南方基金，南方基金靠谱吗
南方基金，南方基金靠谱吗
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#市场点评#（投资有风险，入市需谨慎）
当前，东京奥运会的各项赛事正在火热进行中，众多运动员和教练团队将“责任担当、乐观心态、长期坚持、行稳致远、正能量”等精神展现得淋漓尽致。转向中国公募基金行业，同样也有不少老牌基金公司、优质基金代表以及*投研力量在“投资”这条路上，散发着独特且闪耀的光芒。这其中，作为“老十家”之一的嘉实基金，旗下“首基”——嘉实泰和基金（基金代码：000595）在成立超22年的长跑时光里更将上述“奥运精神”完美演绎。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”据公开资料显示，作为嘉实基金旗下第一只基金，封闭型基金泰和成立于1999年4月8日，封闭期15年，于2014年4月3日结束封闭，并于同年4月4日更名为嘉实泰和混合基金。据基金2014年中报数据显示，自成立至封闭期结束，基金泰和累计涨幅达926.78%，大幅超越同期上证综指70.08%的涨幅；另据基金2021年二季报显示，嘉实泰和混合基金自2014年4月4日转型后至2021年6月30日，期间累计净值增长为493.86%，同期业绩比较基准累计涨幅仅为110.31%。
“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”嘉实泰和基金自成立以来超22年间的表现，无疑让我们不禁感叹“时间和坚持的力量”，也与嘉实基金一直以来倡导的“远见者稳进”企业文化不谋而合。与此同时，这背后更是嘉实泰和历任基金经理代代相承、坚持深度研究与长期投资的胜利。
自2016年3月10日至今，嘉实泰和混合基金均由嘉实基金成长风格投资总监归凯先生担纲管理。归凯为清华大学硕士，具备券商自营、QFII专户、公募基金等复合投资经验，至今已拥有14年证券从业经验，经历多轮牛熊市场考验，素有“A股市场上的大满贯基金经理”之称。据海通证券数据显示，由归凯先生管理的嘉实泰和混合基金近五年（2016.07.01—2021.06.30）业绩在同类偏股混合型基金中高居2/86，并同时荣获海通证券三年期、五年期五星评级；另外，该基金还在2019年度荣获中证报“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。
“工欲善其事，必先利其器。”在投资理念和方法论方面，作为“成长风格的价值投资者”的归凯始终立足长期，擅长从商业模式、竞争优势和产业趋势三个维度出发进行深入研究，积极寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意，追求长期业绩卓越。“投资需要深度研究，唯有研究才能创造价值，”归凯表示。
“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”对于未来长期投资机会，归凯分析表示，随着中国经济产业升级，以及从投资拉动转换为内需驱动为主增长动力的新时代背景下，大消费、大健康、科技、先进制造领域有着巨大发展前景。主要看好两大投资主线：一是消费者生活更美好：互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏视频、家居可选消费，以及软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料等；二是工商业运行更有效：软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料、军工等。
住所及办公地址：深圳市福田区福田街道福华一路六号免税商务大厦31-33层
法定代表人：张海波
电话：（0755）82763849
传真：（0755）82763889
联系人：古和鹏
13.3 出具法律意见书的律师事务所
名称：上海市通力律师事务所
注册地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼
负责人：俞卫锋
联系人：黎明
电话: (86 21) 3135 8666
传真: (86 21) 3135 8600
经办律师：黎明、孙睿
13.4 审计基金财产的会计师事务所
名称：普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）
住所：上海市浦东新区陆家嘴环路1318号星展银行大厦6楼
办公地址：上海市湖滨路202号领展企业广场2座普华永道中心11楼
执行事务合伙人：李丹
联系人：曹阳
联系电话：021-23238888
传真：021-23238800
经办注册会计师：薛竞、曹阳
§14 基金的费用概览
14.1 与基金运作有关的费用
一、基金费用的种类
1、基金管理人的管理费；
2、基金托管人的托管费；
3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；
4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费、审计费、诉讼费和仲裁费；
5、基金份额持有人大会费用；
6、基金的证券、期货交易费用、所投资基金的交易费用和管理费用及在境外市场的开户、交易、清算、登记等各项费用；
7、基金的银行汇划费用；
8、基金进行外汇兑换交易的相关费用；
9、基金依照有关法律法规应当缴纳的，购买或处置证券有关的任何税收、征费、关税、印花税、交易及其他税收及预扣提税；
10、与基金缴纳税收有关的手续费、汇款费、顾问费等；
11、更换基金管理人，更换基金托管人及基金资产由原基金托管人转移新基金托管人所引起的费用，但因基金管理人或基金托管人自身原因导致被更换的情形除外；
12、基金相关账户的开户及维护费用；
13、按照国家有关规定和《基金合同》约定，可以在基金财产中列支的其他费用。
二、基金费用计提方法、计提标准和支付方式
1、基金管理人的管理费
本基金的管理费按前一日基金资产净值的1.8%年费率计提。管理费的计算方法
H＝E×1.8%÷当年天数
H为每日应计提的基金管理费
E为前一日的基金资产净值
基金管理费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令，基金托管人复核后于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休日等，支付日期顺延。
2、基金托管人的托管费
本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.3%的年费率计提。托管费的计算方法
H＝E×0.3%÷当年天数
H为每日应计提的基金托管费
E为前一日的基金资产净值
基金托管费每日计算，逐日累计至每月月末，按月支付，由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令，基金托管人复核后于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休日等，支付日期顺延。
本基金的托管费的具体使用由基金托管人支配；如果委托境外资产托管人，其中可以部分作境外资产托管人的费用，具体支付由基金托管人与境外资产托管人在有关协议中进行约定。
上述“一、基金费用的种类”中第3－13项费用，根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期费用，由基金托管人从基金财产中支付。
三、不列入基金费用的项目
下列费用不列入基金费用：
1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；
2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；
3、《基金合同》生效前的相关费用；
4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目。
四、费用调整
基金管理人可以根据与基金份额持有人利益一致的原则，结合产品特点和投资人的需求设置基金管理费率的结构和水平。
基金管理人和基金托管人可根据基金规模等因素协商一致，酌情调低基金管理费率、托管费率，无需召开基金份额持有人大会。除根据法律法规要求提高该等报酬标准以外，提高上述费率需经基金份额持有人大会决议通过。基金管理人必须于新的费率实施日前根据《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告。
五、基金税收
本基金运作过程中涉及的各纳税主体，其纳税义务按国家或投资市场所在国家或地区的税收法律、法规执行。
14.2 与基金销售有关的费用
1、本基金的申购费率*不高于1.6%，且随申购金额的增加而递减，如下表所示：
■
投资人重复申购，须按每次申购所对应的费率档次分别计费。
申购费用由投资人承担，不列入基金财产，主要用于本基金的市场推广、销售、登记等各项费用。
2、本基金赎回费率*不超过1.5%，随申请份额持有时间增加而递减。具体如下表所示（其中1年指*天）：
■
投资人可将其持有的全部或部分基金份额赎回。赎回费用由赎回基金份额的基金份额持有人承担，在基金份额持有人赎回基金份额时收取。对于持有期少于30日的基金份额所收取的赎回费，赎回费用全额归入基金财产；对于持有期长于30日但少于3个月的基金份额所收取的赎回费，赎回费用75%归入基金财产；对于持有期长于3个月但小于6个月的基金份额所收取的赎回费，赎回费用50%归入基金财产；对于持有期长于6个月的基金份额所收取的赎回费，赎回费用25%归入基金财产。
3、本基金的申购费率、赎回费率和收费方式由基金管理人根据《基金合同》的规定确定。基金管理人可以根据《基金合同》的相关约定调整费率或收费方式，基金管理人最迟应于新的费率或收费方式实施前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒体公告。
4、基金管理人及其他基金销售机构可以在不违背法律法规规定及《基金合同》约定的情形下，对基金销售费用实行一定的优惠，费率优惠的相关规则和流程详见基金管理人或其他基金销售机构届时发布的相关公告或通知。
§15 对招募说明书更新部分的说明
本基金管理人根据基金法及其他有关法律法规的要求,结合本基金管理人对本基金实施的投资管理活动,对本基金的原招募说明书进行了更新,主要更新的内容
1、在“重要提示”部分，对“重要提示”进行了更新。
2、在“释义”部分，对“释义”进行了更新。
3、在“基金的投资”部分，对“基金投资组合报告”进行了更新，对“基金业绩”进行了更新。
4、在“基金管理人”部分，对“基金管理人概况”进行了更新，对“主要人员情况”进行了更新。
5、在“基金托管人”部分，对“基金托管人”进行了更新。
6、在“相关服务机构”部分，对“销售机构”进行了更新，对“审计基金财产的会计师事务所”进行了更新。
7、在“基金份额持有人服务”部分，对“基金份额持有人服务”进行了更新。
8、在“其他应披露事项”部分，对“其他应披露事项”进行了更新。
9、对部分其他表述进行了更新。
南方基金管理股份有限公司
2018年11月6日
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南方富誉稳健养老一年
基金要素
基金代码：013529。
基金类型：混合型FOF基金
业绩比较基准：上证国债指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%。
这是一只偏债混合类的FOF基金，股票中枢在15%左右。
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：南方基金，目前总规模超过10200亿元。其中FOF基金有9只，合计管理规模为68亿。
基金经理：本基金的基金经理是李文良先生，他拥有12年证券从业经验和超过3年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模33亿元。
代表基金：李文良先生管理时间最长的基金是南方全天候策略 ( 005215.OF )，这只基金的股票仓位中枢也是15%，和本只新基金一致，可以用来参考。从2018年3月8日至今，累计收益率40.58%，年化收益率10.16%。中期业绩表现比较*。（数据WIND，截止2021.09.10）
从净值图、分年度业绩表现和回撤图来看，有如下判断：
基金的波动幅度高于偏债混合型基金指数；作为一只偏债混合型的FOF基金，在2019年和2020年业绩表现非常好，大概率也是做了比较极端的风格择时；2021年的业绩表现同样非常不错，大概率还是做了比较明显的风格切换；具体情况我们进一步来看一下基金的持仓情况。
持仓特点
第一，从资产配置图来看，一个非常明显的变化发生在2019年6月份。在此之前基金没有自己投资股票，而在此之后，配置了10%出头的股票仓位。
股票占比超过10%，而基金的股票中枢是15%，相当于这只基金的股票投资都是基金经理自己完成的，这种做法在FOF基金中就很少见了。
第二，我们进一步去看了基金的股票持仓，还真的发现，虽然股票仓位只有10%左右，但是基金持有的股票数量超过了100只！比很多股票类基金配置的股票数量还要多。
贴一部分持仓，大家感受一下。
第三，从股票的持仓风格来说，以成长风格为主，价值风格为辅，还算是比较均衡的配置。
第四，行业配置极度分散，*的持仓行业分别是银行、有色金属、医药、计算机和食品饮料。
第五，我们统计了持仓基金的股票仓位占比和直接投资股票的占比，发现这只业绩比较基准是15%股票仓位的基金，实际的股票仓位是30%多。这也解释了为什么基金的业绩波动幅度要大于偏债混合型基金指数，也解释了为什么一只业绩比较基准中股票仓位只有15%的基金是如何创造出20%的年度收益的。
答案很简单，它超配了股票资产。
第六，从基金管理人覆盖度这个层面来看，历史上总共覆盖过39家基金管理人，最近一期持有了27家基金管理人的产品。覆盖广度是比较宽泛的。
主要的持仓管理人是南方基金自己家，占净值比达到了26%，占基金比则将近三分之一。除此之外，第二大持仓的管理人是易方达基金，占比13.06%，第三大为国泰基金，占比6.55%。其他基金公司持仓非常分散。
除此之外，从历史上看，我们还能看到一些变化。比如在管理的早期，基本上只配置了南方基金旗下产品，占比常常高达80%，而随着时间的推移，逐步降低。另外一点是，覆盖的基金公司也逐渐从10家左右提升到现在的将近30家。这都是比较好的变化，会让组合更加多元。
第七，基金配置的产品种类是比较丰富的，截止*的报告期，基金主要配置在偏债混合型基金、债券型基金中。
第八，从持仓期数数据来看，基金的变动还是比较大的，有45%的基金只持有了半年，有34%的基金持有了一年，有14%的基金持有了1-2年，超过2年的占比只有8%。
第九，基金的持仓数量非常多，最近一期一共持有了75只基金，持仓基金非常分散。这么多的基金实在是没办法一个个来说，我们先来看一下基金的前十大持仓情况吧。
1、易方达裕丰回报(000171.OF),这是一只混合债券型二级基金，基金经理是张清华和张雅君，持仓占比为5.97%。张清华和张雅君是FOF基金经理最喜欢的偏债混合型基金经理，这一点，相信大家看了最近几篇FOF基金分析文章之后，应该深有感触了吧。几乎每一只FOF基金都配置了。
一句话点评｜易方达基金张清华-易方达悦兴一年，值不值得买？
NO.543｜易方达基金张雅君-易方达宁易，值不值得买？
2、南方中债3-5年农发行A(006493.OF)，基金经理是朱佳，持仓占比为4.03%。这是一只被动指数型债券基金。
3、南方宝丰A(008513.OF),这是一只偏债混合型基金，基金经理是孙鲁闽,林乐峰，持仓占比为3.02%。这只基金比较稳，回撤控制出色，不错的选择。孙鲁闽是南方基金的一位老将，管理经验将近11年，对于偏债混合基金的管理经验比较丰富。
除了这只宝丰之外，李文亮还配置了孙鲁闽先生管理的南方致远A(007415.OF)，这也是一只偏债混合型基金，持仓占比为1.78%，位列第九大持仓。
4、易方达新益E(001315.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是韩阅川，持仓占比为2.89%。韩阅川的管理经验还不算长，不过管理的资金规模已经超过200亿了。他的偏债混合基金整体也能够体现出波动小，收益不错的特征，而且整体是一个比较谨慎的选手。之前我们没有写过他，先把他加入到观察池里，做进一步的跟踪。
5、华安新活力(000590.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是贺涛，持仓占比为2.65%。贺涛先生是一位固收领域的老将，从2008年就开始管理基金了，他的这只基金目前也是非常的“稳”，他的债券持仓中，高等级信用债和金融债各占一半，股票仓位最近两年比较稳定，以价值风格股票打底，配合一定的热点行业辅助，还是比较适合作为底仓来进行配置的。
6、南方多利增强C(202102.OF),这是一只混合债券型一级基金，基金经理是李璇，持仓占比为2.28%。李璇女士也是一位债券领域的投资老将了，有将近11年的债券投资经验。这只产品主要是债券投资，股票占比非常低，只有2-3个点。债券部分主要配置在信用债，股票部分基本上每次就2-3只股票，是一个比较稳当的选择。
7、鹏华弘实A(001329.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是李韵怡,戴钢，持仓占比为2.23%。这只基金的波动水平从2019年开始明显增加了，今年3月份的这次回撤超过了5%，很明显，这只基金和上面提到的几只偏债混合型基金是不一样的操作。
8、景顺长城睿成A(004707.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是崔俊杰,陈健宾，持仓占比为1.8%。崔俊杰之前在鹏华基金是管理被动指数型基金的，到了景顺长城基金之后，开始多管齐下，即管理被动指数型基金，也管理普通股票型基金，同时还接了这只偏债类的灵活配置基金，有点神奇嘛。。。
这只基金的股票仓位超过20%，主要配置在了新能源车产业链和TMT行业里，整体偏成长风格，是一只有进攻性的偏债混合型基金。
9、国泰多策略收益灵活(001922.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是王琳，持仓占比为1.66%。这只基金的股票仓位在20%-40%之间变化，持仓整体偏成长风格，也是偏进攻型的偏债混合型基金。
这只偏债混合型的FOF基金，前十大持仓没有一只股票类基金，我们再额外统计了一下，贴在这里。
同样是非常的分散，我们不一一分析了，我看了一下，每一只我们都详细写过，大家可以在我们的*里搜索基金经理的名字来查看。
从李文良先生的基金持仓情况来看，和我们之前分析过的FOF基金又有很大的差别，他的持仓非常非常分散，接下来我们就再来了解一下的他的组合构建理念和方法吧。
投资理念与投资框架
在一次访谈中，李文良先生详细介绍了他是如何进行基金的分类和筛选的。他把整个过程分为了四个步骤，分别是类型划分、分类量化评价、二次深度分析和长期跟踪和调研。他表示，整个基金研究的工作量非常大，而且是一个长期持续的过程，他们内部开发了一个基金评价系统，来进行量化指标的计算、基金的持仓分析、风格变化和业绩归因。
李文良先生提到了三点国内外基金评价体系的不同，分别是，业绩基准的偏离、超额收益的解释和基金经理的考核。这三点说的很对。不过，对于李文良先生管理的南方全天候策略来说，貌似也有点偏离基准咯
在谈到FOF基金的固收+产品的优势时，李文良介绍了四点，分别是全球配置、去市场选基、多策略增强和分散化配置。这几点我也比较认同。
李文良表示：
在选基方面，他坚持风格分散、策略多元，选取中长期业绩优异，言行一致的主动基金管理人进行重点配置。在再平衡策略应用上，灵活使用场内ETF等进行战略资产配置比例的调仓，额外贡献了超额收益。在权益资产内的行业风格上，始终坚持FOF的定位，不过度集中于少数行业。在固收类配置上，也始终坚持多管理人的分散配置，以将行业指数波动和个券违约的风险控制在低水平。一句话点评
南方基金在FOF领域和基金投顾领域的布局是比较早的，旗下的司南投顾在市场中也颇有名气。今天的主角李文良先生就是南方基金FOF投资部的负责人。从他的投资持仓中，我们能够感受到，南方基金的基金研究工作做的是非常的精细化的，选择的基金经理也都是非常有特色的。
对大家来说，一个非常明显的特征就是持股和持基都很分散，而整体的框架逻辑是清晰的，选择的基金经理能够看到和感受到，是各有侧重的。比如在偏债类基金中，既有非常稳的选手，也有会去博取收益的选手。在偏股类基金中，既有行业选手，也有全市场长期投资的选手，既有成长风格的，也有价值风格的，既有长期持有的，也有会做择时的，均衡分散确实是李文良先生的一大特征。
*让我觉得可能有点需要再多观察的地方是，他会不会偏离基准，调整股票部分的仓位占比。
对于新人和绝大多数投资者，如果需要配置偏债混合型基金的话，李文良先生属于“值得少买”级的选手，我也会把李文良先生放入二级投资池中进行更进一步的跟踪。
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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