银华富裕基金(002475)银华富裕基金值得买吗
银华富裕基金(002475)银华富裕基金值得买吗
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今天给大家带来的是焦巍管理的银华富裕主题（180012）二季报解读！
焦巍做投资风格非常鲜明，坚定持仓“男人的胃（白酒）”和“和女人的脸（医美）”两大领域，然后就是不停地在季报里给投资人道歉。
银华富裕主题在二季度的表现还是很可以的，从一季度的垫底直接飞跃到了同类前15%的名次！
那么二季度焦巍做了哪些调仓？
银华富裕主题可以上车了吗？
请看正文！
基本概况回顾
银华富裕主题早在2006年就成立了，现任基金经理焦巍在2018年底接手，单独管理了近4年。
银华富裕主题在二季度的规模提升到了197.31亿，距离重回200亿门槛只有一步之遥。
值得注意的是，二季度银华富裕主题增加的24亿规模，是基金净值增长赚回来的，二季度基金的份额和一季度相比几乎没变化！
下面我们就来看看银华富裕主题的收益变化情况。
收益怎么样了？
收益展示
焦巍管理银华富裕主题近4年，让基金涨了149.27%，是同时期沪深300收益率的3倍多。
从去年三季度开始，银华富裕主题开启了长达一年左右的震荡下行走势，持仓体验很是闹心，难怪焦巍经常在季报里道歉了。
二季度银华富裕主题上涨14.21%，跑赢大盘1倍还多！
除了收益，我们也要关注一下基金波动，来看看今年以来银华富裕主题的回撤情况：
回撤（下跌）
今年以来，银华富裕主题*回撤是-25.44%，出现在5月9日。
从年初到现在，这只基金的波动一直都比大盘更剧烈，今年上车的基民应该都比较难受。
对于这种不稳定的波动表现，焦巍在二季度做了哪些调仓？
都调了什么仓？
前十重仓股分析
银华富裕主题的股票仓位在二季度提升到了92.65%，前十大重仓股的占比也提升到79.72%，持股非常集中，基金的表现几乎完全由重仓股决定。
焦巍没有对重仓股进行大幅调整，二季度新增白酒股泸州老窖，以及做化妆品的珀莱雅。
剔除了医药外包领域的药明康德和商业银行巨头招商银行。
焦巍新增的重仓股依然延续“男人的胃”和“女人的脸”这两大方向。
不过剔除招商银行的操作有些让人看不懂，因为他在二季报里明确提到加仓了银行，也许是加仓比重太小了没有进入重仓行列吧。
整体而言，焦巍二季度的额调仓约等于和以前一样，依然是白酒+医美的行业配置。
这么看来，焦巍在季报里的反思并没有体现在行动上。
二季度说了什么？
我们先来看看基金的二季报解读：
焦巍在二季报里除了汇报自己调仓逻辑之外，几乎通篇都在谈对“反脆弱”的理解。
在焦巍眼里，“反脆弱”就是不跟风，焦巍也承认“反脆弱”主导的投资组合，看起来会有种过时的感觉。
不过焦巍认为反脆弱的事物能在混乱中成长，旧事物也能胜过新事物。
换句话说，就是焦巍认为与其跟风市场，在自己能力圈以外的领域冒险，还不如守住能力圈，忍一忍也许就能赚到认知范围内的钱了。
还是来看看他具体是怎么说的吧：
总结一下
银华富裕主题在二季度表现不错，上涨14.21%，跑赢大盘1倍还多！
焦巍二季度的调仓依然是围绕白酒+医美，持股集中度非常高。
从焦巍二季度的观点来看，不追热点、坚持自我，仍然是未来他的投资策略，所以焦巍可能不太会在未来调整持仓行业。
虽然银华富裕主题二季度反弹效果明显，不过这只基金更适合坚定看好白酒和医美行情的基民们。
焦巍虽然经常反思自己做投资的失误，但是他也几乎没有为了改善基金持仓体验而大幅调整持仓。
比如焦巍在一季报就说了持仓行业不会局限于消费和医药，会通过商业模式去筛选行业，然而一季度和二季度买来买去还是白酒+医美。
所以，买他的基金，头也要一样铁。
最后，还是要跟大家强调一遍：
搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
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“每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。投资，始于技，臻于艺，止于道。”
【我们做这个专栏的目的】
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我们参考的指标：
1、基金经理代表作品要跨越一个完整的牛熊周期，且跑赢沪深300指数；
2、在历史上股灾极端情形下，要表现出*的控制回撤能力；
3、重仓股买卖点选择较好，重仓板块经历完整爆发期；
4、基金经理有自己清晰的投资理念，且言行表现一致。
【基金名称】
银华富裕主题混合型证券投资基金
【基金代码】
180012
【基金公司】
银华基金管理有限公司
【基金业绩比较基准】
沪深300指数收益率80%+中国债券总指数收益率20%
【基金经理】
焦巍（5年又358天）
【业绩表现】
点评：
可以看到焦巍先生接手后迅速累积超额收益，但是有一点，焦巍先生正好是在大盘*的位置接手，运气的成分实在也不能忽略。
【回撤控制】
点评：从回撤控制来看， 可以看到焦巍先生，
2020年疫情期间回撤大于沪深300指数，
2021年抱团股崩盘期间回撤更是远大于沪深300指数，这个明显是重仓抱团。
【仓位变化】
点评：择时痕迹不明显。
【重仓股表现】
山西汾酒：
贵州茅台：
片仔癀：
药明康德：
海天味业：
重庆啤酒：
点评：
白酒板块是这个产品从2015年2季度就开始重仓坚守的，山西汾酒、茅台、五粮液，焦巍先生接手后把它们坚守到现在， 有的时候不得不感概运气的成分，2015年到2018年三年几乎没涨过，2018年-2021年全部还回来了，而且焦巍先生从今年一季度开始逐步又加仓茅台，还是坚定看好，再看焦巍先生其他的买卖点选择，的确是*啊。
【投资理念】
没有对手的投资是*的品种。男人的胃和女人的脸始终是能够产生品牌溢价和消费者定价权偏移的行业。
投资的本质就是从生意角度进行比较的过程。通过比较筛选出来的*公司，尽管估值高涨幅大也不应卖出的原因在于，卓越公司往往会更卓越，犯不着因为卓越的价格高低而追随平庸。
投资*的风险不在于短期的大幅回撤，而是长期持有资产却没有赚到钱，浪费了时间。
【结论】
建议参与。
可能面对新能源的表现，大家觉得白酒大消费已经过气了，可能大家跟我一样，觉得焦巍先生的业绩里运气占了一部分，甚至有部分投资者对焦巍先生之前跳槽的经历颇多抱怨，但是，看看他重仓股的买卖点，我觉得他的业绩更多是来自实力，敢重仓，该拿拿，该走走，出手果断，这是一个非常*的投资品质。
而且大家可以多看看焦巍先生的季报，除了各种“金句”之外，能够认真剖析自己，不是简单的认错或者炫耀，这一点也是一个非常*的投资品质——对自己真实。
07月22日讯 银华富裕主题混合型证券投资基金（简称：银华富裕主题混合，代码180012）07月21日净值上涨3.67%，引起投资者关注。当前基金单位净值为5.2797元，累计净值为6.2327元。
银华富裕主题混合基金成立以来收益981.47%，今年以来收益47.28%，近一月收益13.39%，近一年收益64.89%，近三年收益124.82%。
银华富裕主题混合基金成立以来分红4次，累计分红金额50.80亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为焦巍，自2018年12月27日管理该基金，任职期内收益141.49%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有山西汾酒（持仓比例9.23%）、贵州茅台（持仓比例7.88%）、五粮液（持仓比例7.75%）、药明康德（持仓比例7.70%）、恒瑞医药（持仓比例7.43%）、海天味业（持仓比例6.32%）、泰格医药（持仓比例4.86%）、通策医疗（持仓比例4.84%）、珀莱雅（持仓比例3.92%）、康泰生物（持仓比例3.79%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年的上半年特别是二季度的市场强势令我们大跌眼镜，我们的组合在一季度受到疫情影响较大，二季度表现则较为良好。但我们不断提醒自己这更多归功于流动性的全球泛滥和市场某种风格到达*后的摆动所致。我们的重点企业基本面并未发生改变。相较于一季度，我们二季度主要操作集中在三方面：一是精化了消费，二是加强了医药，三是清仓了组合中原有的高ROE低估值板块，增加了对能力范围圈内科技股的配置。
我们的主要思路和展望
首先，继续在有鱼的地方打鱼。这决定了我们在行业配置上对格局的注重大于空间。很多新兴成长行业的空间巨大，想象力丰富，但行业格局不确定，难以找到赛道龙头，或者龙头的地位容易被新技术颠覆。而已白酒为代表的消费行业具有粘性，医药行业具有专利悬崖保护。我们更愿意在行业配置集中在这些能够长期诞生牛股的水草丰美之处。不在非战略方向上浪费战略资源。消费和医药将继续是我们最重点的战略方向。
第二，坚持不在容易淹死的地方打鱼。很多公司的增长曲线完美，但竞争激烈，对研究和跟踪的信息及时性要求极高。我们选择了知其雄守其雌的战略回避。这决定了我们在公司的选择上核心重于边际。我们不善于按照公司订单或者销量的外部因素的季节边际变化投资，因此组合缺乏短期弹性。但我们坚持认为公司的核心竞争力能够帮助投资者保持长期淡定和度过短期困难，并在避免昂贵的交易摩擦成本。不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰。这也是我们在大类资产上越来越少做择时和风格配置的原因。
第三，拿出大约十个点的仓位在海拔5000米的地方打鱼。这是我们开始加大对能力圈范围内科技股配置的思考。我们对科技股的选股思路类似于消费，更加注重其行业格局、定价权和粘性。因此我们不会配置消费电子和新能源等自己能力圈范围外的行业，而集中在云化的计算机和芯片设备两个方向。这部分的公司估值都确实在青藏高原。但我们在学习华为和毛选的心得中，认为阿克赛钦的地位和藏南完全不同，尽管后者水草肥美，但需要劳师袭远。前者则卡位东北亚的制高点，可以以逸待劳。
我们对下半年的主要担忧在于估值的高企和市场情绪的短期过分演绎。对于权益类资产的长期风险和短期的风格切换，我们认为属于无法把握的能力圈之外，所以选择性忽视。
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