短债基金，短债基金爆雷
短债基金，短债基金爆雷
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2022年以来，市场面临波动，结构性行情较为突出。
就在投资者对市场有些“迷糊”的时候，有一类基金却在悄悄的增长。
根据WIND数据，短期纯债型基金（也称短债基）二季度末资产净值为8237亿元，较1季度末增长39.42%，增幅近4成，较2012年底的22亿，增长了近40倍。（数据wind，截至2022年二季度）
短债基大家可能不太熟悉，但货基和长期纯债基金应该相对熟悉，而短债基金就是风险介于货币基金和长期纯债基金之间的一种更加细致化的基金分类。
该类基金的主要资产投资于短期债券，即久期不大于1年的债券资产。一般来说，债券的久期越长，越容易受到市场利率的影响，久期越短，流动性越好，所以短债基相对于长期纯债类基金具有波动相对较低的特点。在2022年以来货币环境受海外频繁加息等外部因素影响的背景下，久期较短的短期债基逐渐受到投资者的关注。
同时，由于短债基在投资范围、杠杆率方面比货基更加灵活，所以相应的风险和收益率均略高于货币基金，短债基产品的风险等级通常为C1(低风险)和C2（中低风险）。（注：短期纯债型基金的风险等级一般高于货币市场基金）
此外，短债基的“短”主要强调的是投资标的久期的较“短”，虽然短债基具有流动性好、费率低等特点，但并不意味着这只是短期投资工具。
在市场利率环境变化较大的情况下，或者非单边上涨行情中，短债基所具备的上述特性，可以在保持基金资产较高流动性的前提下，力争取得超过业绩比较基准的稳定回报。
有时候，*收益少，并不代表没有投资价值，相对收益也很重要。
如下图所示，在过去10个年度中，万得短期纯债基金指数有4个年度跑赢了上证指数，3年跑赢了偏债混合型基金指数，其中2018年万得短期纯债基金指数（5.13%）大幅超越上证指数（-24.59%）和偏债混合基金指数（-23.58%）。（数据wind，数据统计区间：2012-2021）
因此，在不确定的市场环境中，短债基也可以作为投资者中长期持仓的重要组成部分，搭配权益类基金，构建更为合理均衡的投资组合。所以，短债基虽然主要投资标的久期较短，但也可以长期持有。
值得注意的是，在短债基的更细致的分类中，超短债基值得投资者额外关注。因为超短债基的主要基金资产一般投资于久期小于270天的短债债券，相比于普通短债基金，超短债基的投资组合久期更短，对流动性控制的要求一般更高。
如光大超短债（A：005992；C：005993）就是光大保德信基金于2018年6月13日发行的一只超短债基，投资范围包括国债、地方政府债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债、中小企业私募债、证券公司短期公司债券、可分离交易可转债的纯债部分、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、货币市场工具、国债期货等。作为均衡投资的重要组成部分，光大超短债就是一种不错的选择。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，光大超短债的产品风险等级为R1(低风险)，适合风险评级C1(保守型)及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本基金不等同于投资银行存款、理财或其他现金管理类产品。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勒动尽责的原则管理和运用其金资产。但不保证上述基金一定盈利，也不保许*收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。
重要提示，杨逸君：FRM，2007年获上海财经大学统计学和工商管理学观学十学位。2010年荐厦门大学数量经济学硕+学位。2010年月至2013年6月，在海富通基金管理有限公司主要从事基金产品及证券市场研究分析工作:2013年6月至2014年5月在建信局金管理有限公司主要从事基金产品及量化投资相关的研究分析工作;2014年5月至2021年8月在兴业基金管理有限公司历任*产品经理、基金经理助理、基金经理:2021年9月加入光大保德信基金管理有限公司，现任固收管理总部固收投资(但风险)团队的联席团队长，2021年12月至今担任光大保德信超短债债券型证券投资基金、光大保德信耀钱包货币市场基金的基金经理，2022年1月至今担任光大保德信恒利纯债债券型证券投资基金的基金经理。
05月22日讯 信达澳银中小盘混合型证券投资基金（简称：信达澳银中小盘混合，代码610004）05月21日净值下跌1.93%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.8320元，累计净值为1.8320元。
信达澳银中小盘混合基金成立以来收益83.38%，今年以来收益5.65%，近一月收益4.03%，近一年收益39.00%，近三年收益56.05%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为曾国富，自2019年04月26日管理该基金，任职期内收益32.95%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有浪潮信息（持仓比例3.93%）、创业慧康（持仓比例3.13%）、北新建材（持仓比例3.02%）、先导智能（持仓比例3.00%）、水晶光电（持仓比例2.93%）、掌趣科技（持仓比例2.87%）、长电科技（持仓比例2.70%）、歌尔股份（持仓比例2.67%）、新开普（持仓比例2.53%）、淳中科技（持仓比例2.52%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年，中国经济总体上处于震荡筑底过程中，而中美贸易摩擦几经波折。国内经济、金融政策因经济形势及中美贸易摩擦的局势，采取相机抉择的态势，但总体上处于边际放松状态中，加大了逆周期稳增长的调节力度，比如：鼓励及支持民营企业的政策也进一步推进、LPR改革、降准等措施。同时，沪深股市估值年初处于历史的底部区域。总体上，股票市场取得了很好的成绩。
本基金2019年重点配置在自主可控、5G相关行业、计算机、消费电子、医药生物及食品饮料等行业，总体上取得了很好的效果，期间本基金份额净值增长62.06%。
截至报告期末，本基金份额净值为1.734元，累计份额净值1.734元；本报告期内，基金份额净值增长率为62.06%，同期业绩比较基准收益率为26.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，受各方面影响因素，预计国内经济状况继续下行，国际上各经济体也不容乐观。宏观政策上将使用更加灵活的货币政策及财政政策进行对冲，一方面将保持货币流动性的相对宽松，另一方面也将加大对实体经济的各项支持，尤其是对新基建的支持力度将更大，国家也将更坚定的加快产业结构的转型升级。对于传统基建，我们偏向于认为更多的是取到托底经济、稳增长的作用。因此，我们坚定看好受益于产业转型升级、消费升级的相关行业。如：医药、5G及其运用、消费电子、传媒（游戏、内容制作等）、计算机、半导体产业链及新能源汽车产业链等。
很多人不敢买基金，是因为觉得基金的风险大，怕亏钱。事实上，基金也有比较安全的产品，比如短债基金就是其中之一。有人可能又会问，短债基金是不是只适合做短期理财的基金产品呢？
短债基金是短期理财吗
短债基金中的“短”，其实指的是它的投资对象的期限短，而非产品本身就是短期的。
短债基金的投资对象主要就是债券，而债券一般都会有一个固定的期限。对于短债基金来说，不是什么债券都会投，它主要投的是距到期时间在1年以内的债券。
比如*5年期的国债，在刚发行的时候，它就不会被当成短债基金的投资对象，只有在过了4年后，才会出现在短债基金的投资范围中。
事实上，短债基金一般都是开放式基金，没有固定的投资期限，所以也就不存在只能当成短期理财。只要基金没有被清盘，就可以一直持有。
那么，如果要把短债基金当成是短期理财，是否适合呢？
短债基金能当成是短期理财吗？
虽说短债基金中的“短”并不是对投资者的要求，但如果投资者要把短债基金当成是短期理财，也是可以的。
一方面，短债基金的流动性还算可以，具备短期理财的特征。对于短期理财来说，最重要的特点之一就是有比较好的流动性，*是想买时就能买，想卖时随时也能卖。就算不能随时买卖，可以买卖的时间也不能间隔太长。
短债基金作为开放式基金，只要不是刚好处在封闭期内，就是随时可以申购和赎回的，赎回资金到账的时间也就一两个交易日内。所以，短债基金还是非常具备短期理财流动性好的要求的。
另一方面，短债基金的净值波动较小，即便是短期持有，也不容易出现亏损。如果大家在去看短债基金的净值走势，就会发现大多数的短债基金的净值都是一根比较平稳向上的线段，这其实就说明短债基金不仅收益稳定，而且波动也比较小。
正因如此，买了短债基金后，即便是持有的时间较短，也不容易出现亏损。所以也就不容易出现短期被套住，想卖不能卖的情况。
总而言之，短债基金作为短期理财还是比较适合的。
那么，短债基金到底是作为短期理财好，还是长期理财好呢？
短债基金作为短期理财好还是长期理财好？
短债基金无论是作为短期理财还是长期理财，其实都是可以的。至于哪种更好，其实还是取决于个人。
如果个人追求的理财收益稳定、承担的风险较小，那么短债基金作为长期理财就是比较合适的。
而如果个人对于收益要求较高，那么买短债基金就只能作为权宜之计，当做暂时规避市场风险的短期理财方式。因为短债基金的长期收益并不是很高，满足不了高收益的需求。
需要注意的是，不少短债基金都有A类和C类之分，如果要把它当成是短期理财，就*是买C类的，而如果当成是长期理财，买A类的就更好一些。
近日，\"20永煤SCP003\"到期违约事件，再次引发了市场对于信用债违约潮的担忧。除了该债券，还有多只债券在近期也爆出风险。
受此影响，在基金方面，有债基的净值在近期出现单日跌幅超过8%的情况，近一个月更有基金净值跌幅超10%，那么，目前的债基还能投吗？
10亿债券违约引发市场担忧
11月10日，永城煤电控股集团有限公司（以下简称永煤控股）公告称，2020年度第三期超短期融资券（简称20永煤SCP003）应于2020年11月10日兑付本息，但截至到期兑付日终，永煤控股未能按照约定筹措20永煤SCP003足额偿付资金，构成实质违约。
该违约公告发出之后，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称中诚信国际）随即对其进行评级下调，将永煤控股的主体信用等级由AAA调降至BB，并列入可能降级的观察名单；将\"18永煤MTN001\"、\"19永煤MTN001\"、\"20永煤MTN001\"、\"20永煤MTN002\"、\"20永煤MTN003\"、\"20永煤MTN004\"、\"20永煤MTN005\"和\"20永煤MTN006\"的信用等级由AAA调降至BB，并列入可能降级的观察名单；将\"19永煤CP003\"的信用等级由A-1调降至C，并列入可能降级的观察名单；将\"20永煤CP001\"的信用等级由A-1调降至B，并列入可能降级的观察名单。
在评级下调公告中，中诚信国际还指出，截至公告出具日，永煤控股存续债规模234.10亿元；且2020年11~12月，公司公开市场到期债券金额合计50亿元；本次违约会加剧永煤控股外部融资环境恶化、进一步削弱其流动性，后续债券兑付存在很大不确定性。
一直以来，AAA信用主体的债券被看作是风险很小的债券，有基金经理就曾表示，自己只买AAA以上的债券，可以极大避免债券违约的风险。但此次债券违约引发市场对大型国有企业偿债意愿的质疑与恐慌。
大成基金表示，在此之前市场默认企业均存在非常强的偿债意愿，不到极端情况下不会接受债券违约所带来的恶劣影响与后果。未来市场将对信用资质较弱、债务负担重的企业更加警惕。弱资质企业的融资成本上升，优质企业与弱资质企业的信用利差仍将继续拉大。
同时，大成基金也认为，\"本次事件是信用债市场定价合理化、从无违约走向打破刚兑的过程中又一重要节点，违约率不再是0和1，而是0～1的概率分布，未来信用利差将更合理和具有更多元的层次。\"
债基单日净值跌幅超8%
基金方面，截至3季度末，WIND数据显示，只有2只基金的前5大重仓中持有永煤控股的债券。这两只分别是创金合信汇泽纯债三个月和江信增利A，分别持有\"17永煤MTN001\"35万张和\"20永煤SCP004\"20万张。不过目前这两只基金从净值来看，还没有受到明显的影响。
但
如果看最近一个月的净值表现，更是跌幅明显，wind数据显示，截至11月12日，短期纯债基金中，华泰紫金丰利中短债C近一个月的跌幅竟高达13.22%，华泰紫金丰益中短债C的跌幅也达到10.68%。
具体从这几只基金的重仓债券来看，融通岁岁添利持有\"18豫能化 MTN002\"，而永煤控股正是河南能源化工集团有限公司的子公司。
受此影响，中诚信国际决定将河南能源化工集团有限公司的主体信用等级由AAA调降至BB，列入可能降级的观察名单；将\"18豫能化MTN001\"、\"18豫能化MTN002\"等多只债券的信用等级由AAA调降至BB。
CFETS估值显示，\"18豫能化MTN002\"的估值净价从11月11日的100.7892元降至11月12日的51.6753元。
而华泰紫金丰利中短债持有的\"13平煤债\"，在11日和12日都出现了大幅下跌，盘面来说，11月11日和11月12日单日跌幅分别为12.82%和9.65%，价格也由此前的97.5元*跌至76元，虽然今日（11月13日）有所反弹，但依然只是在80元上下。
近一个月跌幅超2%债基
关注债基的信用债持仓结构
那么，在目前短时间内出现较多债券风险的情况下，持有债基的投资者该如何选择？没有持有的投资者又是否可以介入？
基煜基金研究团队表示：\"建议投资者在投资前首先应该明白自己的风险承受能力，其次要对资金性质和拟投资债基产品有所了解，在此基础上对相关的债基进行优选。具体到债基优选，首先要把债基的投资范围分为偏利率债基还是偏信用债基。现阶段偏利率债基的风险相对还是较低的，偏信用的债基需要仔细甄选。债券基金作为投资组合的压仓石品种，其实在任何时点都适合配置，但是目前市场信用风险仍处于发酵阶段，建议稍微耐心关注一下后期信用市场的发展态势，再结合自身的风险偏好选择合适的债基品种进行投资。\"
另有业内人士也表示：\"要先关注债基的具体持仓，如果持仓中有较多信用债的，*别玩刀口舔血的游戏。\"
值得注意的是，信用债风险的预期还进一步传递到权益市场，紫光国微11月13日公告称，中诚信国际决定将紫光国微 AA+的主体信用等级列入观察名单；将\"18国微01\"的债项信用等级由AAA调降至AA+，撤出可能降级的观察名单，并列入观察名单。
今日开盘之后，紫光国微低开低走，股价持续下滑，盘中*跌幅超9%，截至下午收盘，股价跌幅超过7%。
国泰君安认为，\"信用债违约背后不仅仅是疫情带来的外生性冲击，也存在地方国企等自身性问题。尤其是在经济复苏的大背景下，此类信用风险的暴露更是凸显信用债发行主体的资质担忧。当前，AAA地方国企信用利差回归历史地位（接近2016年），这意味着信用风险没有真正定价，还是带有刚兑预期。经济复苏背景的信用暴露+信用利差低位，我们认为当前信用风险溢价的上行趋势可能超出市场预期。尽管市场是股债交易隔离，但因产业链传导、信用收紧预期将联动权益风险偏好下降。\"
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