基金180012，基金180012还值得买吗

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• 1、基金180012

• 2、510880

• 3、基金180012今日净值

• 4、基金180012还值得买吗

07月22日讯 银华富裕主题混合型证券投资基金（简称：银华富裕主题混合，代码180012）07月21日净值上涨3.67%，引起投资者关注。当前基金单位净值为5.2797元，累计净值为6.2327元。

银华富裕主题混合基金成立以来收益981.47%，今年以来收益47.28%，近一月收益13.39%，近一年收益64.89%，近三年收益124.82%。

银华富裕主题混合基金成立以来分红4次，累计分红金额50.80亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为焦巍，自2018年12月27日管理该基金，任职期内收益141.49%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有山西汾酒（持仓比例9.23%）、贵州茅台（持仓比例7.88%）、五粮液（持仓比例7.75%）、药明康德（持仓比例7.70%）、恒瑞医药（持仓比例7.43%）、海天味业（持仓比例6.32%）、泰格医药（持仓比例4.86%）、通策医疗（持仓比例4.84%）、珀莱雅（持仓比例3.92%）、康泰生物（持仓比例3.79%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年的上半年特别是二季度的市场强势令我们大跌眼镜，我们的组合在一季度受到疫情影响较大，二季度表现则较为良好。但我们不断提醒自己这更多归功于流动性的全球泛滥和市场某种风格到达*后的摆动所致。我们的重点企业基本面并未发生改变。相较于一季度，我们二季度主要操作集中在三方面：一是精化了消费，二是加强了医药，三是清仓了组合中原有的高ROE低估值板块，增加了对能力范围圈内科技股的配置。

我们的主要思路和展望

首先，继续在有鱼的地方打鱼。这决定了我们在行业配置上对格局的注重大于空间。很多新兴成长行业的空间巨大，想象力丰富，但行业格局不确定，难以找到赛道龙头，或者龙头的地位容易被新技术颠覆。而已白酒为代表的消费行业具有粘性，医药行业具有专利悬崖保护。我们更愿意在行业配置集中在这些能够长期诞生牛股的水草丰美之处。不在非战略方向上浪费战略资源。消费和医药将继续是我们最重点的战略方向。

第二，坚持不在容易淹死的地方打鱼。很多公司的增长曲线完美，但竞争激烈，对研究和跟踪的信息及时性要求极高。我们选择了知其雄守其雌的战略回避。这决定了我们在公司的选择上核心重于边际。我们不善于按照公司订单或者销量的外部因素的季节边际变化投资，因此组合缺乏短期弹性。但我们坚持认为公司的核心竞争力能够帮助投资者保持长期淡定和度过短期困难，并在避免昂贵的交易摩擦成本。不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰。这也是我们在大类资产上越来越少做择时和风格配置的原因。

第三，拿出大约十个点的仓位在海拔5000米的地方打鱼。这是我们开始加大对能力圈范围内科技股配置的思考。我们对科技股的选股思路类似于消费，更加注重其行业格局、定价权和粘性。因此我们不会配置消费电子和新能源等自己能力圈范围外的行业，而集中在云化的计算机和芯片设备两个方向。这部分的公司估值都确实在青藏高原。但我们在学习华为和毛选的心得中，认为阿克赛钦的地位和藏南完全不同，尽管后者水草肥美，但需要劳师袭远。前者则卡位东北亚的制高点，可以以逸待劳。

我们对下半年的主要担忧在于估值的高企和市场情绪的短期过分演绎。对于权益类资产的长期风险和短期的风格切换，我们认为属于无法把握的能力圈之外，所以选择性忽视。

对于标的指数及其成份股流通市值有限的指数基金而言，或许存在一个*规模区间。

本刊

如何在做大规模（与基金公司及基金经理的收入直接相关）与保护份额持有人利益之间寻求平衡一直是公募基金的难题，它既检验职业伦理，亦考验投研实力。在一个瞬息万变的市场中，其应对之策并无定式，最终唯业绩论英雄。若收益增厚，则基金管理人名利双收，若收益摊薄，则要面对持有人的责难。

最近，华泰柏瑞基金即陷入上述困境。

2022年1月12日，华泰柏瑞上证红利ETF（510880.OF）发布了2021年的《收益分配公告》：1月14日登记在册的份额，每10份基金份额可获得0.86元的红利，除息日是1月17日，红利发放日是1月20日。

由于此次分红水平（即每10份基金份额的分红数）为最近五年*，且该产品年度复权单位净值增长率低于预期，标的指数的跟踪误差较大，不少持有人质疑基金管理人因盲目做大规模，损害了投资者的利益。

规模翻倍

华泰柏瑞上证红利ETF成立于2006年11月，是华泰柏瑞成立的第三只基金，同时是公司旗下第一只ETF基金，截至2021年年底，份额规模为61.73亿份，基金资产净值为177.74亿元，是公司旗下规模第二大的偏股型基金，其规模增量大部分来自2021年，份额规模较年初增长了28.37亿份，净值规模较年初增长了86.45亿元，增幅分别为85.04%和94.70%。

规模大增的原因之一，是资管新规所致市场流动性的转移。在这个过程中，不独华泰柏瑞红利ETF，整个公募基金都是受益者。

2021年年底，公募基金规模由年初的20.06万亿元增至24.59万亿元，增量达到4.53万亿元，增幅为22.58%。其中，权益类基金（含股票型及混合型两类）规模增量为1.65万亿元，增幅24.68%。

在权益类基金中，跟踪三大红利指数（即中证红利、上证红利及深证红利指数）的ETF基金的规模增速相对较高。2021年年初，此类基金份额规模合计77.29亿份，年底增至113.70亿份，增幅为47.11%；净值规模则由174.09亿元增至242.54亿元，增幅39.32%。

在同类基金中，华泰柏瑞红利ETF的规模增速又排在前列，且其增速也远超同期华泰柏瑞非货币公募规模的增速，后者同期由1212亿元增至1479亿元，增幅22.03%。

对基金管理人来说，规模增长即意味着管理费收入的增长。2021年上半年，华泰柏瑞上证红利ETF的管理费收入是3463万元，较上年同期（994万元）增长了2.48倍。但对份额持有人来说，基金规模的快速增长有时可能并非好事。

业绩低于预期

正如一位份额持有人所指出的，2021年，华泰柏瑞上证红利ETF规模接近翻倍，同期复权单位净值增长率则只有10.94%，比上证红利全收益指数（13.25%）低了2.31个百分点，“主要是规模扩张太快”。在规模相对稳定的2019年，前者的表现却高出后者一线：2019年，其份额规模增长16.19%，同期复权单位净值增长率为16.51%，上证红利全收益指数则为16.27%。

尽管上述质疑及其数字证据本身存在某种统计学偏差，例如，上述基金2020年份额规模增长了2.15倍，同期复权单位净值增长率（-0.71%）同样优于上证红利全收益指数（-1.05%），但对于标的指数及其成份股流通市值有限的指数基金而言，或许存在一个*规模区间，过大过小皆不理想。

以华泰柏瑞上证红利ETF来说，其标的指数是上证红利指数（000015.CSI），其投资策略“主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整”。

上证红利指数是中证指数公司发布的一只老牌股票指数，发布时间是2005年1月，成份股有50只，皆取自上证180指数的样本空间，指数样本每年调整一次。

根据《指数编制方案》，调整样本时，不满足“过去一年的税后现金股息率大于0.5%”的成份股*被剔除，其次被剔除的是过去一年日均总市值或日均成交金额排名“落在上证180指数的样本空间的前90%”的成份股。

最近一次样本调整是2021年12月13日，包括上汽集团、海螺水泥、上海石化、马钢股份在内的10只股票被剔除，调入指数的是千金药业、重庆百货、平煤股份、阳光照明等10只股票。其结果是，样本调整前后，仅隔一个交易日，该指数流通市值即由19729亿元降至17672亿元，降幅为10.43%。

成份股构成及指数流通市值规模的变化会对采取“完全复制法”策略的指数基金带来重大影响——主要体现在调仓（交易）成本的增加及交易机会的错失等方面。根据Wind资讯，自样本调整之日起，截至2021年年底，华泰柏瑞上证红利ETF的复权单位净值增长率为0.59%，比同期上证红利全收益指数（0.94%）低了0.45个百分点。

如果说样本调整的风险在某种程度上属于客观风险——因为主导样本调整的是指数的发布机构而非公募基金，那么，对成份股仓位的把握，则在很大程度上考验基金经理的择时能力。

事实上，尽管华泰柏瑞上证红利ETF的投资策略是“完全复制法”，但从其发布的定期报告来看，其股票权重与上证红利指数的样本权重并不一致。

例如，截至2021年三季度末，上证红利指数第三大权重股是大东方，所占权重是4.10%，但在华泰柏瑞上证红利ETF同期十大权重股名单上却找不到“大东方”的名字。截至2021年上半年末，大东方是上证红利指数的第一大权重股，所占权重是6.72%，但在华泰柏瑞上证红利ETF的股票组合中，大东方所占权重仅排在第17位，持仓市值仅占基金资产净值的2.11%。

导致股票权重偏离的原因之一是，基金规模与指数成份股流通市值之间的不匹配。例如，截至2021年上半年末，大东方的流通市值仅42.07亿元，同期华泰柏瑞上证红利ETF的资产净值则达到156.79亿元，若完全跟踪上证红利指数的权重（6.72%），则持仓市值为10.54亿元，将占到大东方流通市值的25.05%，届时是否符合公募流动性新规划定的“15%”红线姑且不论，一旦大东方股价出现较大幅度波动，华泰柏瑞上证红利ETF很可能被扣上“操纵股价”的帽子。

除了大东方，华泰柏瑞上证红利ETF十大重仓股的权重，亦无一“完全复制”上证红利指数的权重。

上述种种导致的结果之一是，该基金的跟踪偏离度不太理想。按照《招募书》的表述，在正常市场情况下，“年跟踪误差不超过2%”。但据Wind资讯，其2021年跟踪偏离度均值（普通收益率）为3.32%，同期业绩则比上证红利全收益指数低2.31个百分点。

同类谁更优？

下面再来看看其他同类基金的表现。

如前述，红利指数主要有三种，即中证红利指数（000922.CSI）、上证红利指数及深证红利指数（399324.SZ），其中前两只指数的发布机构是中证指数公司，后者的发布机构是深证证券交易所。

在成份股的选择上，三大指数的相同之处是都要求现金股息率高、分红稳定且具有一定规模及流动性；主要不同之处则在于，中证红利指数的成份股来自沪深两市，上证红利指数及深证红利指数的成份股则仅分别来自沪市和深市；成份股的数量分别是100只、50只和40只。

截至1月18日，跟踪中证红利指数的指数基金有7只，其中包括3只ETF基金，即易方达中证红利ETF、招商中证红利ETF和博时中证红利ETF；跟踪上证红利指数的基金仅有1只，即华泰柏瑞上证红利ETF；跟踪深证红利指数的基金有2只，即工银瑞信深证红利ETF和西部利得深证红利ETF。

在规模方面，以华泰柏瑞上证红利ETF*，其次是易方达中证红利ETF和工银瑞信深证红利ETF，截至1月17日，分别为179.03亿元、146.33亿元和35.65亿元。

在持有人结构方面，华泰柏瑞上证红利ETF的持有人主要是个人投资者，截至2021年上半年末，97.16%的份额由个人投资者持有。同期，易方达、工银瑞信、招商及博时旗下的红利ETF基金则颇受机构投资者青睐，分别有48.03%、64.32%、36.92%和31.66%的份额由机构投资者持有。

在2021年度收益率方面，以中证红利指数*，为13.37%，上证红利指数及深证红利指数分别为7.62%和-14.37%（皆为价格指数，而非全收益指数）。

边学边赚，大家好，欢迎收听本周的直播答疑。

1、史L娟：

煮编好，投资中资产配置很重要，要定期复盘，做为中小投资者，我们没有数据，信息滞后，并且真伪难辩，简单起见，可不可以选择三四只均衡基金，傻傻长持。

【回复】

不想定期复盘的话，就必须找大概率不会犯错的基金经理和基金公司，基金经理比如34位里的很多穿越牛熊老将，基金公司比如兴全、东方红。我还是建议，即便是均衡基金、即便是*的基金经理，还是需要至少6个月检查一次，看你的基金是否跑赢业绩比较基准（比如沪深300），跑输的原因是什么，再看是否有优化的必要。

另外，还有一种方法，就是交给能让你信赖的人，比如好买这样的机构推出的牛基宝等组合，因为有专业机构去每月复盘、优化，只要你相信这个机构的专业、负责，买入它们的组合后，基本不需要你自己去定期检视了。而且理论上，较长周期看，专业人士犯大错、长错的概率比较小，对波动性控制更好，长期收益会优于大多数普通散户基民。

2、HOU Rong：

请问天弘越南市场股票，008763，怎么样，可以买吗？谢谢

【回复】

和所有的新兴市场一个规律，越南股市波动比较大，2018年-2020年疫情底，跌幅近50%，然后去年疫情底至今，又暴涨了***。

（数据wind，数据区间2011.1.1--2021.6.9）

这只跟踪越南股市的基金也是一个样子，去年1月刚成立，遇上疫情，直接暴跌了-25%左右，恐怕很多人都给震出去了。

（数据好买基金网，数据区间2020.1.20--2021.6.8）

即便越南有比较好的发展潜力，很多说的类似十年前的中国，现在估值也不算特别贵，企业盈利总体也还不错，越南国内还有大量的韭菜没挖掘出来，外资越在持续流入，长期来看越南股市是有潜力的。但是这种投资市场不成熟、高波动的，尤其在过去一年大涨***后，我觉得还是多一些风险意识（疫情、美国加息都是潜在的巨型炸弹），没必要这个时候去给一个自己不太熟悉的东西“高位接盘”。

3、涓涓细流：

请帮忙分析一下易方达信息产业混合001513这支基金，谢谢！

【回复】

持仓覆盖半导体和电子、新能源、互联网、软件技术等，也是比较纯的科技、成长主题基金了。

业绩看，总体波动控制、进攻性也还不错。去年7月以来科技板块调整，它基本上也没怎么大跌，今年比较中游吧。基金经理郑希也是比较聚焦科技板块的。

上周答疑我们也说了34位里的一些类似比较纯的科技主题：周克平/张帆的华夏科技创新混合A(007349)、许炎的富国互联科技股票A(006751)、冯明远的信达澳银新能源产业股票(001410)、刘鹏的交银先进制造混合(519704)、李元博的富国创新科技混合(002692)都是。这里除了李元博的今年有点栽，其他都好于郑希。

4、你猜：

老师可以做一个盲投的话题，说明一下可做或者不可做的观点。

【回复】

可以做的，我们每天文章、每周直播、还有提供给大家的课程，其实都已经不断在传导灌输给大家；

不可以做的，我也都很直接在直播、答疑中说过，我应该已经是很直接了；

盲投我不是很赞同，任何投资哪怕是傻傻定投、组合配置、还是默默的买牛基宝，都是要睁大眼睛的，需要定期复盘的。这就我们常说的对孩子“放养”一样，完全不管不问，肯定不对的，而是“有所为、有所不为”。

5、明月：

桂煮编你好！大盘久盘必跌和横有多长竖就有多长，哪个实用呀？

【回复】

“久盘必跌”一般指下降趋势或行情分歧巨大时，多头最后放弃，导致的向下破位下跌。

“横有多长竖就有多长”指的是，一段盘整行情，如果持续的时间越长，将来形成方向突破后，向上或向上的空间也会更大。在上升趋势的回调震荡阶段，在熊市底部的震荡形态中，往往蕴含着大行情的爆发机会；而在下降趋势中，在高位做顶的形态中，往往隐藏下一波大跌浪的风险。

两个都是技术分析的经验判断，本质上，都是能量积攒到一定程度，最后选择一个方向的宣泄。但具体行情分析中，也是要具体分析，还要结合基本面、资金面等大背景一起判断。

6、张晨：

从2018年开始每周定投葛兰的中欧医疗健康A，目前持仓收益率112%，定投目前已经严重钝化，继续定投是否合适？是否考虑止盈？谢谢！

【回复】

已经持有的仓位，就当一次性买入了，因为安全垫也很厚，可以继续持有就好。医药还是很好、很确定的长期赛道，长期投资的就一直持有。

确实，近3个月涨幅有些过大，可能进入高位盘整，甚至不排除会进入一个新的调整期。这个时候对定投的人来说，如果一直坚持定投的价值观的，不想折腾的，继续定投不用改变自己的投资框架；

如果是比较灵活的投资者，可以暂停定投，改投其他的基金。医药等该板块将来调整10-20%时，再逢跌分批加仓，或重启定投（可能需要加投，否则钝化了，会导致均摊成本的效果不足）。

长期来看，一定是在中长期低位（黄金坑）一次性买入好的基金，收益会*化。定投是淡化了择时困难，简单的入市方法，也减小了波动，还适合你不断把余钱攒下来投资，但对有余钱的长期投资者，它是会损害收益的。

7、太平洋：

1，全球赢18近一月收益表现为0.91%，那一年每个月收益都一样，年终是否为10.92%

2,近3个月*回撤是-4.06%这是啥意思，是代表单日*回撤，还是啥意思？

3,买全球赢有额度限制吗？国家每人限定5万美元，突破了怎么办？

【回复】

第一个问题，不是。你那是简单算术计算，实际上投资是有复利的。打个比方，100元，第一个月赚了10元，收益率10%。第二个月再挣10%，总资产是110*（1+10%）=121元，你的收益率是21%，而不是10%+10%=20%。第三月再挣10%，总资产是121*（1+10%）=133.1元，你的收益率是33.1%，而不是10%+10%+10%=30%。这样越到后面，差异会更大。

你去好买商学院的

第二个问题，近3个月*回撤，就是近3个月的某一个高点，到后面一个*点，这之间的*跌幅。代表你在最惨的情况下*点买入，可能出现的*亏损。是一段时间内，不是单日。

第三个问题，全球赢+是你用人民币去买的基金组合，这里面有QDII基金，基金公司作为机构投资人，有QDII的额度可以购汇、直接投资海外市场的股票等资产。基金公司有额度限制（所以经常会有限购），和你自己的个人5万美元购汇额度，没有任何关系的。

8、果子：

1.主题热点行业基金在场内投资的话，选择哪几个赛道即使踩错时间点进入，长期下去也是会赚的呢？

【回复】

过往经验看，除了主要的宽基指数（上证50、沪深300、创业板等），它的重心是不断上移的（但是高波动，也要注意不要高位“接盘”）：

有些长期趋势向上的行业指数（食品饮料、消费、医药等，另外科技、新能源时间太短），也是较为确定的长期优质赛道。虽然有调整、波动，但创新高也很快：

甚至拉长周期，金融、房地产等很多行业，都是重心上移的。但是波动更大，如果高位买入，可能导致很多年才能回本：

但是有一些周期行业，往下走的夕阳行业，可能存在一定的长期亏损风险，比如煤炭、石油这种：

所以，我们要尽可能选择好的赛道，另外尽可能好的价格，才可以去持有这些指数。并且对于高波动的指数，可能也需要在高位做及时分批止盈。

9、Samsara：

桂主编问下，目前在支付宝持有港股占比5%，还有一点海外QDII基金，对国外逻辑不清楚，想清掉购买全球赢+18号，请问现在购入时间适合吗？ 是择时还是适合定投？ 明后两年趋势如何?

【回复】

全球赢+18号是股类资产占比95%的中高风险组合，a股优质主动基金39%+海外QDII基金（港股16%、美股36%、日股5%等指数），这样一个全球配置基金，具体的配置比例。该组合2017.1.1上线，以我自己持有的15号组合（80%股）为例：

近5年年化收益率可以达到10%左右，18号会更高一点、预计12%左右。*回撤预计在20-25%。

作为一个全球配置品种（不用太考虑择时），但还是股性产品，建议通过定投的方式去参与，或者未来市场出现类似今年2-3月、甚至2018年一样的大回撤，可以逢跌分批加仓，在黄金坑布局会更好。

10、澜拿露娜蓝：

老师中概互联现在估值处于什么位置呢？可以入场了吗？老师给推荐一个。

【回复】

近6年多有数据以来看，经过过去几个月的下跌，目前估值回到了历史中位数附近；除了市盈率之外，互联网行业用市销率来判断估值，当前也是中位数以下、是合适的。可以考虑分批布局。

场内的有：易方达中概互联50ETF（513050）；

场外的有：易海外互联网联接(QDII)A(006327)；交银海外中国互联网指数(164906)。

目前主要是这些指数，但波动也比较大。

另外，其实很多主动管理的QDII基金，也是会投资不少中概股。还有恒生科技指数，也是可以对标去投资的。这里产品会更多，很多QDII基金、沪港深基金、能投50%以内港股的内地基金，都可以关注。

11、liang：

桂主编你好，请问中医疗有22个点盈利是止盈还是继续持有？519772杨浩还亏8个点是定投还是转换另一只基金好？牛基宝成长型现在适合定投吗？请指教！谢谢你！

【回复】

盈利点赶着要卖掉，亏了点就想跑，这个典型的大多数投资者的共同问题了----拿不住好的基金。但是投资是反人性的，是需要有耐力的，更建议大家长期持有好的基金。

牛基宝成长型任何时候都可以定投，甚至在大盘比较明显的下跌时，可以建一些底仓。

12、天涯飘雪：

老师您好：

我今天卖出了葛兰的医药，现在手里有

易方达新收益混合

工银战略转型股票A

前海开源沪港深精选

工银文体

汇丰晋信智做先峰

交银精选混合

前海开源稀缺

广发高端制作

请问老师以目前的点位，和行情我的基金合理吗？

现在应该怎么配置？有没有必要删减或者增配？

有※万应该怎样投资获得年华10%的收益？是定投还是一次投？怎么的配比呢？多长时间的跨度？

今天的问题有点多，辛苦老师了

【回复】

消费、价值：前海开源稀缺

科技、成长：广发高端制造（实际持仓银行保险、周期等）-郑澄然

均衡：易方达新收益、工银战略转型-杜洋、前海开源沪港深、工银文体、交银精选

单赛道：汇丰晋信智造先锋股票A(001643)-陆彬

这里面我对郑澄然、杜洋、陆彬这种高集中度追热门的都不太喜欢，都是去年的大热门。问题也不大，注意他们的波动就好。

年化10%倒真不难，参考周一直播的分享：

偏股类基金占比40%、债和固收60%，就可以实现，其实就类似于牛基宝均衡型组合，或者买个股债平衡产品，就可以达到你的目标了。

另外，此类股债平衡产品，如果投资的时间足够长（3年以上），自己能承受20%以内的回撤，一次性投资问题不大。谨慎的，可以定投+逢市场跌加投。

13、周林：

桂老师好，跟着好买学投资，对于哪类基金要定投，哪些基金建仓后一直持有很疑惑，比如兴全合润混合，富国天惠成长这两支基金，他们从趋势上看都是一直上涨的，那我现在是该一次性买，再逢低加仓呢，还是该定投。还有就是您一直推荐汇添富消费升级混合，已经涨了不少了，我又什么时候介入会比较好呢，现在可以一次性买一些吗，还是定投，谢谢

【回复】

不管是兴全合润、富国天惠、汇添富消费升级，你现在的问题是：一次性买，逢跌加仓，还是定投买？

如果手上有一笔3年以上不用的资金，市场的价位相对比较便宜，那么一次性肯定是收益*化的。劣势在于，你买了以后可能继续往下跌，很难抄到底的，只能是相对便宜的位置（这时也可以逢跌再加仓）。

如果当前的市场位置较高了，你又是比较谨慎的，那么等下跌再买，比如大盘指数、或者你看中的基金出现了比较明显的回撤，这时候就是逢跌加仓了，甚至足够便宜的位置，改为一次性买入。劣势在于，你要等到调整到买入的位置，也可能一直上涨，不给你机会呢。另外即便调整到了你的入场位置，到时跌的你又不敢加仓了。

如果你不知道判断市场高低，或者不想那么麻烦，就想现在就入场，那么定投是个不需要择时、也不许考虑仓位的方法，就任何时点定投你想买的基金，一直持有下去，等待右侧弧线走出来、高位止盈。然后在这个持续定投过程中，想折腾争取更多收益的，你也可以结合市场变化，在跌幅较大时、逢跌加投，甚至一次性投完。

就汇添富消费升级为例，现在再次来到了2月的高位，现在一次性投入肯定有一定的风险（主要是a股的白酒部分，港股部分暂不高），你是谨慎型的可以定投参与、或者等调整有更好的价位再入。如果是中高风险的投资者，也可以先入部分底仓，再逢跌加仓。

14、麦克乳：

有200亿以下的基金能推荐下吗？规模越小越灵活感觉在震荡市业绩越好

【回复】

业内有说法“规模是业绩的天敌”，但也要区分看。如果是价值投资、偏向大盘股、分散配置、换手率低的，问题倒不大，比如之前2、3百亿规模的张坤（但现在400-800亿过于夸张了，也受到影响了）；如果是挖掘中小盘优质个股的、做行业轮动的、换手率较高的，规模大了策略就会失效，很难维持之前的好业绩，比如鹏华新兴产业。

规模小的基金，如果在震荡市场，确实可以船小好调头，更容易及时转换方向，精选个股，获得超额收益。但是如果基金经理控制风险能力不好，也会波动更大于大规模的基金。34位里有很多低于200亿规模的，另外也可以找知名基金经理的小规模的基金，未来我们可能考虑出一版本34的中小规模番外版本。

15、骑着毛驴去看海：

我感觉目前股市处在一个高位，好多资产价格都不便宜了，有一个风吹草动，大盘很容易下行，您看呢？经过两年多的上涨，现在还是投资基金或股票的时机吗？ 除了科技板块处在相对低的位置，还有其他板块可以提前关注埋伏进去吗？

【回复】

指数和不少资产当前估值是比较高，存在高位震荡的风险，但考虑到货币环境、经济基本面、企业盈利情况、以及股市的情绪面，现在还没有看到发生中大级别熊市的风险。而且我们一般建议大家买入均衡、价值型优质长跑基金（含牛基宝）为核心，消费、医药、科技、新能源四大单赛道为辅助，另外控制单赛道资产的占比、并尽可能更合适的价位布局它们（目前白酒、医药、新能源都略高，科技也反弹了不少了）。历史上看，即便遭遇股市波动、甚至是熊市，这些基金也能较好的穿越牛熊，带给我们长期复利收入。

另外，对偏稳健、保守的同学，还可以配置股债平衡产品，或者权益类直接配置股债平衡产品。又或者，在配置权益产品的同时，纳入部分债和固收产品（纯债、稳健偏债、激进偏债、*收益；或者固收组合--小目标、稳稳的幸福、打新计划），以平抑自己资产组合的波动。

16、崔晓：

持有多只基金，请主编辛苦诊断一下，按照能承受15一30%给予资产配置，谢谢！

一：75%重仓红利基金510880。

二：轻仓：消费ETF159928；医疗ETF512170；万科A万科A000002（打新）；岭南转债126044。

三：定投：景顺鼎益162605；牛基宝全股型；华宝新价值001324；嘉实智能汽车002168。

【回复】

红利基金510880十几年了，净值收益走势还是这个样子，尤其又到了历史高位，完全没有价值。

消费、医疗是我们的四大赛道，长期没问题，但是指数类的我一般都不太喜欢。股票、转债合适不点评了。

大刘的景顺鼎益162605就是喝酒吃药，喜欢这个的可以。牛基宝全股型，耐心定投持有就好。

华宝新价值001324这个是相当于一只二级债（固收产品），波动太小了，为啥要定投。

大姚的嘉实智能汽车股票(002168)无问题，喜欢新能源汽车的可以继续持有，但作为一只新能源主动基，它没有我们34位推荐的另外一只郑泽鸿的华夏能源革新股票(003834)*。另外关于新能源这里我想补充一点，它一直是我们的四大黄金赛道之一，我们反对投指数，因为波动过大、长期累积收益不如主动管理，我们之前推的姚琳娜的申万菱信新能源，后来基金经理离职换了新人，我们多次答疑指出，观察后看到基金风格暂时没有变化，可以继续持有，对于特别担心的，我们在5.1期间的34位4.0版本特别新增加了华夏能源革新股票(003834)，近一个多月的表现有目共睹，它是回撤控制还可以、反弹也非常不错、今年整体性价比也不错的主动基。

17、李强：

袁芳的圆兴混合和文体产业，2选1，留哪个呢？还是都买了？券商和军工现在什么策略？中欧先进制造是在不现在应该卖了？上涨不给力啊

【回复】

袁芳的圆兴混合和文体产业，前者有一点港股，可以任选一只。如果有港股资产选文体产业，没有港股资产，选圆兴混合。差距真心不大。

券商：虽然短线反弹不少，依旧历史中高位，牛市中后期，不太建议追高了。

军工：波动太大，可能还有反弹空间，但风险在加大，我一般不建议买这种高波动的炒作题材。一旦牛转熊，军工是会套死人的。

中欧先进制造股票A(004812)变成了新能源汽车基金，而且貌似二季度有调整仓位，这里反弹明显落后其他新能源主题基金。卢纯青我去年底就点评过，去年那种高集中打风口、年收益125%的品种，今年要格外注意风险。

18、火车：

持有扬浩的519772还是重仓，怎么办？想转换，转什么好呀？

【回复】

杨浩的交银新生活力灵活配置混合(519772)，这个真不想说了，说过太多遍了。一般我们建议，要给*的基金经理更多时间。过去多位基金经理的业绩波动后，给予一定时间后，你不再关注它的时候，都会给你另外一份惊喜。

实在仓位重的，熬不住就换其他吧，直接卖掉换新，谢治宇、袁芳、张清华等等都可以。

19、AAA?立洋装饰材料商场：

011006基金值得购买吗？我怕自己管不住手

【回复】

袁芳的工银圆丰三年持有期混合(011006)，和工银圆兴混合(009076)其实很像，能投部分港股。*区别是它是必须持有3年才能卖的，流动性受限。

你持有这只3年持有期的基金，问题是，万一基金经理中间离职、换了个菜鸟呢？还是建议把主动权放在自己手上，真正做到关注自己的手，长期拿住好基金。

20、妞儿ma：

1.感谢煮编周末还在喜马解答听友的问题。我还是要再确认下，坤哥就直接转换老胡啊？不是卖掉，底仓+定投？

2.煮编真是良心，必须支持你，港股宝留着。001875，又如何处理？

3.现在如何建仓，底仓3成，时长设定一年还是两年还是更长期呢？定投金额和加仓金额的比例多少合适呢？

4.新能源这种波动大的板块，如果止盈再投，比如计划投10万，又如何计划这些方面呢？另外，新能源板块的估值在哪里可以查到？是否可以作为止盈参照？

5.听上期答疑，感觉全球赢+就可以满足全球配置的需要了，不需要再配QD这些了哇。

【回复】

1）直接换就好，老胡有港股的那只。

2）001875老曲降仓了，反弹有些弱，也可以换袁芳的工银圆兴混合(009076)，徐成的国富沪港深成长精选股票(001605)也可以考虑。

3）作为一个长期投资者，建议不用那么复杂了，做好配置（股债配置、股里面不同风格的配置），然后耐心持有就好了。我给身边朋友、家人的建议就是，买几只基金，均衡+消费、医药、科技，搭配一下，近一年没动，去年收益就不错，今年的平均收益已经百分之十几了，也就是老胡、芳芳、兰兰等几个熟人。定投是对那些新手，不那么坚定的人，我觉得最简单、*收益的方式，大道至简，就是买入并持有好基金（换了的实在不行就换）。

4）新能源现在涨幅又过大了，对这种高波动的产品，要么定投，要么等至少调整20-30%才可以大一点仓位买入。并且高位一定注意止盈，至少分批减仓。另外，这种高成长的东西，估值稳定些较差，参考意义不大。历史上2014年曾因为很多政策因素，估值十分夸张，随后出现暴跌；这两年大涨后，估值已经回到偏高估位置。

5）全球赢+以*风险级的18号为例，持有：a股优质主动基金39%+海外QDII基金（港股16%、美股36%、日股5%等指数），具体资产的占比会根据研究的模型去定期调整，这是一个全球配置的产品。

21、Jessica：

桂煮编，请问165523 信息安全指数被套10个点，建议继续持有吗？还是通过定投降低成本，亦或者赎回转投其他基金？ 谢谢。

【回复】

完全不能理解，为什么要买这种指数基金，而且还留到现在，而且还指望定投拉低成本......建议直接换牛基宝吧，不要自己选基金了。

22、纪晓岚：

请问目前中证1000和中证500的估值在什么分位

【回复】

中证500的pe百分位在16%；中证1000的pe百分位在20.5%。虽然比较低估值，但那是因为2015年杠杆牛市（成长股疯牛），把估值打的太高了。未来很难重现。

23、迎春：

主编好！资产配置很重要一直纠结，有个不成熟的方案

1、牛基宝全股型20万

2、牛基宝稳健型20万

3、全球赢家18号应该配置10或20万多少合适？

4、自建消费组合（180012+000083）10万合适否？

5、自建医疗组合（003905+001717）10万合适否？

6、自建科技组合（001811+519778合适否？）10万

7、自建价值蓝筹组合（考虑牛基宝是均衡不含价值蓝筹部分）（161005+005267合适否）10万或20多少合适？

8、因之前买的港股宝一直为负，为此自建港股宝组合（001605+100061）10万合适否？

9、自建股债平衡组合（450001+260112+110027+110008）20万合适否？

10、准备小目标30万，随时取出补仓使用

麻烦主编这样配置合适吗？有需要调整的吗？谢谢? ?

【回复】

产品都是34位的*代表，无问题。医药那个是中欧医疗健康混合A(003095)，不是003905对吧。

配置上：

固收：小目标30w----建议：放一半在“稳稳的幸福”。

消费10w、医药10w、科技10w-----可以的。

价值10-20万-----建议20w，或者加到均衡里也可以。

均衡：牛基宝全股20w------可以的。

股债平衡：牛基宝稳健20w、股债平衡组合20w-----有点多，除非你是稳健偏保守的，挪10-20w到均衡里面去，或建个单独的小均衡组合。

全球配置：全球赢18号10-20w，另外港股10w-----两者合计占总资产的10-20%就够了，预计全球赢最多10w即可。

24、方方：

老师好，请问葛兰的中欧明睿新起点目前有28个点的盈利，好像这个基和新能源板块关联度较高，要先止盈吗？银河创新成长座了几回电梯目前微有盈利，要换成别的科技类基金吗，换的话哪个好，谢谢

【回复】

中欧明睿的新能源汽车、光伏板块占比20-30%左右，另外还有大量的白酒、医药、电子（含半导体）。葛兰这个产品的历史波动较大，可以考虑换更专长的基金经理。

银河创新成长混合(519674)持有的都是半导体和电子板块，比较纯的电子科技主动管理基金。

这只产品的问题是，单一行业的集中度过高，历史波动/回撤过大，需要注意风险。如果未来半导体再度下跌，可能跌幅又比较大，又被骂成“蔡gou”。也可以考虑其他更为分散的34位里的科技主题基金，比如周克平/张帆的华夏科技创新混合A(007349)、许炎的富国互联科技股票A(006751)、冯明远的信达澳银新能源产业股票(001410)、刘鹏的交银先进制造混合(519704)。

25、辉姑娘：

老师，定投指数基金近期有什么指数可以推荐的？定投指数基金的原理和收益止盈如何掌握？

【回复】

我们一般不推荐指数基金的，尤其在当前这个市场历史相对的高位。特别低估的定投计划，可以去了解下好买的潜龙计划，始终买入低估值指数，中估持有，高估提示卖出。

26、柴芙蓉：

汇添富中盘价值009548，收益17个点了，要不要部分赎回呢？医疗最近还敢买吗？有定投的001717感觉最近医疗涨的很高了，要不要暂停呢？中欧瑞丰灵活配置，3月份买的还亏9个点，表现不好，还可以拿着吗？

【回复】

老胡的汇添富中盘价值精选混合A(009548)，无问题，继续持有。

医疗等如果想新买入的，等调整个10-20%再入；定投的工银前沿医疗股票A(001717)，继续就好了。

周蔚文的中欧瑞丰混合(LOF)A(166023)，这个不用多说吧，价值型基金经理的骨干了，继续拿好。亏是因为你入场价位的问题，都喜欢追高买。

27、世纪樱花蛋糕smilebaking～恋子：

老师你好，目前持有全球赢45000（目前一直月定投） 港股宝10000（一次性买入，目前亏600多） 牛基宝进取91000，底仓加定投，后来又改定投全股目前13000 小目标一万，储蓄罐58000，另外还有中欧时代先锋28000前海开源沪港深一万易方达蓝筹5000广发小盘成长5000。

目前点位上想定投，又觉得高了，又不知道怎样弄，目前就自己持有的这些是继续定投呢，还是逢跌加仓呢？自己不知道怎么处理，上个星期刚卖了景顺长城环保，它就噌噌噌的往上涨，所以现在弄得不敢动了。请老师指点一下

【回复】

前面第13个问题，讲了很多定投买入，还是一次性买入，还是逢跌加仓，可以去参考。

关于产品，

储蓄罐活期：5.8w

小目标：1w

消费：易方达蓝筹0.5w

科技成长：广发小盘成长0.5w

均衡类：牛基宝进取组合9.1w，全股组合1.3w；中欧时代先锋2.8w、前海开源沪港深1w

全球配置：全球赢4.5w，港股宝1w

主要的资产在均衡类基金/组合、全球配置组合里，没有问题。可以重点定投牛基宝、全球赢、优质均衡基金（中欧时代先锋、前海开源沪港深、兴全合润、工银文体、易方达新收益等2-4只即可）。

另外，易方达蓝筹规模太大，放弃。还有，活期放太多了，拉低收益，建议至少放在“稳稳的幸福”固收里吧。

28、紫竹子：

请问老师，我现在全部资金都放在牛基宝全股型里了，也打算一直定投下去，放个10年以上，现在有两个问题：1、不做止盈硬抗可以吗？可以接受本金50%的损失，还是在遇到极端行情如2015年6月，做止盈？2、还需要做卫星配置消费、医药和新能源吗？

【回复】

第一个问题，能接受本金50%的回撤，又是一只横着走的小螃蟹，你一直持有就好了。择时很难的，你没办法猜到顶，也可能你以为是顶了，然后更大一波超级行情来了，错过了就错过了关键的上涨阶段。

第二个问题，可以等市场调整，定投或逢低配一些消费、医药，科技、新能源波动大，你不想操心的就算了吧。这些单赛道的基金，牛基宝比较少配，你可以单独补充一点。

29、H.Y.G：

桂主编好，场内etf华夏恒生互联513330，从申购到现在浮亏约15%，下一步操作是继续持有？还是补仓？还是卖出好？谢谢[抱拳]目前没有大的用钱计划

【回复】

恒生互联网指数2月以来跌幅已高达30%，和去年3月疫情的跌幅差不多了，你进的位置太高了，现在才是差不多可以布局的位置。继续持有吧。仓位轻的可以补。

（数据wind，数据区间2019.9.1---2021.6.10）

另外，不建议长期投这类指数，波动比较大，宁可去投持有港股科技成长股的qdii基金、沪港深基金、其他可投港股*50%的a股基金。通过基金经理的优选个股，获取长期的超额收益。

30、菟丝子：

太喜欢听你的课了，受益匪浅，去年7月份买了三支基金，001694，目前亏损3%，007531，亏损11.73%，502053，亏损10.3%，资金量不大，各5000元，是否需要割肉？其他买的基金都是听你们课推荐名单买的，目前都是盈利的，希望好买越办越好

【回复】

崔莹的华安沪港深外延增长混合(001694)历史表现还可以，今年略弱，a股没选好，少部分持仓的港股也是拖累了业绩。

华宝券商ETF联接C(007531)、长盛中证证券公司指数(LOF)(502053)，两只券商估计回本都比较难了，建议可以随时走。换好的基金，反弹分分钟的事。

这三只都可以随时卖，换优质的基金经理去趁早守护。

31、晨曦：

老师好，医疗和科技类基金目前空仓，因为好的基金现在价格都比较高，所以想申购新基，请问老师:申购新基或者认购老基您更建议哪种方式？谢谢！

【回复】

这个话题也是说了不下10遍了，可能你来的比较晚。我一直建议买老基金就足够了，如果担心规模大，买次新的有1年以上经验的基金，也可以的。新基金，认购费率高、都是银行跟你兜售的多，还有建仓期，可能错过行情，另外没有历史收据不确定性太大。

医药是略高，可以定投，或逢调整再低吸；科技还好，不算很高。

32、华福家纺：

近几天科技股开始活跃，是否可以把均衡基金，换一部分科技基金呢？换什么基金呢

【回复】

上期已经说过：

1）如果抛开基金经理、今年业绩，单论比较纯的科技主题：

周克平/张帆的华夏科技创新混合A(007349)、许炎的富国互联科技股票A(006751)、冯明远的信达澳银新能源产业股票(001410)、刘鹏的交银先进制造混合(519704)、李元博的富国创新科技混合(002692)都是。这里李元博的今年出现比较大的问题，其他倒都还好。从去年7月科技板块调整，我们看近1年的业绩表现，刘鹏、周克平是表现*秀的。

2）会夹杂其他板块的基金，比如：

越来越偏均衡的周应波/中欧明睿新常态混合A(001811)，加了很多医药的归凯/嘉实新兴产业股票(000751)，不停夹带风口板块的刘格菘/广发创新升级混合(002939)等等，夹带一些周期的郭斐/交银经济新动力混合(519778)，长期看也是不错的偏科技方向的主动基金。

33、元芳打野：

二级债里面，张清华裕丰回报债券，胡剑易方达稳健收益，姜晓丽天弘永利债券，赵晓东国富恒瑞债券A，张雪的大摩强收益债券。如果5选2，桂老师最偏好哪两个？（我已经买了张清华的易方达新收益混合、易方达安心回馈混合和赵晓东的国富中小盘股票）

【回复】

都是第二类稳健偏债里标红的产品，很难选。已经有张清华、赵晓东的了，不烦考虑下胡剑、张雪的比较稳定些的。

34、记忆深处：

老师请问:对于未来市场的不确定性，以及外部环境有可能发生的黑天鹅事件，作为普通投资者我们目前最应该防范或者规避什么样的风险，具体到基金投资策略以及组合投资，我们该怎么做才能符合真正的投资要领，化解风险保住收益。对下半年的市场行情有什么确定性的研判和见解?

【回复】

化解风险，第一个方法是“长期投资”，短期1-2年的波动，在长期投资的长河中，什么都不是。

第二个方法是做配置，用不同资产的非相关性，降低组合的波动和风险，让你能更平静的持有更长时间。

第三个方法是定投，淡化择时，再高位止盈后重启新一轮定投。

当然，很多人还会主动择时，根据市场变化，做股债的灵活配置。在股市高时，降低股票资产占比；在股市较低时，增加股票资产占比。但是说实话，这个好难，每次牛转熊或熊转牛，只有极少数幸运儿，历史上知名的基金经理，没有哪一个是靠这个方法成功出名的、或者一直能成功有效的。

下半年的行情，可能会有指数创新高，但波动的风险不会小。尤其如果市场短期急速冲高后，下半年可能再次限于宽幅震荡行情。

35、千丽：

桂主编您好，想选一支基金每月定投一千，一直到娃娃长大，十几年后作为他的成人礼，选那种类型的基金比较好？或者有没有其他的产品推荐，谢谢

【回复】

每月1000元，定投十几年，肯定是权益类产品了，34位基金经理标红的选2-4只，但是你要至少6个月检查一次。简单点，如果相信好买这样的专业机构，直接定投牛基宝成长、进取或全股组合，就可以了。

36、阴阳无极：

桂主编你好，请问广发高端制造和创金合信工业周期精选及广发多因子（002943）这几个基金是什么板块的基金？表现怎么样，现在可以买吗，可以同时买吗？谢谢了。

【回复】

广发高端制造股票A(004997)，孙迪、郑澄然的，典型的风格轮动型，变化和换手率很高，目前持有银行、保险、周期等，今年没踩好节奏，表现比较一般。所以选他，要做好踏空的风险。

李游的创金合信工业周期股票A(005968)，是行业精选下做趋势的，对光伏、新能源、周期板块比较聚焦，去年业绩爆炸，带来份额飙升。这个产品，波动比较大，看那你是否能承受。

唐晓斌的广发多因子（002943）是个趋势跟踪型，预测中长期市场向上时加仓，向下时减仓，以此获取收益。今年持有的基本都是周期股，业绩同类第一。但是广发的基金经理，大家也都知道，每年都能冒出来些好的，但持续性不强。

总体上，前两个是去年的大热，最后一个是今年的大热，所谓大热必死，我们不太推荐这些。更建议买长期持续性较好的，比如34位，或者牛基宝这样的组合。

37、梁燕云：

桂煮编，您好！好多基金经理都不太稳定，买的基金还没持有多久，下次复盘时就被踢出去了，跟长期持有好的资产有点自相矛盾，也懒得打理，已经定投牛基宝（全股型）、易方达投顾（高风险）、中欧某组合，打算长期定投，不止盈，一份作为儿子的教育金，另外两份作为养老金，可以吗？谢谢！

【回复】

这个关键在于你是否信任专业的机构，值得信赖的话，可以长期持有，让机构替你把关、自主调仓优化，你只要坐收长期的投资收益就好了。

34位调整频次有些高，因为维度不断扩张，人数不断增加，但剔出的还是比较少的，而且即便踢出去的，也是因为短期波动加大，很多同学特别反感，也为了避免新同学进来就踩到这些暂时出问题的基金，会暂时移出处理。但实际上，大多数只是短期问题，所以即便剔出，也不必过于担心。我们也希望后续能拉长周期去评价这些基金经理。

38、辰光初现：

今年后半年行情，基金应该保持什么样的动作，止盈策略和定投策略需要哪些调整。

【回复】

和第34个问题有点类似，就是怕下半年市场的波动。另外，我们在6月21日周一晚上18点，做下次的月度策略会，本次的主题就是下半年的基金投资策略，到时把大家担忧的东西，我们也一起做些分析分享。

39、远行：

2.34名基金经理清单中，价值蓝筹类、均衡类，和成长类是按照近期持仓股分类的还是按照基金经理投资风格分类的？是不是也会随着持仓股的变化进行调整？投资的时候需要每个分类都选一只基金么？

【回复】

34位是按较长期的投资风格分类的，较为固定。除非很明显的变化，极少数偶尔会发生类型变更。

怎么配置，可以回看周一的直播：

价值、均衡类（含牛基宝）为主，选2-4只；消费、医药、科技、新能源四大单赛道为辅助，选2-3只，构建我们的核心资产池。

另外，对偏稳健、保守的同学，还可以配置股债平衡产品，或者权益类直接配置股债平衡产品，2只差不多足够。

还有，为了更好分散a股风险，我们还可以配置一些卫星资产：港股、海外资产（沪港深基金、QDII基金、全球赢+组合），2只左右。

配比上：价值、均衡的占比50-70%，单赛道30-50%，港股、海外合计占比10-30%，大概这个范围内就可以了。

40、Billionaire Z Y：

1.大家好，请问好买的自建组合如何调换？

【回复】

自选---组合---自建组合里面：

有一个“发布观点”，进去就可以调整你自建组合的基金，可以修改配比、增减基金了：

好了，本期的答疑内容就到这里，感谢大家的收听收看。端午节快乐！大家觉得内容有用，也希望关注下我们哦。如果你有类似基金投资的问题，也可以留言或私信我。感谢大家~~

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