002599，002599股票股吧
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8月22日丨盛通股份(002599.SZ)发布股票交易异常波动公告称，目前的\"双减\"政策对公司本年度及未来年度经营的影响，需要一定的时间反应，尚存在一定的不确定性。
此前公告称，公司二级子公司北京乐博乐博教育咨询有限公司(以下简称\"乐博乐博\")与北京市海淀区迈格森教育培训学校(以下简称\"迈格森\")签署了《转课合作协议》，双方就迈格森旗下学员转课等事宜展开合作；目前此事项正在稳步推进中，迈格森具体转课学员情况要视家长和学员意愿、门店地理位置等因素而定。
“一直在配售”的睿远前段时间发新基金，虽然只是*固收+，但凭借睿远的名声，以及饶刚20多年债基老将的头衔，还是吸引了千亿资金，仅10%配售比例。
每次看到这样的新闻都不禁感叹，现在热钱真多。但如果触发配售，个人感觉非常不爽，也没必要哄抢。
实话说，饶刚管理业绩确实好，风控也不错。但配售比例只10%，资金使用效率太低。而且目前市场上债基基金经理中，不乏跟饶刚旗鼓相当的，包括老将也包括中生代。
一般而言，新发基金配售集中在以下几种情形：一是行情处于高位，啥基金都好卖（显然目前不是）；二是基金经理本身就“自带流量”，比如从业多年的老将，有长期业绩作背书。这次睿远新发基金属于第二种情况。
本文以目前债基长期业绩不错的老将、中生代，跟饶刚作对比，分析各自优势劣势，重点是别家的不用配售。
饶刚PK过钧：产品定位不同，收益、回撤差异大
饶刚管理经验15、16年，可以说是“债基中的朱少醒”，在睿远之前曾经任职富国、东方红两家基金公司，代表作富国天利增长债券、东方红策略精选混合。管理产品年化收益在6%~11%之间。
图表. 饶刚管理时间较长的部分代表作（截至202.12.7）
（注：所有图表点击均可放大。）
其中，饶刚管理富国天利增长债券长达9年，年化收益10.96%。可以与之对比的老将，是博时固收+老将过钧，代表作是博时信用债。
图表. 收益率走势 富国天利增长债券PK博时信用债
可以看到，在2014年前后，博时信用债的收益率显著比富国天利增长跑得更快。从券种配置上看，过钧和饶刚的配置思路相差较大。
图表. 券种配置 博时信用债
（注：红框部分为2013年~2014年、2020年至今变化）
过钧在2013~2014年期间的权益市场低位，开始超配股性更强的可转债。可以看到博时信用债的收益，也在2014年中与同类平均拉开差距。
图表. 券种配置 富国天利增长债券
（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）
虽然饶刚也在相近时间段配置可转债，并没有超配，原因在于产品定位。虽然同为偏债基、固收+，饶刚把产品对标银行理财，因此更侧重风控，富国天利增长的控回撤能力也显著优于博时信用债。
图表. 回撤表现 富国天利增长债券PK博时信用债
饶刚PK偏债基中生代 各有优劣势
如果跟固收+中生代PK，也有不少中生代的产品业绩耐打。比如富国天利增长债券现任的基金经理黄纪亮，以及易方达固收老大张清华、林森。下面就拿几位中生代的代表作跟饶刚的产品作对比。
首先是黄纪亮。黄纪亮是接棒饶刚，现任管理富国天利的基金经理，对于富国基金固收+的*基，由黄纪亮担任，可以看出富国内部对其认可。
图表. 历任基金经理任职期间业绩 富国天利增长债券
黄纪亮管理7年多的时间，同类排名39/189。这个成绩跟饶刚管理9年，同类排名1/4的成绩相差无几。而且黄纪亮的管理时间并不短，这个成绩能够说明长期的管理水平。
图表. 持有人结构 富国天利增长债券
（注：红框部分为饶刚管理期间，黄色框为黄纪亮管理期间）
机构对黄纪亮的管理水平也认同。看得出来，自黄纪亮接棒管理富国天利后，机构持仓比例提升，至少比饶刚管理期间更高。
饶刚PK易方达固收部，孰强孰弱？
我们再拿饶刚跳槽至东方红后的代表作东方红策略精选，跟易方达的固收业务大神，张清华和林森共管的易方达裕祥回报来作对比。
图表. 收益率走势 东方红策略精选PK易方达裕祥回报
收益率方面，易方达裕祥回报比东方红策略精选高出一截，易方达裕祥回报先后由固收大咖张清华、林森、张雅君先后管理，体现出易方达对这只*基的重视，这也是为什么建议大家买偏债基*基金经理共管的基金，其次才是独自管理的。
图表. 回撤表现 东方红策略精选PK易方达裕祥回报
在回撤上，饶刚的控回撤水平则好于弹性较大的张清华、林森。造成回撤的差异，除了择时的小幅度仓位偏离因素之外，还跟两只代表作基金的券种配置有关。
图表. 券种配置 东方红策略精选
从最近几年东方红策略精选和易方达裕祥回报的券种配置看，饶刚的安全系数相对高些，更偏向安全系数更高的金融债；而张清华、林森的弹性略大，除了安全垫高的国债之外，也会适时调整股性较强的可转债，以及常配企业债、中期票据。
图表. 券种配置 易方达裕祥回报
饶刚择时特点：先确定*回撤，再确定股票仓位
饶刚管理时期的富国天利，目标是低回撤，股票仓位自然不能太高。管理9年来大部分时间都在10%以下。
图表. 股票仓位变化 富国天利增长债券
（注：红框部分为2007年、2015年期间变化）
这么低的股票仓位，其实谈择时没有太大意义，所以富国天利的超额收益应该更关注其券种的配置。
可以看到，在股票市场上涨行情期间，如2006~2007年的牛市，饶刚少有地通过配置可转债增强收益。类似的操作在2012、2013年期间的市场低位，也是如此趁低布局。也就是说，饶刚通过调整可转债、企业债等品种的仓位来平滑基金的波动。
图表. 券种配置 富国天利增长债券
（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）
【饶刚：我们的仓位分为长期头寸和交易头寸，一个基金经理必须知道自己持仓中哪些是长期头寸，哪些是短期头寸，哪些是交易头寸。我们的短期头寸和交易头寸会相对更加灵活一些。还有一条是做好仓位控制，仓位控制会对应我们能容忍的*回撤。比如说回撤目标2%的产品，那么初期的股票仓位一般不会超过10%，并非一定要打到30%股票仓位的上限。】
择券特点：调整久期及个券比例
对于低股票仓位的偏债基金，要想取得超额收益同时做到低回撤，必须适时调整券种配置。
在饶刚管理固收+期间，饶刚会按照不同债券的定价偏离程度，调整券种的配置，包括调整不同券种的久期，以及增配整体表现较高的券种。
【东方红策略精选 2020年报——
上半年考虑到债券定价过于乐观，保持偏短的久期和较低的杠杆水平，较好规避了后续收益率上行的冲击。在下半年的市场调整中，择机适度拉长久期，在回购利率较高时点进行了逆回购操作。】
【东方红策略精选 2018年报——
债券呈现分化走势，利率债和中高等级信用债整体表现良好，但高杠杆、中低等级的债券发行人再融资存在一定压力，信用风险事件不断爆发。本报告期内，我们逐步拉长了利率债的久期，增配高等级信用债，并提高了组合的杠杆水平，取得了较为良好的回报。】
盛通股份(002599.SZ)发布公告，截至2022年7月7日，公司本次回购股份方案已实施完毕。公司以集中竞价交易方式共计回购公司股份596.51万股，占公司目前总股本的1.11%，*成交价为5.48元/股，*成交价为4.74元/股，支付的总金额为3001.28万元(不含交易费用)，符合既定方案。
7月12日丨盛通股份(002599.SZ)披露2021年半年度业绩预告公告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润5000万元–7000万元，同比扭亏为盈。基本每股收益0.09元/股–0.13元/股。
上半年随着需求的恢复，公司各项业务均取得了较好的表现。
图书印刷业务方面，随着精益管理的实施，经营效率提升，智能化程度持续提升，上半年公司主要的产品少儿绘本、中小学教材教辅、党政类图书等均实现了较好的增长，带动了业绩的快速增长。
包装业务方面，上半年，天津包装产能投放，加大了业务的开拓力度，新冠疫苗包装盒订单显著增长，带动了包装业务的增长。
教育业务方面，近些年国家不断加大对科技素质教育的政策支持力度，乘着政策的东风，公司坚定地致力于成为青少年科技教育*。公司秉持“内部打通，外部打透”的整合经营理念，上半年加大了对教育业务的整合和投入力度。
在组织机构上，公司充实了市场部、加盟部、技术部人员，团队实力增强。在加盟业务上，公司快速推进抢占三四线市场，乐博乐博加盟门店数上半年增加了70家，创出历史新高。在线上与OMO业务上，公司推出了乐博在线业务，升级了OMO2.0系统，开拓了新的业务增长点。公司对教育业务的整合取得了良好的效果，教育业务融合程度进一步提升，为未来业绩的高速增长奠定了基础。
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