能源化工(林园投资)能源化工龙头股
能源化工(林园投资)能源化工龙头股
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新能源化工五大赛道怎么看？这份研究框架请收好
以往提起新能源，大家关注度都比较集中于锂电池的四大关键材料——正极、负极、隔膜、电解液，而这些也正是不久前主力资金特别青睐的领域。但是上周五，我们看到格局在悄然发生扭转，化工板块忽然异动大涨，跟新能源相关的磷化工、有机硅、硫酸亚铁等处于领涨态势。以往炒作这些化工品都是按周期逻辑炒作的，但是随着下游新能源汽车的逐步放量，这些跟新能源相关的化工品需求有望得到长期提升，它们的投资逻辑已经发生了改变。而目前与新能源汽车相关的化工品密切相关的主要有5大类，分别是①磷化工；②氟化工（PVDF）；③有机硅；④硫酸；⑤BDO（丁二醇）。接下来我们将对这5个细分领域一一进行分析。
铁锂价值回归，磷化工板块成价值洼地
2018-2020年，那是三元锂电池的繁荣时期，宁德时代更是凭借三元锂电超越比亚迪，占据锂电江湖的半壁江山，还登上创业板一哥的宝座。然而，今年上半年开始，磷酸铁锂电池迎来了时隔3年的*逆转，累计总产量反超三元锂电。随着磷酸铁锂电池在新能源汽车的装机量不断提升，传统化工板块迎来了“金蝉脱壳”的良机，磷化工与钛白粉相关个股纷纷切入磷酸铁赛道抢占上游。
磷酸铁锂逆袭三元
资料安信证券
磷酸铁锂的化学式为LiFePO4，从元素构成来看，包括锂元素、铁元素、磷元素这三大金属元素，即要想通过化学工业制取磷酸铁锂，肯定离不开这三大元素。而磷酸铁锂的成本结构中，磷源成本占比非常的大，磷酸铁占磷酸铁锂成本50%以上，而磷源又占磷酸铁39%，主要用到的是工业级的磷酸一铵和磷酸，是主要成本。目前制取工业级的磷酸一铵，主要有两种方式，一种为热法，一种为湿法。除此之外，肥料级的磷酸一铵、磷酸二铵也可以在特定条件下转成工业级的磷酸一铵。
这意味着，具备上游磷源的企业在磷酸铁行业具备一定的成本优势，这是近期具备磷矿资源的传统磷化工公司纷纷进军磷酸铁行业*的诱惑力所在。
从供需格局来看，目前行业头部公司的磷酸铁生产线已处在满产状态，从去年第四季度开始磷酸铁锂的需求就出现大幅增长，多家公司都开始大力扩张，但是磷酸铁的扩产周期相对较长，至少要1.5年的扩产周期，因此磷酸铁的大量需求将为提前布局相应产能的企业带来收益。
近期工业级磷酸一铵出厂价已由5000元/吨上涨至5500元/吨，来个了猛抬头，我们预计未来涨价具有一定的持续性。
磷酸一铵价格上涨
数据西部证券
拨开锂电PVDF价格暴涨“迷雾”
PVDF（中文全称：聚偏氟乙烯）是偏氟乙烯（VDF）的均聚物或VDF与其他少量含氟乙烯基单体的共聚物。因较高的电化学稳定性、热稳定性和良好的电解液亲和性，主要锂电池中搭配NMP溶剂作为正极粘结剂，同时也适用于锂电隔膜涂覆。PVDF为锂电正极粘结剂使用最广泛的材料，属于小而美产品，正极粘结剂在正极质量占比通常只有1%-3%，但重要性极强，直接影响电池的电化学稳定性、能量密度、功率性、安全性。
自去年四季度以来，锂电PVDF供需缺口持续拉大，市场严重供不应求，价格一路攀升，进口的电池级PVDF报价已超40万元/吨，较去年初7万/吨暴增470%。这一轮PVDF缺货涨价背后的驱动因素是供需错配，PVDF扩产周期约2年，严重滞后于锂电池需求增长速度，加之原材料R142b产能受限且涨价，新增产能释放缓慢，预计这一轮涨价有望延续至2022年底甚至2023年上半年。而今日更是传来30家氟化工企业停产整改信息，行业紧张态势将愈演愈烈。
政策严控力度加强
资料公开资料
目前业内一致的判断是，PVDF价格持续承压并有望继续上探，短期内供需缺口难以解决，甚至将拉大，市场PVDF产能将被头部电池企业承包，中小企业将面临买不到货的危机。
新能源、光伏发电、电子电器打开有机硅增量市场空间
有机硅性能优越，应用领域十分广泛。有机硅良好的物化性质使其能够应用于密封、粘合、润滑、涂层、表面活性、脱模、消泡、抑泡、防水、防潮、惰性填充等；具体分行业来看，应用最多的行业是建筑行业，其次是电子电器，新能源目前占比较少。
国内有机硅行业市场机构
资料公开资料
从行业规模来看，当前中国有机硅市场约在530亿左右，预计至2025年，相关市场将达到945亿，未来5年C*R12.46%；按人均消费测算，我国人均有机硅消耗量低于1.0kg/人，相比于发达国家有机硅消费量为1.0-2.0kg/人，尚存一倍以上增长空间。
有机硅下游市场走势及预测
资料公开资料
本轮有机硅的大涨，主要原因来自于价格，有机硅上涨始于5月份，2021年上半年国内有机硅DMC市场均价从年初的22000元/吨涨至6月份的30500元/吨，市场均值均处于2万元关口以上。
从供给端来看，目前国家对工业硅（有机硅原材料）产能的政策偏紧，由于工业硅生产成本中发电成本占比较高，自备燃煤电站目前在全国范围内已基本停止审批，因此未来新增工业硅产能将受到产能+成本两方面的卡位限制，未来产能大规模扩张的可能不大。
在需求端，近三年以来，伴随新能源汽车、光伏领域以及日用消费、医疗消费等需求大幅增长下，直接带动有机硅需求大幅增长，而随着海外经济逐渐恢复，下游需求持续回暖也进一步加剧供需紧张格局。
展望未来，对于国内企业来说，中国作为全球有机硅生产的中心，国内企业目前已凭借成本优势，在建筑、纺织等规模化传统市场的占据主动，而来自新能源、光伏发电、电子电器等新兴环保行业的需求将大幅增长，带动有机硅保持高景气度。
硫酸一年涨价7倍
自2020年8月硫酸接近100元/吨历史底部后，硫酸价格大幅触底反弹，8月13日报价789元/吨，创十年以来新高，大幅上涨接近7倍，远超大部分有色、周期原材料上涨幅度。
从供给端来看，目前供给态势仍然较为紧张，而造成国内供应面缩减的原因主要有三：一、检修集中，目前山东、湖南、广西、东北地区仍然有酸厂在检修，当地供应有明显比缩减；二、出口需求增加，由于海外疫情等因素，海外硫酸的需求量骤增，山东、江苏、广西、安徽、湖北、福建等地区的主力酸厂具有一部分的出口计划，缩减了国内的硫酸供应量；三、矿资源紧张，由于海外疫情，国内进口矿资源采购难度加大，部分地区酸厂的矿资源不能及时到位，导致产量下滑。
从需求端来看，硫酸的下游主要应用于磷肥、钛白粉、氢氟酸、粘结纤维、饲钙等领域中。其中应用于磷肥最为广泛，达到55%以上的比例，钛白粉和氢氟酸的消耗比例分别为11.6%和6.4%。磷肥中，硫酸主要用于生产磷酸一铵和磷酸二铵这两类磷肥，两者分别占化肥用酸的35%和38%。国内磷肥的另一个主要输出途径，为出口流出，其中2019年磷酸一铵和磷酸二铵的净出口量分别占其产出14%、43.5%左右。
今年硫酸价格高涨，作为硫酸主要下游的化肥行业功不可没，一方面海外企业受疫情影响严重，拉动我国出口高增。另一方面，今年新能源持续火爆亦是关键因素，随着磷酸铁锂重回锂电正极材料主流，磷源需求高速增长，带动磷化工发展，最终传导拉升硫酸需求。
总结来看，现阶段硫酸价格高位最根本的原因在于供应面的短缺，加之磷肥市场的稳定需求拉动。虽然下游的抵触情绪逐渐凸显，但在供应面缩减的支撑下，短期国内酸价或将继续维持高位。后期市场走势，一方面要多关注于酸企的检修情况，另一方面出口市场的走势变化也是影响国内供应的重要因素。
BDO:下游需求爆发，价格大涨
1,4-丁二醇（Butane-1,4-diol），是一种有机物，主要用作用作溶剂、增湿剂、增塑剂。近期国内丁二醇（BDO）市场价格迎来持续快速上涨。截至8月6日，BDO*报价达29500元/吨，较前一日上涨1.72%，近一周涨幅高达13.4%，*价格已逼近今年2月高点。而今年6月下旬低点至今，累计涨幅近80%。
BDO价格走势
资料川财证券
BDO价格持续走高，源于大厂检修或更换催化剂，加上部分地区受到暴雨以及疫情影响运输迟缓，货源供应量逐步收紧。同时从供给端来看，
由于2013-2020年BDO长期景气低迷，相关企业产能扩张动力不足，而新建产能有2年左右的投资周期，尽管21年国内众多企业启动了合计近600万吨的扩产规划，但2021-2022年新增产能有限。
从需求端来看，BDO作为NMP（电解溶剂）的主要原料,如今新能源汽车行业高景气，不少厂商纷纷扩产，NMP未来将持续处于供给紧张态势。同时BDO是可降解塑料PBAT的主要材料之一，BDO在PBAT聚合中成本占比约58%，随着最严“禁塑令”的实施，生物降解塑料，高性能环保纸等替代材料市场将迎来爆发式增长。叠加2020年下半年至今，我国纺织下游服装生产持续旺盛。众多因素催化下，需求有望持续高增，而供给端短期产能释放无望，预计BDO较长时间仍会维持紧平衡态势。
赛道评估排名
谈及完近期新能源化工中表现优异的五大金刚，我们针对以上五大领域做了一个大致排行,排名仅代表个人观点,优先度排序如下:PVDF＞有机硅＞磷化工=硫酸＞BDO。PVDF今日政策显现加码之势，国家此举加强了市场之前的“紧供给”预判，短期市场催化之下相关标的有望再创新高，同时需求层面来看，PVDF下游不仅关联新能源赛道，还与当下的热门赛道光伏，医疗密不可分，共振之下需求持续增长是高确定事件。同样的，有机硅下游应用场景同样绑定多个高景气赛道，而且对标发达国家仍有一倍增长空间，属于长坡厚雪行业，值得长期关注。硫酸作为磷化工的重要原材料，两者处于深度绑定关系，之所以将其并列排名第三，是因为考虑到他们供给端更多是受中短期因素影响，产能格局受不确定因素影响较大，随着疫情海外供给以及汛期结束，供给产能补充或会缓和当前紧平衡格局。BDO是最近的炒作题材，长逻辑还未经时间考验，存在短期资金博弈的炒作风险，风险偏好较高的投资者可以适度关注。但总体而言，我们认为以上谈及到的领域都是近期不错的布局赛道，排序仅仅是为了投资者更好的进行仓位配置。目前新能源化工市场关注度不充分，而且估值较低，有望受益于市场资金高低位切换。并且从股价走势来看，大部分化工品目前都处于新一轮上涨趋势的起点和前期，有望对标锂电中游电解液、隔膜等标的，走出翻倍甚至翻几倍的行情，我们持续看好，建议关注以下标的。
PVDF：永和股份（605020）、巨化股份（600160）昊华科技（600378）
有机硅：东岳硅材（300821）、新安股份（600596）、润和材料（300727）
磷化工：云天化（600096）、川发龙蟒（002312）、中毅达（600610）
硫酸：铜陵有色（000630）、江西铜业（600362）、司尔特（002538）
BDO：中泰化学（002092）、君正集团（601216）
越声理财投研部
2021.08.16
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北京2月17日讯 （
具体来看，这138只基金的最小跌幅为2.23%，跌超10%的共有68只，占比49%，其中4只跌幅超过20%。这4只基金分别是林园投资36号、林园投资27号、林园投资32号、林园投资29号，*净值截止日均为2022年1月28日，但开年以来的复权单位净值收益率分别为-22.17%、-22.14%、-20.96%、-20.79%。这些基金全都成立于2018年，从去年的情况看，这些基金均表现不俗，全年收益率都在40%以上，其回调主要是从今年开始。
但
林园投资105号动态回撤
私募排排网
成立于2020年5月26日的林园投资113号，在2021年亏损11.90%后，今年开年以来继续下跌5.04%，导致其成立以来出现5.41%的亏损，截至2022年1月28日累计单位净值为0.9459元。
林园投资113号历史收益走势图
私募排排网
据悉，林园于1963年出生，为深圳市林园投资管理有限责任公司董事长，曾在深圳红十字会医院及深圳博物馆工作。1989年持8000元投身股市，1992年因投资原始股实现1000万投资收益，1992年后通过投资贵州茅台、云南白药等企业实现百亿投资收益并为人所熟知。
根据媒体报道，林园重仓的股票曾包括金龙鱼、同仁堂、伊利股份、乐普医疗、云南白药、以岭药业、片仔癀、贵州茅台、海天酱油、中新药业。但从上市公司*公布的季报看，林园旗下基金目前仅出现在奥特迅、金龙鱼两家公司的前十大流通股东中。
其中，金龙鱼尤其被看好，从2021年三季报看，林园投资166号、林园投资158号、林园投资24号、林园投资130号都持有该股，虽然金龙鱼的股价从2021年一季度就震荡下跌，但林园却越跌越买，林园投资130号就是在去年三季度时新进买入的，其持有90.92万股，位居金龙鱼第九大流通股东。林园投资133号、林园投资132号持有奥特迅，位居该股第二和第三大流通股东。
另外，在智飞生物2月14日召开的股东大会上，林园也现身在会场，并表示看好智飞生物的未来发展前景，但对购买智飞生物的具体数量却并没有透露。
对于当下的股市，林园认为，A股只是受到了多方面因素的干扰，但还是比较强势，属于牛市刚开始，在“熊末牛初”的时期会出现一些调整，如果长时间不调整，那就是真正的牛市了，并鼓励投资者进行长线投资。
林园在近期还对媒体表示：“从长期看，投资医药、新能源没有问题，我们主要是投资消费和医药。” 不过林园强调：“新能源是一个发展方向，但是我们不投，我们只投与“嘴巴”相关的产业。新能源是国家鼓励的，世界上其他国家也是这么考虑的，它一定是行的，只不过，在具体投哪一个企业的层面，我们确实把握不住，还是把风险管控放在第一位。”
林园投资旗下今年内有公开业绩基金一览
数据同花顺
化工
化工产业是国民经济的基础性产业，关乎各行各业的发展。化工行业市场规模庞大，具有门类繁多、工艺复杂、产品多样等特点，子行业涉及炼油、冶金、能源、环境、医药、煤化工、轻工等众多分支，产品广泛应用于工业、农业、人民生活等各领域。
化工行业门类繁多，不同化工产品差异较大，各子行业之间商业模式也不尽相同。根据各子行业产品特性，即子行业属性的不同，化工行业分为基础化工和石油石化两个一级子行业。其中，基础化工行业包括农用化工、化学纤维、化学原料、塑料及制品、橡胶及制品、其他化学制品等二级子行业；石油石化行业包括石油开采、石油化工、油服工程等二级子行业。
化工行业迎来旺季，这5家龙头股公司或将一飞冲天
新安股份
公司亮点：我国*的草甘膦生产企业，我国有机硅产品的两大龙头企业之一
公司持续推进全球化布局落地，充分发挥海外业务平台效应，通过设立新安巴西子公司，完善美洲主要国家的市场布局，通过非洲中西部地区的原药登记，实现西非市场的全覆盖。海外子公司克服疫情、汇率等诸多困难和风险，营业收入同比增长42%，其中新安美国、新安阳光（加纳）的营业收入及利润都创下了历史新高，新安美国的利润增幅达2,239%，新安阳光（加纳）的利润增幅达428%。
为了深入贯彻落实***、国务院关于碳达峰、碳中和的重大战略决策，进一步推进公司减污降碳、绿色创新，公司成立了双碳推进工作小组，启动了双碳路径和行动方案项目，开展全集团的碳排放盘查及报告编制，对双碳技术路径与行动方案进行研究，建立产业链碳排放示意图，开通线上碳交易。
合盛硅业
公司亮点：我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模*的企业之一
综合考虑下游终端三大领域铝合金、有机硅、多晶硅的未来增长速度，预计光伏、新能源、半导体等高成长领域有望给硅产业带来新的增量和刺激点，环保安全、资源与准入优势等是工业硅生产企业的核心竞争力。工业硅作为能耗相对较高的产业，未来的发展方向基点在于上下游一体化，通过上下游一体化、产业集群发展，降低成本，实现生产过程*化。
公司的主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。工业硅是由硅矿石和碳质还原剂在矿热炉内冶炼成的产品，主要成分为硅元素，是下游光伏材料、有机硅材料、合金材料的主要原料。有机硅是对含硅有机化合物的统称，其产品种类众多、应用领域广泛。由于有机硅材料具备耐温、耐候、电气绝缘、地表面张力等优异的性能，因此在建筑、电子电气、纺织、汽车、机械、皮革造纸、化工轻工、金属和油漆、医药医疗、军工等行业广泛应用，形成了丰富的产品品类，大约有8,000多个品种应用在各个行业，有工业味精之称。
云天化
公司亮点：我国*的磷矿采选企业之一
公司磷肥产能位居全国第二，全球第四。其中，公司磷酸二铵产品在国内市场占有率达到27%左右，位居*。“三环”“金富瑞”等磷酸二铵知名品牌，产品质量稳定，服务优质，多年来广受国内用户青睐，长期实现一定的品牌溢价。公司磷铵出口量占全国出口量的20%左右。
近年来我国肥料行业进行供给侧改革，通过环保整治和退城入园，逐步清退行业内的过剩产能，通过对供需双向管控，肥料行业内的产能利用率回升，肥料行业格局已经呈现逐步改善状态，肥料产品盈利呈现中枢上行。同时，我国氮肥作为煤化工产品，受到能耗和碳排放的双方制约，新增产能受到管制；而磷铵产品纳入国家限制性产能名录，根据十四五规划也将严格限制新增产能，国内肥料行业供给格局有望持续性优化。
天原股份
公司亮点：公司已成为氯碱行业产品最为齐全的企业之一
公司是西南*的优势氯碱企业，致力于做“绿色化工专家”，坚持走循环经济发展之路。公司在氯碱行业实施供给侧结构性改革的过程中，利用自身70多年化学合成、科研开发和市场营销等优势，*对接国家、省、市产业发展战略和产业发展趋势，选择了“一体两翼”的转型升级方向，即以优势氯碱产业为基础，重点发展以高功能材料氯化法钛白粉为核心产品的钛化工和锂电池正极材料为核心产品的新能源先进化学电池及材料产业。
公司始终坚持以经营效益为中心，持续推进对标管理，不断加强经营、管理、人才、队伍、技术、研发等系统能力建设；始终坚持深化改革，推动公司深化改革工作走深走实；始终坚持咬定目标、把住重点，围绕全年重点工作任务和挖潜增效“十二篇文章”全力以赴抓好工作落实，顺利完成全年生产经营及疫情防控目标任务。
和邦生物
公司亮点：从事化工制造及盐矿、磷矿的开发，产品有纯碱、氯化铵、草甘膦
公司依托自有的资源及地域资源优势，拟定了“专注、专业化、做优、做强”的提质、绿色发展战略，并进入快速成长期，长期坚持以“全球*的技术、*的产品质量、*的制造成本”为发展项目指导思想，借助资本市场力量，逐步完成了在化工、农业、光伏三大领域的基本布局，形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块。
生物农药行业，近10年来一直处于高增长阶段，随着技术进步带来的生物农药性价比提升，农产品消费者对农产品品质、安全诉求提升，生物农药的应用范围将更加广阔，行业仍将处于高增长期。
本内容仅代表个人观点，仅供参考，据此操作，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎！
同花顺（300033）金融研究中心8月21日讯，有投资者向君正集团（601216）提问， 你好董秘 请问公司及子公司是否涉及电力行业业务？
公司解答表示，公司能源化工板块所处行业为化学原料和化学制品制造业，业务范围涵盖发电、石灰石开采、生石灰烧制、电石生产、烧碱制备、乙炔法聚氯乙烯制备、硅铁冶炼等业务，公司拥有的发电项目是循环经济产业链的一部分，装机容量为1160MW。感谢您对公司的关注。
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