养老基金(070010)养老基金推荐
养老基金(070010)养老基金推荐
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顾名思义啊，养老基金一般包含“养老”的标签，主要分为两类： 分别指的是目标日期类养老基金和目标风险类养老FOF基金。自从2017年首批FOF基金获批以来，截止2021年6月30日，目标日期类FOF基金规模仅达到161.6亿元，而目标风险类FOF基金的规模则达到了778.8亿元。其中目标日期类FOF基金中有一部分基金成为了“固收+”FOF基金，也是两种养老基金中比较火的。
今天就好好给大家讲讲这两类养老基金：
两类养老基金
虽然所有的养老FOF基金的名称中都有“养老”的关键词，但是实际上区别是很大的。
其中的一类是年轻人为退休以后的开销攒钱的养老基金，这种基金的名称上除了养老，通常还会配一个数字比如2045、2050等等，意思是2045年或者2050年前后退休就用这个基金攒钱。
另一类的关键词除了“养老”还会有诸如“一年”、“三年”、“五年”一类的限定词，意思是退休以后可以用这些基金来管理已经储备的准备用于养老的钱，如果是一年以后要用的钱就是“一年养老”，如果是三年以后钱就是“三年养老”，以此类推。
而这两种基金就是所谓的目标日期FOF和目标风险FOF。
前者的目标人群是年轻人，后者的目标人群是老年人。国外这两类产品都应该有比较大的市场需求，截至2020年3月末，美国目标日期基金的总规模达1.9万亿美元。相比之下，我国的两类养老基金的加在一起，也仅仅是美国养老基金的一个很小的零头。当然这也与养老基金在我国还在初始发展的阶段有关系，很多投资者并不清楚这些基金的用途和原理有关。
为什么选择养老FOF基金？
过去存钱养老，现在存钱划算吗？目前五大国有银行的一年期存款利率普遍为1.75%，部分城商行的一年期存款利率会高一些，达到2.25%。但总体而言收益水平不足以达到让资产增值的目的，比如根据国家统计局的数据，2020年全年的CPI上涨2.5%，显然高于目前一年期存款的水平。
对于老年人而言，将资金投资于存款所面临的就是无法增值或者是缓慢的贬值，这显然也是不满足养老投资的需求的。所以寻找更适合的养老资产是针对老年人的目标风险养老基金的主要目标。
数据国家统计局、亚洲开发银行
从资产组合的角度看，组合中所容纳的资产越多，那么资产组合的稳定性就会越趋近于全市场的平均收益水平。而全市场的平均收益水平，尽管也有波动，但总体上要比单一的经济体所面临的风险要小。
GDP增速实际上代表了整个国内经济体每年能够带来收益的平均水平，养老资产的投资的重要诉求就是求稳，通过提高风险获取更高的收益率，对于养老资金的投资而言必要性确实不高。所以我们看到为老年人准备的目标风险基金，最常见的投资目标就是将资产组合的风险级别定义在GDP增速这样一个级别。
一年持有养老目标风险基金的业绩比较基准
数据wind 数据整理：晓鸥姐姐
从上图我们可以看出，目前市场规模达到622.8亿的一年持有目标风险型养老基金的业绩比较基准看，基本上是以80%左右的债权类资产和20%左右的股权类资产的全市场指数，作为业绩比较基准的。这样一个比重基本可以认为，这些一年持有的目标风险基金所希望对标的业绩比较基准所对标的也正是GDP的增速。
而这样一个目标设定，直接导致了一年持有的目标风险养老FOF的出圈：
数据wind
可以看到，在2020年一年持有的目标风险养老FOF的平均收益水平为12.20%，略低于当年偏债混合基金的平均收益率15.06%，同时略高于固收+基金当年10.58%的平均收益率。这三类基金的定位是非常接近的。
从过去18年的数据可以看到，偏债混合基金和固收+基金的平均收益基本上都是围绕GDP的增速进行波动的。相比而言，偏债混合基金的总体风险水平更高，意味着这个类型的基金中的权益类资产的平均占比会略高于固收+基金，围绕GDP增速的波动幅度也会略大一些。而固收+基金围绕GDP增速的波动幅度更小一些。
这里讲一下，在利率下行的背景下，固收+是近年来规模增速最大的一个基金类型之一，截止2021年2季报该类型基金的规模已经超过2.9万亿。
数据wind 截止日期：2021年2季报
一年持有的目标风险型养老FOF，持有的是一篮子的基金，其投资目标与偏债混合基金和固收+基金是非常相似的。甚至一年持有的目标风险型FOF基金在应用上确实可以理解为一个加强版的固收+基金，这种加强并不在于收益率，而更多在于产品稳定性的加强。
数据wind 数
固收+基金作为理财产品的替代品最受诟病的一个问题就是各只基金的实际收益分布范围过于宽泛。结果就是固收+基金所希望替代的收益稳定的理财产品显然相去甚远。
不少有经验的投资者通常倾向于构建一个“固收+基金”的组合，并利用组合的平均收益率来获得趋近于全市场平均收益的投资结果。而一年持有的目标风险养老FOF本身就是一个目标类似的基金组合，这种基金的业绩分布自然会比固收+基金集中得多。
数据wind
从2020年一年持有目标风险养老FOF的业绩分布来看，这种基金的业绩分布范围显然比固收+基金的分布范围小得多，当年收益率最低的此类基金收益率也在6%以上，而最高的也在19%以内，并且各只基金以比较平均的状态分布在整个区间。
在2020年存续期满1年的32支1年期持有目标风险FOF基金（包括AC份额）中，有27只基金的收益分布在5%~11%的区间中，占比84.38%。其分布范围与固收+基金相比，收敛了很多，这意味着投资者选错基金的概率大大降低。而这一区间，同样也高于理财产品当年3.5%左右的收益水平，可见“固收+”FOF不仅达到了固收+的实际投资效果，而且也得到了更加确定性的投资结果。
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12月24日讯 嘉实主题精选混合型证券投资基金（简称：嘉实主题混合，代码070010）12月23日净值上涨1.69%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.2830元，累计净值为3.9460元。
嘉实主题混合基金成立以来收益511.17%，今年以来收益-4.55%，近一月收益-3.39%，近一年收益1.92%，近三年收益108.83%。
嘉实主题混合基金成立以来分红22次，累计分红金额98.59亿元。目前该基金开放申购。
王丹，自2019年11月19日管理该基金，任职期内收益74.01%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例8.26%）、贵州茅台（持仓比例6.79%）、安井食品（持仓比例5.76%）、迈瑞医疗（持仓比例5.57%）、汇川技术（持仓比例5.48%）、药明康德（持仓比例5.33%）、星宇股份（持仓比例4.87%）、山西汾酒（持仓比例4.49%）、海康威视（持仓比例4.32%）、新宙邦（持仓比例4.21%）、
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度，上证指数基本收平，深证综指小幅下跌。A股市场板块结构分化明显，申万一级行业指数中，采掘、有色金属、公用事业以及钢铁涨幅在20-40%，而消费、医药、银行等板块有明显下跌。三季度经济呈现出一定的压力，PMI指数在荣枯线上下波动，而较为宽松的流动性使得部分由于短期各种因素导致的高景气周期类板块出现明显上涨，而与经济呈现出相关性的板块则出现不同程度的下跌。
组合操作上，基于宏观的择时操作和风格切换并不是我们投资的主要方式，我们以自下而上选择成长股为主，关注持仓个股的中长期维度的可持续成长性，持仓也一直聚焦在长期可持续成长的板块上。三季度，我们并未参与周期板块由于供给受限导致的价格抬升带来的股价上涨机会，而持有的消费、医药、制造类个股出现了不同程度的回调，使得本季度基金表现欠佳。基金的核心持仓并未发生很大变化，我们增加了个别新能源板块的标的，同时适当减少了估值饱满而成长性空间不足的股票的持仓。我们认可新能源行业发展带给企业的长期可持续的成长空间，但在这类板块里也需要去伪存真，仔细衡量股价和公司价值的关系。
由于组合的持仓聚焦在偏长期成长类的股票上，波动率有一定程度的加大。我们组合的持仓目标是在一个较单个季度更长的时间维度内为组合获取稳健良好的回报。
报告期内基金的业绩表现
首批养老目标基金FOF之一，华夏养老2040将于下周一迎来三周岁啦！
2018年8月华夏养老2040正式发行，赶上了股市的低潮期。时隔三年，
华夏养老2040三年交出了一份怎样的成绩单？
截至2021年7月31日，华夏养老2040三年成立以来收益率为60.52%，超越业绩比较基准28.03%，组合年化收益率达到17.83%。
华夏养老2040累计净值增长率
年化计算公式为：区间年化收益率=（1+区间收益率）^(365/区间实际自然日天数）-1。数据华夏基金，经托管行复核，截至2021.07.31。历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。
根据银河证券数据显示，截至2021年9月3日，华夏养老2040近一年业绩排名1/10，排名同类第一。
— 华夏养老2040三周年—
年化收益率超17%
自2018年9月13日成立以来，华夏养老2040累计净值增长60.52%，组合年化收益17.83%。
近一年同类排名1/10
截至2021/9/3，华夏养老2040三年在同类中排名1/10。
规模增超4倍
截至2021年6月底，华夏养老2040三年今年二季度末规模达11.63亿元，较2.11亿元的成立规模增加近4.5倍。
排名数据源自银河证券，截至2021/9/3，华夏养老2040三年银河排名分类为养老目标日期FOF（2040）（A类）。规模数据源自：基金成立公告、基金定期报告，wind。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证；基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。 “养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。
靓丽业绩表现的背后，基金经理就是华夏基金FOF投资的实力老将——许利明，他2011年6月加入华夏基金管理有限公司，曾任机构投资部投资经理等，拥有23年证券从业经验，其中包含超7年公募基金管理经验，持续深耕养老公募基金投资管理，覆盖产品和领域丰富。
他在基金中期报告写到，华夏养老2040亮眼的回报主要源于：
一是一季度持仓结构调整，降低了2020年涨幅较大估值较高的股票占比，同时二季度兑现了部分周期类板块的收益，增加了成长类股票及新能源方向的比重，较好的把握了市场节奏。
事实上，由许利明在管的多只运作满一年以上的养老目标基金都取了可圈可点的业绩表现：
三只产品成立以来收益超60%
两只产品成立以来年化超20%
所有产品成立以来年化均超10%
年化计算公式为：区间年化收益率=（1+区间收益率）^(365/区间实际自然日天数）-1。业绩数据华夏基金，经托管行复核，截至2021.07.31。华夏保守养老、华夏养老2055成立不满半年，暂不展示历史业绩。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，也不应视作投资基金的建议。
养老目标基金FOF与普通FOF有什么区别？基金经理在选基金时又有什么独特的思路？
养老FOF是怎么运作的？
通常来说，我们说的指养老目标基金大多都是以FOF的形式运作，这类基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。主要有以下几个显著特点：
长期性。鼓励长期持有、长期投资，一般采用定开或设置1/3/5年不等的持有期。
以资产配置为核心。通过资产配置和风险控制来降低组合波动；
重视权益。重视发挥权益投资对资产增值的作用；
重匹配。充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等适当性因素，将合适的产品设计给适合的投资者。
在具体运作策略上又分为目标日期策略和目标风险策略，简而言之，前者以退休年龄为依据动态调整风险，而后者是先设定风险水平进而进行相应的资产配置，前者较为省心，但持有期限相对较长，后者则需要我们对风险承受能力较为了解。
目标日期
根据不同生命阶段的风险偏好和收益目标动态调整资产配置，随着年龄增长逐步下调权益资产占比。
目标风险
根据不同风险承受能力进行资产配置，在持有期间，维持投资组合目标风险基本保持不变。
在具体策略上，目标日期是根据据生命周期理论，权益资产配置比例随着退休日期的临近而逐渐下降。这一过程中权益类资产配置比例逐渐下降形成的曲线，又被称为下滑轨道（glide path）。
而目标风险基金持有期间投资组合的风险基本固定不变，通过波动率水平等条件，限制股票、股票型、混合型基金的投资比例，形成不同风险偏好的产品，主要分为保守、稳健、均衡、积极、进取。
风险水平划分
资料华夏基金，权益资产具体占比请以产品合同规定为准。
在目标风险和目标日期两种策略的加持下，FOF的表现究竟如何？从指数编制基日（2018年2月22日）以来的收益率表现来看，在A股震荡市居多的市场行情下，FOF基金不仅能够有效熨平市场波动，也具备捕捉长期投资收益的能力。
数据wind,统计区间：2018/2/22-2021/9/8，指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。
基金经理怎么选基金？
在一些人看来，FOF（Fund Of Fund）就是不同的基金组合，但真正的FOF基金在基金选择上慎而又慎。在基金经理许利明看来，FOF投资主要是从三个层面出发：
第一是大类资产配置。所有资产的收益率都是有波动性，这种波动同时具有周期性，而波动的周期又是分层级的。所以一方面要在可认知的胜率比较高的前提下尽量缩短决策周期，同时需要通过分散投资、组合投资来努力达到投资目标。
第二是择基。基金的业绩和收益率很大程度上自于风格板块和对行业的选择。重点关注基金三年以上的长期收益、回撤以及换手率等指标。
第三是轮动。在资产配置模型上，不仅有股票和债券两个层面，还要落实到行业和风格层面。基于宏观景气周期，更多基于市场风格和板块内的其他指标进行轮动。
在今年市场极致分化的行情下，FOF基金走出了别具一格的行情。展望后市，基金经理许利明认为：
“虽然我国股票市场在经历了过去两年多的上涨之后，一部分上市公司的估值到达了历史较高位置。但从整体看，我国股票市场的平均估值水平还处于可接受范围内，市场整体的投资情绪没有过热迹象。基金经理通过自身对上市公司的深入分析研究及行业发展规律的把握，有机会继续为持有人找到具有良好投资价值的上市场公司并长期持有。”
年化计算公式为：区间年化收益率=（1+区间收益率）^(365/区间实际自然日天数）-136.27%（20.29%）。业绩华夏基金，经托管行复核，2021.7.31。
华夏养老2040三年成立于2018.9.13，许利明自产品成立开始管理，其中2018.9.13-2020.9.23与李铧汶共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2019、2020年业绩（基准业绩）分别为：12.62%（19.73%）、35.58%（15.58）。
华夏养老2050五年成立于2019.3.26，许利明自产品成立开始管理，其中2019.3.26-2020.9.23与李铧汶共同管理，2020.10.19以来与郑铮共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%，2020年业绩（基准业绩）为：36.27%（20.29%）。
华夏养老2045三年成立于2019.4.9，许利明自产品成立开始管理，其中2019.4.9-2020.9.23与李铧汶共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2020年业绩（基准业绩）为：49.8%（15.58%）。
华夏养老2035三年成立于2019.4.24，其中其中2019.4.24-2020.9.23与李铧汶共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2020年业绩（基准业绩）为：27.25%（15.58%）。
华夏保守养老成立于2021.3.12，华夏养老2055五年成立于2021.5.18。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金评价、评级结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
风险提示：1.本文所提及基金属于混合型基金中基金（FOF），其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。3.基金管理人在构建 FOF 投资组合的时候，对基金的选择在很大的程度上依靠了基金的过往业绩。但是基金的过往业绩往往不能代表基金未来的表现，所以可能引起一定的风险。4.基金设置最短持有期。在基金份额的持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请；基金份额持有人将面临在持有期到期前不能赎回基金份额的风险。5.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。9.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。10.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。11.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。12.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。13.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。
一季报收官，备受瞩目的基本养老保险基金重仓股的持仓动向浮出水面，中小盘、绩优股受其关注度增高。
有私募人士向财联社
养老保险逆市加仓
据WIND数据显示，2022年一季度，基本养老保险基金重仓持股的标的共有146只，其中包含8家科创板公司。
据统计，绝大多数产品对其持仓进行调整，其中33个基本养老保险基金组合对此前持有的标的加仓，在一季度选择减仓的组合有30个，另外还有55只基本养老保险基金组合在一季度选择新建仓。
从持股标的流通A股市值来看，基本养老保险金更偏爱中小盘股，流通市值超过300亿的仅有15只，流通市值区间为100亿到300亿的最多，区间标的数量有54只，另外流通市值不足10亿元的共有13只。
从估值角度来看，基本养老保险选择标的更偏爱PE较低，盈利能力较强的企业。据统计，30倍PE以上的仅有15只，EPS在1以上的有72只，EPS为负数的仅有11只，皮阿诺（002853.SZ）EPS最低为-3.99，该公司也是基本养老保险一季度减仓最大的个股，持股比例从4.16％降至0.97％。
基本养老保险基金加仓比例超过0.5％的共有8家公司，分别为智洋创新（688191.SH）、诺禾致源（688315.SH）、海利得（002206.SZ）、景津装备（603279.SH）、爱玛科技（603529.SH）、正泰电器（601877.SH）、英科再生（688087.SH）、凯美特气（002549.SZ）。
加仓比例最高的为智洋创新（688191.SH），基本养老保险基金304组合对公司的持股比例从2.82％增加至4.04％，值得一提的是该公司的前十大流通股东中，机构股东占了9个席位，全国社保基金为公司第一大流通股股东，另外涉及养老金产品的股东还有3个，均为华夏基金旗下产品。
从持仓市值来看，基本养老保险基金持仓市值超过10的仅有2家，分别为正泰电器（601877.SH）、人福医药（600079.SH），期末持股市值分别为12.70亿元、11.12亿元，持仓市值超过5亿元的有3家公司，分别为分众传媒（002027.SZ）、中国巨石（600176.SH）、科达利（002850.SZ）。
上述5家公司中，分众传媒遭到养老金减仓，科达利持股比例不变，其他3家公司受到基本养老保险加仓。
基本养老保险也对部分个股进行减仓，减仓比例超过1％的有6家公司，分别为皮阿诺（002853.SZ）、大亚圣象（000910.SZ）、燕塘乳业（002732.SZ）、仙乐健康（300791.SZ）、凌霄泵业（002884.SZ）、菱电电控（688667.SH）。
材料、消费、医药行业受青睐
从大行业属性来看，材料行业最受养老金偏爱，共有35只个股前十大流通股股东榜中出现基本养老保险的身影，占总持仓标的比例的18％。
期末持股比例最高为华峰铝业（601702.SH），基本养老保险基金三零三组合为新进股东，持股比例达到5.26％，为公司第二大流通股东，持股市值约1.37亿元。持股市值最高的为中国巨石（600176.SH），持仓市值为8.71亿元。
基本养老保险对材料行业新建仓的标的有9只，分别为西部材料（002149.SZ）、雅克科技（002409.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、华峰铝业（601702.SH）、大亚圣象（000910.SZ）、宝钛股份（600456.SH）、泰和新材（002254.SZ）、丽岛新材（603937.SH）、四川双马（000935.SZ）。
消费类公司同样受到基本养老保险的青睐，共有23只个股在期末仍受到基本养老保险基金的持仓，但持仓市值较低，期末持仓市值超过1亿元的仅有5只。
持仓占比最高的为浙江自然（605080.SH），持仓比例6.84％，对应市值为9842万元；持仓市值最高的为欧派家居（603833.SH），持仓市值为2.92亿元。
医药行业在期末仍有基本养老保险持仓的个股有14家，除新建仓产品外，大多数基本养老保险基金产品对其持仓比例调整较少，基本与上期一致。
持仓占流通A股比例超过3％的有诺禾致源（688315.SH）、人福医药（600079.SH）、泰林生物（300813.SZ）、仙乐健康（300791.SZ）、兴齐眼药（300573.SZ）。
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