余额宝资金规模，余额宝资金规模2018
余额宝资金规模，余额宝资金规模2018
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天弘基金日前发布了2021半年报。报告显示，截止二季度末，余额宝*规模为7808.09亿元，环比减少19.7%，5年来新低，*的持有户数增加2194万。而作为管理人的天弘基金，上半年收入36.17亿元，同比减少11.82%，净利润10.21亿元，同比减少25.31%。蚂蚁集团在天弘基金持股51.0%。
*数据显示，天弘权益类指数基金总规模已经突破700亿。目前，天弘基金权益指数基金数量超过42只，涵盖宽基指数、行业及主题指数等，布局更加全面丰富。
文/北京青年报
编辑/樊宏伟
06月22日讯 华夏回报证券投资基金（简称：华夏回报A，代码002001）06月19日净值上涨1.72%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6000元，累计净值为4.7490元。
华夏回报A基金成立以来收益1,358.39%，今年以来收益13.39%，近一月收益6.51%，近一年收益23.84%，近三年收益42.62%。
华夏回报A基金成立以来分红91次，累计分红金额134.73亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为蔡向阳，自2014年05月28日管理该基金，任职期内收益121.77%。
林青泽，自2019年08月15日管理该基金，任职期内收益19.14%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有五粮液（持仓比例7.54%）、贵州茅台（持仓比例7.34%）、美的集团（持仓比例4.67%）、爱尔眼科（持仓比例4.37%）、山西汾酒（持仓比例3.96%）、招商银行（持仓比例3.56%）、长春高新（持仓比例3.49%）、中南建设（持仓比例3.17%）、中国国旅（持仓比例2.96%）、保利地产（持仓比例2.87%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度，我们经历了新冠疫情的爆发，为资本市场带来诸多不确定性，市场大幅波动，各国政府陆续以积极的公共卫生措施、积极的财政政策和货币政策予以应对，为市场托底。总体看，一季度市场维持宽幅震荡格局。
具体来说，一季度行情在市场在基钦周期触底的预期下发动，但被突如其来的疫情打断。2月3日开市后中国央行积极释放流动性，国内市场在国内疫情有力控制后展开快速反弹。进入3月，疫情在欧美快速蔓延，欧美市场出现排名历史前列的跌幅，并一度诱发流动性危机，A股市场也未能独善其身，出现快速下跌。但美联储快速介入，通过多种工具为市场注入流动性，美国国会也迅速通过法案，通过积极财政政策应对疫情带来的经济影响。国际协作方面，G20应对新冠肺炎特别峰会也于3月26日召开，各国首脑*通过视频会议推动协调应对新冠疫情对经济的影响，资本市场也随之逐步触底反弹。
国内方面目前已经进入后疫情的复工复产期，*的政治局会议也为应对海外疫情带来的影响定调要加大政策逆周期调节力度，包括适当提高财政赤字率、发行特别国债等等。
金融市场方面，本季度各类指数总体宽幅震荡，结构上，农业、医药、科技等资产表现突出，传统经济相关资产受疫情影响较大表现相对较弱。
组合管理方面，本基金在市场下跌过程中提升了仓位，方向上以增持建材、白酒、医药核心资产为主。长期看，本基金以“自下而上”选择ROE高、壁垒高、增长持续性强的个股为主，主要集中在消费、医药、高端制造业等领域，以期通过长期持股分享这些*公司的成长。
2022上半年，房地产行业仍处于深度调整。盘点行业融资，房企融资支持政策边际改善，降幅收窄，信用债成为*主力，偿债高峰已至，信用债到期压力较大。房企应当抓住当前不同渠道的窗口期，根据自身情况补充资金，尽快适应新周期下的融资模式。
政策走向：鼓励收并购融资，民企发债成为重点
上半年，融资政策不再收紧，在遵循“房地产金融审慎管理”的主线上适度调整，根据企业实际融资需求进行边际放松。总体来看，融资政策分两方面，一是鼓励收并购类融资，二是支持优质民企重归融资市场。
收并购类融资将有能力的房企作为通道，把资金注入到出险房企中，可以起到盘活出险房企资产、加速行业内部流动性的作用，有利于化解行业风险。自2021年末以来，有关收并购融资的政策被监管方反复提及，如今年3月银保监会鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目；4月央行强调“商业银行、金融资产管理公司等要做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务，稳妥有序开展并购贷款业务，加大并购债券融资支持力度，积极提供兼并收购财务顾问服务。”
自融资环境收紧以来，部分优质民营房企受行业信用下滑影响，融资能力受限。为改善当前行业融资环境，恢复企业合理融资需求，4月证监会等机构发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》，支持民营企业依法上市融资、并购重组，完善民营企业债券融资支持机制。沪深交易所召开“信用保护工具支持民营企业债券融资座谈会”，提到将通过市场化的信用保护工具，引导市场修复对民企债券的投资信心，改善民营企业融资环境，助力民营企业健康发展。
融资规模：降幅收窄，信用债成为*主力
2022年1-6月，房地产行业共实现非银类融资4825.5亿元，同比下降56.5％，与2021年下半年相比下降26.4％。2021年下半年行业已经开始进入下行周期，融资规模大幅回落。从半年期变化来看，今年上半年继续延续了下降态势，但降幅已收窄。其中信用债融资2518.0亿元，海外债发行仅169.3亿元，信托融资694.6亿元，ABS融资1443.7亿元。各渠道同比均出现下降，其中海外债、信托降幅最为显著，信用债成为融资主力。
从单月情况来看，3月为上半年融资*峰，总规模超千亿；4、6月单月过900亿。3月之后政府接连发布提振经济的利好措施，其中针对房地产融资的也被频繁提及，特别是作为融资主力的信用债受到较大力度的支持；同时在当前阶段，潜在的风险多数已经暴露，新增风险事件有所减少，而且行业已开始通过收并购等方式进行调节，因此投资人已对行业风险做好了预期。因此，在政策和市场预期的双重作用下，二季度的融资数据相对平稳。
从同比增速来看，3月开始同比降幅在50％左右，基本稳定。
除2月受春节影响融资规模偏低外，今年上半年的单月融资规模及增速均高于2021年下半年的*值。融资规模底、增速底已在本轮周期初期出现，当前进入低位稳定阶段，未来有望在此基础上伴随着市场复苏而回暖。
融资结构：信用债成为主力，海外债、信托严重缩水
▍信用债：融资规模相对稳定，政策导向型债券发行攀升
2022年1-6月，房地产行业信用债发行规模为2518.0亿元，同比下降24.2％，环比上升16.2％，是*环比出现正增长的融资渠道；占总融资规模的52.2％，较上年同期上升22.2个百分点；平均发行期限3.6年，其中发行期在3年以上的占比55.6％。从单月来看，上年9月开始的发行遇冷基本在2月结束，3月信用债发行显著上升之后基本维持在400亿以上的相对高位。从增速来看，单月同比降幅有收窄趋势，5月甚至出现同比增长33.5％。信用债的发行能力已明显修复。
从发行结构来看，信用债的发行主体以央企、地方国企为主，占上半年发行额的89.0％，分别比2021年上半年、下半年增加18.4、6.5个百分点。受出险企业增多影响，民营房企的债券发行规模大幅下降。
从发行类型来看，符合融资政策导向的债券发行攀升。收并购融资成为融资边际放松政策的主要内容，2022年上半年共有7家房企发行并购债融资91.2亿元。在“双碳”目标加持下，房企积极推动绿色建筑、绿色金融，上半年共发行绿色债融资63.8亿元。部分券商通过参与创设信用保护工具，协助民营房企打通公开市场融资渠道。5月以来，龙湖、碧桂园、美的、新城、旭辉等民企被选定为示范民营房企，采用信用保护工具，分别成功发行信用债，实现融资39亿元。
▍海外债：发行规模锐减，发行期限缩短
2022年1-6月，海外债发行规模仅为169.3亿人民币，同比大幅下降91.1％，环比下降78.0％；占总融资规模的3.5％，较上年同期下降了13.7个百分点；平均发行期限2.77年，其中发行期在3年以上的占比18.7％。2021年50％以上发行额期限在3年以上，今年以来债券发行期限明显缩短。
从单月来看，2月、5月均无新发行债券，其余月份仅有个别优质企业有能力发行海外债。在海外融资降至冰点的时期，部分企业采用备用信用证作为增信措施，既提升了海外债成功发行的概率，也一定程度上降低了发行利率，在当前海外融资渠道几近关闭的环境下，有助于维持这一融资渠道的通畅，也起到一定缓解行业信用恶化的作用。
今年以来，部分房企采用向债权人发出交换要约的方式延长债务期限，暂缓短期偿债压力。上半年通过交换要约重新上市的海外债余额达352.2亿元；对于资产质量尚可，短期流动性承压的房企，提前与债权人沟通、商议展期，可避免触发的交叉违约条款，以时间换取资金周转的空间。但为获得债权人同意，房企往往提出支付同意费、提高票面利率等方式，虽然暂缓了短期偿债压力，却加重了利息负担，长期债务压力并未缓解。
▍信托：同比下降近八成，单月融资仅过百亿
2022年1-6月，信托融资规模为694.6亿元，同比大幅下降79.6％，环比下降66.0％；占总融资规模的14.4％，较上年同期下降了16.3个百分点；平均发行期限为1.73年。随着行业周期下行，房企信托违约的新闻时有发生，机构投资更为审慎，导致整体投资规模大减，平均单月融资仅115.8亿元。
▍ABS：融资规模占比上升，发行结构发生变化
2022年1-6月，ABS融资规模为1443.7亿元，同比下降41.1％，环比下降8.3％；占总融资规模29.9％，较上年同期上升7.8个百分点；平均发行期限为5.5年。
从单月来看，ABS发行波动较大。从发行结构来看，供应链ABS依然为最主要的产品类型，占总发行额的44.3％，但同比下降10.5个百分点。商业地产抵押证券比例快速提升，发行占比提升了15.1个百分点至38.5％。持有型物业在行业下行阶段，成为房企盘活资产、补充资金的重要手段，房企同时也能从多元化经营中收益。
整体来看，信用债在政策鼓励下，发行规模有望稳中有升，特别是优质民企将获得更多的发行机会；海外债、信托短期内无回暖迹象；ABS成为仅次于信用债的融资渠道，但结构有所调整。
融资利率：高息融资减少，资金成本下降
2022年1-6月行业平均融资利率为4.13％，同比下降1.52个百分点。受近期货币信贷环境相对宽松、高成本的海外债、信托融资规模下降等多重因素影响，行业平均融资成本明显下降。其中信用债平均利率为3.54％，同比下降0.99个百分点；海外债平均利率为5.14％，同比下降1.54个百分点；信托平均利率为7.57％，同比上升0.31个百分点；ABS平均利率为3.39％，同比下降0.75个百分点。
到期债务：偿债高峰已至，信用债到期压力较大
截至2022年6月30日，2022年下半年尚在存续期的债券余额为4920.7亿元，其中信用债占比64.6％，海外债占比35.4％；一年内到期余额为9723.7亿，其中信用债占比62.3％，海外债占比37.7％，境内债务偿债压力较大。7、8月为年内第二波偿债高峰，单月到期余额超千亿。
2022年1-6月信用债、海外债的发行到期债务比分别为138.1％、8.8％，总发行债务比为71.5％。由于海外债发行量极低，房企只能继续动用自有资金偿还到期债务；同时存量债务中，很多已经发起过交换要约，再度延期可能性不高，部分房企将面临较高的偿债风险。此外，2021年上半年信托发行仍处于高位，规模为3408.6亿元，平均发行期限在1.6年左右，按此到期时间推算，今年下半年同样面临较大的偿还压力。
未来展望：抓住窗口期，适应新周期
2022上半年融资政策从融资类型、融资对象方面呈现边际放松动向。融资总规模未出现明显上升迹象，因此预计下半年政策在当前导向基础上，会进一步做出适当调整，以满足房企合理的融资需求。
从融资渠道来看，信用债将继续保持发行韧性，成为非银融资的最主要渠道；海外债、信托复苏信号很弱，房企应当以保证债务偿还、避免违约为主；有自持物业的房企，可抓住商业地产ABS的发行窗口，通过盘活资产补充资金。因此有能力的企业应当抓住当前不同渠道的窗口期，根据自身情况补充资金，尽快适应新周期下的融资模式。
《电鳗快报》文/尹秋彤
虽然基金二季报还没有披露，但随着二季度最后一天份额及单位净值的披露，基金规模也有了新的呈现。《电鳗快报》发现，规模的“大块头”天弘余额宝货币市场基金，规模十分平稳，平稳得几乎让人忘记了三个月时间的流失。
根据中国银河证券基金研究中心数据，截至2019年6月30日，共有135家公募基金管理人，合计管理基金数量5547只，管理基金资产净值12.41万亿元。而在一季度，公募基金行业总规模增长约8233亿元，达到137577.30亿元，突破13万亿元大关。显然，二季度，基金规模下降了1.35万亿元。
不过，《电鳗快报》注意到，天弘余额宝货币市场基金却实现近三月规模“原地踏步”。
数据显示，天弘余额宝货币市场基金一季度末规模为10352.12亿元，二季度末规模为10335.63亿元，环比略减16.49亿元，减幅为0.16%。二季度规模与去年底11327.07亿元相比，下降了8.75%。实际上，按照中国银河证券基金研究中心报告中的数据，货币市场基金2019年上半年资产净值减少，资产净值从2018年底的75888.86亿元减少到72327.24亿元，减少了3561.62亿元，增长率是-4.69%。而在2018年9月30日，货币市场基金达到历史*点82447.25亿元，到目前为止已经减少了10120.01亿元。换句话说，从货币市场基金规模拐点以来的9个月时间已经减少了1万亿元规模。
《电鳗快报》注意到，货币基金占全部基金资产净值的比例，已经从去年底的58.36%降至目前的54.28%。没错，货币基金的日子不是很好过。天弘余额宝的规模还是在二季度“止跌”。今年一季度，天弘余额宝规模较年初大幅减少974亿元，到了二季度末，该基金规模为10335亿元，比一季度末仅减少了16亿元。
更值得关注的是，去年以来，余额宝对接的货币基金持续扩容。来自蚂蚁财富的数据显示，接入余额宝的货币基金有24只。虽然余额宝强大的渠道能力依然能够为这些货币基金带来增量，但与刚开始一接入余额宝就能获取百亿级规模增量的“盛况”不同，后期接入的货币基金规模增长有限。数据显示，截至6月底，对接余额宝的货币基金规模合计21226万亿元，较一季度的21169万亿元微幅增长0.27%，而这一增幅低于一季度0.6%的环比增幅。业内人士表示，影响这些货币基金规模增长的原因是多方面的，除了货币基金市场整体表现以及资金回流天弘余额宝等因素之外，可能也与余额宝对于这些货币基金的要求有关。
从货币基金收益率来看，规模的下降也在情理之中。这24只货币基金的*7日年化收益率中位数在2.42%左右，*2.13%，*2.79%。“货币市场基金收益率过低对申购积极性会产生明显的影响。”一位业内人士表示。而天弘余额宝货币市场基金截至6月30日7日年化收益率为2.2990%，时至7月6日，*7日年化收益率为2.2770%。
余额宝基金经理王登峰在基金一季报中表示：余额宝抓住较好的再配置时点，对资产做出*配置，并保证了流动性的需求。本基金在报告期内，为持有人创造了与风险相匹配的收益。
业内人士还表示：未来货币基金规模难再增长。一方面，利率并轨趋势加强，货币市场利率和存款利率的差距会进一步缩小，货币基金的收益率相较于银行理财和其他存款类创新产品更没有优势，对个人投资者的吸引力会进一步减弱;另一方面，今年股市行情好转，股票型基金和混合型基金会对货币基金产生一定的分流作用。在此背景下，余额宝会有怎样的打法?我们期待余额宝二季度的到来。
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