期货投资策略，期货投资策略讲解
期货投资策略，期货投资策略讲解
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要点
本轮疫情延长了经济修复和宽信用推进的时间节奏。6月上海全面解封，疫后修复阶段的正式来临，但经济的企稳反弹仍然要面临一系列的挑战，后续的方向是确定的，但斜率和节奏都还有不确定性。
若疫后宽信用顺利推进、经济快速升温，债市无疑将面临巨大的压力。但正如我们前面所讨论的那样，本轮疫后经济的修复仍然面临着不小的挑战，政府以基建为抓手推进稳增长，实际效果也要看财政支持的力度和持续性。社融方面，在疫情影响消退后，可能会很快恢复总量高速增长的态势，但结构问题仍需继续改善。
一方面，疫后经济上行具有确定性，宽信用政策密集发力，中长期压力将持续，债市将对利空消息格外敏感。另一方面，经济修复缓慢且增速总体下行，资金面持续宽松，意味着向上调整空间始终有限。我们认为，三季度时经济尚不足以修复至合意位置，央行不会收紧货币政策，那么债市方向上就仍然偏多，调整后仍有机会，但空间和时间均有限。进入四季度，若经济顺利回暖，房地产企稳反弹，债市拐点将会来临。
操作建议：波段机会仍会有，但空间狭窄；关注曲线变平机会。
风险因素：美联储加息节奏超预期，通胀压力超预期，宽信用进程超预期，国内货币政策收紧超预期。
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上半年债市走势回顾
年初至1月底：收益率连续下。降息预期自去年底就开始发酵，1月17日MLF降息正式落地。尽管存在宽信用预期扰动，但货币宽松是市场主线，在宽松预期主导下收益率快速下行。
1月底至3月初：收益率连续上。国内方面，1月社融信贷数据开门红，经济复苏拉开序幕，宽信用预期明显升温。海外方面，美联储转鹰，加息将于3月落地。2月末俄乌冲突升级提升全球避险情绪，引发股债双杀。
3月中至4月初：收益率震荡下。2月社融数据重又转弱，货币宽松预期再次抬升，但美联储正式进入加息周期，使得市场对国内货币宽松能否持续存有疑问。3月底疫情爆发，经济下行压力加剧，货币宽松时间窗口被拉长。在疫情的短期冲击下，预期转为悲观，收益率大幅下行。
4月初至5月底：收益率震荡。疫情对经济的影响已被市场充分计价。4月15日降准落地，但幅度不及预期。在中美利差倒挂的背景下，市场对后续货币宽松的期待下降，利多出尽逻辑开始演绎。这一阶段稳增长政策密集发力，宽信用成为市场主线，货币增量利多减少，但资金环境仍维持宽裕，债市陷入震荡。
5月底至今：6月1日上海解封，伴随一系列增量政策出台，疫后修复逻辑短期内压制债市，但经济反弹空间有限，收益率连续上行数日后再次回归震荡。
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基本面修复进程
2.1.动态清零政策延续，经济修复有波折
进入5月之后，国内疫情影响明显改善，经济形势边际好转。6月1日起上海正式解封，复工复产全面推进，同时北京疫情也得到有效控制。伴随着多次稳增长重要会议的召开，从中央到地方各级政策密集发力，国内经济正式进入疫后修复阶段。疫情影响消退，稳增长政策不断加码，市场预期明显改善。经济止跌企稳已是板上钉钉，但后续想要快速修复仍面临着不小的挑战。
由于奥密克戎具有比以往毒株更强的传染性和更快的迭代速度，本轮疫情表现出扩散更迅速、清零时间更长、复发可能性更高的特征。尽管目前上海、北京等地的疫情已得到有效控制，但动态清零政策仍将长期坚持，疫情是否会反复仍有不确定性。因此线下消费、出行旅游等受防疫政策影响较大的领域的复苏仍将面临持续的影响，消费修复的速度可能会比较缓慢。
2.2.需求不足，地产仍是拖累
今年以来，在逐渐加大的经济下行压力下，房地产监管政策边际转松。4月政治局会议开始自上而下地定调了房地产政策的回暖，央行随后也采取了下调首套房房贷利率下限和下调5年期LPR利率等措施。各城市纷纷出台下调房贷利率、降低首付比例、放松限购等松绑政策，但到目前为止尚未明显见效。地产销售端数据依旧疲软，居民购房需求仍然低迷，土地市场房企拿地意愿也未见明显起色。部分高频数据环比虽然有所改善，但与往年同期相比依然普遍偏弱。
一方面，3月以来疫情的扩散影响了地产企业正常施工与楼市线下销售，构成阻碍房地产修复的短期扰动。另一方面，由于经济下行压力持续、疫情不断反复，居民对未来收入的信心不足，融资消费的意愿下降，自然也会影响购房需求。更为关键的是，“房住不炒”是需要长期坚持的底线，决策层不将房地产作为短期刺激经济手段的态度坚决。房价持续上涨的刚性预期被打破，房地产的金融属性下降，也会从根本上改变居民的购房意愿和房企投资拿地的决策。
向后看，鉴于房地产在我国经济大盘中的关键地位，为实现稳增长目标，稳地产是必须的前提，因此后续更多的房地产托底纾困政策仍有望出台。但目前我国经济的疫后修复刚刚开始，居民和房企预期的改变需要时间，地产政策从落地到生效也会有一定时滞。“房住不炒”大背景下，房地产修复的时间窗口会比过去更加漫长。
2.3.依靠基建发力，拉动内需
从总需求修复的角度，在国民经济三驾马车之中，消费受居民收入预期和消费意愿下降的拖累较为严重，后续疫情反复的可能性不能排除，动态清零政策下仍可能带来短期冲击，整体修复速度或比较缓慢。国内疫情得到控制后，供应链和物流运输的正常化应能带来出口的边际修复。但从中期来看，海外经济体通胀抬升、货币边际紧缩，衰退预期演绎之下外需面临回落压力，下半年出口对我国经济的支撑作用也将面临挑战。在投资的各个分项之中，房地产投资疲软的局面如前所述一时难以扭转。在经济下行压力较大时，制造业投资可能同样受到企业信心不足、融资需求不振的影响。
从另一个角度来讲，消费、出口和制造业都具有一定的顺周期特征。当经济下行时，消费、出口和制造业的增长往往也缺乏动力。相比之下，基建增长受政府财政政策发力意愿和实际力度的影响更大，因此也成为逆周期拉动经济增长更为有效的发力点。自去年底中央经济工作会议充分确立稳增长的基调后，基建的关键作用就一再被强调。面对经济发展多重挑战，今年4月的政治局会议指出要全力扩大国内需求，并将投资置于消费之前，而其中的基建投资则成为今年稳增长的主要抓手。
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财政政策发力，宽信用继续推进
央行下一阶段发力重点将是增强信贷总量增长和降低企业融资成本，作为稳增长主线的关键部分，宽信用政策密集发力期来临。随着疫情局面的改善和复工复产的推进，前期对经济的悲观预期不断好转，市场关注的逻辑开始重新转向宽信用实现效果。
3.1.融资需求不足的问题仍然存在
本轮疫情爆发之前，今年前三个月社融总量数据实现了明显的增长，但存在的结构问题也不容忽视。可以发现，社融各分项中政府债起到了推动总量增长的关键作用，相比之下居民和企业的信贷增长则要相对弱势和不稳定得多。
从居民端来看，近几个月居民贷款尤其是居民中长贷明显走弱，出现持续同比负增，信贷结构中居民贷款的占比也持续下降。居民中长贷的走弱主要体现在房地产方面。到目前为止房地产销售仍旧弱于往年同期，其中固然有疫情反复阻碍线下销售的因素，但主要的原因还是在于居民融资需求与购房意愿的低迷。2021年下半年以来，国内经济持续承压，疫情不断反复，服务业受到严重冲击，造成居民收入下行、失业率抬升。居民对未来就业和收入的预期下降时更倾向于减少负债、增加储蓄以应对不确定性。因此一季度以来房地产政策的回暖并未带来地产需求端的明显改善，居民缺乏融资加杠杆意愿，房地产仍然难成宽信用有效力量。企业端的情况要强于居民端。但从结构上看，也可以发现目前企业部门的融资增长依然主要依靠票据和短贷，企业中长贷增长缓慢甚至出现负增的情况并未改变。
3.2.财政力度如何？关注地方债发行节奏
基建发力的首要保障在地方政府专项债。今年新增地方专项债发行速度一再加快，且投向朝社会民生与基建领域倾斜。今年共有3.65万亿新增专项债额度。3月底时国务院曾做出部署，要求当时剩余的专项债额度约2.19万要在9月底前发完。4月后疫情影响扩大，财政部又要求各地方在6月底前完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留空间。5月下旬，经济预期进一步悲观，国常会提出33条稳经济举措，罕见地要求专项债于8月底前基本使用到位，即形成实物工作量，并且将今年专项债的支持范围从传统基建向新基建扩容。
今年前三个月，地方专项债发行节奏较快，政府债券融资对推动社融总量增长起到了重要作用。4月地方债发行速度减缓，叠加疫情爆发，中断了宽信用的推进和基建的发力。5月之后，在稳增长政策的支持下，专项债开始重新发力。根据政策部署，6月地方债供给将达到空前规模，可能对债市带来扰动。下半年看，当前专项债额度基本发行完成后，三季度地方债发行节奏应会有所减缓。但由于今年疫情扰动与房地产下行，税收与土地收入均承压，财政收入面临一定回落压力。若届时财政发力面临掣肘，特别国债等工具落地可能性仍存。
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货币政策：制约下的宽松
4.1.中美利差制约，总量工具暂时退场
自新冠疫情在全球蔓延以来，中美经济周期与货币政策错位，中美利差趋势性收窄。今年3月以来，美联储正式进入加息周期，中美利差快速收窄直至倒挂。在中美利差倒挂的环境下，俄乌冲突的爆发又抬升了全球避险情绪，资本跨境流出压力一度加大。为稳定汇率、兼顾内外平衡，央行对调节价格的总量货币工具的使用十分谨慎。今年初以来经济面临较大回落压力，央行于1月17日降息10个基点，宽松幅度比较保守。3月以来疫情扩散，外部环境也较为严峻，国内经济面临较大的阶段性下行压力，但央行仅于4月底降准25个基点，同样弱于市场预期。
4.2.以宽信用为直接目标，宽松政策难成利多
尽管外部环境存在约束，但国内稳增长的诉求同样迫切。央行担负着推动信贷总量增长、降低实体企业融资成本的重任，宽信用成为央行下一阶段发力的重点。信用扩张能否顺利实现取决于三个方面，首先是央行的货币投放量是否充裕，其次是金融体系中的融资渠道是否畅通，最后是融资主体的融资需求是否足够。目前宽信用已推进到政策密集发力期，央行一方面降低银行负债端成本，督促引导银行加快对实体经济的信贷投放，促进信贷总量增长；另一方面积极规划再贴现再贷款、普惠小微贷款等结构性工具的使用，支持受疫情影响严重的行业、中小微企业等重点领域。
现阶段，为兼顾内外平衡，降息、降准等总量政策暂时让位于结构性的流动性支持工具。目前来看，央行对实体经济的支持力度正不断加大，但这些以宽信用为直接目标的宽松举措难以再成为支撑债市的增量利多因素，反而会进一步抬升宽信用预期，对中长端收益率起到压制作用。近期央行选择调降5年期LPR利率而非采取MLF或OMO降息就是*的例子。
4.3.虽有制约，宽松基调不变
在积极的政策支持之下，货币供应与融资渠道稳定无虞，但实体融资需求不足的问题却一直存在，成为宽信用推进路上的*阻碍。虽然央行也采取了调降5年期LPR等方式以刺激中长期融资需求，但融资需求的问题只靠央行的货币工具难以解决，更多地还是要依靠财政发力、产业支持、消费刺激多管齐下、提振内需。内需的修复将是一个比较长期的过程。虽然外部存在约束，但在“以我为主”的原则下，货币政策总体宽松的基调不会改变。在此期间，只有维持宽松的货币环境、引导市场利率保持在较低的水平，才能达成为实体企业降成本、促进融资需求恢复的目的。从这一角度来看，只要货币政策还未边际收紧，流动性充裕的局面维持，债市即使存在调整，空间也总是有限的。
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债市拐点未至，后续窄幅波动
5.1.经济修复不会太快
若疫后宽信用顺利推进、经济快速升温，债市无疑将面临巨大的压力。但正如我们前面所讨论的那样，本轮疫后经济的修复仍然面临着不小的挑战，消费、出口、地产等都难以单独承担逆周期调节的重任。政府以基建为抓手推进稳增长，实际效果也要看财政支持的力度和持续性。社融方面，在疫情影响消退后，可能会很快恢复总量高速增长的态势，但结构上的问题在疫情前就已经存在，疫后应该仍会延续。
我们之前曾经讨论过，在宽货币与宽信用的不同阶段，债市的走势是不同的。在一轮宽松周期的开端，为了促进信贷扩张、经济增长，央行首先加大货币投放，率先宽货币。此时信用政策还未完全放开，实体融资需求也可能不足，资金难以流向实体而留存在银行间，此时的环境对债市最有利。随着宽信用政策的落地推进，信贷持续增长，资金流向实体，信贷扩张与经济增长相互强化，经济开始走向复苏。此时央行一般还会维持足量的流动性支持，银行间资金维持宽裕，利率水平总体较低，因此环境对债市仍然偏有利。但随着低利率环境持续、经济复苏到达一定阶段，经济过热、通胀升温、资产价格泡沫等隐忧显现，央行就会开始边际收紧货币政策以实现逆周期调控，此时债市环境就会转为不利。
5.2.货币仍将持续宽松
目前市场对于美联储后续加息的预期已经比较确定，大概率6月、7月分别再加息50个基点。即使在通胀压力下，美联储于9月、11月仍然延续相同的加息速度，紧缩节奏也是在市场预期之下，再次超预期的可能性不大，美联储加息对市场冲击*的时期已经过去。目前股债市场的外资流出压力都已经缓解，人民币在经历了一轮急跌后压力有所释放，应会重新回到基本面因素主导的逻辑上去。面对迫切的稳增长需求和降低企业融资成本的实际需要，央行将会在一个较长的时期内维持货币宽松。尽管在外部制约下总量宽松的力度始终有限，但这也许反而说明宽松窗口的持续时间将超预期地长。决定债市整体走势的还是央行货币政策，只要宽货币窗口未关闭，债市总体基调还是偏多。
5.3.央行收紧货币前，债市总体仍偏多
在2022年国债年度策略中，我们认为2022年债市大方向上仍然偏多：上半年货币平稳偏松，宽信用进展难超预期，债市压力不会太大；下半年经济若明显好转，宽信用影响逐步释放，债市或转向悲观。
当前我们仍维持这一判断。不过由于本次疫情的影响，经济正常修复的进度被进一步推后。当前的债市环境较上半年边际转弱，但货币宽松持续，债市拐点仍未至。一方面，疫后经济上行具有确定性，宽信用政策密集发力，中长期压力将持续，债市将对利空消息格外敏感。另一方面，经济修复缓慢且增速总体下行，资金面持续宽松，意味着向上调整空间始终有限。我们认为，三季度时经济尚不足以修复至合意位置，央行不会收紧货币政策，那么债市方向上就仍然偏多，调整后仍有机会，但空间和时间均有限。进入四季度，若经济顺利回暖，房地产企稳反弹，债市拐点将会来临。
同花顺（300033）金融研究中心10月27日讯，有投资者向*ST大港（002077）提问， 请问董秘： 公司的芯片业务产能利用情况如何？ 在手订单情况如何？ 2020摘帽的可能性有多大？谢谢
公司解答表示，公司从事集成电路封测业务的苏州科阳和上海旻艾两家子公司目前生产经营一切正常，公司管理层会继续加强管理和内部控制建设，提升持续经营能力和盈利能力，争取早日摘星摘帽。
之所以谈这个问题，其实是很多刚刚进入期货行业不久的一个比较懵懂的问题。
炒期货与炒股票在某些方面是一样的，比如，大部分人在这个“炒”的意义是一样的，那就是“投机”，毕竟不管股票和期货都让人摸不透。
很多人说期货的大的盈利空间来自其单子的拿住时间。我其实是赞同这种说法的，但是，这里有个条件，就是你对这个单子的方向后期预测与实际走势相吻合。否则，亏到没裤子穿或直接爆仓是正常的事。
期货合约是有时间限制的，所以真的能拿住的时间其实是一定的。比如，2201合约在2109合约即将进入交割月时成为主力合约，那么真正操作的时间就是从8月中下旬到12月中下旬。空间就这么多，如何在这是时间里操作呢？
由于刚刚说到的条件所在，现在期货操作主要分为日内超短期和中长期。由于日内超短线操作有其局限性与对操作者超高水平要求，这里就不展开了。这里主要说下我认为的能赚大钱的中长期期货操作策略。
第一，合约趋势预判。这点非常重要！趋势预判的准确率与盈利是成正比的，准确率越大，能赚大钱的机会就越多。判断趋势的问题，是一个技术问题，这需要时间沉淀，除了基本的技术指标外，还有很多的条件。这里着重说一下技术指标，本人觉得，不管什么指标，其实都是好的，只是指标只是在交易以后才会形成，所以，再好的指标只是一种参考的条件，切记，不要把指标当神！
第二，定力。这里有几个说明，操作定力我把它分为：开仓定力，持仓定力，平仓定力。当然可能还有别的定力，在这就不展开了。定力很重要，对的时候做对的事，那么肯定会有好的结果。比如，在确认趋势走势后的开仓定力，确认趋势走势下应该有一个基本的方向预判，幅度预判，在这个时候，开仓就有一个基本的预期，有预期也就没有为了一个点两个点的纠结，下手肯定会从容淡定。持仓定力，这个需要强大的抗压能力，开仓后会主要面临两个压力，一是期货合约走势和自己的预判趋势方向相反，这里有很多要说，但是重点是记住自己的操作策略是中长线，所以，压力自然会体现在在短期与中长期的走势上，特别是浮亏，这是很多人心理防线被击溃的元凶之一；二是期货合约走势和自己的预判趋势同向，这里的压力来自浮赢，这也是定力的体现了，有时候浮赢是会让人随时都有落袋为安的冲动，虽然都是赚钱，没有错，但是这恰恰与当初的操作策略是有冲突的，尤其是浮赢达到相当大时，心理防线会一步步的被腐蚀掉。至于平仓定力这个与持仓定力相辅相成，但，人性的贪婪恰恰就体现在这个时候，很多人从巨大的盈利到亏损就这么来的，所以，炒期货后悔就从这刻开始，这得自己慢慢体会。
@众说财经：寻找热爱财经的你
福哥常听老期货这样形容期货投资：“期货如行走在江湖，路遥才知真马力”！确实，在期货这个江湖中，昙花一现的当红爆款明星真的是层出不穷，真可谓“江山代有才人出”！但是，能够在这个江湖长期自在地游走而不湿鞋的常青之树，还真是少之又少！为什么？其实核心原因就一个：是否能长期稳定的盈利！
根据期货投资的长期数据统计，在期货投资或投机市场中，盈利翻倍并不难，有行情趋势时，翻倍是很容易的事情！但是，最关键的问题在于期货投资不仅有杠杆，而且还要正确地判断大宗商品的多空方向，如果方向判断错误，损失也是较大甚至是惨重的。所以，期货投资要高度重视风险与收益的平衡，而不是所谓的翻倍。
在任何一种投资上，都必须尊重这个投资市场的规律，一切投资都是对市场事实的尊重，因此才有这句名言：“市场先生永远是对的”！而那些寄希望于什么独门投机秘笈，并奢望很快地就可以发财致富的幻想，无一不在残酷的投资市场和现实面前碰得头破血流。期货投资的成功，是建立在金融投资素养与实战经验累积的基础上的，是期货投资策略、期货投资模型与期货投资心理等的综合能力的体现。
那么，如何才能实现期货投资的稳定盈利？根据福哥对于成功的老期货的投资行为的观察和学习，提炼出几个需要广大期货投资者有必要关注的要素点，希望对大家有所帮助！
首先，你要确定你的期货操作级别！这个问题，是很多期货投资者忽视的，但是，又是很多成功的期货投资者所反复强调的！
这个操作级别可以理解为短线、长线，或者按照什么时间周期看盘。很多期货日内操盘手甚至用一分钟或者秒周期看盘，快进快出，这种做法时间久了有能做到稳定收益的，但是非常难，并不是值得向初学者推荐的操作模式。当然，这种模式可以采取重仓操作，而且持仓周期短，只要有自己的固定模式，体力好，精力旺盛，自我控制能力强，假以时日，多年以后，也许能走出一条路。
其实，即使是日内操盘，福哥也建议广大初学者先看三分钟，五分钟，15分钟来做。因为这样操作，不容易被无序波动所迷惑，造成判断失误，做出错误的建仓或平仓操作。
当然，如果你采用中长周期操作，那么你就要能承受短周期的逆势回调和盘整震荡的折磨。通常，这种操作模式要求一定要仓位低，*不能超过半仓，甚至低于20%才行。因为一旦重仓操作，一个失误就可能被强平，期货公司的催加保证金电话随时就有可能打进来，这时候你即使认为你的方向没有错，也会被外界干扰，而不得不先做出减仓或者平仓决定。
因此，根据上述的分析，你就会发现，你的期货操作级别决定你的仓位。
其次，如果确定了操作级别，那么就需要确定具体的期货操作品种。
和股票一样，做期货，如果资金到了一定规模，那么开平仓就很容易影响走势。因此，较大的资金就需要选择那种持仓量大的品种，比如螺纹、豆粕等。
而要想找目前最为活跃的期货品种，你就应该选择日增仓最多的品种。因为这种品种往往是目前主力资金操作方向，涨跌力度大，不磨蹭。对于这种目前的活跃品种，*采用隔夜操作，因为一旦一个期货品种开始活跃，就不会短期结束，往往是国际国内政策和行业基本面导致，笃定一个方向可以耐心持有，不要因为小的盈利而知足，从而错失*盈利段。
再次，成功的期货投资，还需要长期跟踪一些重要的期货投资品种，以熟悉期货市场主力的操作手法。这样更利于期货投资者跨越投资陷阱，更好地进行期货投资。
综合来说，投资翻倍是期货市场中很常见的事情，但严重亏损是期货市场中更常见的事情！期货投资不是寻求今天暴利明天爆亏，不是寻求今日富贵他日落魄，而是要坚持长期投资的稳定收益！如果市场出现机会，水到渠成翻倍了，那也是顺势而为，没有什么可值得称道的。越是成功，越是要戒骄戒躁，在期货市场中，我见过很多翻了几十倍甚至更多倍的人，最后又都倾囊而出的还给市场。
所以，成功的期货投资在于路遥知马力，而不是昙花一现。同时，对于广大投资者来说，如果人生是一场修行，那么，期货就是这世间*的道场。
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