股票002439，002439 启明星辰股票

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• 1、股票002439

• 2、央企降薪

• 3、股票002439行情多少

• 4、002439 启明星辰股票

中原证券股份有限公司唐月近期对启明星辰进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评报告：疫情暂时承压，与移动的协同效应将逐步显现》，本报告对启明星辰给出买入评级，当前股价为18.88元。

启明星辰(002439)

公司发布了2022年中报业绩预告：上半年公司归母净利润亏损2.4-2.6亿元，扣非净利润亏损2.7-2.9亿元。

上半年公司收入同比持平且略有增长，疫情影响明显小于2020H1。对比来看2020年上半年，公司收入同比下滑14.45%，而2021H1由于建党100周年因素行业处于高景气度时期，因而对比来看2022上半年公司受到疫情的影响是明显小于2020年的。其中疫情对安全集成业务影响较大，在剔除安全集成项目硬件收入以后，公司收入同比增长15%-18%，也是明显好于2020H1-2%的增速水平。此外，公司6月订单增速呈现出快速恢复的趋势，下半年随着第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》的出台，各地对防疫的限制实现了较大程度的放松，也有助于公司项目的推进和实施。

2021年人员投入较快，造成了上半年盈利能力下滑。公司收入增长的同时，上半年亏损面较上年同期扩大了13267.52万元-15267.52万元，盈利能力下滑较为明显，这是网安企业当前面临的普遍问题，分层来看：

（1）毛利率：上半年公司毛利率66%-68%，较Q168.51%的毛利率略有下滑，但是较2021年全年65.99%和2021H160.83%的毛利率水平都有明显的提升，我们认为主要源于收入结构中低毛利安全集成业务占比下滑导致的。

（2）股权激励：上半年公司股权激励费用约3500万元，较2021H1的3840万元略有下滑。

（3）人员成本：2021年公司为了进行技术和营销上的强投入，人员同比增长22.41%，超过了公司历年的人员增速水平，因而也会给2022年带来较大的费用压力，我们认为这也是公司上半年盈利能力下滑的主要原因。但是考虑到人员成本季度分布的均衡型和公司收入的季节性，我们认为随着下半年生产经营活动的恢复，全年来看这部分成本压力会持续减弱，并带动整体业绩指标的回升。

四大新业务来看：

（1）安全运营：获得的*变量是移动给该业务的赋能作用，由于移动拥有全国城市运营资源，将给公司安全运营业务的发展和布局助力。

（2）数据安全：数据安全1.0对应的传统产品和服务继续保持龙头地位；在数据安全2.0方面，通过标杆项目的实施和杭州数据安全总部的建立得到赋能，全周期的数据安全治理能力进一步成熟；在数据安全3.0方面，新推出的数据绿洲安全体系已经与“算力和网络安全底座”、“业务安全需求”并轨，在项目中逐渐落地。

（3）云安全：通过近一年的加强投入，进一步提升了云安全产品全方位的能力体系，在多云系统、安全编排与自动化响应、信创支撑等方面取得明显效果，在运营商、政府、金融、能源等行业屡获订单。

（4）工控安全：根据Frost&Sullivan数据，公司工业防火墙产品以33.3%的份额连续4年位居国内市场第一。同时根据赛迪顾问*数据，公司2020年在工业防火墙、工业网闸、工业IDS、工业态势感知系统、工控漏扫5个产品位列市场第一，在工控主机安全、工控安全审计产品继续位居行业*地位。

2022年6月18日，公司公告拟向中移资本非公开发行28437万股股份，占非公开发行后总股本比例23.08%，涉及认购价款41.43亿元。同时公司控股股东王佳、严立将放弃其持有8.58%的股权的表决权，公司控股股东将变更为中移资本，而公司实际控制人将变更为中国移动。此次股权变更涉及的投资金额也创出了网络安全行业历史的新高，也是移动在IT行业投资中*成为控股股东。随着近年来运营商在云网融合业务上的持续发力，这些新业务已经成为拉动其增长的主要动力，而移动2020年以来也持续加大了对IT领域的投资来支撑新业务的发展。而从公司角度看，此次收购除了让公司获得股东背景、资金、订单等方面的支持以外，在产品业务场景应用上将得到极大的扩充，进而有望在产品能力层面实现质的提升。

移动的落单进度加快，对公司业务助推作用将逐渐展现。7月13日公司*发布消息，公司与移动陕西地区分公司就建设某市“雪亮工程”项目达成战略合作，合作金额8000余万元，公司作为*入围的安全企业，承担了全部的网络安全设备产品。7月15日，在移动《2022年至2024年Web应用防火墙（WAF）设备集中采购》中，公司以27%的份额成为第2标候选人，中标金额997万元。考虑到移动投资事宜的进度问题，我们认为移动与公司的合作有望在定增完成以后得到更加全面的推进。考虑到2022年经济疫情形势带来的影响，金融、电信普遍成为了今年网络安全企业重点发展的客户，因而对于公司来说当前时点与移动的战略合作显得尤为重要。

同行对比来看，公司在同行中Q1的收入增速偏慢，但是考虑到Q1收入占比低，季节性扰动因素影响大，所以对全年指导意义不强。Q1行业普遍出现亏损，从亏损金额来看，公司远好于同收入量级的公司。半年报方面，现在仅有公司与天融信两家公布了业绩预告，虽然天融信22-26%的收入增速较公司优势明显，但我们同时注意到天融信有一笔1.90亿元的收入在2021年延期确认，目前尚不清楚有多少在上半年进行了确认。

维持对公司“买入”的投资评级。我们看好网络安全和数字安全赛道，同时对移动入主公司的前景充满期待。暂不考虑本次定增对股本的影响，预计22-24年公司EPS分别为1.09元、1.43元、1.79元，按7月22日收盘价18.88元计算，对应PE为17.28倍、13.17倍、10.57倍。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格持续上涨；疫情影响政府财政预算。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.78亿，根据现价换算的预测PE为18.33。

*盈利预测明细

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级18家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，启明星辰（002439）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）

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一提到央企，大家的印象都是铁饭碗，稳定的工作可以让人不必为生活存在的风险担忧。有不少人挤破头都喜欢进入央企工作，不仅工资可观，福利待遇还比一般的企业好，工作还非常有面子。我国的国有企业为经济发展做出了支撑性的贡献，在整个经济结构中，国企是必不可少的稳定发展的企业。

如今央企的数量锐减，有消息称，如此一来会有200万人将面临降薪的局面，此前相关部门公布的国有企业有97家，其中有48家都进入了2020年世界五百强，约占我国入围的124家企业的38.7%。

我国*的三家央企中石油、中石化以及国家电网在前五名中占据了一席之地。尽管如此，中石油与中石化两家企业此前却产生了不少亏损，在2020年上半年便产生了共计528亿元的亏损总额。

央企面临亏损的案例还有不少，比如中国国家铁路集团，平均每天亏损5亿元，仅半年时间便亏损了955亿。

与国铁集团相似的还有中国烟草与中国邮政，他们的生意与我国14亿人都息息相关，且都属于国有独资企业，是无法替代的。

我国铁路运营总里程已位居世界第一名，已达14.6万公里，在我国广袤的国土上，涉及到许多地区。但不同地区由于发展速度有差距，不同的铁路其营收也有所不同。

在发达地区的铁路其收入就会相对有所盈利，比如京沪高铁，仅用了三年时间便收回了建设成本2209.4亿元，如今的日平均营收可达到1亿元，2021年一季报中显示的实际营收达到57.4亿元，整体呈现出增长状态。

虽然该条铁路呈现盈利状态，但中铁集团2020年上半年的净亏损有955亿元，在我国14亿人口的消费力量下，为何还会出现这样的情况？高铁的4000多亿收入都去了哪里呢？

我国18个铁路局中，有三分之二的都处于全年亏损状态，虽然铁路营收不少，但修建铁路的成本也不菲，每公里铁路的建设成本可达1.5亿元，在铁路投入使用后，还需要维护，只要路线开始运营，就会产生运营成本，无论有没有售出票，列车都需要到点就开。

在众多的铁路路线中，能够赚钱的铁路只有几条，整体而言整个铁路集团的收入是呈现出亏损状态的。

而出现这种情况，企业就得平衡收支关系，最直接的就是给员工降薪。在我国8亿劳动人口中，央企员工占了很大一部分，而减薪涉及到的职工有近200万，大部分人的工资都会有300到1000元不等的降幅。

因为企业的压力巨大，近年来，许多城市修建地铁和高铁的计划都被限制了。这些铁路的建设成本很高，会给当地有关部门带来不小的财政压力，而修建起来的铁路是否能够盈利，与当地的人口数量和经济发展状况等息息相关，呈现出相辅相成的状态。

如今铁路网络已经遍布全国各地，想要新建铁路，就得综合考虑各种因素，一些地方即使铁路运营呈现出亏损状态也依然会继续修建铁路，而这就是看中了铁路背后隐藏的巨大发展动力。

铁路的建设一开始就是为了民生的发展，并非为了盈利，要想富先修路，这是为了人们能够实现共同富裕铺设的道路，也是央企的使命。这样的投资建设可以为国计民生带来动力，也为铁路沿线的城市带来发展的机遇。

因此才会出现国铁连年亏损，即使一年亏955亿都会获得支持的情况，因为并非我国14亿人无法养活国铁，而是国铁在不断的投资发展，带动14亿人的生计。

证券时报•统计，截至今日下午14:00分，上证综指3195.85点，收于五日均线之下，涨跌幅0.30%，A股总成交额为8538.40亿元。到目前为止今日有441只A股价格突破了五日均线，其中乖离率较大的个股有宝色股份、浩洋股份、纽泰格等，乖离率分别为11.80%、11.10%、10.01%；金雷股份、格尔软件、国新健康等个股乖离率小，刚刚站上五日均线。

8月3日突破五日均线个股乖离率排名

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

短线精灵、超级复盘

复盘、均线、五日均线

3月1日丨启明星辰(002439.SZ)发布2022年限制性股票激励计划(草案)，拟授予的限制性股票数量为2800万股，约占草案公告时公司股本总额的3%。其中*授予2298.45万股，约占草案公告时公司股本总额的2.46%，*授予部分占此次授予权益总额的82.09%；预留501.55万股，约占草案公告时公司股本总额的0.54%，预留部分占此次授予权益总额的17.91%。

该激励计划*授予限制性股票的授予价格为12.24元/股。该激励计划*拟授予的激励对象总人数为1110人，包括公司公告该激励计划草案时在公司(含下属控股子公司)任职的董事、*管理人员、中高层管理人员与核心骨干人员(不包括独立董事、监事、单独或合计持有公司5%以上股份的股东、实际控制人及其配偶、父母、子女)。

值得注意的是，该激励计划*授予部分的限制性股票各年度业绩考核目标如下表所示：

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