嘉实优质企业基金(600098)嘉实优质企业基金是什么
嘉实优质企业基金(600098)嘉实优质企业基金是什么
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04月12日讯 嘉实优质企业混合型证券投资基金（简称：嘉实优质企业混合，代码070099）04月11日净值下跌2.69%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4130元，累计净值为2.6250元。
嘉实优质企业混合基金成立以来收益74.95%，今年以来收益23.95%，近一月收益7.21%，近一年收益-6.30%，近三年收益5.07%。
嘉实优质企业混合基金成立以来分红4次，累计分红金额6.00亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为胡涛，自2014年08月20日管理该基金，任职期内收益80.65%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有海大集团（持仓比例9.13%）、涪陵榨菜（持仓比例8.26%）、安琪酵母（持仓比例6.69%）、海康威视（持仓比例5.77%）、华东医药（持仓比例5.64%）、中国国旅（持仓比例5.31%）、福耀玻璃（持仓比例5.11%）、贵州茅台（持仓比例5.01%）、中航光电（持仓比例4.84%）、上海机场（持仓比例4.83%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年度市场下跌较多，主要因为流动性在去杠杆背景下大幅收缩，表现为M2，M1同比增速大幅下降，主要宏观经济指标、汽车消费、房地产去化率以及投资增长均出现较大放缓，另外中美贸易战对市场产生了巨大影响，目前虽有好转，但还存在一定不确定性，海外经济也开始出现见顶回落，伴随美联储货币政策退出海外市场也开始出现较大调整，在这种全球宏观背景下，以及市场对国内明年宏观经济会出现更大压力的一致预期，市场调整较多。虽然上半年还存在医药，消费等行业的结构性投资机会，但下半年特别是三、四季度是泥沙俱下的局面，上半年的防御品种也出现了较大幅度的补跌，全市场能够有正收益的个股微乎其微。2018年一些行业的政策调整也对市场产生了较大影响，如医药带量采购等。本基金操作主要还是延续一贯的自下而上精选价值成长股风格，在市场弱势中不过度悲观，积极寻找被错杀的优质个股，主要基金资产仍然选择消费升级，创新驱动医药以及进口替代全球扩张的先进科技制造等行业作为长期配置方向。
截至本报告期末本基金份额净值为1.140元；本报告期基金份额净值增长率为-23.85%，业绩比较基准收益率为-23.92%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们认为宏观经济还是存在比较大的压力，投资，出口，消费增长都会继续放缓。但是政策面会有对冲政策出台，中央宏观经济工作会议已释放信号货币政策会微调，对经济的财政政策刺激力度会加大，会有更大规模的减税降费，我们预计在这种政策调整下，流动性会出现一定变化，从而经济也会在流动性好转带动下出现一定边际好转，预计会好于市场的过度悲观预期。在这种宏观背景下，我们预计市场明年全年来看会存在一定的结构性投资机会，因为今年市场下跌反映了过度悲观预期，如果明年没有大家想象的那样差，则会出现反转机会。但从大的周期背景来看，全球处于经济下行阶段以及货币政策不能再有大规模释放空间，国内经济再从去杠杆到稳杠杆阶段应该是一个缓慢企稳的过程，预期市场大幅上涨的可能性也比较小。另外我们预计明年在经济压力下通胀应该会下降较多，从而明年利率还有向下的空间，这对市场的反弹应该是有利因素。风险因素我们认为会是上游周期行业，会受到PPI下行的负面影响，下游消费反而因为成本下降会一定程度受益。配置上我们还是长期看好消费，医药，先进科技制造领域的具有核心竞争力的优质个股。（点击查看更多基金异动）
11月5日丨广州发展(600098.SH)公布，公司全资子公司广州发展新能源股份有限公司(“新能源公司”)于近日在青海省泽库县与青海省黄南州泽库县人民政府(“泽库人民政府”)签署《泽库县人民政府与广州发展新能源股份有限公司县域分布式光伏项目投资开发协议》。合作内容
新能源公司拟在青海省黄南州泽库县境内投资建设屋顶分布式光伏发电项目50MW，总投资约2亿元人民币(建设规模及总投资以项目建设方案或可行性研究报告批复为准)。
泽库人民政府协助新能源公司协调当地政府相关部门、乡镇和电网公司，为项目备案及取得指标后开展项目建设提供方便；协助新能源公司享受青海省人民政府关于国家新能源项目开发的相关优惠政策；在同等条件下将优先考虑与新能源公司签订在泽库县域内建设风电、光伏等新能源项目的投资框架协议。
新能源公司负责项目的前期筹备工作，完成可研、项目备案、开工建设、并网等各项工作。项目获得指标及具备开工条件后，在当地成立项目公司，依法依规将项目税收在当地缴纳。
新能源公司此次签订投资开发协议，将充分利用当地资源优势，扩大公司屋顶分布式光伏业务在西北地区的布局范围，为公司进一步扩大新能源产业规模奠定基础，符合公司长远发展规划及全体股东的利益，具有重要战略意义。
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嘉实优质核心两年持有
基金要素
基金代码：A类：011805，C类：011806。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率*70%+中债综合财富指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：嘉实基金，目前总规模将近8300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过3400亿元，管理规模非常大。
基金经理：本基金的基金经理是胡涛先生，他拥有19年证券从业经验和将近12年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模125亿元。
代表基金：胡涛先生管理时间最长的基金是嘉实优质企业 ( 070099.OF )，从2014年8月20日至今，累计收益率270.19%，年化收益率20.51%。长期业绩表现比较*。（数据WIND，截止2021.08.23）
从基金净值图和分年度业绩表现来看，能够长期跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数，超额收益比较持续。
历史点评：去年下半年，胡涛先生发行过新基金，我们做过点评，当时给了值得少买的评级。
一句话点评NO.406｜嘉实基金胡涛-嘉实优质精选值得买吗？
时间相隔比较久了，这次我们再来好好的写一次。
持仓特点
第一，从前十大重仓股占比数据来看，胡涛先生有过一些变化，在2019年以前，他一只维持非常高的持股集中度，一度在60%到70%的区间内。而最近两年，他的持股集中度一下子回落到*35%的水平，最近又有所回升，目前在50%附近。
这些变化值得我们重点关注，这通常反映了基金经理投资框架的变化。
第二，胡涛先生的交易换手率非常低，常年维持在一倍一下，相当于每两年才换仓一次。
第三，在胡涛先生6年的管理时间中，他的平均持股周期为1.9年，这是一个比较长的持仓周期。但和超低的换手率略有不同的是，他会在1-3年的时间里，做调仓的操作。这应该和他的投资框架有关，具体情况我们要从他的访谈中进一步了解。
集合上述三点，胡涛先生属于持股集中度不算低+持股周期不算短的“介于巴菲特式和收藏家型之间”的选手。
第四，从资产配置图上来看，胡涛先生基本不做仓位择时。
第五，从组合的风格配置图来看，胡涛先生基本以成长风格为主，但在2017年前后，价值风格占优的年份，他也切换了一部分仓位。
结合上述两点，胡涛先生属于不做仓位择时+会做风格择时的“见风使舵型”选手。
第六，从行业配置图来看，组合的变化不小，但变化的过程持续时间比较久。一方面，他的组合经历了从行业分散到行业集中的变迁。另一方面，每个阶段重仓的行业也会有变化，比如最近一年，他大幅增加了医药的配置比例，而在之前的两年，他重点配置了食品饮料行业。再往前两年，重点配置电子行业。
每个阶段都有超配的一个或两个行业，占据了组合中比较大的比重。截止去年底，前三大持仓行业分别是医药生物、电子和机械设备，合计占比超过70%，属于较高的持仓行业集中度。
第七，我们再来看一下基金*的季度报告和重仓股情况。
二季度优质成长股表现出较高的超额收益。我们对组合中的优质成长股在一季度末表现暂时落后的情况下坚定持有，在二季度表现出较高*收益和超额收益。我们认为虽然一季度周期金融涨幅较大，但持续性较差。此轮周期品上涨的逻辑为疫情造成的供需失衡与货币宽松，但需求动力并不很强，因此持续性较差。周期品涨价预计在二季度阶段性见顶。
认为周期金融的表现不可持续。自己的坚持在二季度获得了非常好的回报，二季度确实表现很好，但季度上涨了23.31%。
另外从历史上看美债收益率上行和经济上行趋势基本同步，和股市下跌无必然联系。与美股的表现类似，A股的走势主要也是取决于基本面变化，与国债利率变化无必然联系。海外美国持续撒钱，联储鸽派，仍然维持宽松；中国流动性已经提前在20Q3开始收紧，社融增速拐点已现，但为后续政策放松留有余地，不排除是前紧后松。
认为未来流动性会有放松的可能性，持有这个观点的不多。
本基金操作不追涨周期品，在能力范围内把握成长股跌下来的机会。基于国内流动性紧平衡的假设下，提高对优质公司的选股标准，给与业绩增长更高的权重，从而对冲潜在流动性收缩对估值的压缩。从二季度的结果看，坚定持有优质成长股的策略取得了非常好的效果。
估值压缩的应对措施之一，寻找业绩高成长的公司。这也是比较多基金经理的共识和具体的操作方法。
前十大重仓股中医药股占了六只，依旧维持了非常高的比例。另外半导体行业持有了卓胜微和圣邦股份，二季度表现也非常猛。另外持有了山西汾酒和恒立液压。
投资理念与投资框架
在一次访谈中，胡涛先生介绍了他的投资风格是自下而上 选股，核心是找到*质的股票。他进一步认为股票资产应该在长时间内有*回报，而不应该要求每年都有*回报。
对于如何找到优质的股票，胡涛先生认为应该从五个方面入手：高ROE、较高的护城河、较大的行业空间、较大的份额提升空间和较好的分红回报。
上面提到的五个方面中，“较大的份额提升空间”是胡涛先生有别于其他基金经理的一个方面，他认为新兴行业市占率提升加上行业自身增长，是最完美的，传统行业如果能够扩大份额也不错。
好公司可能没有好价格，胡涛先生认为，两者相比，他更关注好公司。他提到他采用的是GARP策略，用合理的价格买入好公司。
对于风险，胡涛先生认为只有深度研究，才能降低风险，但从持仓的集中和分散来看，不能判断是否有风险。他的股票池有100家，实际加入组合的有40家左右，这些公司都是跟踪了很久才买入的。
既然提到了具体问题具体分析，胡涛先生表示他非常看重细节研究，很多投资理念，投资框架大家都差不多，重要的是研究深度。
我们在分析持仓特征的时候，看到了胡涛先生一段时间会重仓一类行业，对此，他在访谈中表示随着时间的变化，产业机构也在变化，对应的*行业，*公司自然也会发生转移。
一句话点评
和昨天富国毕天宇先生一样，胡涛先生也是一位行业老将，而且也同样非常有特点，昨天我们也说了，在这个市场上能够存活那么久的老将，总是有一套长期可行的投资框架的，也值得我们认真去了解。
胡涛先生是一位典型的以成长风格为主的价值投资者，他超低的交易换手率是基于对持仓个股深度研究的基础而来的。不过，我们也需要了解，他的行业集中度比较高，整体估值分位水平不算低，这会让他的组合中短期的波动性比较大。但正如胡涛先生所言，做股票投资，不能要求每年都有*收益，而应该追求长期的*收益。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，基金本身有两年持有期，但*做好持有三年以上时间的准备；这里多提一嘴，嘉实基金应该自信一点，也可以找一些擅长销售持有期基金的渠道，像胡涛先生这样的投资风格和咖位，下一次得好好考虑发行一只三年持有的基金才是；对于手里有一堆成长风格基金的投资者来说，本基金可以不考虑；胡涛先生是我们二级投资池中的一位基金经理，目前继续保持；觉得靠谱，立刻关注
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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05月08日讯 嘉实优质企业混合型证券投资基金（简称：嘉实优质企业混合，代码070099）05月07日净值上涨2.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4160元，累计净值为2.6280元。
嘉实优质企业混合基金成立以来收益75.33%，今年以来收益24.21%，近一月收益-1.39%，近一年收益-6.35%，近三年收益6.10%。
嘉实优质企业混合基金成立以来分红4次，累计分红金额6.00亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为胡涛，自2014年08月20日管理该基金，任职期内收益81.04%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有涪陵榨菜（持仓比例9.45%）、海大集团（持仓比例8.83%）、贵州茅台（持仓比例6.61%）、恒瑞医药（持仓比例5.81%）、山西汾酒（持仓比例5.63%）、中国国旅（持仓比例5.00%）、海康威视（持仓比例4.35%）、海天味业（持仓比例3.88%）、顺鑫农业（持仓比例3.72%）、安琪酵母（持仓比例3.63%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度市场涨幅很大，上涨的驱动力主要来自于流动性从去年的去杠杆过紧到今年的适度宽松，另外中美贸易战也有所缓和，市场预期从去年的过度悲观得到修复。虽然经济基本面目前还未有明显好转，但是预计随着流动性拐点出现未来也会逐步向好。虽然市场上涨较多，但是因为流动性推动的原因导致很多绩差题材股的涨幅甚至超过了基本面好的股票。我们认为涨幅较大的题材股未来会向价值回归，而基本面好的绩优蓝筹股未来会随着经济基本面企稳以及外资的持续流入表现出持续的超额收益。在MSCI将A股权重提高的背景下，以及从经济基本面全球比较来看中国还是活力最强、未来增长潜力*，因此代表中国经济基本面未来的优质股票将会持续受益。本基金操作看好全年市场表现，认为存在较多结构性机会，还是坚持一贯的较高仓位自下而上精选优质价值成长股的投资策略，看好消费升级、进口替代以及全球扩张的先进制造，以及创新医药科技等行业。
截至本报告期末本基金份额净值为1.425元；本报告期基金份额净值增长率为25.00%，业绩比较基准收益率为27.14%。
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