南方高增长，南方高增长混合基金今日净值
南方高增长，南方高增长混合基金今日净值
本文目录一览：
“每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。投资，始于技，臻于艺，止于道。”
【我们做这个专栏的目的】
筛选出极少数的靠谱基金经理和基金产品；
我们参考的指标：
1、基金经理代表作品要跨越一个完整的牛熊周期，且跑赢沪深300指数；
2、在历史上股灾极端情形下，要表现出*的控制回撤能力；
3、重仓股买卖点选择较好，重仓板块经历完整爆发期；
4、基金经理有自己清晰的投资理念，且言行表现一致。
【基金名称】
南方转型增长灵活配置混合基金
【基金代码】
A类：001667 C类：014499
产品成立于2016年08月17日 / 13.024亿份，截至2021年9月30日，规模是4.66亿元。
【基金公司】
南方基金管理有限公司
【基金业绩比较基准】
沪深300收益率*60%+上证国债收益率*40%
【基金经理】
林乐峰（累计任职时间：5年又286天）
【代表产品】
001667 南方转型增长灵活配置混合基金
【业绩表现】
点评：
可以看到林乐峰先生正好接手在2017年底，接手后即迎来2018年的大跌，不过在这之前也是一直跑输沪深300指数的，直到2020年3月份疫情冲击之后，突然加速，然后表现出越来越强的超额收益，尤其是2021年下半年更是走出强势行情。
【回撤控制】
点评：
*回撤13.5%出现在2020年3月疫情冲击的第二波，比沪深300指数回撤仅稍小一点，包括2021年3月的回撤，作为一个固收+的大咖，也没有表现出太大的回撤控制优势。
【仓位变化】
点评：
有较为明显的择时痕迹，2018年四季度、2021年一二季度都有明显的减仓，2021年一季度减仓可以理解，2018年四季度减仓就纯粹是跌的受不了了。
【重仓个股表现】
北新建材：
中炬高新：
中顺洁柔：
双汇发展：
兴业银行：
点评：
买卖点做的还是比较*！
【投资理念】
秉持价值投资理念，做好大类资产配置，同时严控风险，力争给投资者带来良好的投资体验。根据市场情况灵活机动调整股债仓位，注重净值回撤管理；权益方面，着重研究进入壁垒较高、格局相对稳定、长期持续稳定增长的行业，擅于选择优质行业里优质的上市公司。
【结论】
大家知道国内公募史上第一只债基是哪个？202101南方宝元，南方宝元的基金经理是哪个？林乐峰。南方宝元的规模太大涨不动，所以林乐峰跟南方基金的另一个“固收+”大将孙鲁闽一起做了008513南方宝丰。
林乐峰一直都是作为“固收+”大咖的形象出现，其实他还有个偏股的作品，就是这个001667南方转型增长灵活配置，因为有着做固收+的风控思维，我们期待他在这个产品上也可以带来更好的收益回报和更好的回撤控制。
徽商银行是经中国银监会批准，全国首家由城市商业银行、城市信用社联合重组成立的区域性股份制商业银行。1997年注册成立，2005年更名为徽商银行股份有限公司，2006年1月1日正式对外营业，2013年在香港联交所主板挂牌上市。截至2019年6月30日，全行资产总额10982.08亿元，客户存款余额6080.37亿元，贷款和垫款总额4345.57亿元，2019年上半年实现净利润50.11亿元。公司存款保持稳定，公司存款市场份额已连续十一年位居安徽省第一位。除总行外，设有17家分行和425个对外营业机构（包括1家分行营业部和424家支行），在岗员工9443人。附属公司三家，徽银金融租赁有限公司、金寨徽银村镇银行有限责任公司、无为徽银村镇银行有限责任公司，参股奇瑞徽银汽车金融股份有限公司。
本行坚持“服务地方经济、服务中小企业、服务广大民众”的市场定位，业务持续较快发展，综合实力逐步增强，经营管理水平稳步提升，规模、质量、效益协调发展，树立了“地方银行”“市民银行”和“中小企业银行”的良好社会形象，已经成为安徽省内乃至全国银行业具有较高知名度和一定影响力的区域性商业银行。得到了社会各界的充分肯定和广泛赞誉，入选英国《银行家》杂志“全球1000家大银行”前200位，排名142位，比上年提升20位。
徽商银行校园招聘录取员工为正式合同制员工，不限岗位，未来职业发展方向多元，培养目标为本行各业务条线专家（对公业务条线、零售业务条线、投行资管条线、金融市场条线、科技大数据条线、会计运营条线、风险合规条线、中后台管理条线等）。
一、基本条件
（一）具有良好的政治素质、敬业精神和道德修养，遵纪守法，诚实守信，无不良记录；认同徽商银行企业文化，具有较强的团队协作精神；具有较强的责任心、事业心和进取心，有一定的分析判断、语言表达和文字综合能力；五官端正，身心健康，能胜任岗位工作需要。
（二）境内高校毕业生：国家教育部认可的高等院校统招普通全日制2020年应届毕业生，毕业时间2019年10月～2020年7月，本科及以上学历、学士及以上学位，能在2020年7月底前取得毕业证、学位证、报到证。
（三）境外院校归国留学生：2019年10月-2020年7月之间获得教育部留学认证中心学历学位认证。
（四） 通过司法考试、注册会计师（CPA）、特许金融分析师（CFA）、精算师等资格考试，获得校级及以上*毕业生、*学生干部等奖励荣誉或国家一级运动员的可优先考虑。
二、专业条件
1.工学类：计算机科学与技术、软件工程、网络工程、智能科学与技术、电子与计算机工程、自动化、机械工程、信息工程、通信工程、土木工程、水利水电工程、环境工程、生物工程、建筑学等；
2.理学类：数学与应用数学、信息与计算科学、统计学、应用统计学、物理学、化学、心理学、生物科学等；
3.经济学类：经济学、经济统计学、金融学、金融工程、金融数学、财政学、税收学、投资学、保险学、国际经济与贸易等；
4.管理学类：会计学、财务管理、资产评估、审计学、市场营销、电子商务、工商管理、工程管理、行政管理、人力资源管理等；
5.法学、教育学、文学类等：法学、社会学，教育学、运动训练，汉语言文学、新闻学、英语等。
其中总行信息科技类岗位要求计算机类、数学类、统计学、金融工程、金融数学等专业硕士研究生（含）以上学历毕业生。
欢迎金融经济类、数理统计类、计算机类等专业考生积极报考。
三、招聘单位及人数
总行（信息科技类）招聘70人、合肥分行招聘50人、南京分行招聘15人、芜湖分行招聘40人、马鞍山分行招聘30人、安庆分行招聘20人、淮北分行招聘10人、蚌埠分行招聘40人、六安分行招聘25人、淮南分行招聘15人、铜陵分行招聘5人、阜阳分行招聘15人、黄山分行招聘10人、池州分行招聘10人、滁州分行招聘15人、宿州分行招聘5人、宣城分行招聘15人、亳州分行招聘12人。
四、招聘流程及注意事项
（一）招聘流程
报名—简历筛选—笔试—面试—体检—录用签约—入职
1.通过智联招聘网站在线报名，报名时间从即日起至2019年10月30日止，笔试、面试、体检、录用、签约等后续工作具体安排另行通知。
2.对于部分*应聘者提供“面试直通卡”，免笔试，直接进入面试。
3.考生应如实填写简历并承诺信息属实，如有虚假或与实际情况不符，本行有权取消录用资格。
（二）注意事项
1.本行统一采取网上在线报名，不接受纸质简历和电子邮箱报名；不指定考试辅导用书，不举办也不委托任何机构举办考试辅导培训班；不收取任何相关费用，请广大应聘者提高警惕，谨防受骗。
2.应聘者务必确保手机及电子邮箱等联系方式准确无误，并保持通讯畅通，及时接收招聘相关信息。
3.请关注“徽商银行人才招聘”微信*，考试时间安排将提前3-5个工作日发布在“徽商银行人才招聘”微信*。
徽商银行期待您的加盟！
报名入口：
1、报名网址：
http://huishang2020.zhaopin.com/
2
3、“徽商银行人才招聘”微信*二维码：
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07月23日讯 南方高增长混合(LOF)基金07月22日上涨0.61%，现价1.647元，成交22.34万元。当前本基金场外净值为1.6735元，环比上个交易日上涨1.11%，场内价格溢价率为-0.99%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨11.19%，近3个月本基金净值上涨14.57%，近6月本基金净值上涨2.11%，近1年本基金净值上涨10.90%，成立以来本基金累计净值为4.5995元。
本基金成立以来分红17次，累计分红金额42.69亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张原，自2011年02月17日管理该基金，任职期内收益164.28%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有通威股份（持仓比例8.43%）、兆易创新（持仓比例8.01%）、三友化工（持仓比例6.02%）、韦尔股份（持仓比例6.01%）、紫金矿业（持仓比例5.66%）、捷佳伟创（持仓比例5.65%）、大族激光（持仓比例5.24%）、晶方科技（持仓比例5.13%）、华工科技（持仓比例5.09%）、金发科技（持仓比例4.74%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2021年二季度以来，全球宏观经济处于新冠疫情冲击后的复苏进程中，但国内经济复苏的行业结构呈现出一定的不均衡性，上游原材料环节价格的高企对于产业链其他环节的利润产生挤占，使得部分下游中低端制造业以及部分消费品行业的复苏呈现出偏弱的局面。国内PMI仍维持在荣枯线之上，CPI温和反弹，PPI在二季度有加速冲顶的趋势，向CPI传导影响相对有限。流动性方面，货币政策维持了紧信用+稳货币的组合，社融增速持续回落，但流动性环境相对平稳。货币政策依然维持不转急弯的总基调，从外部来看美联储依然坚持不急于加息的政策基调。
经过春节后市场的快速调整及二季度市场结构性的反弹，市场当前整体的估值水平相对合理，估值的结构性分化非常明显。市场的风险偏好在二季度国内外相对充裕的流动性环境下快速提升，整个市场在指数窄幅波动的状态下依然维持了较强的热点轮动。从全市场范围来看，当前依然有部分竞争格局好，成长持续性强但市场阶段关注度不高的优质公司估值处于合理水平。
展望下一阶段，由于去年同期高基数的影响，预计今年三季度起国内宏观经济复苏动能将边际趋弱，无论工业增加值增速还是GDP增速或呈现出环比回落的态势。我们预计下半年市场流动性环境有望边际改善，经济增速回落叠加通胀压力较小为宽货币创造出了有利条件。我们预计大盘或呈现区间震荡格局，三季度权益市场风险偏好进一步上行的难度相对较大。我们将对组合中持仓公司的整体估值水平与业绩的成长性做更好的匹配。我们积极寻找能维持高景气的行业方向，挖掘竞争格局改善、维持高增长的行业龙头，重点布局电子、新能源、高端制造等行业的优质白马龙头。同时，我们看好全球经济复苏下的投资机会，配置受益于经济复苏的优质公司，布局有色、化工等行业的龙头公司。
报告期内基金的业绩表现
11月05日讯 南方高增长混合(LOF)基金11月04日上涨1.14%，现价1.661元，成交3.25万元。当前本基金场外净值为1.7021元，环比上个交易日上涨1.65%，场内价格溢价率为-1.30%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨1.87%，近3个月本基金净值上涨0.06%，近6月本基金净值上涨13.65%，近1年本基金净值上涨18.28%，成立以来本基金累计净值为4.6281元。
本基金成立以来分红17次，累计分红金额42.69亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为张延闽，自2021年08月20日管理该基金，任职期内收益-0.82%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有保利发展（持仓比例9.05%）、（持仓比例7.89%）、汇川技术（持仓比例7.35%）、华友钴业（持仓比例6.39%）、振华科技（持仓比例5.92%）、广发证券（持仓比例4.91%）、通威股份（持仓比例4.84%）、东材科技（持仓比例4.30%）、皇马科技（持仓比例3.45%）、东阿阿胶（持仓比例3.41%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2021年第三季度本基金收益率为4.98%，而同期万得全A，沪深300，创业板指收益率分别为-1%，-6.85%，-6.69%。本季度跑赢所有宽基指数，主要得益于配置了化工，有色，太阳能等行业超额收益显著。8月份产品更换了基金经理，经过一个月调整三季报前10股票的持仓占比53%，这是一个比较低的水平，也基本上反映了对市场真实的想法：当一个以中期思维自下而上构建的组合，碰到如此大的个股波动率和行业分化率（券商统计行业分化创纪录，个股分化排第二），确实也比较困惑。
回顾我的投资框架，一直把组合的个股构建拆分成两个维度：胜率和赔率。胜率高的公司经营的稳定性好，相对而言有长坡厚雪的赛道和护城河，体现在二级市场的波动率较小，交易流动性更好，容易跑出相对收益，因此适合把个股仓位放的比较重。赔率高的公司市场研究跟踪不一定充分，从*收益的角度看回报很诱人。然而这类公司天然存在营收体量较小，季度甚至月度之间的经营波动可能很大，反映到股票的波动率自然也很高，因此可以在控制个股权重的前提下，适度分散投资。基于这种构建思路，组合管理需要做两个工作：1，微观上找出这两类公司；2.根据市场环境分配这两个维度的持仓权重。这样做出来的组合有一个特点，行业比较分散，如果对收益率要求不是那么*还是比较容易跑出稳定的阿尔法，而长期阿尔法的高低取决于赔率组合的表现。但是在今年这种组合管理的办法却碰到了新问题。首先，基于胜率选出来的个股的波动率比假设要大很多，年初以来部分个股月度上涨和回撤都超过了30%，而且是在极短的时间完成的，这期间基本面又鲜有变化。其次，行业分散并没有达到预期效果。今年表现较好行业集中在上游大宗，虽然组合大致覆盖了6-7个其它行业，表现都一般，特别是在8-9月份基本上是轮着跌。即便单一行业权重不高，整体回撤仍然不小。第三，基于赔率选出来的股票，虽然波动率也在预期之中，但在考核期内胜率不佳。
截止9月30日，年内A股（扣除当年发行新股）统计学的个股涨幅中位数是-3%，而wind全A涨幅4.39%。市场如此*的牛熊分化和波动率，反映出股票市场真实流动性并没有人们想象的那么宽松。居民财富转移是一个慢变量，今年的增量资金很多去了量化产品，趋同性的交易策略本身也助涨助跌。流动性紧平衡的态势下市场非常苛刻，维持目前不便宜的估值水位微观上必须既要又要还要。
如果回顾年初以来的宏观判断，今年的假设未实现两次。第一次未实现是年初的时候对全年判断是需求侧的“中美共振”。因此配置三个方向：需求恢复的消费品（医药、航空），国际定价的大宗商品（油和铜），结构景气的赛道（军工和新能源）。事实上今年表现*的是国内供给侧出问题的行业，而所有讲需求逻辑的都非常惨。第二次未实现是在二季度看好中国制造业的产业升级趋势和相对国际竞争力提升，专精特新机会可类比当年的互联网+。而下半年出口回流，国内需求不振，基建地产投资低于预期，原材料和运费挤压毛利率，短期都对制造业产生不利影响，反映在月度PMI环比乏力，还没看到盈利拐点的时候已经先杀估值。
事实证明宏观上达成一致的时候反映到投资上的价值就微乎其微，但作为投资人又不得不对未来做沙盘推演。战略上争取模糊的正确，战术上还是一个一个战役打。我们对明年的投资机会做一些预判假设。从反转效应来看，明年大概率要摒弃今年量缩价升的品种。虽然券商已经拿出100年前汽车出现后导致马匹价格暴涨的逻辑。但是周期就是周期，对均值回归和万有引力一定要保持敬畏之心。另一方面，大机会可能来自于过去做过压力测试的一些行业。过去两年*的压力测试来自于几方面：新冠疫情，监管政策，竞争内卷，成本抬升。因此我们对明年可能存在的战略性的机会做一些逆向思维：
1.成本压力缓解。记得2019年初非洲猪瘟已经非常严重，但是地方政府对环保还是比较重视。然而到年底排骨涨到100块钱一斤的时候，养猪又重新成为各地争先恐后认领的业绩指标。短短不到两年时间，我们看到了养猪的头均亏损比历史之最还多一倍。同样今年中下游制造业在芯片，海运，原材料等各种涨价中吃尽了苦头，作为制造业立国的国家，没有任何理由把自己的全球竞争优势内耗殆尽。种种迹象表明，供应链在恢复，最紧缺的时候过去了，同时*不要低估政策纠偏的力度。虽然历史上成本下降带来的毛利率回升不构成重大投资机会，但是我们明年可以把更多的精力花在需求分析，而不是成本的扰动。因此，制造业的利润端有望从上游向中下游转移。
2.后疫情时代的消费复苏。过去两年消费品行业经历了比较残酷的压力测试（有金融属性的白酒除外）：消费场景，消费意愿，消费能力三重打击。随着疫苗加新冠药的组合，疫情防控的常态化和流感化，边际上最差的时候有可能已经过去了。比如啤酒，休闲食品，汽车，航空这些行业，是时候要关注一下积极因素的正面影响。不过弱复苏对股价的影响顶多是阶段性反弹，持续性还是要看品类结构变化和需求的长逻辑。消费品个性化很强，挨个翻石头可能需要一些时间。组合目前加仓了一些品牌中药，这个品类主要在药店和互联网销售，严格意义说它就不是“药”，而是通过强大的品牌力持续侵占中国消费者心智，各项发展要素都具备典型的消费品特征。另一方面，自下而上微观上一些公司的基本面正在呈现显著的拐点变化，这种变化非常类似2015年的白酒。
3.监管政策的落地。年初国内政策突然收紧，监管态势趋严。其实互联网本身并不是洪水猛兽，而是新时代的生产工具，利用好可以提高组织效率，促进就业。过去互联网平台之间的烧钱内卷在新的监管形势下纷纷放弃躺平。对消费者或许不是好事，但是对股东一定不是坏事，至少利润表改善值得期待。另外，值得关注的行业是地产。类似重资产负债表的生意，“国进民退”似乎是最后的出路。随着这一轮集中度提高之后，龙头公司的利润率会继续压缩，但是规模可能会借机成倍增加。“房住不炒”之后，土地已经不能看做资产，顶多是生产资料。房地产公司作为一般制造业的输入和输出都被限价，未来的产业作用可类比公用事业。如果真能顺利切换成公用事业，目前的估值水平也是有安全边际的。短期面临着一个风险是去化率大幅下行，资产负债表年底存在减值风险，而且这个程度不好估算。即便坏账大面积发生，银行受影响程度也不会小，但是当下银行股的赔率显然又不如地产。因此，Q3组合“刀口舔血”地配置了一些龙头地产。
四季度已经来临，对于全年来说公募基金基本上格局已定。目前是资产荒和类滞胀并存的格局，一边是鲜花，一边是悬崖。指数可能没有大的机会，行业之间继续结构性“内卷”。而主动管理的情绪化交易很难打赢纪律严明的量化，盲目摘花的时候很容易踏空掉进悬崖。因此产品在配置上会相对均衡，争取防守反击的机会。对于组合管理来说，四季度亦是来年之春。排名不是追求的主要目标，而是为明年开年做调整的时候。本组合将沿着前述思路展开布局，希望半年之后我再做业绩回顾时候，预测未实现的地方能少一些。
最后，非常感谢各位持有人的信任！从业多年，我对于每一个投资组合都力求做到勤勉尽责，善待所托。希望这个组合未来能够不负所托，努力让持有人获得超越市场的稳定回报。
报告期内基金的业绩表现
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