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《中国经济周刊》
上交所网站显示，上交所在2021年6月受理了种业巨头先正达的科创板上市申请，已进行了3轮问询。如果先正达在A股上市，将成为近10年首家种业新股，也将成为新一家市值超千亿元的战略新兴行业上市公司。
已有的8家A股种业公司规模较小
2021年国家有关种业的政策出台较为密集、释放红利之大前所未有。但种业公司此前在A股市场上存在感并不强。
2020年末的中央经济工作会议提出“解决好种子和耕地问题”，要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。2021年7 月份，中央全面深化改革委员会第二十次会议审议通过了《种业振兴行动方案》。研究农业的券商研究员认为，这是“我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事”“头部种企迎来做大做强的历史性机遇”。
种业是农业产业链的源头，是国家战略性、基础性核心产业，在保障国家粮食安全和农业产业安全上发挥着不可替代的作用。同时，种业属于长周期、高投入行业，获得资本支持步入良性发展循环，至关重要。
按照申万行业分类，截至今年6月30日，主营业务是种业的A股上市公司只有8家，分别在1997年4月至2011年3月上市。从2011年3月到现在的11年多的时间里，A股上市公司数量从2038只扩容到4821只，数量增长一倍有余，却再无主营种业公司募资上市。
种业公司从资本市场获得资金支持力度怎样？
8家种业公司上市后直接融资合计149亿元，据Choice统计，A股市场开市至今年6月30日，上市公司累计融资15.5万亿元，种业公司融资占比只有0.1%。近些年，上市公司在A股市场融资额越来越大，2019年、2020年和2021年，A股市场融资分别是0.96万亿元、1.33万亿元和1.54万亿元，今年前6个月，融资额也达0.5万亿元。从2020年到现在，8家A股种业公司中，只有丰乐种业(000713.SZ)在2020年12月定向增发融资0.8亿元。
部分种业上市公司是国内龙头。2021 年 11 月，农业农村部系统分析了种业发展情况，发布了国家农作物种业企业阵型，顶部的强优势企业中，有隆平高科（000998.SZ）、荃银高科（300087.SZ）、丰乐种业和农发种业（600313.SH），也包括尚未在沪深两市上市的垦丰种业(831888.NQ)。
垦丰种业于2015年1月在新三板挂牌，2019年6月向证监会申请在上交所主板上市。2021年8月，公司收到证监会不予核准上市的决定，公司股票当年8月继续在新三板挂牌转让。
8家A股种业公司今年6月30日市值在36亿元至220亿元之间，合计844亿元，属于偏小市值公司。在A股市场上，包括多家酿酒上市公司，共有176家公司的市值超过8家之和。
这8家公司规模与国外巨头相比，也是小规模。
据华安证券研报，孟山都在种业领域具有研发优势和技术壁垒，在全球拥有 106 个种子研发中心，超 2 万人的科研团队。
据《中国经济周刊》
因其研发、品牌、销售渠道优势，2011—2017年孟山都种子业务毛利率在 50%至75%之间波动。2017 年，孟山都种业整体毛利率高达 64.56%。8家A股种业公司2019年毛利率*的是万向德农（600371.SH），达49%，其他公司在5%至40%之间。2021年，神农科技的蔬菜种子毛利率58%，万向德农玉米种子毛利率是50%，其余公司种子业务毛利率在20%至40%之间。
孟山都2019 年研发支出达53.42 亿欧元，8家A股上市公司2019年至2021年研发投入分别是4.58亿元、6.4亿元、5.98亿元。以2019年末欧元对人民币汇率7.821计算，孟山都一家的研发支出是8家A股种业公司总和的91倍、65倍、70倍。
孟山都2019 年研发支出占销售额的比重为 12.3%。8家A股种业公司中，2019年研发占比（研发支出/营业收入）超过10%的只有隆平高科，是13.15%，近两年也在下降，2020年、2021年分别是10.52%、7.86%。
2021年，研发占比接近10%的只有神农科技一家，是9.04%，农发种业和敦煌种业，研发占比只有1.42%和2.11%。
农发种业对研发占比做了解释，扣除化肥及粮贸等贸易业务后，研发投入总额占营业收入比例为 4.32%。公司还称，种子企业的核心竞争力在于科技创新能力，公司面临品种更新换代慢，新品种研发存在周期长、资金投入高、研发产品对环境变化适应性差，育种材料或目标不能有效契合市场快速变化需求，导致选育的品种与市场需求不匹配，不能实现投资回报的风险。公司采取的应对措施包括，加大研发投入，加强科研人才队伍建设，与高校、科研院所和企业深入合作。
农化领域“国家队”先正达将登陆A股
2019年6月13日，聚焦硬核科技的科创板正式开板，当年 7月22日，科创板首批公司上市交易。科创板实行注册制，定位在面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的新生板块，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，上市速度明显快于主板。
同样是在2019年6月，先正达成立。据公司招股书披露，公司主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成。
先正达的发展历程可追溯至 1758 年，Rudolf Geigy 在瑞士创立制药公司 Geigy，进行疟疾等昆虫传播传染病的研究。进入 20 世纪后，Geigy 先后与另外两家公司合并成立诺华。随后，诺华将旗下的农业业务与阿斯利康的农业业务合并，成立了瑞士先正达。2011—2017年期间，中国化工收购了一家以色列植保公司，与旗下全资子公司湖北沙隆达整合为安道麦。同年，中国化工收购瑞士先正达后将其退市。
先正达的实控人为国资委，是农化领域纯正的“国家队”选手。东兴证券研究报告称，先正达是从农化领域通过并购进入种子行业的成功代表，在本次上市申请前，国资委通过中国化工全资持有的农化公司及农化公司的子公司，持有先正达的全部股份。
先正达2020 年在全球种子行业排名第三，在中国种子行业排名第二。拥有涵盖所有主要商业种子品种的种质资源库和自主生物技术研发能力，在多种作物领域和多个地区处于市场领先地位。
先正达的研发投入和研发人员数量，数倍于8家A股种业公司之和。
先正达招股书披露，2018 年、2019 年和 2020 年，公司研发投入分别为 93亿元、95亿元和 99亿元。先正达与孟山都相比，研发投入仍有差距；与8家A股种业公司合计值相比，已经是多了10倍有余。
2018 年至2020 年，先正达研发人员分别为6412 人、 6923 人和 7267 人，是8家A股种业公司6倍有余。
先正达预计募集资金650亿元，其中130亿元用于*农业科技研发的费用和储备。这样的融资额，是8家A股种业公司合计融资额的4.36倍。先正达发行价预计在23.33元/股左右，上市后公司市值将达3250亿元，成为首家千亿级市值A股种业公司。
（本文刊发于《中国经济周刊》2022年第14期）
2022年第14期《中国经济周刊》封面
07月22日讯 嘉实沪深300红利低波动ETF基金07月21日下跌0.86%，现价1.157元，成交0.57万元。当前本基金场外净值为1.1460元，环比上个交易日下跌1.01%，场内价格溢价率为0.09%。
本基金跟踪指数为沪深300红利低波动指数，*报告期内，本基金收益率为18.24%，业绩比较基准为沪深300红利低波动指数。
数据显示，近1月本基金净值下跌2.51%，近3个月本基金净值下跌2.35%，近6月本基金净值下跌5.68%，近1年本基金净值上涨4.89%，成立以来本基金累计净值为1.1460元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王紫菡，自2021年09月09日管理该基金，任职期内收益-4.48%。
隆平高科(000998.SZ)发布公告，公司预计2020年度扭亏为盈;营业收入为32.8亿元-34.4亿元;归属于上市公司股东的净利润为3,500万元–5,200万元，上年同期亏损2.98亿元;扣除非经常性损益后的净亏损为1,400万元–3,100万元，比上年同期减亏90.56%–95.74%，上年同期亏损3.28亿元;基本每股收益为0.0270元/股–0.0402元/股。
智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，维持隆平高科(000998.SZ)“买入”评级，预计21-23年归母净利润4.37/7.83/9.99亿元。公司是种业龙头，予22年50倍PE，目标市值391.5亿元，距离现价有30+%的空间。
事件：公司发布2021年中报。上半年实现营收11.19亿元，同减1.06%;归母净利润-5711.05万元，较上年减亏;基本每股收益-0.04元。
太平洋证券主要观点
上半年核心主导产品杂交水稻种子增长良好
杂交水稻种子方面，21年H1营收6.19亿元，同增16.52%，在总营收中的占比由上年同期的46.97%提升至55.31%，主导地位增强;毛利率为37.61%，较上年同期上升1.08个百分点。
杂交玉米种子方面，H1营收1.59亿元，同减37.62%，在总营收中的占比为22.64%，较上年同期下降8.37个百分点;毛利率为31.87%，同比下滑7.8个百分点。玉米种子营收同比有所下滑，主要原因之一是由于本业务年度销售提前，年前发货量增加。据测算，20年Q4，玉米种子销售收入7.13亿元，同增60.77%;20/21业务年度，公司玉米种子销售收入8.91亿元，同增3.15%。
其他业务方面，蔬菜瓜果种子营收1.01亿元，同增21.43%，在总营收中的占比为9.79%，较上年提升2个百分点;毛利率为61.82%，同比上升9.04个百分点。向日葵种子营收8720.67万元，同减21.31%。杂谷种子营收3519.92万元，同减31.43%。毛利率持平略降。
21/22业务年，公司主导产品有望迎来量价齐升
价格方面，该行认为，21/22业务年，受行业景气上行的影响国内主粮种子价格有望上涨，公司作为行业龙头其产品价格涨幅或更明显。行业景气上行的动力主要来自两个方面：首先，供需关系来看，在国内主粮种植积极性高涨和相关种子产品库存低位的大背景下，主粮种子包括玉米种子和杂交水稻种子供需格局趋紧;其次，成本方面来看，主粮价格保持高位将抬高制种成本。
量增方面，21年中期，公司预付款2.95亿元，同增62.9%。预付款主要为公司预付给制种商、农户等制种单位所产生的款项，预付款的增长意味着21/22业务年度公司制种面积和制种量将明显增加，这将为业绩增长奠定基础。
转基因研发持续推进，竞争优势愈加明显
上半年，公司转基因研发卓有成效。参股公司杭州瑞丰转基因玉米产品瑞丰125获得黄淮海夏玉米区生产应用的安全证书和西北玉米区生产应用的安全证书，参股公司隆平生物的转基因玉米抗虫、抗除草剂性状研发工作也取得阶段性突破，并正按照相关要求稳步推进法规试验及安全评价工作。公司在转基因育种方面的布局和成效领先同行，随着相关产品的落地，竞争优势将愈加明显。
风险提示：种子价格上涨不及预期，天气因素导致制种产量下降和制种成本上升。
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