002867(美联储降息25个基点)002867目标价
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1、002867
7月28日丨周大生(002867.SZ)发布2022年半年度业绩快报，实现营业总收入50.98亿元，同比增长82.79%；归属于上市公司股东的净利润5.85亿元，同比下降4.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润5.61亿元，同比下降3.44%；基本每股收益0.54元。
截止2022年半年度末，公司门店数量达到4525家，报告期净增门店数量23家。
随着公司在黄金产品上的持续发力，在展销业务模式下，报告期黄金产品销售收入同比增幅显著，同时，报告期线上业务继续保持稳定增长。受华东等地新冠疫情防控因素影响，部分区域的线下门店经营业务在二季度一度停滞，疫情的持续也一定程度上抑制了加盟商的补货需求。以渠道划分，2022年1-6月份，自营线下业务收入5.67亿元，同比下降12.29%，自营线上(电商)业务收入6.04亿元，同比增长38.93%，加盟业务收入38.03亿元，同比增长140.4%。
报告期公司实现营业毛利11.3亿元，较上年同期增长0.09%，总体与上年同期持平，整体毛利率较上年同期有所下降，主要由于黄金销售收入占比提高所带来的收入结构变化所致。
南都讯
美联储公布FOMC利率决议。美联储官网
美联储主席鲍威尔在当日的新闻发布会上表示，另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据，在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的、但尚未决定何时开始放慢加息步伐，必要时将毫不迟疑地采取更大幅度的行动。
中信证券明明债券研究团队认为，美联储加息放缓时点最晚或于今年第四季度出现，最早或于9月出现，出现时点取决于通胀出现回落的时点。
7月27日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔（后）在华盛顿出席新闻发布会。 美国联邦储备委员会27日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。 新华社发
券商：未来3-4个月可能是美股特别是纳指的“黄金窗口”
受上述消息影响，美股三大指数尾盘明显上扬，悉数收红。纳斯达克指数大涨4.06%，为两年多来*单日涨幅，标普500指数涨2.62%，道琼斯工业指数涨1.37%。
现货黄金价格由会议前的1720美元/盎司上涨至1734美元/盎司。
美元指数快速走低，由会议前的107.2下跌至106.5，包括欧元、离岸人民币在内的非美货币则集体上涨。
国盛证券熊园团队认为，6月以来，美股开始反弹，纳指重新跑赢标普500，这一表现有望持续到美国经济出现明显的衰退迹象，目前看可能在年底，因此未来3-4个月可能是美股特别是纳指的“黄金窗口”。此外，近年来A股与美股的风格切换高度同步，下半年美股成长风格占优，对A股也会有一定的传导效果。
7月13日，顾客在美国加利福尼亚州米尔布雷一家超市选购食品。今年6月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.3%，同比增长9.1%，远高于市场预期。同比涨幅为1981年11月以来*值。 新华社发
抗通胀已成为美联储和欧央行共同的首要任务
提速加量的加息举措，是美联储应对高通胀的应对之策。今年以来，美联储开启加息周期，3月、5月、6月和7月分别加息25、50、75和75个基点，累计加息225个基点。
民生银行首席经济学家温彬解读称，随着6月美国CPI数据续创40年新高，达到惊人的9.1%，同时失业率依旧保持在3.6%低位水平，市场已对7月加息75基点早有预期，甚至一度认为更可能加100基点。
“在抗通胀已成为美联储和欧央行共同的首要任务的情况下，美欧央行7月激进加息总体上看符合预期。”温彬说。
温彬表示，结合上周欧央行11年来*加息就以50bp起步来看，尽管市场对全球性衰退的预期愈发强烈，但美欧央行仍在激进加息的道路上坚定地走下去。
二季度GDP数据决定美国经济是否陷入“技术性衰退”
虽然鲍威尔在新闻发布会上表示存在再一次大幅加息的可能性，但鲍威尔希望在年底将利率提高至适度紧缩的水平，并且表示了经济包括劳动力市场存在放缓迹象，未来该趋势或将继续的观点。因此，在议息会议新闻发布会后，市场加息预期明显下降。
经济方面，鲍威尔表示，预计经济增长将有一段时间低于趋势水平，为了使通胀回归2%目标，经济增长放缓与就业市场疲软是必要的。
他目前不认为美国经济陷入了衰退，理由是“劳动力市场非常强劲”，但当前也是支出放缓、劳动力市场紧张程度缓解的开始，预计第二季度消费支出、住宅、投资需求放缓。
值得关注的是，北京时间7月28日晚间，美国商务部将公布二季度GDP数据。而此前披露的一季度GDP收缩了1.6%，如果二季度GDP仍显示负值，连续两个季度的GDP萎缩将标志着美国经济陷入“技术性衰退”的泥沼。
2022-02-10国金证券股份有限公司罗晓婷对周大生进行研究并发布了研究报告《省代拓店加速，品类升级助推成长》，本报告对周大生给出买入评级，认为其目标价位为22.62元，当前股价为19.78元，预期上涨幅度为14.36%。
周大生(002867)
投资逻辑
中高端珠宝头部品牌，黄金业务增长亮眼：公司主营镶嵌及素金，镶嵌类为传统优势品类，素金近年快速增长、1H21营收12亿元（+86%），占比提升5PCT至44%，超镶嵌成第一大品类。21年秋季订货会推出非凡古法金系列，望分享古法金成长红利。古法金时尚性强、用于大件饰品、单克加工费高，迎合悦己消费升级需求、20年占黄金饰品销售额16%（较17年+12PCT）。
省代模式开店加速，单店收入增长：公司21年8月推省代模式、拓店提速，Q1-3加盟净开店8/68/105家，截至Q3为4119家；引入省级服务商、展销模式下加盟商采购计入表内营收，表观收入较快增长，1-3Q21加盟营收46.4亿元、+133%；不考虑模式变更影响，1H21加盟单店收入低基数下增73.7%、接近1H19水平，经营质量提升；省代模式致3Q21应收账款周转放缓，存货周转加快。
行业21年来高景气，头部品牌份额提升、品牌力凸显：黄金珠宝零售21Q1-4分别增76%/31%/13%/5%，较19年同期复合增9%/8%/10%/9%、其中金价复合增15%/14%/6%/5%，可知21H1主要为金价上涨带动、H2量价均有个位数增长。预计22H1量有望进一步恢复，其中婚庆刚需及送礼、悦己等均有体现；中长期看，老树开新花、悦己消费升级开启行业又一春（高线向低线城市拓展、沿海向内陆地区拓展）。2）格局：CR5由16年的14.3%升至20年的21%，龙头公司在线下门店扩张/单店收入增长、线上多平台布局/自播占比等多方面均具备优势，综合运营能力强，强者恒强。
盈利预测与投资建议
公司盈利及营运指标优于同业，未来望受益省代模式加速拓店，门店精细化运营+黄金品类升级提升单价、助力单店收入增长。预计公司21-23年营收97.0/130.6/162.5亿元，同增91%/35%/24%。归母净利13.7/16.5/19.7亿元，同增35%/21%/19%，EPS为1.25/1.51/1.80元。给予22年15倍PE，目标价22.62元/股，*覆盖给予“买入”评级。
风险提示
终端零售疲软，行业竞争加剧，应收账款/存货周转放缓，限售解禁。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.53。证券之星估值分析工具显示，周大生（002867）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)
7月28日丨周大生(002867.SZ)发布2022年半年度业绩快报，实现营业总收入50.98亿元，同比增长82.79%；归属于上市公司股东的净利润5.85亿元，同比下降4.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润5.61亿元，同比下降3.44%；基本每股收益0.54元。
截止2022年半年度末，公司门店数量达到4525家，报告期净增门店数量23家。
随着公司在黄金产品上的持续发力，在展销业务模式下，报告期黄金产品销售收入同比增幅显著，同时，报告期线上业务继续保持稳定增长。受华东等地新冠疫情防控因素影响，部分区域的线下门店经营业务在二季度一度停滞，疫情的持续也一定程度上抑制了加盟商的补货需求。以渠道划分，2022年1-6月份，自营线下业务收入5.67亿元，同比下降12.29%，自营线上(电商)业务收入6.04亿元，同比增长38.93%，加盟业务收入38.03亿元，同比增长140.4%。
报告期公司实现营业毛利11.3亿元，较上年同期增长0.09%，总体与上年同期持平，整体毛利率较上年同期有所下降，主要由于黄金销售收入占比提高所带来的收入结构变化所致。
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