中欧趋势基金(000410)中欧趋势基金分析
中欧趋势基金(000410)中欧趋势基金分析
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07月28日讯 中欧新趋势混合A(LOF)基金07月27日上涨1.84%，现价1.738元，成交205.43万元。当前本基金场外净值为1.6963元，环比上个交易日下跌2.90%，场内价格溢价率为0.28%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌4.56%，近3个月本基金净值下跌2.71%，近6月本基金净值下跌12.29%，近1年本基金净值上涨17.94%，成立以来本基金累计净值为2.8665元。
本基金成立以来分红7次，累计分红金额34.03亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周蔚文，自2011年08月16日管理该基金，任职期内收益350.54%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宁波银行（持仓比例5.86%）、恒力石化（持仓比例5.37%）、贵州茅台（持仓比例5.31%）、福耀玻璃（持仓比例4.23%）、五粮液（持仓比例3.93%）、赣锋锂业（持仓比例3.41%）、春秋航空（持仓比例3.25%）、隆基股份（持仓比例3.23%）、紫金矿业（持仓比例2.95%）、吉祥航空（持仓比例2.92%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
伴随全球经济确定性复苏而来的流动性收缩预期犹如达摩克利斯之剑一般始终悬挂于市场参与者的头上。今年2月中旬到3月下旬，美国10年期国债收益率快速上行，引发了全球对美联储紧缩货币的担忧，A股市场也出现较大调整，但4月之后，美元指数走弱，国债收益率下行，流动性紧缩的阴云随之散去。国内虽然社融增速出现较快下行，但货币政策却保持了相对宽松，市场流动性合理充裕。与之相对应，一季度从新能源、医药、TMT等板块中撤离的资金出现回流，市场的风险偏好重回成长类股票，而银行地产等低估值板块再受冷落。
二季度本基金弹性相对较弱，主要原因是组合中配置了较多受疫情影响大，估值仍处于低位的板块，但由于市场流动性好于预期，市场偏好出现了变化，同时国内部分地区疫情出现反复，导致部分行业的复苏速度不达预期。
展望未来，我们认为投资机会分为两类，一是未来多年景气持续向好的新兴行业，如自动驾驶、物联网、AI、云计算、创新药、创新医疗器械、医疗服务、教育等，这些行业大部分估值偏贵，我们可能会做好研究，在未来更合适的位置增持；第二类是市值与景气处于低位的行业，如餐饮、酒店、旅游、航空、***、银行、地产等，虽然国内疫情出现零星反复，但经济活动回归常态的趋势不可逆转，这些受疫情影响大且估值还处于低位的行业，在未来一定时间内投资的性价比更高。我们尽力寻找未来行业好转的中长期机会，在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票，尽力创造更大的超额收益率。
报告期内基金的业绩表现
4月15日丨ST沈机(000410.SZ)公布，根据公司生产经营需要，全年拟向中国通用技术(集团)控股有限责任公司(“通用技术集团”)申请人民币借款额度12亿元，借款内容包括但不限于人民币贷款及其他形式的资金融通和信用支持，以满足公司全年资金及业务需求。
2022年4月14日公司召开的第九届董事会第二十七次会议审议通过了《关于向通用技术集团申请借款额度暨关联交易的议案》。
由于公司为中国通用技术(集团)控股有限责任公司下属子公司，根据《深圳证券交易所股票上市规则》(2022年修订)6.3.2的规定，此次交易构成关联交易。
01月25日讯 中欧新趋势混合A(LOF)基金01月22日上涨0.47%，现价1.925元，成交607.06万元。当前本基金场外净值为1.9475元，环比上个交易日上涨1.07%，场内价格溢价率为-0.69%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨17.54%，近3个月本基金净值上涨26.22%，近6月本基金净值上涨29.15%，近1年本基金净值上涨70.27%，成立以来本基金累计净值为3.1177元。
本基金成立以来分红7次，累计分红金额34.03亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周蔚文，自2011年08月16日管理该基金，任职期内收益417.25%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有紫金矿业（持仓比例7.86%）、赣锋锂业（持仓比例6.59%）、万科A（持仓比例5.81%）、顺丰控股（持仓比例5.31%）、贵州茅台（持仓比例4.37%）、五粮液（持仓比例4.36%）、宁波银行（持仓比例4.23%）、恒力石化（持仓比例4.05%）、中兴通 持仓比例3.52%）、美的集团（持仓比例3.46%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度A股上涨明显,多数指数涨幅超过10%,新能源行业与顺周期行业主要龙头股涨幅更是大超预期。四季度,本基金的操作不多，三季度的股票基本还继续保留，卖出了少数一些市值涨到明显超几年之内合理市值的股票以及少数经营不达预期且长期前景暗淡的股票。受益于组合内顺周期的股票以及部分新能源类股票，本基金的净值增值率超过业绩基准。
展望未来几个季度，综合考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素来看，我们认为市场还有一定机会。首先，宏观经济会确定性保持较好的增长，中国经济过去几个月的数据非常亮眼，国外那些受新冠疫情影响加重的国家，其经济环比也在不断改善，随着疫苗的推出以及人类对新冠病毒的了解越来越多，积累了更多处理病例及预防的经验，新冠对经济的影响会越来越小，2021年中国及全球的经济增长确定性很强。其次，随着房住不炒政策的坚持、资管新规的实行，刚性兑付的打破，信用风险的不断暴露，基金赚钱效应的普及，会有越来越多的居民购买基金，对股票市场带来持续的增量资金。最后，从股市估值来看，确实是部分行业、部分股票有些高估，但全市场并没有明显高估，我们还能继续找到一些低估的资产。综合来看，未来A股市场还有投资机会。当然，后期市场继续明显上涨的话，可能有吸引力的股票会越来越少，那时是我们更加重视风险的时候。长期我们更看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，未来一两个季度我们会继续增加低估的传统产业配置比例。我们尽力寻找未来行业好转的中长期机会，在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票，尽力创造更大的超额收益率。
07月04日讯 中欧新趋势混合A(LOF)基金07月01日下跌0.76%，现价1.44元，成交66.23万元。当前本基金场外净值为1.4333元，环比上个交易日下跌1.12%，场内价格溢价率为-0.30%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨11.76%，近3个月本基金净值上涨9.65%，近6月本基金净值下跌5.93%，近1年本基金净值下跌6.02%，成立以来本基金累计净值为2.8375元。
本基金成立以来分红8次，累计分红金额42.11亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周蔚文，自2011年08月16日管理该基金，任职期内收益339.08%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宁波银行（持仓比例7.03%）、法拉电子（持仓比例4.47%）、牧原股份（持仓比例4.03%）、贵州茅台（持仓比例3.97%）、阳光电源（持仓比例3.57%）、春秋航空（持仓比例3.17%）、立讯精密（持仓比例2.87%）、吉祥航空（持仓比例2.48%）、福耀玻璃（持仓比例2.46%）、金地集团（持仓比例2.28%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
年初以来，美债收益率稳步上行，美联储加息及缩表的紧缩政策已然开启。2月下旬，俄乌冲突加剧了上游原材料的供需矛盾，推升了通胀预期并加剧市场对中游盈利挤压的担忧，地缘冲突还未现缓和趋势，市场整体风险偏好下行。从国内来看，全国疫情呈现多点、频发、传播快的特点，随着疫情的发散及封控措施的实施对经济活动产生一定抑制，市场对未来经济增长的预期下降。这些因素共同导致了一季度指数较大幅度的下跌，同时市场结构化的特征也较为显著，以煤炭、银行、地产、建筑为代表的受益于稳增长预期且估值较低的行业表现较好，相对的，估值较高的半导体、新能源行业出现了较为明显的估值收缩。
本季度本基金组合配置的相对收益较明显的版块有银行、地产、养殖、部分疫情受损股，有明显下跌的是电子、新能源汽车零部件、部分光伏相关个股。
2022年上半年市场的核心是适应估值和宏观环境的调整。估值维度就是要消化之前股价的涨幅，让股价长期趋势与基本面长期趋势基本一致；宏观环境上是要适应从过去低利率、宽流动性的货币环境转变为流动性收紧、利率上升的国际环境。我们看到美国10年期国债收益率已突破2.6%，而就在2020年，美国10年期国债收益率甚至不到0.6%。美国货币政策的转向将影响全球流动性进而对全球资本市场产生影响。疫情的控制、地产的恢复、中美关系等也影响着市场对未来的预期。
市场经过调整后，对未来不悲观，主要原因有：1）相当一部分赛道标的调整已基本完成，泡沫已很小；2）过去两三年不少板块*公司股价上涨很少，行业景气见底后将迎来好转，逐步出现投资机会；3）虽然全球面临流动性收紧的局面，但我国央行此前的政策更具前瞻性，货币政策还有宽松的空间，是相对有利的。当然，在地产、疫情的考验下，我们关注中国经济在今明两年如何爬坡过坎。
基于上述的分析，我们未来将沿着“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找两类投资机会：一是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业，这些行业大部分估值不低，但其中细分板块的基本面将出现分化，我们将挑选基本面发生积极变化的细分板块进行配置；第二类是困境反转行业，这些行业股价处于低位，短期经营有不确定性，但以两年左右的维度看，大概率经营会恢复正常，甚至比历史上景气年份好很多，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。我们将根据相关产业未来利润增长率、估值情况动态调整板块配置比例。
报告期内基金的业绩表现
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