发行265,352,996股、544,514,633股代价股份，以获得原广州证券100％股权，自此越秀金控及其子公司成为公司第二大股东。截至2022年3月初，公司完成A股和H股配股后，中信股份、中信有限合计持有公司股份比例为18.45％，越秀金控、金控有限、越秀金融国际合计持有公司股份比例为7.47％。
数据显示，2020年3月末和2021年3月末，中信证券分配现金红利的股份基数分别为定增后的129.27亿股和配股完成后的148.21亿股，故而两年间公司的第一大股东持股比例分别为15.47％和18.45％，而第二大股东的持股比例分别为6.26％和7.83％。计算可得，通过2020年2021年的利润分配，中信证券的第一大股东中信有限及其一致行动人和第二大股东越秀金控及其子公司分别累计获得现金分红超22亿元和9亿元。
资产减值金额不菲
观察中信证券的主营业务布局，公司着意于加码固定收益、融资融券等资金占用型业务。而由融资类业务产生的信用风险亦或将成为制约其盈利能力的一大因素。
2022年，中信证券分别确认信用减值损失和资产减值损失8.99亿元和26.05亿元，损失金额分别在上市券商中位列第四位和第一位。
研究发现，2021年，中信证券信用减值损失的主要来源为融出资金减值损失，为17.88亿元，较上年增加10.78亿元。数据显示，2018年至2021年，中信证券逐年增加其融出资金的规模，由此产生的融资融券利息收入亦呈整体增加趋势，在因此获益的同时，公司仍需关注风险管理。
图5：中信证券融出资金、融资融券利息收入
于2021年12月31日，中信证券集团融出资金业务强制平仓合约终止后客户尚未归还款项金额为6.37亿元，较上年增加3.67亿元，如无法获得足额赔付，公司或蒙受一定损失。
另外，2021年，中信证券发生商誉减值损失20.68亿元，其中8.76亿元源于2020年公司并购原广州证券时产生的商誉，在并购完成一年之后就确认大额商誉减值，公司在进行交易标的选取、估值等方面或存在一定问题。
首先，早在并购发生之前，2018年至2019年前三季度，作为标的资产，广州证券已产生大额亏损，归母净利润分别为-6.21亿元和-3.58亿元。
图6：广州证券营收、归母净利润
其次，在被中信证券并购之前，广州证券已经涉及多起案件，或导致潜在损失。其中，中信证券华南起诉安徽盛运环保、西部证券的债券交易纠纷案仍未了结，涉及本金为1亿元。2021年12月，中信证券华南就此向*人民法院提交再审申请。
2021年，中信证券对中信证券华南减资50亿元。
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