基金530001，基金530001的净值
基金530001，基金530001的净值
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08月31日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）08月28日净值上涨2.46%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.2183元，累计净值为3.8026元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益568.77%，今年以来收益47.48%，近一月收益6.57%，近一年收益63.82%，近三年收益55.53%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益58.82%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有德赛西威（持仓比例4.27%）、龙马环卫（持仓比例4.09%）、绝味食品（持仓比例3.71%）、酒鬼酒（持仓比例3.68%）、隆基股份（持仓比例3.55%）、数据港（持仓比例3.25%）、三环集团（持仓比例2.89%）、立讯精密（持仓比例2.63%）、宁德时代（持仓比例2.38%）、贵州茅台（持仓比例2.30%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，国内A股市场整体上是一个分化比较明显的市场，中小板和创业板指数表现较好，而沪深300、上证50等指数表现一般。在风格分化的背后，探究其核心原因，新冠疫情抑制了经济主导产业的发展，同时政策上鼓励的产业升级、科技创新、消费升级等行业，都取得了相对较好的经营成果和估值提升。
分季度看，2020年1季度，股票市场波动较为剧烈,呈现突发事件冲击较多的状态。期间国内外新冠疫情引发全球市场较大动荡，OPEC石油输出组织的产能控制谈判破裂，导致油价出现剧烈调整，带动大宗商品下行以及高收益债市场信用利差上升。由于我国政府采取的强力隔离措施，国内疫情控制较好，股票市场虽有调整，但整体好于海外市场。
从市场风格看，科创板和创业板等成长风格表现好于上证50等价值风格。从行业分类看，农林牧渔、医药、计算机是获得正收益的三个行业，其他行业均出现下跌，其中石油石化、非银金融、煤炭三行业跌幅靠前。总体上看，受益于疫情的行业，同时与经济关联度小的行业表现较好。
本基金在行业配置上，积极寻找景气趋势较好行业，在电动车、游戏、数据中心，刚需消费、光伏等行业都有侧重。其中通过海外疫情发展评估，阶段减持电动车、光伏等海外市场影响较大行业在季度末，配置重心转移到国内刚需消费领域。
本基金在一季度的实际操作中，除了保持中长期对股息率、企业核心指标的研究投资外，阶段性参与了估值变动的游戏。事实屡次证明，估值变动游戏是零和博弈，股息率和企业核心指标增长是共同致富游戏。每只个股都是零和博弈游戏和共同致富游戏的混合共存，只是有些个股是零和博弈成分更多，有些是共同致富成分更多。从价值投资的角度看，机构投资者把更多精力聚焦到研究共同致富因素，但从短期看，阶段排名要求依然从客观上驱动机构投资者参与估值变动的零和博弈，而且有些因素导致的估值变动持续时间较长，呈现长周期特征，比如低利率和负利率带来的估值提升，过去十年在欧美都是上升趋势，这种估值变动的零和时间较长，把握利率判断依然具备参与价值。
2020年二季度，国内A股市场整体呈现单边上涨的态势，从各细分市场看，以创业板成长指数为代表的成长风格领跑市场，从行业分类看，消费者服务、医药、食品饮料、电子、传媒涨幅领先，建筑、石油石化、综合、煤炭、纺织服装则相对落后，并且行业呈现下跌状态。
整体基调上，国内A股市场在欧美疫情冲击后，随着海外央行释放流动性、出台经济扶持政策、国内疫情控制得力的背景下，二季度内整体走势良好。信用直达实体经济，“六保”、“六稳”政策的出台，都让经济主体获得了较好的融资环境和发展契机。
同时，国内债券市场，投资者预期先扬后抑，防止大水漫灌导致的杠杆风险，定向支持实体经济，整体宽信用+紧货币的组合，给债券带来一定的调整压力。
在二季度，恒久价值重点配置了医药、食品饮料、新能源等行业，取得较好的收益，在收益三要素模型中，重视对未来ROE的深入研判，寻找景气趋势好的行业机会。整体上取得了较好的投资回报。
在股票投资方法论上，我们将继续采用收益率三因素框架，对行业和个股的研究投资，聚焦股息率、估值变动率、企业核心指标增长率。三因素框架在市净率估值方法下，股息率、企业核心指标增长率均与企业未来ROE直接挂钩；在市盈率估值方法下，表面看是与EPS增长挂钩，经过推导，依旧是由企业未来ROE决定；至于创业阶段企业的评估，企业核心指标可能不是利润，甚至不是收入这些财务指标，而是更早期的业务指标，比如医药行业的在研产品管线、互联网企业的活跃用户数量、科技公司的专利版权等。在上述不同行业，不同的阶段的评估体系中，共性的问题是企业现金流，对于创业阶段公司，我们关注自由现金流与融资现金流的平衡；对于非创业阶段公司，业务能否产生自由现金流是评估企业盈利质量乃至成长持续性的核心指标，未来ROE能否持续稳健向好，没有真实的自由现金流是基本不可能的。
本报告期本基金净值增长率26.63%，波动率1.67%，业绩比较基准收益率4.57%，波动率1.18%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着复产复工的常态推进，以及疫情管理的成熟化、常态化，下半年经济生产日趋步入正轨。不过，在日益复杂的海外环境背景下，经济双循环将是经济运行的主要特征。在产业升级、科技创新、消费升级的结构经济环境里，在传统产业实现份额集中的竞争力强的企业，以及在成长行业兑现成长的企业，均是实体经济与股市的焦点，在经历上半年静态估值严重分化的阶段后，下半年估值分化有较大概率实现部分收敛。成熟产业受到经济顺周期的盈利支撑，估值受到进一步压制的可能性较小，成长产业的估值扩张力度大概率无法维持上半年节奏，毕竟流动性进一步扩张可能性不大。（点击查看更多基金异动）
金牛基金追踪
建信稳定增利债券型证券投资基金（简称“建信稳定增利债券”）是建信基金管理有限责任公司旗下的一只债券型基金，成立于2014年9月29日。根据2019年二季报数据，二季度末该基金A份额资产规模为3.66亿元，基金份额为2.06亿份。
历史业绩：长期稳定良好。根据天相数据，截至2019年8月8日，最近两年，该基金A份额净值上涨8.56%；最近三年，该基金A份额净值上涨7.78%；最近四年，该基金A份额净值上涨14.54%。该基金以稳定的长期业绩为投资者提供了良好的收益。
投资风格：上下结合，长期稳健。该基金采取自上而下的方法确定投资组合久期，结合自下而上的个券选择方法构建债券投资组合，同时在固定收益资产所提供的稳定收益基础上，适当参与新股发行申购及增发新股申购。该基金管理人力求综合发挥固定收益、股票及金融衍生产品投资研究团队的力量，通过专业分工细分研究领域，立足长期基本因素分析，从利率、信用等角度进行深入研究，形成投资策略，优化组合，获取可持续的、超出市场平均水平的稳定投资收益。根据天相数据，截至2019年8月8日，该基金A份额自成立以来在震荡的市场中累计回报率高达40.13%，为投资者赢得了较为优异的长期回报。
基金经理：经验丰富，业绩稳定。基金经理朱建华，曾任大连博达系统工程公司职员、中诚信国际信用评级公司项目组长、中诚信证券评估有限公司公司评级部总经理助理、国泰基金管理公司*研究员等职位。2011年6月加入建信基金管理有限责任公司，历任*债券研究员、基金经理助理，现任多只基金的基金经理等职位。基金经理黎颖芳，管理经验丰富。根据天相数据，截至2019年8月8日，在朱建华掌管建信稳定增利债券期间，该基金A份额的阶段收益为6.49%，比同期上证指数高16.85%，表现稳定。
投资建议：建信稳定增利债券为债券型基金中的一级债基品种，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%。其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金。建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。
（天相投顾 贾志 吴祥）
建信稳定增利债券基金通过主动管理债券组合，力争在追求基金资产稳定增长基础上，为投资者取得高于投资基准的回报。该基金凭借其长期稳定的投资回报，在第十六届中国基金业金牛奖评选中，被评为“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。
推荐理由
11月06日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）11月05日净值上涨3.25%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3873元，累计净值为4.1227元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益661.54%，今年以来收益67.93%，近一月收益15.35%，近一年收益75.63%，近三年收益71.27%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益80.85%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有隆基股份（持仓比例6.67%）、中国中免（持仓比例4.86%）、贵州茅台（持仓比例4.58%）、五粮液（持仓比例4.14%）、通威股份（持仓比例3.93%）、宁德时代（持仓比例3.85%）、德赛西威（持仓比例3.39%）、歌尔股份（持仓比例2.87%）、华域汽车（持仓比例2.80%）、福斯特（持仓比例2.76%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度，国内A股市场整体呈现先扬后抑态势，总体上涨幅较大，进入季度末后，市场波动加大。从细分市场看，以沪深300、上证50为代表的大盘蓝筹，整体表现好于创业板指为代表的成长行业。分行业看，国防军工、消费服务、电力设备与新能源、汽车行业涨幅超过20%，而TMT为代表的通信、计算机、传媒均收跌三季度。三季度是流动性边际收紧，企业盈利快速恢复的节点，期间传统主导产业经营从疫情中较快恢复过来，带动工业企业利润月度数据增速较高，从而带动股票市场对盈利驱动预期的提升。
在二季度，恒久价值重点配置了新能源、食品饮料等行业，取得较好的收益，在收益三要素模型中，重视对未来ROE的深入研判，在寻找景气趋势好的行业机会时，对内生增长机会更为关注。
10月01日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）09月30日净值下跌1.54%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7330元，累计净值为2.8833元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益302.37%，今年以来收益32.19%，近一月收益-1.73%，近一年收益11.30%，近三年收益-10.04%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益-2.95%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例7.41%）、五粮液（持仓比例7.05%）、温氏股份（持仓比例5.25%）、蓝焰控股（持仓比例5.16%）、沪电股份（持仓比例4.21%）、梦网集团（持仓比例4.13%）、千禾味业（持仓比例4.09%）、中国国旅（持仓比例3.98%）、牧原股份（持仓比例3.46%）、中国平安（持仓比例3.16%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年，宏观经济整体运行态势较好，但下行压力逐步显现。一季度GDP增速较高，维持在6.4%，略超市场预期。二季度GDP增速回落至6.2%，从细分行业来看，制造业投资增速下行较多，而基础设施建设支撑力度不及预期。消费方面，汽车消费受到排放升级、去库存影响继续走弱，空调内销表现较弱。出口方面，在贸易摩擦加剧和全球经济下行压力增大的背景下，上半年出口波动较大，累计出口与去年持平。通胀方面，由于猪肉和鲜菜价格上涨影响，推动上半年通胀震荡上行，6月达到2.7%较高位置。政策方面，货币政策保持稳健，财政政策体现出积极态度。地方债的前置以及清欠应收账款，提升资金在实体运行效率。就数据看，M2增速稳在8.5%，社融增速企稳并回升到10.5%以上，同时实施减税降费，增强实体经济的造血能力。市场方面，上半年上证50涨幅领先，食品饮料、非银、农业和家电行业涨幅靠前，可选消费、周期类表现较差。从季度区间来看，市场风格出现一定的切换，一季度成长出现短期的较强反弹，但其后回吐了涨幅，消费尤其是食品饮料和农业表现出强势特点。盈利方面，尽管有降税减费等政策，但Q2经济下行压力加大，A股的盈利增速仍受到影响，部分白马在中报预告中出现不及预期的情况，对市场表现也造成了负面冲击。估值方面，全部A股TTM?PE估值处于17倍左右，全部A股PB中位数处于2.3倍左右，整体市场估值水平并不高，但结构分化明显，部分消费股触及合理估值区间的上沿。上半年A股还受到一些内外部事件的冲击影响。5月初贸易战升级后市场出现跳空下跌，但是6月中下旬中美双方磋商缓和后市场有所反弹；同时上半年观察到全球降息潮开始出现、市场宽松预期不断提升，在年中也带动市场有所反弹。国内方面，包商银行事件之后，信用分层愈加显著，中小企业信用风险仍然较大，一方面对整体信用扩张有负面影响，另一方面对流动性托底的诉求进一步上升。此外，科创板加速推进并开板交易，有力支撑了直接融资体系建设，对科技板块的估值和交易有一定的正面提振作用。本基金在上半年，持续聚焦于有质量增长领域，重点布局了大消费板块、养殖以及5G板块，在组合的构建上，注重贝塔和阿尔法的权衡。在约定组合综合ROE的前提下，根据对市场走势的预判，调整组合的贝塔，控制回撤。
本报告期本基金净值增长率23.90%，波动率1.58%，业绩比较基准收益率20.16%，波动率1.17%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年宏观经济层面，地产行业融资收紧，中小银行由于负债端压力导致的信用扩张约束是宏观经济层面核心观察变量。实体经济的整体库存处于底部，后续库存回升对需求形成一定托底，企业盈利在减税降费等政策扶持下，有望逐步走出底部。从二级市场来看，科创板的推出，将进一步激活市场交易，同时地方社保、海外机构等长期资金的流入，将进一步夯实二级市场优质标的表现。在策略层面上，我们依然聚焦股息率、估值、核心经营指标增长三维度考察个股，构建投资组合，力争为持有人创造超额回报。（点击查看更多基金异动）
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