东海基金(华鑫证卷)东海基金管理有限公司
东海基金(华鑫证卷)东海基金管理有限公司
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8月15日，东海基金一则人事变动公告引发业内关注，公司原总经理邓升军因个人原因离职，并转任公司副总经理。同日，严晓珺履新公司总经理
《投资时报》研究员 齐文健
尽管公募基金圈高管变动屡见不鲜，不过东海基金管理有限公司（下称东海基金）日前发布的总经理、副总经理的任职公告还是引发行业的注意。
8月15日，东海基金发布总经理和副总经理任职公告称，公司原总经理邓升军因个人原因离任，转任公司副总经理。同日，严晓珺履新公司总经理一职。
《投资时报》研究员注意到，原总经理邓升军的“降级”并非无迹可寻。仅从管理规模来看，数据显示，截至今年二季度末，东海基金管理规模仅为9.88亿元，与邓升军3年前任职时相比，该公司规模仅有300万元的增长。
就管理规模不佳、新总经理就任后业务发展规划等问题，《投资时报》向东海基金发送沟通函，不过截至发稿未收到回复。
东海基金管理规模（单位：亿元）
数据Wind
总经理“降级”
Wind数据显示，截至8月19日，今年以来公募基金行业共有134家基金公司涉及223高管发生变动，不过总经理“降级”为副总经理的情况却较为罕见。
8月15日，东海基金发布*管理人员变动公告称，公司总经理邓升军因个人原因离职，并转任公司副总经理。同日，严晓珺担任公司总经理一职。
过往从业经历显示，邓升军曾任广发证券资产管理部投资经理，2013年7月加入东海基金，先后担任研究开发部研究总监、专户理财部投资总监、公司总经理助理、副总经理等职，2017年8月正式升任总经理。
公开履历显示，严晓珺曾任职于德邦证券，先后担任资产管理部总经理、总裁助理兼资产管理部总经理等职，2020年加入东海基金。
其实，今年以来东海基金高管变动不仅于此。4月，东海基金发布的副总经理任职公告称，任命苏尚才为副总经理，任职日期为2020年4月17日。
资料显示，苏尚才曾任中诚信证券评估有限公司*分析师、海通证券（600837.SH）固定收益部研究员等职；2019年8月加入东海基金，曾任东海基金总经理助理。
身陷“长不大”怪圈
东海基金成立于2013年2月，由东海证券股份有限公司、深圳鹏博实业集团有限公司和苏州市相城区江南化纤集团有限公司共同发起成立。
成立7年以来，东海基金的管理规模一言难尽。Wind数据显示，截至今年二季度末，该公司管理规模仅为9.88亿元，甚至还不及某些基金公司单只产品规模大，成为一家名副其实的“迷你”基金公司。
而同在2013年成立的中加基金、兴业基金、中融基金管理规模早已跻身千亿梯队，截至今年二季度末，上述三家基金公司的规模分别为1004.09亿元、1978.25亿元、1067.6亿元。
具体来看，东海祥瑞A/C、东海祥苏A/C、东海祥龙三只基金撑起了东海基金的规模，截至今年二季度末，上述三只基金规模分别为4.18亿元、2.99亿元、1亿元，占该公司总规模的82.69%。
如果说东海基金管理规模在2018年有所下滑是受市场环境影响，可是该公司成立于2013年，并非生不逢时，亦经历过股债牛市行情，不过管理规模一直止步不前，这与基金公司产品线布局单一、新基金发行缓慢不无关系。
Wind数据显示，截至今年二季度末，东海基金共有8只产品（各类份额合并计算），包括1只股票型基金、4只混合型基金、3只债券型基金，至今未成立普通股票型基金。另外，2019年至今，该公司仅成立了东海科技动力A/C、东海祥苏A/C、东海祥泰三年定开三只基金，且仅有东海科技动力A/C一只主动权益类基金。
同时，业绩表现也是影响规模的重要因素。比如，Wind数据显示，截至8月19日，东海祥利纯债今年以来、近一年的净值增长率分别为0.26%、0.34%，同类排名分别为1683/1757、1466/1514；该基金成立一年多以来总收益仅为1.6%。
将时间维度拉长来看，东海基金旗下产品近三年业绩表现乏善可陈。东海基金旗下有5只基金（各类份额分开计算）可统计近三年的净值增长率，其中东海祥龙表现*，为41.73%，不过同类基金平均值为50.41%。截至8月19日，东海中证社会发展安全成立近5年，总回报仅为-16.6%。
投研实力薄弱，让东海基金自成立以来盈利情况并不理想。Wind数据显示，2013年至2019年，该公司净利润分别为-3498.55万元、1551.25万元、6032.08万元、-4889.55万元、-131.39万元、-1854.87万元、3.53万元。
《投资时报》研究员注意到，东海基金的专户业务亦非一帆风顺。
2018年4月，湖北证监局发布了《关于对东海基金管理有限责任公司采取出具警示函措施的决定》，东海基金因旗下管理的东海基金-工商银行-东海基金-鑫龙72号资产管理计划（下称鑫龙72号）违规减持闻泰科技而受到警示。
早在2018年1月16日，上交所就发布了《关于对东海基金—工商银行—东海基金—鑫龙72号资产管理计划(第一期)名下证券账户实施限制交易纪律处分的决定》，做出限制鑫龙72号证券账户实施交易6个月的纪律处分。
东海基金曾尝试通过专户业务实现弯道超车，不过这一做法在近几年愈发显得后劲不足。中国证券投资基金业协会数据显示，2015年至今，东海基金资管计划备案增速放缓。2015年至今年备案数量分别为36只、8只、0只、0只、0只、4只。
东海祥利纯债业绩表现
数据Wind
华鑫证券有限责任公司毛正,赵心怡近期对三孚新科进行研究并发布了研究报告《深耕电子PCB化学品多年，异质结+PET铜箔打开第二增长极》，本报告对三孚新科给出买入评级，当前股价为57.27元。
三孚新科(688359)
电子PCB化学品领域深耕多年，打破国外垄断地位
目前PCB行业正处于新一轮增长周期中，顺势又将迎来一轮新的发展。PCB行业本轮发展主要源于新能源汽车、5G通信、云计算以及物联网、XR设备等技术发展带来的PCB需求放量。随着下游需求的有力带动，Prismark预计2025年全球PCB产值将提升至863.3亿美元，中国大陆PCB产值将达到460.4亿美元。
PCB水平沉铜专用化学品是技术壁垒较高的PCB关键材料之一，该领域长期以来被美国安美特、台 湾超特等公司所垄断，公司是境内少数掌握该项技术的内资厂商之一。目前，公司的PCB水平沉铜专用化学品整体性能与国外先进水平相当，已在胜宏科技、健鼎科技、奥士康、崇达技术和世运电路等客户中实现了规模化应用。近年来，随着公司在PCB应用领域投入的加大，水平沉铜专用化学品和化学镍金专用化学品等产品的技术实现突破，产品逐步得到推广，PCB领域销售收入逐渐增大，且已成为公司产品的*应用领域。2017年至2021年，公司电子化学品营业收入占比从36.2%上升至66.9%。目前国内PCB沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化学品的需求量预计在100亿元以上，公司的市场占有率不足1%，国产替代空间巨大。
光伏HJT电镀领域已实现规模应用，量产在即
HJT电池具有转换效率高、制造工序少、薄硅片应用、温度系数低、无光致衰减和电位衰减、可双面发电等一系列优势，被认为是光伏行业的第三次变革方向。近年来，行业内外对此共识度正不断强化，这意味着万亿级的替代市场即将拉开序幕。集邦新能源数据显示，2021年全球HJT规划产能约148.2GW,其中在建/待建产能达141.9GW。随着设备国产化进度加快及工艺升级，多家厂商近期开始加快量产招标，市场空间广阔。
公司的高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂为公司的储备产品，目前已在福建钜能电力有限公司实现了小规模应用，其性能指标等情况符合客户要求。高效单晶异质结太阳能电池电镀，是传统丝网印刷银浆工艺的*替代方案之一，作为其核心原料，高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂产品具有广阔的应用空间。
PET铜箔添加剂供货认证阶段，开启第二增长曲线
目前作为动力电池材料的铜箔，在电池充放电使用过程中，负极材料体积会随之变化，铜箔不停的处于拉伸-恢复的过程，引起容量降低性能下降，电阻增加，产热增加等安全隐患。PET复合铜箔可有效提升电池的安全性及续航能力，有望替代纯铜铜箔。目前重庆金美等PET铜箔头部企业均以开始进入阶段性供货认证阶段，该技术和公司当前电子化学品电镀技术有强相关性。随着未来研发项目逐步落地，公司有望打开锂电池PET符合铜箔的新市场。
公司与哈工大、北航等国内新材料领域*高校合作密切，成立有三孚研究院作为新材料品种研发平台，在诸如异质结、PET铜箔化学添加剂领域均有相当的技术储备和产业化能力。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为5.1、6.23、7.49亿元，EPS分别为0.88、1.10、1.36元，当前股价对应PE分别为64、51、41倍，*覆盖，给予“推荐”投资评级。
风险提示
行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利7600万，根据现价换算的预测PE为69.57。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三孚新科（688359）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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公告送出日期：2022年4月1日
1. 公告基本信息
2. 新任*管理人员的相关信息
4 其他需要说明的事项
上述事项已经东海基金管理有限责任公司董事会审议通过，并按规定向相关监管部门备案。
东海基金管理有限责任公司
2022年4月1日
《电鳗快报》文/尹秋彤
2013年2月份成立的东海基金，至今也满9岁了，在基金业称得上“青壮年”。遗憾的是，东海基金旗下的基金经理仅有6人，其产品收益及规模全线溃败，并且股权变更又至。
东海基金还能撑多久?其发展迷局该怎么破?
收益及规模全线溃败
据《电鳗快报》观察，东海基金旗下产品， 不管是权益型还是固收型，均出现了业绩及规模上的大溃败。
Choice数据显示，截至一季度末，东海基金资产规模(全部)91.77亿元，排名121/181;资产规模(非货币)91.24亿元，排名114/181;旗下基金数11只，排名123/181;旗下基金经理6人，排名112/181。从基金投资类型来看，股票型基金合计1只，规模合计0.23亿元;混合型基金合计5只，规模合计2.99亿元;债券型基金合计5只，规模合计88.02亿元。
值得注意的是，2021年6月底，东海基金资产规模仅14.27亿元，规模在基金公司中垫底;在三季度，该基金公司发行成立债券型基金，令其管理规模徒增4.85倍，也算通过债基挽回了点颜面。
除了规模溃败，东海基金的产品业绩也是令人一声叹息。
《电鳗快报》注意到，东海基金旗下*的股票型基金东海社会安全，基金规模仅0.21亿元，成立来累计回报率为-48.50%，近三年、近五年回报率分别为-22.32%、-35.87%，而同类基金近三年、近五年平均业绩分别为35.65%、44.98%。东海社会安全以*的劣势实现了逆势亏损。旗下可比的7只混合型基金，近三年、近五年平均回报率分别为28.15%、17.16%，远远跑输同类基金同期48.13%、60.79%的平均业绩。
陷高管地震股权迷局
《电鳗快报》了解到，4月15日，东海基金公告称，公司拟引入6家法人股东，证监会对东海基金股权变更申请文件共提出9项反馈意见。
一是东海基金拟入股的6家法人股东均为国有企业，要求6家法人股东就入股公司是否已履行完备的国资管理程序(包括结果是否已履行审批或备案程序)进行说明，并提交相关证明文件;二是此次增资拟引入2家员工平台，补充提供员工持股平台各合伙人与其拟出资额匹配的资产证明文件;三是入股股东应当具有良好的社会信誉，最近3年在金融监管、税务、工商等行政机关，以及自律管理、商业银行等机构无不良记录;四是要求拟入股股东建邺城建补充说明入股东海基金是否符合“立足主业，服务实体经济”、“审慎经营，避免盲目扩张”等规定;五是要求补充说明联合提名人选的具体确定方式;六是要求公司补充此次增资子公司东海瑞京资产管理(上海)有限公司的目前业务情况以及未来展业规划;七是要求就2家员工持股平台人员构成安排和出资份额确定的合理性进行说明;八是东海证券拟对公司进行同比例增资，要求提交出资认购方情况说明材料;九是要求更新提供本次增资扩股各认购方2021年经审计财务报表。
可见，证监会对东海基金的股权变更十分关注。
《电鳗快报》还发现，东海基金还出现高管大地震。2021年6月3日，东海基金发布*管理人员变更公告，邓升军因个人原因离任副总经理;2021年12月3日，东海基金再发公告称，公司副总经理苏尚才因个人原因，并不转任公司其他工作岗位;2021年12月10日，东海基金又发*管理人变更公告，第三任董事长赵俊因个人原因已于12月10离任;2022年2月，东海基金法人变更，2020年加入东海基金的严晓珺任法定代表人。
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