中欧明睿，中欧明睿新常态混合c基金
中欧明睿，中欧明睿新常态混合c基金
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上周五下午，中欧公司发布公告，基金经理周应波卸任四只在管基金，消息一出掀起轩然大波。基民们纷纷议论，周应波的中欧明睿新常态等基金还能继续持有吗？
我们通过公告可以看到，其中一只18个月封闭期的基金还没到开放赎回时间，周应波并没有离任，这也说明中欧公司还是有责任心的。
而其他基金，可能许多基友持有的是中欧时代先锋或中欧明睿新常态。
中欧明睿新常态，自从新经理刘伟伟加入后，今年业绩一路攀升，成了一颗闪亮的星。
而周应波独自管理的中欧时代先锋，与中欧明睿新常态相比，就显得太弱了。
很明显，中欧明睿新常态的业绩增长，主要是刘伟伟的功劳。
相信持有这两只基金的朋友们，应该深有体会，周应波并没有传说中那么牛。
那么现在周应波离职了，原来由他管理的基金，怎么办呢？
一、中欧明睿新常态，依然由刘伟伟管理，另外加了中欧老将周蔚文，可能更多是一种监督和纠偏作用吧。
目前中欧明睿新常态，持仓方向仍然主要是新能源、电力设备、新材料方向。
如果你对新能源和电力设备板块充满信心，或者对刘伟伟未来的表现充满信心，那么可以继续持有。周应波离职的影响几乎可以忽略不计。
二、其他几只基金，周应波离开，而新人经理都是过往与周应波有过搭档合作经验的，大概率会维持周应波原有的管理风格。
如果你是冲着周应波原有的管理风格，那么也可以暂时继续持有观察。如果对新的管理团队缺乏信心，那就择机清仓，就这么简单。
今天还有一则重要消息：
今日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%（较上期下降5个基点），5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
个人分析，由于年内第二次全面降准正式落地，降低了银行资金成本，从而间接引导此次LPR下行。但是我们可以看到只有1年期LPR降低，而5年期并没有变化，那么是否可以认为是一种对2022年经济下行的“短期救急”行为？
但不论怎么说，降准、降息，宽货币宽信用的双宽预期还在继续。
今天大盘的下跌，兄弟们是否被吓到了？
新能源板块最惨
上证指数快跌到3600点了，跌破了我之前预算的第一支撑位3612点，看下午能否稳住。
创业板直接跌2%以上，够猛。
如果场内持有光伏ETF的朋友，今天恐怕也不好受。
（前几天我清仓止盈光伏ETF时，还有粉丝不舍得，问我为什么清仓，我说涨不动了，又要回调了。）
每当市场下跌尤其是连续下跌时，就会有人失去信心，甚至恐慌，而赚钱机会恰恰就是在下跌时出现的。
跌多了不加仓，涨多了才追涨，反反复复不是韭菜是什么？
今天这一跌，日级别的形态清晰了，这一波回调也即将见底。120分钟线已经到底，所以对于本周整体行情，我是看涨的。
日级别还没完全触底
120分钟正在筑底
现在只需要明天和后天两个交易日即可确认是否见底。
所以今天我的基金操作计划，也很明确：
1、场外混基今天跌幅大概一个点左右。我加仓0.5成。
2、场外医疗基与军工基继续小额加仓。
医疗医药板块现在是熊市末段了，越跌越安全，但是哪天是真正的底部我们现在也不知道，所以只小额分批慢慢建仓位，不要冲动。
等周级别、月级别都走出反转趋势时，再重仓也不迟。这个过程可能一两个月，也可能两三个月。
3、场内今天我计划加仓芯片ETF、军工ETF、银行ETF。创新药明天观察再说，场外医疗基比场内更稳。
场外比场内，总有滞后，所以也许明天或后天才止跌，但是为了防止明天突然变盘拉升，今天我尝试加仓半成混基，如果明天后天继续跌，浮亏也不会太大，到时再继续加码就是了。
机会是跌出来的，跨年行情还在，现在的下跌就是为了随后的上涨。跌多了，上行空间才更大。
就这样，干就完了。
注：以上内容只是我个人的基金操作思路分享，不构成任何投资依据。
华安证券股份有限公司杨苑近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《渠道改革持续赋能，业绩释放确定性强》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1885.0元。
贵州茅台(600519)
事件描述
8月2日晚，贵州茅台发布2022年业绩中报，22Q2/H1分别实现营业总收入262.56亿元/594.44亿元，同比提升15.9%/17.2%；22Q2/H1分别实现归母净利润125.49亿元/297.94亿元，较去年同期增加17.3%/20.8%；扣非后归母净利润125.20亿元/297.63亿元，同比增长17.2%/20.7%。上半年销售毛利率92.11%，较去年同期提升0.73pct。贵州茅台整体业绩符合预期，市场波动环境下茅台继续稳定迈前，公司业绩确定性值得重点关注。
收入稳健增长，直销占比持续大幅提高
分产品来看，茅台酒22H1/Q2分别实现收入499.56亿元/211.05亿元，同比+16.3%/+15.0%；系列酒22H1/Q2分别实现收入75.98亿元/41.70亿元，同比+25.4%/22.0%，整体维持了稳定增速。酒类业务整体毛利率92.18%，同比提升0.71pct。分渠道来看，直销/批发代理渠道Q2同比变化+112.9%/-10.8%，其中直销占比提升至39.8%，环比Q1继续大幅提升6.1个百分点。分地区来看，国内市场22H1/Q2分别变动+16.1%/+12.9%，国内经销商数量2084家，较年初减少5家，环比一季度末减少2家，国外经销商继续保持104家不变。
费用管控持续优化，盈利能力不断增强
公司22H1毛利率92.11%，同比变化0.73pct。税金及附加率14.66%，同比变动0.94pct；期间费用率7.62%，同比减少1.12pct，主要系管理费用率减少原因所致，具体来看，销售费用率2.54%，同比基本持平，管理费用率6.11%，同比减少0.76pct，主要系管理费用增幅不及收入增速，其中单二季度管理费用同比减少12.12%。公司归母净利率50.12%，较去年同期增长1.51pct。公司毛利率水平稳步提升，费用管控持续优化，盈利能力不断增强。
销售回款情况良好，渠道打款积极性高
公司上半年经营活动净现金流-0.11亿元，同比减少较多，主要系公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司本期客户存款和同业存放款项净增加额减少及存放中央银行和同业款项净增加额增加。其中销售回款611.57亿元，销售回款情况良好。二季度末合同负债96.69亿元，环比一季度末增加13.47亿元。
直营渠道改革持续赋能，产品结构调整增厚盈利
“i茅台”上线以来广受市场欢迎，自3月31日试运行到现在，平台注册用户已超2000万，日活400万，销售收入逾56亿。据“i茅台”APP近期数据测算，当前预约申购系列日均总投放在2万瓶左右，日均销售维持在4000万以上，500ml虎茅占比在65%以上，营收稳定叠加非标放量能够为公司收入及利润端持续赋能。此外，平台不断输出茅台价值，通过“发现·茅台”等活动，增强品牌教育，加固茅台文化护城河，另一方面构建智能投放模型，提升数字化管理能力，在渠道*管控上持续加速。产品结构方面，公司从大单品打造和非标提价等手段重塑量价矩阵。茅台1935力争挤占千元赛道份额，终端反响热烈，自营线上平台百日销售额近9亿；100ml飞天茅台均价较同系列标品提价显著，百日投放120万瓶，叠加年初非标酒、系列酒陆续提价，有望持续增厚公司全年盈利。
投资建议
高端白酒需求韧性强，公司经营稳健，考虑到公司2022年经营规划以及集团长期经营目标，我们预计公司2022年-2024年分别实现营业总收入1275.34、1472.40、1697.10亿元，（同比增速分别为16.5%、15.5%、15.3%），归母净利润625.65、731.69、851.68亿元（同比增速分别为19.3%、16.9%、16.4%），对应EPS预测为49.80、58.25、67.80元，对应PE分别38、32、28倍。我们给予公司23年40xPE，股票合理估值为2330元，维持公司“买入”评级。
风险提示
（1）宏观经济下行风险；
（2）渠道改革进程不及预期；
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券蒋祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利622.33亿，根据现价换算的预测PE为38.05。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级38家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为2363.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河*，盈利能力*，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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2021年以来，A股市场震荡加剧，风格轮动频繁。
股市的剧烈波动成为考验基金经理投资能力的*试金石。
最近几年来，虽然A股市场整体延续震荡格局，但结构性行情突出，不少主动权益类基金仍然以较好投资业绩，在震荡市斩获了不俗回报。
老司基发现，截至2021年9月17日，近5年已有292只偏股混合型基金业绩翻倍，53只基金取得200%以上的收益率。其中，中欧明睿新常态混合A（001811）以354.47%的骄人业绩高居榜首，成为近5年业绩较好基金中的佼佼者。在今年震荡市行情中，也有多只基金收益率超过50%，凸显出专业化投资的长期价值。
近5年偏股混合型基金业绩前30强
科技成长宽基，机构投资者青睐
公开资料显示，近5年的偏股混合型牛基——中欧明睿新常态（A类001811，C类005765）成立于2016年3月3日，股票投资占基金资产的比例为60-95%，覆盖A股+港股，其中港股通标的股票仓位上限为50%。
老司基注意到，中欧明睿新常态是一只定位“科技成长”的宽基。也就是说，它不局限投资某个特定行业或主题，倾向于全市场选股，来把握科技成长股的投资机会。
中欧明睿新常态混合A成立以来业绩表现
数据同花顺ifinD，截至2021.9.17
同花顺数据显示，截至9月17日，中欧明睿新常态2021年以来的收益率达到50%，同期沪深300下跌近7%。该基金不管是短期业绩，还是中长期的近1年、近3年和近5年业绩，均位居同类基金业绩回报的前5%。
中欧明睿新常态成立5年多来，累计回报达330.84%，同期业绩基准涨幅46.87%，沪深300指数涨幅49.93%，涨幅分别是同期业绩基准的7倍和6.6倍；成立至今年化回报高达30%，不仅远超同期沪深300指数8.69%的年化收益，也大幅高于同期偏股混合型基金平均17%的年化收益，超额收益明显。
值得一提的是，凭借长期稳健亮眼的业绩表现，中欧明睿新常态吸引了众多机构投资者的关注目光。最近3年的基金定期报告数据显示，机构投资者持有占比均超过6成，不少FOF基金也持有，深受机构聪明钱的偏爱。
不仅业绩好，给投资者的持有体验也不错。据Wind数据统计，截至2021年8月底，最近3年，任意时点买入中欧明睿新常态A持有半年，收益率达16%，持有一年达43.48%，持有两年可高达104.87%！
数据Wind，统计区间：2018.09.01至2021.08.31
科技大咖联手，刘伟伟初试锋芒
一只基金出色业绩的背后，往往和底层资产配置和基金经理精细管理密不可分。
中欧明睿新常态现任的基金经理为周应波、刘伟伟。一方面，两位基金经理都是擅长科技领域的投资高手，擅长把握景气度高的行业，挖掘成长性高的个股；另一方面，从基金的重仓股看，基金配置行业多为电气设备、电子、计算机等偏科技领域。其中，不乏很多细分行业牛股。
中欧明睿新常态混合A近5年行业配置情况
数据Wind
两位基金经理中，周应波大家应该很熟悉了，老司基在之前文章多次介绍过他，不熟悉的小伙伴可查看《十大权益头牌的当家牛基（五）：中欧基金》、《千里挑一！连续4年位居同类前10%，周应波先锋号又要发车啦》等文章。
今天重点说说刘伟伟。
如果说袁维德是2021年中欧基金旗下涌现的“价值黑马”型基金经理，那刘伟伟则是中欧旗下又一位“成长黑马”型基金经理。
中欧基金一直是老司基比较关注的权益大厂，旗下既有曹名长、周蔚文等权益投资老将，也不乏周应波、葛兰等中生代明星基金经理。2021年以来，更是涌现了袁维德、刘伟伟等“实力黑马”型选手。
刘伟伟，南京大学经济学硕士，9年证券从业经历，4年专户投资经历，2021年开始正式管公募基金。曾任农银汇理基金行业研究员、中欧基金基金经理助理、现在是中欧基金旗下成长策略组重要成员，2021年2月接任中欧明睿新常态基金经理。
2012年加入农银汇理基金公司，担任研究员，主要研究机械、电力新能源两个方向，算是第一批看新能源板块的研究员；2014年加入中欧基金，也是先从研究员做起，重点研究电力新能源，同时覆盖有色、化工、电子、计算机等板块，相当于把电力新能源的上中下游产业链的研究都有覆盖。
2017年开始做专户的投资，期间取得非常优异的成绩。
2021年2月8日开始接管中欧明睿新常态，这也是他目前*一只在管基金。截至9月17日，其任职总回报为37.39%，超越同期业绩基准达46.7%，超额收益非常显著！
刘伟伟参与共同管理后，中欧明睿新常态今年业绩表现特别好。
中欧明睿新常态混合前十大重仓股
数据2021年基金中报，时间截至：2021.6.30
2021年基金中报数据显示，中欧明睿新常态混合A前十大重仓股中，既包括了宁德时代、赣锋锂业、天赐材料、华友钴业等新能源车产业链个股，也有隆基股份等光伏产业公司，还有海康威视、深信服、晶晨股份等计算机、电子板块细分领域企业。
刘伟伟初试锋芒，就斩获佳绩，体现了自己厚积薄发的实力。
把握产业趋势，精选成长个股
梳理刘伟伟的投资理念及逻辑发现，他擅长把握产业趋势，精选成长个股。
刘伟伟偏向于中观视角先选出1-2年景气度上行的产业链方向，然后再从产业链上下游中去挖掘高成长性的个股。对于个股的选择，他会兼顾α和β两方面情况。β方面，是它能够受益于行业结构上行，行业上行的时候通过企业自身竞争力提升市场占有率，从而形成比较强的β能力；α方面，是指企业能有持续增长的能力。
刘伟伟表示，他会通过几个维度来寻找产业趋势：
一是，宏观周期。对于化工、有色这些偏周期的行业，投资机会主要来自于产品价格的周期性波动，这种价格周期性波动核心的驱动力就是宏观周期。
二是，产业政策。刘伟伟指出，产业政策对很多行业的基本面产生很重要的影响。比如说之前的家电下乡，还有2017年的供给侧改革，催生了很大的一个行情。今年的碳中和、碳达峰产业政策也催生了周期性行情，对新能源光伏、风电、新能源汽车也有重大的影响。
三是，技术变革。在刘伟伟看来，技术变革起到最重要的一个产业趋势形成的维度。比如说TMT行业、5G、云计算，这些产业趋势核心都来自于技术的创新。像光伏、新能源汽车、电动自动驾驶这些偏新能源领域，光伏行业进入到平价爆发的周期，或是电动汽车进入爆发周期，背后都有技术的创新和进步。
四是，生活方式。这是偏消费或是偏产业互联网的趋势，比如电商、社区团购、快递等领域，主要是因为我们每个人的生活方式在发生一些变化，所以会诞生一些产业趋势和投资机会。
对于未来的投资布局，刘伟伟在2021年基金中报中指出，将重点在成长性板块发掘机会，尤其是聚焦高端制造方向。新能源汽车已经在全球范围内进入电动化率加速的拐点，未来几年将迎来快速的增长；半导体领域，以智能家居、可穿戴设备为代表的AIOT的应用层出不穷，物联网芯片公司将会有面临很大的成长空间；AI和云计算领域，部分优质公司正在引领行业发展。此外，消费电子、光伏等行业在明年也有望进入景气度回升的阶段。
波波+伟伟，两位科技大神的完美CP，未来能否给我们带来
11月12日讯 中欧明睿新常态混合型证券投资基金（简称：中欧明睿新常态混合C，代码005765）11月11日净值下跌1.51%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3710元，累计净值为1.5380元。
中欧明睿新常态混合C基金成立以来收益28.40%，今年以来收益51.75%，近一月收益2.06%，近一年收益45.78%，近三年收益--。
中欧明睿新常态混合C基金成立以来分红3次，累计分红金额0.15亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为周应波，自2018年03月14日管理该基金，任职期内收益28.40%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有国电南瑞（持仓比例8.52%）、平安银行（持仓比例6.08%）、立讯精密（持仓比例4.53%）、金域医学（持仓比例4.01%）、汇顶科技（持仓比例4.01%）、芒果超媒（持仓比例3.86%）、华域汽车（持仓比例3.75%）、药明康德（持仓比例3.67%）、格力电器（持仓比例3.37%）、华兰生物（持仓比例3.03%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度A股市场，市场总体宽幅震荡为主，投资机会主要体现为结构性机会，行业之间分化较大，电子、医药、食品饮料等行业表现较好。三季度的市场表现，一方面反映了经济缓慢下台阶、货币政策环境趋向宽松的宏观背景，另一方面5G、医疗服务、高端白酒等行业的良好基本面也推动了部分结构性机会。三季度，我们继续按照\"淡化宏观，继续关注科技和消费\"的总体思路，一是在市场估值合理水平上依然没有大规模择时必要，继续保持仓位的稳定；二是继续坚持中长期选股方向，在新兴科技、消费升级两大方向寻找机会；三是在选股实践中，反复检测管理层的\"可靠性\"对投资结果的影响，并开始尝试建立可量化观测的简单模型，辅助主观判断。我们所管理的基金规模由于净值上涨、新增申购两方面原因三季度增长较多，对此状况，我们一是依然担忧所管理的基金规模超过自身能力，会继续通过限购来控制；二是继续在加强对企业管理层\"可靠性\"理解的基础上，拉长持股期限；三是不断加强对大市值板块、大市值公司的研究覆盖，拓宽成长股选股的行业范围。总体业绩方面，基金三季度上涨14.39%，跑赢比较基准。经历接近4年的基金管理，我们越来越强烈的认识到，长期而言为股票投资者创造投资回报，主要是企业的盈利增长，而能够长期创造企业盈利增长的是可靠、卓越的企业管理层。在未来的投资研究中，我们会将长期、可靠的成长能力放到更重要的位置上，我们也试图更多的跳出财务模型，从企业价值观、商业模型的中长期可靠性、管理文化对员工行为模式的影响等多个角度来观察企业。
本报告期内，基金A类份额净值增长率为14.39%，同期业绩比较基准收益率为-0.09%；基金C类份额净值增长率为14.20%，同期业绩比较基准收益率为-0.09%。
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