长城消费基金，长城消费基金查询
长城消费基金，长城消费基金查询
本文目录一览：
北京4月14日讯 （
对于此轮调整，杨建华认为是阶段性调整。“股票总是此消彼长，总有性价比逆转的时期，而所有的投资都是要衡量性价比和投资回报的吸引力。等股票有吸引力时，资金就会重新回来。”
“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”，基金投资有时需要一点逆向思维。杨建华称，基金投资应坚持长期主义，建议投资者不要过于关注短期波动。面对波动，要调整好心态，波动既是权益市场的特征，也是权益市场的主要收益来源之一，短期的市场波动并不影响权益投资的长期价值。频繁的赎回操作，尤其是在市场底部选择赎回反而会导致出现“基金赚钱基民不赚钱”现象的发生。
作为一名有着近17年从业经验的“*健将”，杨建华历经资本牛熊市，在管基金业绩优异。据基金年报显示，截至2020年12月31日，由他管理的长城核心优势、长城价值优选、长城品牌优选3只主动权益基金去年收益率分别为106.22%、80.49%、73.21%，同期业绩比较基准收益率为17.21%、27.69%、21.97%，超额收益率均超过50%。
杨建华不仅能在市场的短期波动中抓住投资机遇，还能在多年的市场长跑中取得不俗回报。以其管理年限超过7年的长城品牌优选为例，基金年报显示，截至2020年12月31日，该基金近三年、近五年、成立以来的收益率分别为94.09%、134.61%、185.44%，同期业绩比较基准收率分别为23.49%、35.96%、30.37%。
注重分析企业内在价值、不追短期热点，善于挖掘估值不太高的“高性价比”股票并长期持有，是杨建华掌舵基金创下不俗业绩回报的关键。
据杨建华称，其一直秉持价值投资理念：一是赚企业成长的钱：股票投资收益归根结底来自于上市公司的业绩增长，而非股价波动。只有坚持投资那些业绩持续增长的公司，才会持续带来价值的增长。二是赚估值修复的钱：有时市场会受投资者情绪、风险偏好等非理性因素影响，导致优质公司被低估。然而，“真金不怕烈火炼”，一旦市场回归常态，优质公司的价值就会凸显，从而带来股价的上涨。需要注意的是，这种低估有时候会维持较长的时间。因此，这种投资，时机选择非常重要。不要因为便宜就买入，要在导致低估因素出现修正时再介入。
至于如何甄选*企业，杨建华也有其独特的方式，其偏好投资那些商业模式简单、发展路径清晰、盈利可预测的公司。具体标准上，杨建华认为有四个维度比较重要。首先，要看公司在其所处的行业赛道中，是否有鲜明的竞争优势、简单的商业模式和清晰的发展路径；其次，公司的管理层是否足够*，是否对行业发展有清醒、深刻的认识和理解，能否带领公司不断前进；第三，从财务指标来分析，企业的经营成果是否得到兑现，关注那些毛利率、净利率、现金流、周转率等指标突出、ROE水平比较高的公司；最后，估值也很重要，虽然我对估值的容忍度在不断提高，但估值不能透支企业太多的未来收益。
展望二季度，杨建华认为市场将维持震荡格局，进入等待政策进一步明朗的观察期。目前从投资性价比看，顺周期个股由于业绩恢复良好，性价比较为突出，短期看仍有进一步表现的空间。成长股方面，尽管整体估值仍然偏贵，但我们看好各行业龙头公司的进一步表现，优质成长个股进入了大有可为的区间。
同时，杨建华还表示，我们对国内资本市场的中长期看法没有发生改变。资本市场的市场化、专业化、法制化、国际化的制度化建设会持续推进。随着注册制更广泛实施，退市力度不断加强，退市标准更加市场化，海外优质公司回归，资本市场将进入优胜劣汰的良性循环中。我们对国内权益市场的长期发展充满信心。
值得一提的是，由杨建华拟任基金经理的长城消费30股票型证券投资基金(A份额011013，C份额011014)将于4月15日正式发行。该基金是一只明确聚焦大消费赛道的主题基金，作为股票型基金，该基金的股票投资比例为基金资产的80%-95%，其中投资于基金持仓比例*的前30只消费主题的上市公司股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%。
据杨建华透露，该基金将重点关注为大众基本消费、品质消费等多层次消费需求提供优质产品和服务的公司，行业主要分布在主要消费、可选消费和新兴消费三大细分领域。
之所以选择在当前时点发行新基金，杨建华解释称，经历了近两个月的持续回调后，核心资产的高估值风险得到了一定程度的释放。伴随上市公司2020年报、一季报披露期的到来，新基金或迎来较好的建仓时机。
长城基金副总经理、投资总监、投资部总经理、基金经理 杨建华
以下为专访实录：
问题1、您从2001年就进入长城基金管理公司，2004年开始担任基金经理，至今累计担任基金经理的时间已经超过16年，可以说经验非常丰富。请谈谈您过往的投研经历和投资体会。
杨建华：我目前管理的基金有四只，其中长城久泰沪深300指数基金是我管理最早的一只基金，迄今已有近17年的时间，我也是行业中连续管理一只基金时间最长的基金经理之一。其他三只都是混合型的主动权益基金，应该说在管理期间还是给投资者带来了不错的业绩回报。
总结个人从业17年来的经验，我一直秉持价值投资理念：一是赚企业成长的钱：股票投资收益归根结底来自于上市公司的业绩增长，而非股价波动。只有坚持投资那些业绩持续增长的公司，才会持续带来价值的增长。二是赚估值修复的钱：有时市场会受投资者情绪、风险偏好等非理性因素影响，导致优质公司被低估，然而，“真金不怕烈火炼”，一旦市场回归常态，优质公司的价值就会凸显，从而带来股价的上涨。需要注意的是，这种低估有时候会维持较长的时间。因此，这种投资，时机选择非常重要。不要因为便宜就买入，要在导致这种低估的因素出现修正的时候再介入。
至于如何甄选*企业，我偏好投资那些商业模式简单、发展路径清晰、盈利可预测的公司。具体标准上，有四个维度比较重要。首先，要看公司在其所处的行业赛道中，是否有鲜明的竞争优势、简单的商业模式和清晰的发展路径；其次，公司的管理层是否足够*，是否对行业发展有清醒、深刻的认识和理解，能否带领公司不断前进；第三，从财务指标来分析，企业的经营成果是否得到兑现，关注那些毛利率、净利率、现金流、周转率等指标突出、ROE水平比较高的公司；最后，估值也很重要，虽然我对估值的容忍度在不断提高，但估值不能透支企业太多的未来收益。
总体而言，我坚持自下而上精选个股，长期持有的价值成长风格，在把握宏观走势与行业发展趋势主线的同时，寻找高景气度行业作为赛道，注重分析企业内在价值、不追短期热点，从中挖掘估值不太高的“高性价比”股票并长期持有。
问题2、春节过后，市场风格切换，高估值板块面临回调压力。回顾一季度行情，您如何看待？
杨建华：一季度，虽然春节前国内部分地区出现零星新冠病例，但总体上国内消费持续回暖、出口保持韧性、社融规模高增，经济增长依然强劲。
春节前新基金发行火爆，市场增量资金充沛，核心资产被不断推高。节后美国10年期国债收益率反弹至1.6%以上，引发了市场对于所谓机构抱团股会否重蹈美国上世纪七十年代“漂亮50”泡沫破裂覆辙的争论。高估值的抱团股带动市场快速回调。而受益于恢复良好的经济基本面以及大宗商品价格的上涨，估值水平更低的顺周期板块叠加碳中和题材在一季度表现强劲。
我们认为，节后核心资产或者称之为抱团股调整的主要原因是估值过高，叠加短期上涨过快。部分个股估值与其对应的成长性相比的确过于昂贵，出现调整是非常合乎逻辑的，只是调整的时间节点难以预测，也难以把握。美债收益率上升、国内货币政策收紧预期、疫情的反复等都只是触发因素。
对于此轮调整，我认为是阶段性调整。股票总是此消彼长，总有性价比逆转的时期，而所有的投资都是要衡量性价比和投资回报的吸引力。等股票有吸引力时，资金就会重新回来，这非常正常。
问题3、近期股市回调，不少投资者在A股市场处于市场底部时选择赎回基金，甚至对新基金的认购激情也随之降低。您对该类投资者有何建议？
杨建华：基金投资应坚持长期主义，建议投资者不要过于关注短期波动。面对波动，要调整好心态，波动既是权益市场的特征，也是权益市场的主要收益来源之一，短期的市场波动并不影响权益投资的长期价值。频繁的赎回操作，尤其是在市场底部选择赎回反而会导致出现“基金赚钱基民不赚钱”现象的发生。
“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”，基金投资有时需要一点逆向思维。市场火热时往往是市场的阶段性高点，而市场恐慌时又往往是市场的低点，这时反而是入市的好时机。
问题4、您目前在管的长城核心优势混合(007047)去年净值实现翻倍，长城品牌优选混合去年收益率也超过70%。从季报持股来看，您掌舵的主动管理型混基去年基本都持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒类个股。对于白酒股的投资机会，目前市场上出现了一些分歧，站在当前时点，您认为白酒板块的估值如何？是否已调整到位？
杨建华：农历新年以来，白酒板块持续调整，截止到目前，一线白酒的估值已经回调到40倍左右，二三线的白酒估值更低。我们认为，在当前这个时点，这些优质公司的估值总体上仍处于合理但偏贵的水平。但是，在目前总体偏低的利率环境下，宏观经济基本面和相关上市公司基本面依旧强劲，期待着这些优质公司估值调整到合理甚至偏低的水平是不现实的。只要这些公司的经营不发生大的变化，行业地位、竞争优势能够维持甚至不断强化，估值维持在相对偏贵的水平可能成为一种常态。这些公司也难以再现“漂亮50”泡沫破裂后股价的长期低迷。我们认为，在经历了阶段性的回调之后，考虑到未来较难出现极端的扰动因素，从中线看，当前或迎来可布局的窗口期。
从长期看，这几年国内白酒行业结构分化显著，一方面消费向品牌白酒企业集中，知名品牌白酒的消费量是上升的；另一方面受消费升级的带动，高端白酒的价格越来越高，次高端、大众光瓶酒的价格带也在不断上移，这和这些年国内经济的持续健康发展密不可分。相信只要宏观经济保持目前的良好态势，人们对美好生活的追求就不会停止，国内包括白酒在内的消费升级就不会止步。从这个角度看，行业的景气度会维持较长时间，具备一定的长期布局价值。
问题5、为何选择在当前时点发行新产品？与此前您管理的公募基金相比，新产品是否有差异化特色？
杨建华：经历了近两个月的持续回调后，核心资产的高估值风险得到了一定程度的释放。伴随上市公司2020年报、一季报披露期的到来，新基金或迎来较好的建仓时机。
长城消费30是一只明确聚焦大消费赛道的主题基金，作为股票型基金，该基金的股票投资比例为基金资产的80%-95%，其中投资于基金持仓比例*的前30只消费主题的上市公司股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%。该基金主要关注为大众基本消费、品质消费等多层次消费需求提供优质产品和服务的公司，行业主要分布在主要消费、可选消费和新兴消费三大细分领域。
问题6、展望二季度及下半年，您对市场的整体判断是什么？影响市场运行逻辑的最主要因素是什么？新基金成立后将重点关注哪些板块？
杨建华：展望2021年，我们判断，尽管新冠疫情还可能有所反复，但是国内由于防控措施有力、防控经验日益丰富、新冠疫苗加快普及，疫情防控步入常态化阶段，预期再次大流行的可能性非常低。应对疫情的非常态化措施会逐步退出，国内经济逐步恢复常态化是大概率事件，经济增长有望恢复到合理的增长区间，由于基数效应，表观增速可能更高。对海外市场，我们认为随着美国新一届政府和各国政府对疫情防控的重视程度提高以及疫苗的加快普及，抗击疫情最艰难的时候已经过去。疫情缓解后，各种应急的货币、财政政策也将有步骤地退出。但是在此之前，美国及全球其他主要经济体宽松的货币政策和积极的财政政策还会延续，因此全球流动性仍然有望维持相对宽松的局面。
我们对国内资本市场的中长期看法没有发生改变。资本市场的市场化、专业化、法制化、国际化的制度化建设会持续推进。随着注册制更广泛实施，退市力度不断加强，退市标准更加市场化，海外优质公司回归，资本市场将进入优胜劣汰的良性循环中。我们对国内权益市场的长期发展充满信心。
展望二季度，我们认为市场将维持震荡格局，进入等待政策进一步明朗的观察期。目前从投资性价比看，顺周期个股由于业绩恢复良好，性价比较为突出，短期看仍有进一步表现的空间。成长股方面，尽管整体估值仍然偏贵，但我们看好各行业龙头公司的进一步表现，优质成长个股进入了大有可为的区间。
选股思路方面，我国仍处于加快构建新发展格局，深入实施高质量发展的进程中，因此，消费升级、产业升级的大趋势仍未改变，其中孕育的投资机会仍然值得重点关注。延续这两大主线，我们认为，更好、更有质量的发展将在上市公司的经营中得到体现。把握企业的核心价值、关注企业的核心竞争能力，挖掘在中国增长方式转变过程中能够最终胜出的公司是未来获取更好的投资收益的关键。我们将关注具有品牌优势的核心消费品公司，具有创新能力、依赖差异化、技术创新不断满足（甚至创造）消费者新的需求的创新类公司，以及具备全球竞争优势并有望从中国走向世界的国际化公司。
问题7、当前时点，上市公司2020年年报正值披露期，2021年一季报也将披露，对于年报和一季报，您会重点关注哪些方面的内容？
杨建华：每年的年报、季报披露期都是投资者最为关心的时刻，这也是我们根据业绩披露情况验证各行业景气度的重要时点。那些估值处于合理区间、业绩符合或超预期的行业或上市公司，将成为下一个阶段重点关注的阿尔法来源。我们比较关心的是一季度的业绩情况，但今年会有些特殊。受疫情因素影响，去年的业绩基数较低，导致今年的业绩表观增速会普遍偏高。如果仅是同比去年，我们认为意义不大，我们更关注与2019年同期业绩的比较。
问题8、由于2019年与2020年公募基金赚钱效益显著，吸引了不少投资者跑步入场，对于投资经验还不太丰富的新入场投资者，您有哪些建议？
杨建华：新入场的投资者，在投资之前应对收益有一个合理的预期，期望一次投资就实现财富自由是不现实的。同时对于亏损也要评估好自己的承受能力，挑选出能够匹配自己风险承受能力的基金类型和投资方式。
其次，新投资者切忌盲目买入。在买入基金之前要多做功课，详细研究基金经理的投资理念和操作风格，分析产品的投资价值和市场形势，否则很容易走上亏损的道路。
再次，面对市场波动时要有良好的心态和逆向思维。投资是反人性的，切忌追涨杀跌，在市场低估的时候适当进取，在狂热的时候保持谨慎才能赚到钱。为了保持良好的心态，建议投资者要用闲钱理财。
一顿操作猛如虎，一看收益2.50％，今天谁是基金中的*，谁又垫底，请看数据：
2022年7月27日开放式基金净值增长排名前10
27日开放式基金净值增长排名前10的基金分别是：国融融银混合A、国融融银混合C、南方产业智选股票、 鑫元清洁能源产业混合C 、鑫元清洁能源混合发起式A、中海信息产业精选混合、东吴安享量化混合A、东吴安享量化混合C、 恒越研究精选混合C 、恒越研究精选混合A/B。
2022年7月27日开放式基金净值增长排名后10
27日开放式基金净值增长排名后10的基金分别是：光大保德信品质生活混合C、光大保德信品质生活混合A、华泰柏瑞港股通时代机遇混合C、华泰柏瑞港股通时代机遇混合A、 光大保德信创新生活混合 、德邦港股通成长精选混合A、德邦港股通成长精选混合C、华泰柏瑞新经济沪港深混合、长信内需均衡混合C、长信内需均衡混合A。
27日基金点评：上证指数 、创业板指 都是窄幅横盘震荡，个股涨多跌少，净值增长较快的是国融融银混合A，该基金十大持仓中 派能科技 、 锦浪科技 、 科士达 、 固德威 、德业股份、同飞股份大涨，今天基金净值相对跑赢市场【基金规模0.03亿元】。净值增长较差的是光大保德信品质生活混合C，该基金十大持仓中 碧桂园服务 大跌逾20%， 新城悦服务 大跌逾10%， 旭辉永升服务 、绿城服务、 药明康德 大跌，今天基金净值相对跑输市场【基金规模0.28亿元】。
---------
基金业绩仅为过去表现，不代表将来依然如此，不过了解基金*的方法，还是在比拼活跃度为主，好的基金是不怕比较的！
特别提示：
1、以上内容仅仅是个人的投资日记，不具有指导功能。
2、观点仅供参考，是否跟随思路操作需要投资者自行判断。
3、创作不易，如果觉得喜欢的话，欢迎点赞、评论+关注，这是对作者*的支持。
01月24日讯 长城品牌优选混合型证券投资基金（简称：长城品牌优选混合，代码200008）01月23日净值下跌3.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4151元，累计净值为1.5781元。
长城品牌优选混合基金成立以来收益58.49%，今年以来收益-3.79%，近一月收益-0.05%，近一年收益47.05%，近三年收益44.62%。
长城品牌优选混合基金成立以来分红3次，累计分红金额4.30亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为杨建华，自2013年06月18日管理该基金，任职期内收益122.16%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例9.23%）、五粮液（持仓比例9.21%）、贵州茅台（持仓比例9.06%）、格力电器（持仓比例7.64%）、口子窖（持仓比例6.56%）、古井贡酒（持仓比例5.70%）、宁波银行（持仓比例4.68%）、今世缘（持仓比例4.35%）、青岛啤酒（持仓比例3.83%）、伊利股份（持仓比例3.51%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度，中美贸易摩擦显著缓解，并在年末初步达成第一阶段协议，受此影响，人民币汇率企稳回升。国内宏观经济也初现企稳迹象，流动性仍然较为宽松，外资持续流入，证券市场风险偏好持续上升。受益于供需持续改善的建材、新技术新产品推动业绩改善预期的电子、传媒，国企改革、治理结构改善的家电、低估值的房地产等均有良好表现。报告期本基金将配置重心仍然主要集中在大消费板块，适度增加了更具性价比的银行、地产的配置权重，减持了短期估值偏高，政策不友好的医药板块。受到部分医药股的不佳表现的拖累，净值表现比较平淡。
时值岁末年终，每年此时都又一波大消费领域的表现。今年消费股是否会反弹？估值是否具备吸引力？春节前消费板块是否会演绎？哪些细分领域更好？为此，中国基金报
广发竞争优势基金经理苗宇
嘉实大消费研究总监、基金经理吴越
长城基金副总经理杨建华
国泰量化投资事业部总监梁杏
创金合信消费主题基金经理陈建军
诺德基金基金经理谢屹
海富通基金量化投资部基金经理江勇
这些基金经理认为，年底消费股行情主要来源于对次年2月春节旺季的提前布局，在今年消费经历了明显回调之后，对后续消费股反弹较为乐观，对传统消费龙头，以及新型消费均被看好，投资者布局大消费领域，可以优选*的主动型消费主题基金或者用FOF思维组合布局各细分赛道的基金产品。
对消费股反弹较为乐观
中国基金报
苗宇：年底消费股行情主要来源于对次年2月春节旺季的提前布局。对于中国人来说，春节是走亲访友、商务答谢、联络感情最重要的时间窗口，也是消费升级刚性最强的情境，同时对全年景气度有较强的指引意义。因此，春节是我们观察消费*的时间窗口之一，包括对产业趋势的观察和感知，很多“新消费品”就是在春节期间广泛传播，变成当年度的爆款产品。
站在当前时点，我们关注12月到春节前以白酒为代表的消费股春节行情。首先，当前白酒经销商库存合理，名酒价格平稳，预计酒厂实现春节回款较快增长的难度不大；其次，经过一年业绩增长和股价调整后，目前白酒板块的估值已经经历了一段时间的回调；第三，我个人也在关注“新消费”，这些产品能满足老百姓消费升级的需求。
吴越：现在市场处于偏左侧，但是底部已经看到了，明年大概率反转的时点应该在春节前后开始，或将出现一轮非常波澜壮阔的主升浪。所以，无论是个人也好，或者对这个板块关心也好，可以慢慢关注起来。
相比今年，明年上半年消费会值得期待，结构上看，明年跟已往消费行情可能不一样，有可能是来自必选消费。食品跟农业两大赛道，可能是明年的核心方向。新行情可能跟2016-2019年的龙头白马股的机会不一样，中小市值依然表现更佳。所以明年会是消费的大年，但是消费里面内部分化也会非常明显，*的进攻方向可能来自必选消费里的二、三线中小市值公司。
杨建华：春节是中国的传统消费旺季，每年春节前后社会消费品零售总额都会出现爆发式增长。映射到投资上，年底市场也往往会出现一波消费股行情。从过去十几年的历史规律来看，也是如此，已成为A股的固有规律。
今年春节行情仍有疫情因素的影响，但奥密克戎变异株带来的影响还有待观察，如果只是传染率高，而病重率和死亡率低的话，疫情对消费的影响实际上是边际弱化的。
从我们调研的上市公司来看，这些公司明年年初的经营数据都值得期待，如果市场不发生其他系统性风险的话，明年取得开门红的概率比较大。
梁杏：消费板块可细分为食品饮料、医药、农业、汽车、游戏、影视等必选消费和可选消费板块，其中食品饮料和医药的占比较大，因此我们的分析主要以对食品饮料和医药的判断为主。目前食品饮料板块的估值分位仍处在历史较高水平，预计仍将继续消化一段时间估值。
医药板块景气度仍在，但由于今年持续的集采等政策，使得市场情绪低迷，个别细分子行业估值分位处于历史低位。汽车等其它消费细分行业由于景气度高企，可能拥有较好的表现。我们认为站在当前时点来看，不能轻易判断消费行情就此启动，但部分行业已经跌出了价值。但从基本面和估值情况上看，市场风格可能并不会马上从成长切换到消费。
陈建军：因为这个时点恰好是估值切换的节点，同时叠加消费旺季催化，会让行情集中释放，所以产生这个效应。现在正在经历消费反弹的行情，今年不同之处是消费经历了几乎贯穿全年的惨淡的回调，利空都在前期price in，所以我们对春节前消费股的反弹比较乐观。
江勇：四季度以来，受益于消费品提价，消费股已经出现了一轮比较明显的涨幅。春节前，消费股行情能否延续有一定的不确定性，疫情的反复可能会对节前消费带来一定的冲击。
谢屹：的确消费本身有一定的季节性波动，比如现在的双十一和传统的过年春节期间会是消费的阶段性高点。这反应在股票市场上， 可能就是岁末年终消费股票会有一定的行情出现。一般来说传统意义上的春节消费除了礼品食品、白酒饮料，还包括餐饮、旅游和酒店等。不过大家都知道2020年初疫情以来，餐饮和酒店等受疫情影响较大的行业实际还没有完全恢复到2019年的水平。当然这里除了疫情可能还包含并叠加了经济周期性放缓的影响。但结果还是有些低于原先的预期的。这次年末还需要观察疫情是否有更多突变。
仍是长期的优质赛道
中国基金报
苗宇：一两年维度上，我个人看好消费板块，原因有以下三点：一是从发达国家的经验来看，人均GDP超过一万美金后，消费品的增长逻辑会从人均消费品转向追求功能、情感、健康、便捷的消费升级；我国经济正在走向高质量发展阶段，人均GDP也逐步提升，在这个过程中，我们看到传统消费品不断升级，化妆品、清洁机器、潮玩等新消费机会层出不穷，消费升级是比较确定的大趋势；二是基础设施完善后业态形成也发生剧变，餐饮连锁、预制菜、复合调味品等新业态快速迭代崛起，为传统消费开拓了新的领域；三是可以把新能源车等C端消费品也纳入我们的研究领域，这是未来很多年的行业趋势，这个板块投资机会也很多。
同时我们也观察到一级市场投资降温，这有利于已经上市的龙头企业保持其领先地位。
利空因素主要是疫情的反复，对于餐饮等消费场景的影响程度以及持续时间等尚不确定。
吴越：消费是一个长久性的赛道，永远需要站起来向前看，关注行业和需求发生怎样的变化，如果要在消费板块做出差异化，需要在龙头白马之后找到真正的黑马，构成能够做出犀利业绩的组合。
其中，白酒肯定是中国A股和全球权益资产里面最为*的资产，在商业模式、定价权、品牌力等方面，白酒毫无疑问长期是非常稀缺的优质标的，将时间维度拉长，会有很大的机会。如果一定要看中短期，机会将在区域跟中高端，自上而下来看区域酒会有一定的投资机会。但对于白酒还需关注两方面风险。首先，白酒不是类似必选消费的长期稳定增长的资产，它是可选消费品、高端消费品，所以会有周期，存在3年小周期和10年大周期。其背后存在投资需求带来的一轮又一轮的人性资金推动，所以会有情绪的作用力。
杨建华：消费升级是国家经济运行态势的中长期趋势，也是中长期可投资的主线。尽管今年以来，受疫情因素影响，消费板块调整较大，但在估值大幅调整之后，当前消费板块已经进入合理配置区间。合理的估值与未来较高的成长确定性相比，当前的投资性价比是比较有吸引力的。
展望明年，压制消费的因素都可能出现好转，明年整体消费应该比今年机会更多。首先我们认为明年的疫情防控不会比今年更严格，对于散点爆发的控制力和对经济的影响都会比今年更小；其次，今年基数比较低，明年应该是恢复性增长，消费类公司的盈利会较今年好转；第三，短期来看，估值已经调整到比较有吸引力的位置。
中国经济长期向好是*的利好因素，国家会采取各种措施维持经济稳定发展的态势，鼓励消费；居民的收入也会稳步提高。*利空还是来自疫情对经济的影响，这种影响一方面会涉及到居民的收入水平，另一方面也会影响到居民的消费支出水平。
梁杏：中长期我们认为消费板块仍有较好的投资机会。利好因素在于消费板块中权重较大的食品饮料板块可能会经历估值消化之后，重新崛起。医药板块经历了集采的打击之后，厂商在创新上有进一步突破。不利因素则是随着经济增长的下行，居民可支配收入也会受到影响，叠加疫情反复，可选消费存在压力，从社零数据来看，全社会消费情况仍然不容乐观。
陈建军：消费板块的机会依然非常多而且很好，最核心的基本面是我们拥有世界第一的消费市场，同时消费升级和国产替代两大趋势并不太受宏观经济影响，因此国内消费市场尤其是高端消费韧性十足，这是我们投资国内消费*的信心。利空的因素是，传统消费行业增速逐步趋缓，同时板块估值依然较高，大多数子行业进入存量博弈时代，其中个股的分化会越来越大，所以未来需要更加重视个股挖掘才有较好收益。
江勇：消费板块从长期来看，利好因素还是比较多的。首先来说，我国长期消费升级的趋势不会发生变化，这与我国政策取向也是一致的。在实现共同富裕的过程中，收入差距收窄有利于消费总量的提升与消费升级的加速。第二，虽然受到经济和疫情原因的影响，今年消费增速出现了下滑，但随着后续经济稳增长的力度逐渐加大，以及疫情的逐渐缓解，消费预计将逐渐受到提振。最后，经过了一年左右的调整，板块估值处在相对合理的位置上，部分个股估值具备一定吸引力。
消费板块整体性的利空不多，但细分行业之间仍需留意甄别。
谢屹：我们觉得消费板块一到两年看是很好的投资机会。自下而上看很多个股已经具备比较好的性价比。他们的增速依然可持续且在15％以上，估值也经历了一年的变化回归到了相对合理位置。其实不需要太多利好因素，盈利应该可以自然的复苏。
至于股票层面，可能会有些滞后，因为他还受到资金面的影响。目前还集中在短期高景气赛道中。但只要市场反应过来，开始关注业绩，自然不会遗漏掉消费板块。利空因素可能有几个，一个是疫情的快速变异和外部输入，可能会影响经济体的运行，进而影响居民消费倾向。另一个是消费税，海外经验看消费税最终由生产者和消费者以某种比例分担。越是有品牌力的消费品，最终消费者或者中间环节承担的比例越高。那最终消费者的购买量是否会受到影响就需要观察。
消费股估值水平需分开看
中国基金报
苗宇：今年以来，以白酒为代表的消费板块已经经历了一段时间的回调，相较前期的高点而言，估值水平是有所下降的。
吴越：传统消费每年四季度通常都会出现一个风格上的反转，原因来自于前三个季度涨幅比较大的赛道可能有收益兑现。资金角度出现轮动，由高位切入低位，这也解释了短期消费出现反弹的原因。但能否从一个反弹演变成为一个反转，最核心还是要看基本面的状况，而不是资金的状况。
伴随今年的调整，整体估值水平又回到合理的状况。如果从一个纯粹的超跌反弹的角度看，现在这一轮的超跌反弹已经进入到了合理位置，并不存在所谓的超跌。大部分标的的估值又回到不错的估值水平，所以可以提前开始布局。
杨建华：当前消费板块的估值，个人认为已经调整到合理区间，甚至部分板块已经开始出现反弹。我一直有个观点就是，优质资产只要基本面向好，它的估值是很难跌倒很便宜的位置的。如果估值出现持续下跌，突破了合理区间，大概率还是基本面出现恶化现象，这种便宜实际上反而是不能买入的。
梁杏：消费板块里的估值水平也要区分。比如其中的食品饮料板块估值相较于历史中枢还在中高位置，明年可能还需要继续消化一段时间估值。而医药板块由于今年持续的集采等政策，使得市场情绪低迷，个别细分子行业估值分位处于历史低位。
陈建军：消费板块当前的估值水平不能一概而论。消费板块中很多跌幅很大，其实是因为业绩严重下滑，所以即使跌幅很多，估值并未更低。当然，其中有被市场错杀的品种——业绩保持较高增速，但是估价回调很多，这相当于双向挤压估值，所以估值就便宜了很多。
投资看中的是未来的成长性，所以我们不要把中心放在静态估值上，而应该找到未来成长性不错并且较为确定的行业或个股。每次市场大回调都是给投资者一次再选择的机会，我们要善于把握这样的机会，优化持仓。
江勇：经过了一年左右的调整，估值水平整体比较合理，不贵但也不算特别有吸引力。
谢屹：估值来看，非常多的行业已经在合理区间，以历史长期估值平均水平作为基准，目前我们看到相当部分消费品公司估值溢价已经在20％以内，而在1年以前他们的溢价大多在60％以上，所以估值回归还是非常明显的。我们觉得随着明年盈利逐步增长，股价大概率会反应出来。当然，也存在部分目前依然高溢价的公司，这些可能需要谨慎一些。
传统消费龙头+新型消费被看好
中国基金报
苗宇：个人认为白酒行业值得关注。一是因为目前白酒已经处在量平价增的生命周期，我国市场上300元以上白酒的销量不到3％，未来高端化成长空间较大；我们看到次高端和高端酒正处在快速结构升级阶段。二是当前白酒经销商库存合理，名酒价格平稳，因此判断明年白酒仍有结构性机会。
另外，我也会关注部分新消费品带来的机会，例如新能源车就属于此类标的，这些行业比较新，包罗万象，需要基金管理人逐一分析，寻找里面具有核心竞争优势的企业进行投资。
吴越：在代际变迁下，新的消费偏好带来的投资机会值得关注。目前来看，我觉得重点应该是三个方向。第一个是女性消费力量，第二个是居家类消费，第三个是偏老龄化驱动的消费。
过去三五十年间，伴随着整个中国国力的提升，还有消费水平的提升，它最后改变的一代人，他们的思维、消费理念，这是一个代际上的变化。然后是人口老龄化，老龄化其实不是消费行为的变化，更多的是来自数量化、来自人口红利的驱动，是一个量化的东西。这两点会是我们在新兴消费领域可能会比较关注的几个赛道。
杨建华：从选股逻辑上，那些能够提供更好的产品，满足消费者更高需求的公司都值得布局。因此，继续看好有消费升级、创新属性的细分领域，如白酒、奶酪、激光投影等领域。
梁杏：消费板块有两大特点，第一长期向好，第二可投方向众多。除了占比较高的食品饮料和医药之外，还有家电、汽车、农林牧渔、游戏、影视等细分行业，连医药板块都还可以在进一步细分。
我们去年年底认为食品饮料今年可能跑不赢沪深300指数，主要原因也很简单，食品饮料行业近几年的盈利增长就是百分之十几、二十的增长，但是去年年底到今年年初，整个指数的估值能到六七十倍，这更像是科技股的估值。估值超出了盈利的支撑范围，所以这就是我们为什么会判断进入调整，甚至要比较长时间来消化的原因，明年下半年可能比上半年好。但是食品饮料从长期的角度来看具备很高的投资价值，2020年底开始往前推20年，申万一级行业的收益率里食品饮料是遥遥领先的第一名。
医药可以分为中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医药流通和医药零售。生物医药是药物里面我们觉得成长性和未来最看好的，所以做了一个生物医药ETF。医疗器械和医疗服务是非药的部分里我们长期看好的，所以就打包做了一个医疗ETF。不管是生物医药指数还是医疗指数，中报业绩我们会看到有60％、70％的增长，三季报也有40％、50％的增长，这些都是扣非以后的业绩增速。今年以来由于多项集采和创新药临床规范政策等的不断出台，使得板块受到情绪上压制。生物医药、医疗等细分子行业处在百分之十几的历史分位。我们认为目前医药板块处在左侧，可以考虑分批布局。
家电，2019年年底往前推20年，申万一级行业收益率比较的第3名，仅次于食品饮料和医药行业。但是由于2020年旅游免税涨得比较凶，就把过去20年家电行业的涨幅挤到了第四。家电的长期配置价值不错，家电有两条长线逻辑，一条是小家电增速可观，另一条是智能化家电。短期家电受地产周期下行和原材料涨价影响较大。
汽车行业当前处在一个新能源汽车加速爆发的阶段，新能源汽车也是汽车，所以汽车板块起来也非常快。2020年上半年疫情爆发之后，由于很多可选消费没有人去消费了，汽车销量出现了短延时暴跌，今年由于低基数叠加行业自身的恢复，出现了高景气高增长的局面。汽车行业的两大方向是新能源化和智能化，汽车ETF和市场上的新能源车ETF以及智能汽车ETF的区别在于，汽车ETF中的整车和零部件占比要比新能源车和智能汽车高很多。
养殖行业，猪价上半年的下跌超出了整个市场的预期，最近猪价因为季节需求和国家收储，有一些支撑和反弹。但从能繁母猪的边际变化情况来看，今年6月出现顶点，后续环比数据持续下滑，分析师普遍认为行业拐点很有可能在明年二三季度，彻底出清了之后，才能到来，目前是布局左侧的机会。
游戏行业前期受到政策影响表现不佳，后受到元宇宙概念炒作的带动，走势上出现了暴涨暴跌的情况。但今年游戏行业的基本面较为不错，前三季度盈收稳步增长，国内海外两开花，建议投资者以平稳心态看待，不去参与短期炒作。
影视行业也属于可选消费。作为受到疫情直接冲击的行业，影视行业这两年跌幅明显，市场关注度也并不高。不过自从去年下半年电影院重新开业，行业开始走在了复苏的道路上。从基本面的角度，影视行业业绩明显回暖。随着行业逐渐恢复，2021年上半年营业收入已可以覆盖影院租金、折旧和摊销等固定成本，中证影视主题指数一季度、二季度毛利率、净利率均高于去年同期水平，且估值处在历史相对偏低水平。经历过去几年疫情和政策洗礼后，影视行业目前进入长期底部，行业出清后具备长线投资价值。
陈建军：值得布局的领域，主要分两大方向：一个方向是渗透率很高的传统消费，传统消费投资更倾向于选择竞争力最强（市场份额在提升）的行业龙头；另一个方向是渗透率较低的新型消费，比较适合赛道式投资，布局稍微分散。综合来看，无论是传统消费还是新型消费，其中的高端消费领域胜率更高。
江勇：相对来讲，我们更加关注食品饮料板块。很多白酒股的PE大概在30多倍，食品股大概在20多倍，不算是特别贵。医药板块我们相对谨慎一些，医药景气板块的估值仍然偏高，便宜的板块有些受到了集采影响，或者长期前景欠佳，投资机会相对少一些。
谢屹：的确消费是非常宽的一个主题，和居民支出相关的大部分行业都属于消费。我们觉得还是看长期增长确定性较高的行业和个股。比如食品、白酒、轻工里面的一些必须消费品，以及消费电子、消费建材等。
食品和必须消费品本身是稳健上升的，周期性并不强，理论上任何时刻都可以参与，当然前提是价格合理。而白酒、消费建材等则属于周期性相对较强的消费品，他们在现在这个时刻参与可能会更好一些，因为当前阶段本身是经济体周期性的底部。而消费电子和上游的半导体等行业则有各自相对独立的逻辑，现阶段看也是比较好的参与时机。
借用FOF思路布局消费主题基金
中国基金报
苗宇：考虑到消费品各细分行业的生意属性、成长空间、不同企业质量之间分化较大，而且一些新消费标的现有市值在指数中的权重仍比较低，因此我个人认为主动产品更能帮助投资者全方位把握消费升级的投资机会。
投资者在选择合适自己的产品时，可以参考过往长期业绩排名、基金公司规模和投研实力等因素。如果投资者认可高质量发展进程中消费升级的投资逻辑，建议大家树立长期投资的理念，中长线投资布局，避免追涨杀跌，分享消费升级大背景下优质企业业绩持续增长的回报。
吴越：目前整个消费板块的位置基本上已经到底了，后面越来越像是反转而不是反弹。所以现在这个时点，可以关注消费板块。
但目前这个时点我不建议大家靠自己的能力和理解去寻找所谓的消费黑马，或有可能变成伟大公司的这种潜在的非常犀利的标的，现在不是一个爆发式增长的需求红利大量存在的时代。黑马变白马的概率在大幅缩减，想要去找一个二三线公司弯道超车变成龙头非常困难，普通投资者在信息的完备性、深度研究的完整度上没有机构投资者有优势。因此借助消费基金布局是较优选择。
杨建华：选主动还是选被动关键还是要看投资者的预期收益水平和风险承受能力。
陈建军：普通投资者可以把自己定位于“FOF基金经理”，可以选主题基金自己再做组合，比如看好新能源、科技、医药、消费等赛道，那么同时布局相关的主题基金（可以主动型也可以被动型），某个板块超跌的时候可以适当加点仓，某个主题超涨的时候适当降低点仓，坚持长期主义，相信这样比自己判断板块轮动，追涨杀跌效果要更好。因为长期看，这几个板块前景都非常好，但是短期的涨跌，市场的风格却很难判断，这样做既可以不错过板块的收益，更重要的是还能保持好心情。
江勇：从过往经验看，很多擅长消费股的基金经理创造了长期较好的超额收益。今年以来，消费板块表现疲弱，消费类基金普遍业绩不佳，投资者需拉长时间来看待其业绩表现，优选长期业绩和风险控制较为出色的消费类基金。
风险方面，虽然消费类基金在权益类基金中不算是波动非常剧烈的，但是作为权益类产品仍然可能有较大的波动性。另外，如疫情进一步加剧的话，对消费类基金或仍有冲击。
谢屹：我们觉得主动基金肯定会好一些。原因就在于他的覆盖面比较广，可以有选择个股的空间，也自然有和基准做出差异，也就是超额收益的可能性。如果一个行业很小，可选的范围很窄，个股就十来个，那主动基金也就只能选这几个标的，其结果是和被动指数基本没有差异。这类主题其实买被动产品就可以了。而消费可以给选股带来巨大的空间，消费行业也通常是牛股集中地，提供了大量可选的*标的。这类行业或主题是有主动管理的价值的，所以主动产品会相对好一些。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《长城消费基金》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多长城消费基金、开放式基金每日净值查询相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
