长盛创新(东吴证券)长盛创新先锋

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12月27日讯 长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金（简称：长盛创新驱动灵活配置混合，代码004745）12月24日净值下跌3.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.6977元，累计净值为2.6977元。

长盛创新驱动灵活配置混合基金成立以来收益169.77%，今年以来收益36.88%，近一月收益-10.60%，近一年收益43.63%，近三年收益259.55%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为孟棋，自2019年05月30日管理该基金，任职期内收益257.26%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例8.81%）、天赐材料（持仓比例8.35%）、赣锋锂业（持仓比例7.50%）、恩捷股份（持仓比例7.43%）、天齐锂业（持仓比例6.21%）、通威股份（持仓比例4.97%）、长城汽车（持仓比例4.66%）、隆基股份（持仓比例4.53%）、阳光电源（持仓比例4.46%）、璞泰来（持仓比例3.49%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

三季度前半段，宏观经济有所走弱，先进制造为代表的板块景气度仍相对突出，而传统金融地产、消费医药互联网等价值板块受制于基本面及政策面的压力，因此新能源为代表的先进制造板块获得了增量资金推动，表现较为靓丽，特别是涨价的上游资源板块。随着三季度后期，能耗双控的压力加大，限产限电使得周期资源行业原本供需紧平衡的局面加速失衡，资源品不仅价格加速上行，且生产供给也遭遇到较大不确定性状态。在这种情况下，市场风险偏好由前期巨额成交量的亢奋急转直下。

因此，三季度行情随能源资源通胀的加速，呈现明显的分水岭。前期较为亢奋；后期，风险偏好趋于保守。周期行业及高估值成长行情调整较为明显，市场转向低位及低估值品种。

报告期内，本基金根据景气度的变化，先是增持了新能源上游资源板块，以及部分新能源汽车中游板块。后期，随着通胀的剧烈，组合进了结构调整，减少了预期较为一致或缺乏中长期价值中枢的板块个股，更换为部分低位品种及具备中长期价值的个股，特别关注之前受制于芯片等资源瓶颈的制造业未来的修复。在风险偏好下降的情况下，组合严格审视长期成长个股组合在目前位置的价值，更加重视中长期价值，降低短期景气趋势权重，力争组合更为稳健。

报告期内基金的业绩表现

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，半导体周期下行，价格回归理性后，模拟的成长属性再次凸显。国产公司当下市占率仍然较低，龙头厂商有望通过产品调节，维持增长。看好两类模拟公司的国产化替代机会。1)已铺有较多料号数且不断拓展的平台型公司，建议关注圣邦股份(300661.SZ)、思瑞浦(688536.SH)、艾为电子(688798.SH)等;2)具备较强研发实力、客户份额持续提升的细分领域龙头，尤其以“风光车储”等高增速下游为佳。建议关注纳芯℡☎联系：(688052.SH)、赛℡☎联系：℡☎联系：电(688325.SH)等。

模拟赛道广受青睐，超额收益来自哪里?

市场认为模拟行业长坡厚雪，该行认为模拟芯片同时呈现消费(弱周期)和成长属性，在特定时间段展现出强进攻属性，在周期下行时体现较好的防御属性。随着行业周期下行，模拟领域投资似乎进入“垃圾时间”，通过复盘海外龙头的发展历史、财务经营、股价表现，展望模拟赛道投资的“尖峰时刻”。

复盘启示一：并购为提升市占率重要途径，平台型公司享受龙头溢价。模拟行业市占率相对较低，龙头成长需要不断的并购，发展初期有两种路径：1)TI为代表的分散化布局，2)ADI为代表的专注数个细分领域。当企业体量足够大，两种路径都将往平台型发展。

复盘启示二：研发团队与销售体系为核心竞争要素。模拟行业看重经验，成熟的人才梯队、高研发投入(近20%的研发费用率)是核心支撑。优秀的管理层和团队有望创造惊喜料号数、客户数为客观评估结果。

复盘启示三：IDM模式保障产能，扩产影响重在跟踪。海外大厂多IDM模式，具备产能交付保障、成本优势。下游紧缺，产能为王，IDM模式有助于实现规模效应。扩产带来的芯片跌价应分情况看待，对于长期需求旺盛、周期性弱，或者已经回落到合理价位的芯片种类，应积极看好。

复盘启示四：模拟行业的“进攻性”来自“品类拓展+客户导入+估值跃迁”，“防守性”来自“行业增长+弱周期性+成长预期”。根据Gartner数据，2021年全球模拟芯片市场规模达805亿美元，尽管2015-2020年CAGR仅5%左右，但部分国产公司基于品类拓展和份额提升，实现了业绩的年翻倍增长。对于海外模拟龙头，尽管业绩增速在部分年份停滞，但市场出于对其长期成长的信心予以提估值，对冲了股价下行的压力。

半导体周期下行，价格回归理性后，模拟的成长属性再次凸显。市场担忧TI产能释放，芯片迅猛跌价。该行认为预期先行，产能释放时刻可能对应局部利空落地。国产公司当下市占率仍然较低，龙头厂商有望通过产品调节，维持增长。

风险提示：海外大厂扩产进度超预期风险，需求不及预期风险。

长盛创新先锋极速起跑

今年来市场风格极速转换，令很多基金措手不及，部分老牌基金厚积薄发，把握三季度来成长股归来，业绩快速提升。其中基龄达9年的长盛创新先锋历久弥新，近期业绩提升明显。银河证券数据统计，截至10月27日，长盛创新先锋近3月来净值增长超高；过去6个月收益超高。

资料显示，长盛创新先锋为创新主题基金，投资目标主要是收益于技术创新驱动业绩增长的相关龙头行业及公司，基本反映其技术创新驱动行业及公司业绩增长的主题投资收益和风险特征。

05月28日讯 长盛创新驱动灵活配置混合型证券投资基金（简称：长盛创新驱动灵活配置混合，代码004745）05月27日净值下跌1.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.0748元，累计净值为1.0748元。

长盛创新驱动灵活配置混合基金成立以来收益7.48%，今年以来收益9.22%，近一月收益8.24%，近一年收益42.06%，近三年收益--。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为孟棋，自2019年05月30日管理该基金，任职期内收益42.34%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有韦尔股份（持仓比例8.44%）、立讯精密（持仓比例8.21%）、赣锋锂业（持仓比例7.61%）、先导智能（持仓比例6.82%）、邮储银行（持仓比例6.73%）、深南电路（持仓比例5.79%）、兆易创新（持仓比例5.21%）、宁德时代（持仓比例5.06%）、中℡☎联系：公司（持仓比例4.76%）、北方华创（持仓比例4.02%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

一季度，突如其来的疫情打破了经济弱复苏的节奏，深刻影响了各个行业。特别是3月份以来海外疫情不仅影响了相关消费需求，而且暴露了海外市场的流动性危机。医药器械、中药等行业受益疫情，而可选消费需求大幅受损，基建地产对冲特别是新基建地位提升，同时互联网服务需求加速。

因此，股票市场行情呈现较大的波动。疫情前表现较好的电子、新能源汽车行业需求及供应链均受到了较大的冲击，而通信、计算机等国内需求得到了一定程度的保障。医药、食品、农业等必须消费品在海外疫情加重的3月份表现尤为突出。

报告期内，本基金前期长期持有的信息技术、新能源汽车代表性板块在海外疫情以及流动性爆发后，基本面及股价都受到较大程度冲击，而产品组合对海外疫情及流动性危机预计不足，坚持了长期持有策略，因而未能在3月中旬之后有效降低仓位及使用必选消费避险，组合净值受到了较大影响。下一步，产品组合将加强外部因素跟踪，并严格审视长期成长组合在目前位置的价值，精选变局之中更加强大的绩优企业，注意回撤幅度。

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