光大证卷(嘉实基金有限公司)光大证券手机版下载
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光大证券8月策略报告指出，目前市场已经较为充分地反映了疫情之后经济数据的环比改善，8月份之后同比压力开始逐步显现。虽然7月份市场已经出现了一定程度的调整，但我们认为三季度市场仍将处于震荡下行的区间之内，市场未来可能会有进一步的调整，底部仍需要整固。市场调整过程中，前期滞涨行业可能会有相对更好的防御性。自上而下推荐历史盈利预期比较稳定的稳增长与消费类行业，自下而上建议关注盈利有望保持高增长的部分行业，如煤炭、有色金属、基础化工等行业。
彼得·林奇说过，不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样。那么，在基金定期报告披露的密集期，我们要不要废寝忘食、逐字逐句钻研二季报？二季报能给我们带来什么？今年的基金二季报有何看点？二季报表现不错的基金比如新能源赛道产品值得买入或者坚持吗？
最近嘉实基金《我是顾问•定投时间到》栏目邀请了嘉实基金FOF投资经理姜玉雯、首席培训师何晨和大家一起聊聊关于二季报和定投选品的事，特摘录精华观点，以飨读者。
1、 今年二季度各类基金表现如何？
姜玉雯：二季度股市走出了一个V型反弹，反弹的背后有复工复产的逻辑，有消费复苏的逻辑，也有政策刺激的逻辑。在估值低位+情绪低位+流动性宽松+政策强刺激的合力下，A股迎来至今两个多月的反弹。
在二季度，消费和周期指数上涨幅度约7-8%，一季度表现较好的大金融在整个二季度下跌了2.6%。分行业来看，汽车、食品饮料、电力设备季度内领涨市场，上涨幅度在15-23%；地产、银行、医药生物年内跌幅居前。
聚焦到基金上，主投向新能源和消费的行业基金是表现居前，上涨幅度约为15%，主投医药和金融地产的行业基金则相对落后，季度内收益率基本收平。全市场基金剔除行业基金之后的平均收益为8%。
债券市场方面，二季度利率窄幅波动的状态有增无减，10年期国债多数时间是在2.75%至2.85%之间仅10bp区间内波动。基本还是通过票息+适度杠杆+适度波段来获取债基投资收益，二季度纯债型基金平均收益率0.95%。
以原油为主的商品基金由于在二季度整体的一个实物价格的下跌，基金季度内平均跌幅约为10%。
2、 FOF投资人士被誉为基金产品和基金经理“百晓生”，你们看了多少份二季报？都是怎么看的？
姜玉雯：季报阅读我自己有一个习惯，每次季报披露之后，嘉实的偏股类型，尤其是中新生代的基金经理的季报是必看的，自己重点覆盖的基金经理池是必看的，我们通过NLP抓到的字数前20的基金经理报告也是必看的。
然后就是一些包括同业、大V之类的推荐的基金经理季报也会去学习一下，看看有没有漏掉的比较好的基金经理。这样差不多有上百来份。
另外我们在看的时候会把一个人的时序观点用一个思维导图的形式呈现出来，这样就能看到基金经理过往的所有的观点，可以看到他思想上的连贯性和投资上的一致性。
但季报其实对于下一步的操作披露的比较少，我们之后还是会重点关注半年报里更加详细的一个信息的披露。
3、交出不错二季报的基金都有哪些特点？
姜玉雯：我们看基金的业绩，一般长期由Alpha贡献，短期由Beta贡献。对于权益类基金，一般季度内业绩主要是β贡献的。
所以二季度业绩不错的基金多数都是主投在新能源+消费两大赛道的全市场或者行业基金。另外有一些产品，对基金经理个人能力要求比较高的那种，会在五月份对于组合的结构进行调整，增配一些景气赛道的标的，也有一些不错的反弹的表现。
对于债券基金，由于季度内中证转债指数上涨4.68%，所以即便是只投向债券的基金，也是含权的组合收益会表现更佳。所以我们也请各位投资者注意债券基金的净值波动，不是所有的债券基金都没有权益类型的敞口，股性较强的可转债的波动也是比较大的。
4、 二季报业绩不错的基金值得马上买入吗？有些业绩差强人意的基金还值得继续定投吗？
姜玉雯：其实我们在配置基金的时候，不太看一个季度这么短期的业绩表现。如果是挑选行业基金产品，我们更多考虑的是当前行业赛道的性价比，如果依然可以看到比较好的向上风险补偿，那无论过去一个赛道是涨还是跌，其实和你要不要买它没有什么关系，低估值不一定会修复，高估值也不一定会跌下来。核心的是站在现在这个位置，估值和增速的匹配的情况。
那行业赛道的要不要继续定投就更加容易了，看你对这个赛道未来的空间和时间的判断，如果觉得这个赛道是一个长坡厚雪的好赛道，那在赛道逻辑没有破坏之前，所有的回调都是买入的机会。虽然这句话看上去很多人都在说，但好的资产逢低买入真的是投资最为朴素的真理。
那对于全市场基金而非行业基金来说，我们就更加不看一个季度的表现了。我们在筛选基金经理的时候，需要经过至少2年以上的业绩的验证，还有反复的跟踪和调研，怎么可能因为一个季度的业绩不及预期就调整持仓。除非我们真的有理由判断这个基金经理的Alpha能力延续性出现了后续也不及预期的可能性，但这个决定其实是很难下的。
5、 我们不少投资者都有定投咱们的新能源系列基金，有些浮盈还不错，需要止盈吗？
姜玉雯：这个问题涉及到对几个问题的考虑：新能源是一个空间多大的赛道？投资者的资产负债端是什么样子的，有没有需要用钱的地方？以及投资者对于波动的容忍程度。
我们知道，投资喜欢说的十年十倍股，其实简单回溯一下都可以看到在走向十倍的过程中，基本都经历过腰斩。A股是一个估值波动十分显著的市场，而估值波动敏感意味着对于消息和情绪都有放大的效果，尤其对于高估值行业，即便景气得以证实，依然有可能遭受到巨大的波动。
所以对于波动容忍程度比较低的投资者，可以制定好交易计划，在逢低买入之后，将部分收益落袋为安，同时对于新能源这种高波动行业，可以增配一些历史相关性比较低的但同样有长线投资逻辑的行业比如医药等来降低波动。
那回归到新能源赛道本身，我们的确非常看好，我们认为这个赛道是能源安全与产业升级的交汇点，在当前的背景下，有巨大的产业逻辑。
市场可能短期因为多方因素震荡波动，但最终我们还是要挣业绩的钱，这也是股市之所以是正和而不是零和博弈的根本原因，所以在流动性和风险偏好匹配的情况下，我们其实并不建议在当前的位置止盈，因为这的确是一个目前来看既有赛道长逻辑又有个股Alpha逻辑的长赛道。
6、 一些追求稳健的投资者会定投固收+，今年上半年固收+类基金表现参差不齐，原因是什么？能否给这类基金持有人一些建议？
姜玉雯：当我们选择固收+的时候，其实我们选择的主要是三个东西：股票投资（也可能包含转债投资）、纯债投资、和股债择时。所以我们还是要研究清楚所投资的固收+到底+在哪里，是股票投资能力还是股债择时能力。
我觉得资本市场在某些角度还是挺公平的，对于不做择时的固收+来说，所有固收+超越债券平均收益的部分都来自于对额外的风险敞口的风险补偿，无论是对于股票部分还是转债部分，只是和股票投资一样，有的人今年做的更好一些，有些人做的更差一些。所以才会有比较大的业绩差异。
当然这个市场上，也有一些基金经理在历史股债择时上胜率做的不错，业绩也会做的比较好。但我们对于择时胜率的持续性保持谨慎。
说到建议的话，说一个小点，我们在筛选固收+基金的时候，相比绝对收益排名，我们更看重Calmar比率，Calmar比率=收益率/最大回撤，我们认为基金经理对于回撤的控制更体现他的风险管理思维和能力，同时对于最大回撤的看重往往具有延续性，在过往回撤控制的比较好的基金中优中选优，整体上能够获得比绝对收益选基更佳的风险收益比体验。
7、 结合当前的市场环境，对于基金定投选品，能否分享一些专业的方法和技巧？
姜玉雯：关于基金定投我们做过一些基于数据测算方面的研究，有几个有趣的结论可以和大家分享一下：
1. 定投本质上是一种时间分散摊薄成本的概念，从结果上会降低损失的概率和损失的幅度，但也会损失向上的弹性。所以在市场的偏底部的位置，以一次性买入或者金字塔的加仓节奏来投资的收益率可能比定投更好一些，但当你无法确定是不是底部的时候，定投会让你在过程中更安心一些。
2. 无论定投成长还是价值风格的基金，对定投效果影响最大的变量还是资产本身的收益率，就是说，如果你持有的是一个最终收益率能走出来的产品，那中间的波动大小对于收益的影响没有那么大，但需要能够选出来这样的好的产品。那从美国股市的经验来看，目前这类产品还是大部分在成长风格和赛道上，所以我们一般说定投优选投成长。
3. 最后我想单独提一下权益类的FOF基金，我们觉得这是一种十分合适用来定投的产品，因为定投可以为大家解决择时的问题，而FOF可以解决的是选品的问题，两者的定位十分匹配。
8、 FOF基金相对其他品种来说，历史相对较短，选择FOF定投的人可能比较少，能否讲讲定投FOF的基金的注意事项?
姜玉雯：我觉得FOF基金天然适合定投场景，以定投解决择时的问题，以FOF解决选品的问题，一揽子解决投资者的后顾之忧，不需要想什么时候买，选择什么样的产品，只需要在股票严重高估或者严重低估的时候来进行适度的止盈和加仓操作就可以了。
在定投过程中，在股票严重高估或者严重低估的时候需要进行适度的止盈和加仓操作，这个点怎么判断呢？我可以简单教一下大家如何使用股权风险溢价这个指标。
股债配置性价比（又称股权风险溢价）=全部A股的预期回报（1/市盈率）-无风险利率(十年期国债收益率），反映的是股票和债券这两类资产投资预期回报的差额，差额越大代表股票性价比越高，差额越小代表债券性价比越高。
我们统计过位于高中低不同配置性价比区域（按照±一倍标准差分域）的时点与未来半年/一年/三年权益市场收益率的相关关系：从高到中到低配置性价比区域，无论是股票的正收益概率还是平均收益均单调递减。
说明在高配置性价比区域切莫悲观，做好全面进攻准备；在低配置性价比区域切莫乐观，可以将收益落袋为安；在中间配置性价比区域可上可下，市场有结构性机会，但上涨的过程中可能存在阶段性的波动。那从指标回溯的情况来看，这个指标在2020年12月触到了高风险区，在今年4月20日又触发了极强的进攻信号，大家可以尝试使用一下。
风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征及其特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益或本金不受损失。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的有效理财方式。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
新年伊始，光大证券金阳光APP焕新升级，7.0版本已于1月23日在手机应用市场上线，用户可下载使用新版金阳光APP，纵横驰骋金融市场。虎年新春即将到来之际，光大证券金阳光APP助投资者如虎添翼。
光大证券金阳光APP7.0版本采用创新技术研发，并延续“让财富管理更轻松”的核心服务理念，在视觉体验、产品分类、科技赋能、流程操作等方面进行优化升级，力求为投资者带来更加简洁明快的视觉效果，便捷简单的操作过程，使投资更高效。
金阳光APP7.0版本首页做了全面升级，主打个性化体验，共分为核心业务、主题banner、辅助业务、光大视点、资讯/话题五大模块，支持自定义栏目布局，结合信息流推荐方式，精准推送资讯内容，实现“千人多面”内容展示。通过新版首页，用户可以快速定位常用功能，自定义辅助功能，证券投资效率更高。“光大视点”进行内容升级，打造出富有特色的资讯服务品牌。“资讯/话题”聚焦市场核心内容，帮助用户快速获取资讯，掌握投资先机。
作为一款证券投资服务软件，光大证券金阳光APP7.0版本的核心功能就是“行情交易”，此次升级对这一模块进行了重点改造。数据中心全新升级，新增加22个组件，投资者可以获得更多详尽资讯，实时掌握股市动态。
行情板块功能做了全面升级，直击个股异动，行情发生变化时，用户可以在光大证券金阳光APP中获得更多的详细信息，把握市场动向，探知产生变化的原因，从而更好地进行投资决策。信息层级进行优化，功能加以整合，实现了清晰的层级显示，将高频使用功能突出，方便用户查看核心资讯。在“市场大势”、“个股研究”板块中增加了不少择股择时决策类工具，帮助用户选股、选择买卖时机，赋能客户交易。
在“个人中心”模块，光大证券金阳光APP7.0版本则凸显个性化，营造出特色鲜明的“个人地盘”，实行优化整合，以用户为中心布局社区功能，经常访问的服务和产品，通过新版个人中心均可快速触达。
提升用户体验、优化服务水平，始终是光大证券努力的方向，近年来，光大证券坚持创新发展，以先进科技手段驱动，不断改进线上、线下证券服务质量，提高用户体验，助力广大投资者实现财富增值。
3月29日，光大证券召开了2021年度业绩说明会。
此前，光大证券刚刚发布了其2021年年报。
2021年，光大证券营业收入167.07亿元，同比上升5.3%；归母净利润34.84亿元，同比上升49.28%；扣非净利润40.27亿元，同比上升9.67%。
分项来看，2021年光大证券经纪业务和两融业务都实现了增长，但投行、资管、自营投资都出现不同程度的下跌。本次业绩说明会上，上述业务的分化表现成为机构投资者关注的问题，公司高管亦对后续发展的方向进行了说明。
光大证券总裁刘秋明称，公司不断提升集约化管理水平和风险管控水平，体现了稳健发展和资产质量进一步夯实的特点。公司目前已结合“十四五”时期战略环境变化和公司发展实际滚动优化战略，积极把握新发展阶段，贯彻新发展理念，融入新发展格局，明确了未来五年重点发展方向和未来两年的战略指标、财务指标、区域布局和发展主线，并制定了六大业务集群和四大职能板块的规划。
“光大证券将沿着大力发展轻资产、α业务和构建机构交易、配置服务能力两条发展线索，持续加强科学经营管理，把握住资本市场改革的实践机遇和窗口。”刘秋明称。
投行收入下降，未来将从三方面发力
尽管光大证券整体营收和归母净利润都在增长，但分项来看，公司的投资银行业务、资产管理及基金管理业务、投资收益却在2021年有所下降。
尤其是投行业务，2020年光大证券实现的投行手续费净收入为19.87亿元，2021年该收入变成了17.75亿元，同比下降10.68%。
光大证券在年报中解释称，主要是由于上年IPO承销收入基数较高、本年同比减少的影响。
2021年，光大证券累计完成股权承销业务规模177.77亿元，股权主承销家数23家（不含可交换公司债券）。债务融资方面，光大证券债券承销项目数1132单，承销金额3631.33亿元。香港子公司的海外投行业务方面，全年完成了海外债券承销项目41个，全年完成了7个港股IPO承销项目，3个财务顾问项目。
相较之下，2020年，光大证券全年实现的股权承销规模为172.7亿元，股权主承销家数为31家。债务融资方面，公司债券承销项目数量为1503单，承销金额为4125.47亿元。香港子公司方面，完成了1个独家保荐项目，14个港股IPO承销项目，以及海外债券承销项目18个，财务顾问项目5个，合规顾问项目4个。
从2020年和2021年的项目、规模数据对比来看，过去一年光大证券的投行业务增长势头的确有所下降。
可相比较的是，2021年，整个证券行业的投行业务是在稳步增长的。截至2021年末，A股股权募资总额为1.82万亿，同比上升7.82%；证券公司承销债券15.23亿元，同比增长12.53%。
在全行业稳步增长的背景下，光大证券投行业务不增反降，受到机构投资者重点关注。
光大证券2021年主营业务收入情况（数据公司2021年度报告）
对此，光大证券业务总监董捷表示，目前公司IPO项目在会审核的有18家，再融资并购项目的储备目前也比较充足。2022年，公司投行业务将围绕三方面发力：
第一方面，巩固主业优势，在客户服务方面做好加法。重点把握好全面注册制的机遇，做强主业，在这个过程中发挥好公司服务民营和中小企业的优势，解决好企业融资难、融资贵的痛点问题。
第二方面，是在服务国家战略，业务开拓方面加大力度。一方面是响应国家专精特新、中小企业的战略布局，比如针对北交所的业务已经制定了专项的计划。另一方面，是继续依靠集团协同，重点围绕央企、国企需求，提供综合服务方案。
第三方面，加强区域深耕，培育投行行业专精，建设有所侧重的若干个大团队，注重内部培养和外部引进并重，持续提升衡量及价值判断的能力，向细分行业纵深服务客户。
董捷称，下一步，将继续通过光大集团的协同，加强光大证券直接融资渠道的作用。
第一，是深化“投行+投资”模式的探索，将通过牌照业务，整合探索一站式的服务，围绕以IPO客户股权投资、科创板跟投、上市公司并购重组的配套资金、上市公司再融资认购，以及债务融资成交对接银行资金池等，实现资本撬动和资金的良性循环。
第二，进一步优化投行生态子圈的建设。下一步将从战略客户、重点区域和抢点业务出发，各项举措相互融合，通过示范案例，打通投行客户共性需求的产品结合，形成一种范式，不断打造光大投行的品牌形象。
光大总裁刘秋明称，下一阶段资本市场还是会围绕市场化、法治化、国际化的方向深化改革，其中，建制度、不干预、零容忍的理念也是会持续践行，并且会不断完善。在这样的背景下，会加快推进多层次资本市场体系的建设，包括以全面注册制为抓手，在科创板引入做市商、做强做大北交所、IIPO报价制度和信息披露制度、交易制度和再融资、并购重组制度、转板退市制度等方方面面，都会持续做一些改革。尤其是全面注册制，会是一个重要的标杆。
“全面实行股票发行注册制，将成为2022年及之后，证券行业、资本市场发展的一个非常重要的主题。而同时，全面注册制之下，对证券公司、证券行业来说，都会带来机会和挑战。”刘秋明称。
刘秋明认为，一方面，是利好直接投资，为投行业务带来机会，融资规模和数量可能都会上升；另一方面，在“投行+投资”的模式下，对投资的资本回报也会带来比较大的影响。
“全面注册制，会为市场格局、投资理念、企业经营和公司治理、信息披露等多方面带来比较大的变化。在这个大的背景下，我们认为，监管也一定会继续从严打击证券违法，对资本设计红绿灯，并推进金融反腐。同时也会推进行业政策的调整，会持续压实中介机构的责任。”刘秋明称。
发展财富管理业务，调整一线营销团队激励机制避免“赎旧买新”
除了投行业务外，光大证券的资管及基金管理业务（财富管理业务）亦是机构投资者关注的重点。2021年，光大证券资管及基金业务手续费净收入为15.95亿元，同比下降18.52%。
光大证券表示，在财富管理业务方面，公司将继续围绕“以客户为中心”的经营理念，推进建设“一体化、集成化、敏捷化”的业务组织生态，以提升存量资产效率、机构经纪业务、资产管理收费为主要业务抓手，持续完善“产品体系、配置体系、投顾体系”三大体系建设，打造一体化财富业务集成平台。
光大证券业务总监梁纯良称，2022年1月，光大证券正式获得了公募基金投资顾问的业务展业资格。相较传统的金融产品代销业务，公募基金投顾业务的专业度要求更高，投入也要求更深。
“所以我们会在这方面继续加强培训，提升员工财富管理专业的技能，包括基金投顾业务服务的能力，建立有温度、有频率、易触达的投顾服务体系，打造业绩优异的公募基金投资组合。” 梁纯良称。
梁纯良介绍，过去的2021年，光大证券在金融产品代销业务上取得了较好的成绩。但今年以来，市场比较复杂，导致存续产品净值有比较大的波动、新发基金的募集较2021年显得比较困难。
“目前我们计划，在两条业务主线的基础上，对产品和销售结构都进行一些优化调整，包括对客户在产品覆盖率上的提升，引导客户通过均衡资产配置，从而长期持有，来提升客户的投资体验。”
“过去两年，公司不断在优化一些网点经营架构，进行调整，同时也夯实基础管理，在优化薪酬结构方面做了一些部署。不仅包括新设团队，培养一批专业化、年轻化以及服务意识相对比较强的财富管理队伍，也包括对一线营销队伍的激励考核的调整，通过激励考核与产品保有挂钩的方式，引导一线营销队伍树立起正确的营销观念，通过提升客户的盈利体验，来展现我们的从业价值，避免通过短期的激励，造成不断‘赎旧买新’的现象。” 梁纯良称。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《光大证卷》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多光大证卷、嘉实基金有限公司相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。
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