信托产品收益率(002445股票)信托产品收益率影响
信托产品收益率(002445股票)信托产品收益率影响
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信托产品一直以较高的收益率受到高净值人群的的偏爱。我们都知道信托产品收益率会不断变化，那么信托产品收益率是怎么决定的呢？
从价格构成看，影响信托产品收益率的最主要因素是货币宽松程度，相当于信托产品收益率的锚。如果央妈印的票子多，市场上资金宽裕，资产更紧张，那么在项目端融资方话语权就强一些，融资成本就比较低。在资金端，同样由于资金宽裕，投资者也只能接受低的信托收益。相反，流动性紧张后，整个市场缺钱，融资方只好提高融资成本，从而水涨船高拉高信托产品的收益。
经济学告诉我们，价格由供给和需求决定。信托产品的收益率，实际上是信托资金的价格，因此可以从需求端（资产端）和供给端（资金端）分析。
项目端（资金需求方，以房地产市场为例）
1.房地产市场。房地产市场火爆，开发商对前景看好，融资需求增加，因此会推动收益率上升。
2.政策层面的融资难度。开发商有多种渠道，但是受市场和政策调控影响。如果能够发债或银行贷款，那么对信托的需求就会降低。相反如果银行渠道受限，资金压力大时，对信托需求会增加，因此融资成本也会水涨船高。
3.交易对手和项目情况。如果融资方是头部企业，那么资金成本，也就是产品收益率会低一些。相反中小开发商或者区域不好的项目。收益率高一些才能吸引投资者。
资金端（资金供给方）
1.市场资金的流向。我们都知道股市和房市是跷跷板，其实理财产品跟股市房市的关系也是如此。哪个市场火了，钱会从其他市场流向这个市场。比如最近股市火了，客户都冲到股市，购买固收类产品的资金就会减少。信托公司为了吸引客户就会提高产品收益。
2.产品期限和门槛。为了吸引客户，同一个信托项目的收益率还跟期限和门槛有关。期限越长，收益越高。门槛越高，收益也越高，比如1000万的比100万的收益率要高不少。
3.季节性波动。无论是投资者还是融资方，行为的季节性都会造成季节性的价格波动。例如春节后，一方面不少资金急着投资，但是不少项目还没有发行，就会形成临时的资产荒，又比如每年暑假，不少客户会选择度假休息，可能会造成临时的资金荒。
建议
投资者在购买信托产品时，可以对资金市场有个预判，从而选择合适的期限和收益。如果认为当前资金成本处于高位，可以考虑买一些2年期限的，从而锁定高收益。相反，不妨买一些期限较短的产品。
5月18晚，*ST中南（002445.SZ）公告称，4月25日，江阴澄邦企业管理发展中心（有限合伙）（以下简称澄邦企管）以3.51亿元的价格取得公司原控股股东中南集团持有的3.40亿股股票，占公司总股本的24.50%。
公司称，相关司法拍卖成交信息已经江苏省江阴市人民法院执行裁定确认后生效，并已于2020年5月15日完成过户。因此，澄邦企管成为*ST中南控股股东。
由于澄邦企管的控股股东为江阴高新技术产业开发区管委会（以下简称高新区管委会）。因此，此次权益变动完成后，高新区管委会成为*ST中南实际控制人。
*ST中南披露的《详式权益变动报告书》显示，澄邦企管有四位股东，其中代表江阴国资的有江阴高新区企业管理发展中心（有限合伙）（以下简称高新企管）、江阴滨江澄源投资集团有限公司（以下简称滨江澄源）和江阴市新国联集团有限公司（以下简称新国联）。而代表“扬子江系”的是江苏新扬船投资有限公司（以下简称新扬船）。
5月19日，*ST中南开盘一字涨停，报价1.48元/股，涨幅为4.96%。
股权曾3次流拍
*ST中南是一家主营各类材质的管件、法兰、管系加工以及压力容器的制造企业。2014年，*ST中南斥资10亿元全额收购大唐辉煌传媒有限公司，完成并购重组，开始涉足文化传媒产业。
2019年财报显示，*ST中南实现营业收入5.98亿元，同比下降38.41%，归属于上市公司股东的净利润为亏损17.98亿元，同比增长14.4%。2020年一季报显示，*ST中南实现营业收入7309万元，同比下降59.52%，归属于上市公司股东的净利润为亏损7700万元，同比下降37.26%。
3月3日，中南集团第二次债权人会议表决通过《江阴中南重工集团有限公司破产财产变价方案》，对中南集团所持*ST中南3.40亿股股票采用公开拍卖方式进行变价。
不过，此前1月13日-14日、2月10日-11日、4月7日-8日，中南集团所持*ST中南股份在淘宝网阿里拍卖破产强清平台上拍卖均以流拍告终。
4月25日，澄邦企管通过网络拍卖公开竞价程序以1.03元/股的价格取得中南集团持有的上市公司3.40亿股股票，占公司总股本的24.50%，成为*ST中南控股股东。
《详式权益变动报告书》称，澄邦企管实际控制人高新区管委会作为属地政府的派出机构，高度重视中南文化债务危机处置问题，为维持上市公司经营稳定，维护全市金融生态稳定，牵头组建澄邦企管作为解决上市公司债务危机的平台载体。
此次权益变动完成后，澄邦企管将依法行使股东权利，积极参与上市公司治理机构决策，改善上市公司资产负债结构，优化上市公司的业务构成，增强上市公司的持续经营能力。
实控人为高新区管委会
公告显示，澄邦企管成立于2019年8月，注册资本为5.01亿元，经营范围为企业管理服务，执行事务合伙人为高新企管，委派代表为王梨。
其中，高新区管委会是澄邦企管的实际控制人，合计持有澄邦企管30%的股份，江阴市人民政府国有资产监督管理办公室下的新国联持有澄邦企管29.94%的股份。同时，新国联与滨江澄源签订了一致行动协议，协议约定当新国联和滨江澄源出现意见不一致时，以滨江澄源意见为准。
另外，“扬子江系”投资公司新扬船的持股比例为39.92%。
2017-2019年，高新区管委会财政拨款收入分别为1.09亿元、1.60亿元、1.49亿元；财政拨款支出分别为1.09亿元、1.60亿元、1.53亿元；净资产分别为637.29万元、771.60万元、负134.00万元。
据披露，澄邦企管设立投资决策委员会，由4名委员组成。其中高新企管、滨江澄源、新国联、新扬船分别委派1名委员，相关事项应取得3名委员以上一致同意方可实施。
澄邦企管方面称，为保证上市公司的独立运作，维护广大投资者特别是中小投资者的合法权益，澄邦企管及其实际控制人高新区管委会拟出具《关于保证上市公司独立性的承诺函》，承诺此次权益变动完成后，中南文化仍将作为独立运营的上市公司，拥有独立的采购、生产、销售体系，拥有独立的知识产权，拥有独立的法人地位，继续保持业务、资产、机构、人员、财务等方面的独立。
在后续计划中，澄邦企管方面称，未来12个月内将按照公司资产业务运营情况择机处置出售部分低效亏损资产从而优化公司资产负债结构，提高公司经营效益，强化公司盈利能力。
来源 | 独角金融
安全性高、流动性好、收益稳健的理财产品成为不少上市公司投资的好去处，在理财资金投向相继公布后，热衷信托理财的上市公司也浮出水面。
新年伊始，至少18家上市公司认购信托理财产品，合计认购金额超过15亿元。其中认购金额超过1亿元以上的上市公司6家，单家上市公司*认购额达到5亿元。
偏爱信托理财，能够有效地提高资金使用率，为趴在账上的闲置资金找到出路，也增加了企业的投资收益。不过在强监管持续下，叠加信托产品违约风险频发，去年多家上市公司购买的信托产品“翻车”。
当风险发生后，几大问题需要深思：信托机构自身经营几何、信托产品的底层资产质量是否存在风险？风控措施又是如何设计的？信托理财又是否会成为企业的“烫手山芋”？
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信托理财持续“吃香”，收益高仍是亮点
投资布局之路上，信托理财成为上市公司重要选择之一。
2022年至今（截至2月18日），18家上市公司以15亿元自有资金认购信托理财产品，6家认购规模均超过1亿元，包括海兴电力（603556.SH）、微光股份（002801.SZ）、正丹股份（300641.SZ）、圣达生物（603079.SH）、常宝股份（002478.SZ）、达瑞电子（300976.SZ）。
数据上市公司公告
购买信托理财金额*的上市公司是海兴电力，委托理财受托方为华能贵诚信托，产品名称为“华能信托瑞安1号单一资金信托”、“华能信托瑞安2号单一资金信托”，合计认购金额5亿元。
上市公司热衷信托理财已是不争的事实。如从事房地产租赁、房产销售、金融业收入为主的陆家嘴（600663.SH），2021年豪掷66亿购买信托理财，占理财金额的比例达92.96%；2021年以超过或接近50%的自有资金用于投资信托理财的康惠制药（603139.SH）和圣达生物；从事电机、新能源汽车零部件研究及销售的微光股份，14.02亿用于买信托理财，占理财资金比例88%；生产无缝钢管的企业常宝股份，2021年1.9亿认购的理财产品，1.7亿投向了信托理财……
因底层资产的差异，信托收益率往往差距较大。
目前信托理财预期收益率普遍在4%-6%之间，*预期收益率达12%，如：从事生物素和生物保鲜剂研发生产的企业圣达生物，以1.5亿元认购的万向信托产品“万向信托-臻富254号事务管理类单一资金信托”，投资期限不超过6个月，收益类型为非保本，资金使用方为杭州祥骐贸易有限公司（下称“杭州祥骐贸易”）。
2021年，圣达生物以相同的认购金额、期限和预期收益率投资了上述产品，最终获利1390.22万元。
截图官网
企业热衷信托理财，获利颇丰是必要的投资因素。以微光股份为例，去年使用18.05亿元自有资金购买理财产品，已到期理财产品实际收益金额为3721.31万元，购买信托理财收益金额占比达88.23%。以去年三季度的1.69亿元的净利润看，理财收益为净利润贡献21.89%。
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多家企业踩雷信托理财，5亿资金投向成谜
可以肯定的是，预期收益率“*”其他理财产品，信托理财为企业实现“躺赚”，当然，这背后需要有一双“火眼金睛”，能够清晰辨别底层资产质量。
从投资范围看，信托计划资金主要投资固定收益类，包括银行存款、货币市场基金、债券基金、交易所及银行间市场债券等。
部分产品还投向了银行理财产品（含银行理财子公司）、基金（含基金公司子公司）、证券（含证券公司子公司）、保险（含保险公司子公司）的资产管理计划、以及信托业保险基金等。
高收益背后往往有着高风险，上市公司不可能不清楚这个道理。不容忽视的是，“劣迹”斑斑的信托项目，导致企业频频“踩雷”。
2021年，4家A股上市公司踩雷信托理财，分别是洋河股份（002304.SZ）、德展健康(000813.SZ)、海南海药(000566.SZ)、*ST华资(600191.SH)，涉及的违约金额合计超7亿元，涉事信托机构包括新华信托、新时代信托、恒大信托、渤海信托。
德展健康购买的渤海信托发行的1年期“渤海信托•现金宝现金管理型集合资金信托计划”，2021年11月部分本息逾期，涉及本金和投资收益合计2.36亿元。
2020年5月29日，洋河股份全资子公司洋河投资出资1.9亿元，向中信信托认购了“中信信托·嘉和 118 号恒大贵阳新世界集合资金信托计划”，剩余信托产品本金7251.35万元，以及2021年6月21日之后的投资收益9500万元，总计1.68亿本息未能如期返还。
2021年9月下旬，海南海药在2019年12月末购买的2亿信托产品到期未收回，产品名称为“新华信托华晟系列-华穗19号单一资金信托”，该信托投资期限12个月。
2020年12月，海南海药与新华信托约定上述产品投资期限变更为18个月，到了2021年6月末，双方又将信托期限从18个月变更为21个月。到了同年9月末，本该是约定到期的最后期限，但作为融资方，重庆金赛医药有限公司仅向海南海药支付了2264万元的利息，但尚未偿还2亿元的本金。
2022年1月6日，海南海药发布公告披露，公司已收回现金1.9亿元，剩余未归还债权本金及利息将继续采取追偿措施。
此外，另外一家上市公司*ST华资踩雷新时代信托，后续1.2亿元委托理财展期12个月后再次逾期。
从上市公司踩雷的底层资产看，其中洋河股份踩雷的恒大信托，其底层资产以地产为主，其他上市公司投资的信托理财尚不确定具体投资了哪类资产。
德展健康购买的渤海信托相关产品提到底层资产为现金宝，据产品说明书披露，现金宝的投资范围包括现金管理型资产、债券，经受托人审核通过的银行业信贷资产登记流转中心登记并流转的资产，认购信托业保障基金，以及其他符合法律规定的标准化资产。
针对上述产品的投资范围，产品说明书中规定，“全体受益人同意受托人可根据需要修改上述投资范围，此项事宜无需经过受益人大会通过”，如此一来，该信托底层资产是否为现金宝存在不确定性。
回到圣达生物自2017年至今两次购买的同一信托理财产品上，融资方杭州祥骐贸易，主营业务包括为建筑材料销售、五金产品批发与销售等，两位自然人分别持股50%。
值得注意的是，能以12%的成本筹集资金，此前地产公司多有涉及，而从杭州祥骐贸易主营业务看，并非是一家地产公司，背后是否与地产公司有牵连？
对此，圣达生物在1月6日关于使用闲置自有资金购买信托产品的公告中称，此次购买的信托理财，由森然扬帆控股集团有限公司（下称“森然扬帆”）为最终资金使用方提供连带责任保证担保。查询工商信息发现，森然杨帆经营范围主要以房地产开发、酒店管理为主，是台州市天台县规模*的地产企业。
2021年，信托机构违约事件频发，违约项目超270个，金额接近1400亿元，底层资产主要来自地产项目。
雪松控股身陷信托产品兑付逾期而备受关注。今年1月30日，雪松控股董事长、创始人张劲发了一封亲笔签名致歉信，信中称，受资产特性、交易价格、交易流程等因素影响，资产处置及回款计划未能落实，原定于1月底完成的兑付预计将延期至2月底。
截图网络
在“雪松信托长盈133号”的产品中，其底层资产为恒大集团紫熙投资有限公司在深圳的旧改项目，于2021年9月违约付息。此次已经是雪松信托一年间的二度违约。
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谁是“猛虎”，谁又是“山羊”？
一边是上市公司投资信托产品获得了丰厚收益，一边埋下的“地雷”隐患，使不少企业对信托理财处于远观的态度，同时也让信托机构感受到了阵阵寒意。作为通道方，信托机构往往也是受害方，而最坏的结果，则是一些融资方没有可供执行的资产应对危机。
如何避免“踩雷”、保证企业投资的信托产品及资金安全着陆？
用益信托研究院喻智认为，当前信托市场环境还是相对艰难的，风险因素的考量还是第一位。上市公司购买理财产品主要目的是提高公司闲置资金的使用效率，获取部分收益，因此主要购买的是低风险的理财产品。
实际上，符合上市公司需求的信托产品并不是太多，主要考虑一些固收类产品，产品收益不是太高。喻智称，用闲置资金投资信托理财产品，注意两点：一是安全性，附带较低收益；二是流动性，不影响正常经营。
信托项目，一是看有没有抵押物，另外看项目本身。中邮证券研发部副总经理、首席策略分析师程毅敏表示，表面看，少数企业购买了信托、私募投资基金、资管计划等产品，实际上底层资产投向控股股东、实际控制人、关联方的案例也时有发生，而委托理财也往往成为变相为关联方输血的通道。
金乐函数据分析师廖鹤凯表示，作为投资者，要认购与自身风险承受能力相匹配的产品。其次，融资类产品需关注产品交易对手和风控措施，充分认知产品情况和产品风险。另外，投资类产品关注产品交易对手和具体执行条款，认购与自身投资风格相匹配的产品。
理财产品，可谓是乱花渐欲迷人眼，让人不知所措，而保证资产质量才能屹立不倒。你认为上市公司购买信托产品还需要注意哪些风险，哪些信托机构风控措施在“裸奔”？欢迎留言讨论。
经济观察报
作为一名退休的普通北京居民，66岁的郭晓霞投资信托产品的时间已经超过9年。9年里，她的投资曾享受过一段高收益、“安全保本”的时光。
然而，2019年4月，她购买的安信信托的一只产品出现延期。历经两年多处置时间，2021年12月底，安信信托公布了《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》。2022年1月初，她签署了受益权转让的合同，按照安信信托公布的方案，她投资本金100万，2022年下半年可以回收80万，最终本金损失20万，以及两年多的利息。
对于当前的处置结果，郭晓霞从开始的不愿意接受到再三考虑后选择打折兑付止损，主要还是因为在时间上实在拖延不起了。
郭晓霞切身体会到的变化是，以前投资信托收益高、安全性好；但经历了这次投资失败的案例，自己充分认识到了信托产品不再刚兑了，风险开始增加，之后选择投资时会更加谨慎小心。
信托行业的违约率走高，是从2018年开始的。同样在这一年，资管新规发布，信托等金融机构开展资管业务时不得向客户承诺保本保收益，不得以任何形式垫资兑付，要求打破刚性兑付。
历经3年多时间，投资者开始逐渐接受了不再刚兑的信托市场。
2021年，是资管新规的收官之年。进入2022年，信托机构加大了非标转标的转型之路。在当下的信托投资市场里，不保本了，收益降了，风险大了，信托行业的高净值客户该如何进行投资选择？
收益率从约12%降至6%附近
2022年，是郭晓霞利用闲余资金理财投资的第11年个年头，也是她投资信托产品的第10个年头。
2013年之前，郭晓霞的投资以银行理财为主，原因之一是之前她对理财知识了解较少，了解投资渠道有限；二是她认为银行理财相比其他的投资更加安全可靠。
退休两年后，2013年开始，她逐渐接触信托理财师，对信托产品开始逐步了解。令她印象深刻的是，2013年她曾购买了一只年化收益率为12%的信托产品，一年后，100万的本金，到账利息12万。
相比较银行理财带来的收益率，投资信托产品所带来的如此高的收益，成为吸引郭晓霞购买信托产品的主要考虑之一。
一位信托理财师也回顾过往：2015年左右，贵州等部分地区信托项目的融资成本大部分超过15%，收益率也有10%左右，在这种环境下，投资者都是抢着去买的。
随着郭晓霞对信托知识了解的越来越多，此后的几年里，她陆陆续续开始加大投资信托产品，投资规模控制在300万左右，其他少部分资金也会投一些公募基金。在2017年之前，她在日常投资时几乎没有关注到信托会发生逾期风险的问题，即使个别产品出兑付问题，短暂延期后，仍然会兑付。
据招商银行和贝恩公司发布的《2015中国私人财富报告》的数据显示，2014年我国高净值人群可投资产在1000万以上的高净值数量*超过百万，相比2010年翻番，可投资资产超过1亿元人民币的超过净值人士也突破了8万。这些高净值人群持有可投资资产32万亿人民币，中国私人财富管理市场进入快速增长期。
信托产品一直以来以其保本高收益、购买门槛高等特点，颇受高净值客户的青睐。直至2017年底，信托产品公开出现违约的次数仍然非常低。2018年开始，信托违约频次开始增加。
根据中信证券明明研究团队统计，信托业风险项目个数从2015年一季度末的425个增长至2020年一季度末的1626个，信托业风险项目规模从2015年一季度末的974.47亿元增长至2020年一季度末的6431.01亿元。随着风险资产规模的增加与在严监管、强监管的政策措施下总体资产规模的压降，信托资产风险率持续走高。
在郭晓霞的印象里，2012年左右，信托产品的收益率普遍能达到12%左右；2016年附近，信托产品收益率降至7%左右，但个别产品的收益率仍然超过9%；随后2018年、2019年回升至8%左右。2020年以来，信托产品的收益率再次降至7%左右。如今部分投资类信托产品的收益率已经跌破6%。
当下，根据用益信托统计，2021年12月集合信托产品的平均预期收益率继续上行。据公开资料不完全统计，12月集合信托产品的平均预期收益率为7.12%，与前一个月同时点相比增加0.06个百分点。集合信托产品的平均预期收益率上行，主要是短期因素所致。年末信托公司冲规模，投放较多非标产品以带动市场热度，导致平均预期收益率有所上升。
用益信托表示，从长期来看，国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变，国内仍将会保持低利率的市场环境。现阶段企业的投融资需求不旺，房地产行业调控导致行业风险上升，信托公司在寻求优质的底层资产上难度增加，集合信托产品的平均预期收益率仍有下行的空间。
投资从信托到公募
自2019年投资信托失利之后，尽管郭晓霞一直关注着信托投资，但是暂时再未购买新的信托产品。“保本比收益重要。”郭晓霞向
2020年开始，郭晓霞开始加大对公募基金投资的比重。目前，她的理财投资结构大概是公募基金占比50%、银行理财占比30%，20%是活期宝类货币基金产品。
为何开始加大对公募基金的投资？郭晓霞的考虑是，手里有闲钱，买银行理财收益率太低；而且2020年开始，她周围不少朋友开始讨论公募基金的投资，之前她的理财师也开始推荐公募基金，她想着把钱交给专业的人打理，收益率或许能高一些。
但从2020年开始，郭晓霞投资公募基金的历程也并不如意，有时看着持有的基金净值涨涨跌跌，自己每天“惊心动魄”的。目前总体来看，她在公募基金上的投资仍是亏损的。
尽管如此，郭晓霞仍然保持50%左右的份额投资公募基金。她觉得，相比信托而言，公募基金*的优点在于比较灵活，随时可以赎回，即使亏损了也可以尽快止损。而且对于她现在这个年纪，做投资理财不能太过保守，但是也不能太激进了。太保守的话，收益率太低；太激进也不合适，风险太高。在她心里，现在，投资本金的稳定比收益重要。
中国信托业数据显示，截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2%，较2季度末环比下降0.94%，较2017年4季度末峰值下降22.11%。
在信托业管理规模下降的同时，公募基金管理规模增加势头明显。根据中国基金业协会披露数据，2021年前11月，公募基金总规模从年初的19.89万亿增长至25.8万亿，净增5.4万亿，增幅高达27.3%，公募基金行业显示出蓬勃的发展势头，并且创历史新高。
除了投资于公募基金，郭晓霞的投资里，另一个比重较大的是银行理财。回顾银行理财的投资历史，她向
郭晓霞感受到，当下，去银行柜台咨询理财产品，*的变化是银行的工作人员不再提及“保本型”理财了；更多的是提供一个净值型、有浮动预期收益率的理财产品。
2021年是《资管新规》过渡期收官之年。2022年信托机构也将继续主动谋求转型发展，融资类业务持续压降，以证券投资业务为新发力点的标准化投资快速发展。
中国信托登记有限责任公司数据显示，信托公司不断提升资产配置与财富管理能力，完善标品信托投资体系，一方面加大与中基协备案的私募基金管理人间的合作深度和广度；另一方面加大主动投研能力，开发主动配置类TOF/FOF产品。2021年，标品信托保持快速增长，尤其是投向债券领域的，规模大幅增长。当年每月新增投向标品信托规模为867.98亿元，占当月新增资金信托规模为26.05%，较上年平均值分别增长375.42亿元，上升11.28个百分点。
郭晓霞也会随时关注信托产品的投资，如果有合适的产品，她还是会选择投资，毕竟信托提供的收益率相比银行理财等还比较有优势的。
上述信托理财师也表示，在接触信托投资者时发现，现在信托投资者两极化分比较严重，如果只买过一次、两次信托产品的投资者在这近两年出现了风险，便认为信托风险高，暂时不进行信托的投资配置。但是如果长期投资信托产品的投资者，投资观念相对成熟一些，对于信托打破刚兑的理念也可以接受。
（应受访者要求，文中郭晓霞为化名）
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