建信价值(华安宝利配置)建信价值530001累计净值
建信价值(华安宝利配置)建信价值530001累计净值
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建信战略精选灵活配置混合型基金正在发行中。建信基金权益投资部联席投资官、该基金拟任基金经理王东杰表示，该基金将在顺应国家宏观发展战略的行业中，精选具备独特竞争优势、管理层*且估值合理的龙头上市公司个股构建投资组合，力求为投资者创建持续的投资回报。总体上看，2018年将把握“金融去杠杆、*扶贫、青山绿水”三大投资主线，筛选出金融、消费、环保等相关行业的优质公司。
综合考量投资标的性价比
近十年的投资经历过后，王东杰构建了自己的投资框架。在他看来，以合理估值配置优质投资标的，远优于以低价配置平庸的投资标的，投资的关键是综合考虑投资标的的“性价比”，即标的的估值及成长预期。
王东杰分析称，获取个股业绩增长带动股价上涨的收益，核心是以合理的估值买入优质上市公司的股票。所谓优质公司，一是其处在好的“赛道”，即所处行业符合国家战略发展趋势，成长前景优良；二是其在所处的行业中具有很深的“护城河”，竞争优势明显；三是其治理结构好且管理层*。“市场‘泥沙俱下’之时，更是买入这些优质上市公司的好时机。”王东杰表示。
王东杰表示，获取个股估值变化带来股价变动的收益，这主要源于对企业的了解和认知程度，能否比其他投资者看得更深、看得更广。这类机会主要来自于基本面出现变化的、新上市或新重组的个股。
银河证券数据显示，王东杰管理的建信大安全战略精选股票基金自2015年7月29日成立以来，截至2018年1月底，取得47.23%的净值增长率，在同类89只可比基金中名列前茅。
结构性行情大概率延续
节前受到海外市场高位回调影响，A股市场也迎来了一波调整。王东杰表示，每当遇到这种非系统性、非来源于基本面的调整，都是专业投资者细筛个股、及时买入的好时机。
对于2018年的A股市场行情，王东杰认为结构性行情大概率延续，市场热点将有所扩散，价值龙头与成长龙头均有机会。虽然A股市场前期迎来调整，后续面临海外市场不确定、通胀带来利率继续提高等风险因素，但是影响A股市场走向的核心因素并未发生变化。
王东杰表示，相较于建信大安全战略精选股票基金，建信战略精选灵活配置混合型基金将更大程度发挥仓位灵活的优势，采取偏*收益的思路投资。“持股集中，行业分散，尽量做到进攻性和防御性的有机统一。”
03月23日讯 华安宝利配置证券投资基金（简称：华安宝利配置混合，代码040004）03月20日净值上涨1.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1210元，累计净值为4.4810元。
华安宝利配置混合基金成立以来收益1,110.60%，今年以来收益1.17%，近一月收益-3.03%，近一年收益23.43%，近三年收益31.21%。
华安宝利配置混合基金成立以来分红12次，累计分红金额40.58亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陈媛，自2018年11月12日管理该基金，任职期内收益50.13%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有安井食品（持仓比例6.74%）、牧原股份（持仓比例5.79%）、长春高新（持仓比例5.30%）、贵州茅台（持仓比例5.29%）、招商积余（持仓比例5.10%）、中国国旅（持仓比例4.92%）、立讯精密（持仓比例4.64%）、海尔智家（持仓比例4.40%）、常熟银行（持仓比例4.19%）、光大银行（持仓比例3.13%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
4季度市场震荡上行，市场活跃度较高。期间上证综指涨4.99%，中小板综和创业板综分别涨8.27%和9.03%。从板块结构来看，建材、家电、电子、传媒、汽车等板块表现突出，低估值、周期板块表现相对较为突出，核心资产表现落后。
本基金4季度减持并调整了养殖股和一部分高估值消费股的持仓，增配了家电地产。
截至2019年12月31日，本基金份额净值为1.108元，本报告期份额净值增长率为6.54%，同期业绩比较基准增长率为4.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对经济判断：11月以来各项经济数据表现好于预期，LPR连续调整，尤其是5年期下调，货币处于相对宽松态势，中美关系好转，外部压力减轻。预计未来仍会采取逆周期调节政策，流动性相对充裕，专项债政策有望拉动基建投资，未来一个季度对经济的展望相对乐观。2020年的实际GDP增速全年来看仍可能处于温和放缓状态，考虑政策节奏，全年经济大概率呈现前高后低。
股市展望：对2020年全年收益率预期不高，主要原因是19年大部分涨幅为估值提升贡献，背景是全球利率下行。但20年在较高的估值和较低的利率背景下，继续大幅提升估值的可能性很小，收益率幅度收窄。但结构性可能较19年更为突出，小部分行业产生明显超额收益。
08月31日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）08月28日净值上涨2.46%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2183元，累计净值为3.8026元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益568.77%，今年以来收益47.48%，近一月收益6.57%，近一年收益63.82%，近三年收益55.53%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益58.82%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有德赛西威（持仓比例4.27%）、龙马环卫（持仓比例4.09%）、绝味食品（持仓比例3.71%）、酒鬼酒（持仓比例3.68%）、隆基股份（持仓比例3.55%）、数据港（持仓比例3.25%）、三环集团（持仓比例2.89%）、立讯精密（持仓比例2.63%）、宁德时代（持仓比例2.38%）、贵州茅台（持仓比例2.30%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，国内A股市场整体上是一个分化比较明显的市场，中小板和创业板指数表现较好，而沪深300、上证50等指数表现一般。在风格分化的背后，探究其核心原因，新冠疫情抑制了经济主导产业的发展，同时政策上鼓励的产业升级、科技创新、消费升级等行业，都取得了相对较好的经营成果和估值提升。
分季度看，2020年1季度，股票市场波动较为剧烈,呈现突发事件冲击较多的状态。期间国内外新冠疫情引发全球市场较大动荡，OPEC石油输出组织的产能控制谈判破裂，导致油价出现剧烈调整，带动大宗商品下行以及高收益债市场信用利差上升。由于我国政府采取的强力隔离措施，国内疫情控制较好，股票市场虽有调整，但整体好于海外市场。
从市场风格看，科创板和创业板等成长风格表现好于上证50等价值风格。从行业分类看，农林牧渔、医药、计算机是获得正收益的三个行业，其他行业均出现下跌，其中石油石化、非银金融、煤炭三行业跌幅靠前。总体上看，受益于疫情的行业，同时与经济关联度小的行业表现较好。
本基金在行业配置上，积极寻找景气趋势较好行业，在电动车、游戏、数据中心，刚需消费、光伏等行业都有侧重。其中通过海外疫情发展评估，阶段减持电动车、光伏等海外市场影响较大行业在季度末，配置重心转移到国内刚需消费领域。
本基金在一季度的实际操作中，除了保持中长期对股息率、企业核心指标的研究投资外，阶段性参与了估值变动的游戏。事实屡次证明，估值变动游戏是零和博弈，股息率和企业核心指标增长是共同致富游戏。每只个股都是零和博弈游戏和共同致富游戏的混合共存，只是有些个股是零和博弈成分更多，有些是共同致富成分更多。从价值投资的角度看，机构投资者把更多精力聚焦到研究共同致富因素，但从短期看，阶段排名要求依然从客观上驱动机构投资者参与估值变动的零和博弈，而且有些因素导致的估值变动持续时间较长，呈现长周期特征，比如低利率和负利率带来的估值提升，过去十年在欧美都是上升趋势，这种估值变动的零和时间较长，把握利率判断依然具备参与价值。
2020年二季度，国内A股市场整体呈现单边上涨的态势，从各细分市场看，以创业板成长指数为代表的成长风格领跑市场，从行业分类看，消费者服务、医药、食品饮料、电子、传媒涨幅领先，建筑、石油石化、综合、煤炭、纺织服装则相对落后，并且行业呈现下跌状态。
整体基调上，国内A股市场在欧美疫情冲击后，随着海外央行释放流动性、出台经济扶持政策、国内疫情控制得力的背景下，二季度内整体走势良好。信用直达实体经济，“六保”、“六稳”政策的出台，都让经济主体获得了较好的融资环境和发展契机。
同时，国内债券市场，投资者预期先扬后抑，防止大水漫灌导致的杠杆风险，定向支持实体经济，整体宽信用+紧货币的组合，给债券带来一定的调整压力。
在二季度，恒久价值重点配置了医药、食品饮料、新能源等行业，取得较好的收益，在收益三要素模型中，重视对未来ROE的深入研判，寻找景气趋势好的行业机会。整体上取得了较好的投资回报。
在股票投资方法论上，我们将继续采用收益率三因素框架，对行业和个股的研究投资，聚焦股息率、估值变动率、企业核心指标增长率。三因素框架在市净率估值方法下，股息率、企业核心指标增长率均与企业未来ROE直接挂钩；在市盈率估值方法下，表面看是与EPS增长挂钩，经过推导，依旧是由企业未来ROE决定；至于创业阶段企业的评估，企业核心指标可能不是利润，甚至不是收入这些财务指标，而是更早期的业务指标，比如医药行业的在研产品管线、互联网企业的活跃用户数量、科技公司的专利版权等。在上述不同行业，不同的阶段的评估体系中，共性的问题是企业现金流，对于创业阶段公司，我们关注自由现金流与融资现金流的平衡；对于非创业阶段公司，业务能否产生自由现金流是评估企业盈利质量乃至成长持续性的核心指标，未来ROE能否持续稳健向好，没有真实的自由现金流是基本不可能的。
本报告期本基金净值增长率26.63%，波动率1.67%，业绩比较基准收益率4.57%，波动率1.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着复产复工的常态推进，以及疫情管理的成熟化、常态化，下半年经济生产日趋步入正轨。不过，在日益复杂的海外环境背景下，经济双循环将是经济运行的主要特征。在产业升级、科技创新、消费升级的结构经济环境里，在传统产业实现份额集中的竞争力强的企业，以及在成长行业兑现成长的企业，均是实体经济与股市的焦点，在经历上半年静态估值严重分化的阶段后，下半年估值分化有较大概率实现部分收敛。成熟产业受到经济顺周期的盈利支撑，估值受到进一步压制的可能性较小，成长产业的估值扩张力度大概率无法维持上半年节奏，毕竟流动性进一步扩张可能性不大。（点击查看更多基金异动）
04月02日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）04月01日净值上涨3.36%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7235元，累计净值为2.8653元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益297.15%，今年以来收益30.48%，近一月收益8.73%，近一年收益-3.80%，近三年收益-9.72%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益-5.68%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有蓝焰控股（持仓比例5.70%）、中国国旅（持仓比例4.56%）、完美世界（持仓比例4.12%）、中信证券（持仓比例3.79%）、新北洋（持仓比例3.53%）、中国中铁（持仓比例3.02%）、沪电股份（持仓比例2.99%）、中国建筑（持仓比例2.98%）、保利地产（持仓比例2.84%）、农业银行（持仓比例2.73%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年度，国内权益市场、固定收益市场表现分化明显。其中权益类产品表现不甚理想，而以利率债为代表的固定收益市场则走势良好。从股票行业分类看，以银行、石油石化等大盘蓝筹表现相对抗跌，而弹性较高、贝塔较高的电子、有色、传媒行业则拖累较大。在宽货币、紧信用的金融环境下，经济增速的预期持续性走弱，而股权质押融资风险的扩散导致实体经济投资面临压力。本基金在2018年表现不佳，首要问题是在宏观大环境的认知上存在偏差，2018年全年股票估值系统性向下调整，单纯的盈利增长不能支撑股价，对此，基金经理进行了深刻反思，积极调整，争取2019年为持有人创造回报。
本报告期基金净值增长率-31.63%，波动率1.27%，业绩比较基准收益率-22.87%，波动率1.02%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，宏观经济政策偏暖，积极呵护实体经济的投融资环境，有效提振了市场对经济增长的预期和信心。国内A股市场的宏观环境得到较大幅度改善，但由于企业盈利增速依然处于下降通道，全年估值与盈利的反向运动将决定市场是一波三折的态势。从股票市场流动性上分析来看，随着A股纳入MSCI指数因子的持续提升，海外资金持续趋势性流入国内，预计在2019年末，海外资金规模有望超过国内公募股票类基金规模，同时，国内各投资机构投资权益的渠道日益正规、常态化，这些现象将促使国内市场参与者的结构将有较大幅度改善，长钱比例的增加有助于国内股票市场的稳定，降低市场的波动。但由于国内政策对股市偏暖的态势，股票市场活跃资金的换手率预计大幅提高，主题投资亦将比2018年有较大程度的恢复。我们将保持积极的心态参与市场同时加强止盈止损的操作，通过净值的提升回报持有人的信任。（点击查看更多基金异动）
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