基金万家180(东吴基金)万家180指数基金咋样
基金万家180(东吴基金)万家180指数基金咋样
本文目录一览：
上一节我们主要讨论了普通股票型基金的基本特征及其投资策略。接下来两节我们分析一下指数型基金（这里特指股票指数）的特点和应对之策。指数型基金又可分为被动指数型基金和增强指数型基金，这一节我们聚焦被动指数型基金。
被动指数型基金
首先，我们选取2001年1月1日至2022年2月18日已经发行并且仍然存续的被动指数型基金作为研究对象。因现存最早的一只被动指数型基金是2003年3月15日成立的万家180指数基金，所以我们就将2003年3月15日至2021年2月18日成立的所有被动指数型基金作为研究对象（因要分析基金的收益率（年化），所以需将基金成立日期向前推一年）。纳入研究的被动指数型基金共有1009只，它们的收益率（年化）情况如下图所示：
被动指数型基金的平均收益率（年化）为8.23%，标准差为10.71%。中心值和标准差都比普通股票型基金要小（普通股票型基金的平均收益率（年化）为11.59%，标准差为13.28%），可以近似理解为风险和收益都小于普通股票型基金。其中，59.27%的被动指数型基金收益率（年化）小于同期沪深300指数9.38%的收益率（年化）。所以，从长期投资的角度来看，长期持有被动指数型基金并不是*方案。
被动指数型基金的收益率（年化）也服从正态分布。46.88%的基金收益率（年化）大于平均收益率（8.23%），11.79%的基金收益率（年化）向上偏离超过一个标准差（大于18.94%），10.70%的基金收益率（年化）向下偏离超过一个标准差（小于-2.48%）。正态分布曲线和普通股票型基金的正态分布曲线比较相似，如下图所示：
在探讨普通股票型基金的时候我们谈到过选时因素，因为选时因素对基金收益率（年化）的影响非常巨大（具体内容请参考上一篇相关段落。另外，为了多探讨一些新内容，与普通股票型基金特征相近的内容，下文也将简要带过，有兴趣朋友的可以参考上一篇文章）。被动指数型基金几乎是对相关指数的完全复制，受到基金经理主观干预的行为比较少，在投资逻辑上相对来说比较纯净，主要是择时和选行业。接下来我们一起看看偏离中心值大于一个标准差的被动指数型基金的情况，如下图所示：
上图中，回报率（年化）向上偏离一个标准差（18.94%）的基金有119只，向下偏离一个标准差（-2.49%）的基金有108只。A区域和B区域基本上是指数处于高位时成立的基金，所以回报率较差。其中A区右边回报率最差的基金主要是生物医药ETF、软件ETF和涉及港股的ETF；B区的基金主要是周期性行业和当时的概念板块，如券商、传媒、一带一路、高铁、钢铁和体育等。所以，以长期投资的角度来观察，周期性板块很难穿越牛熊周期。C区域的基金主要是投向港股通标的，在那个时间段，虽然A股主要指数都处于低位（估值也处于低分位），然而恒生指数却处于历史的高位，它们在正确的时间投向了错误的市场。D区域的八只基金非常值得关注，其中四只投向了新能源汽车，另外四只分别投向了有色金属、光伏、环保和中小盘价值股，而2021年在白马龙头回调的过程中，这几个板块却逆势上涨，而且幅度还比较大。E区域的八只基金也同样值得高度关注，其中三只白酒ETF，三只食品饮料ETF，二只消费ETF。尽管它们成立的时间段也不好，可是在成功穿越两轮牛熊周期后，它们仍然保持在被动指数型基金前10%的位置，实属难能可贵，是典型的长期投资品种。F区域的基金成立的时，A股恰好处于低位，几乎所有的行业都处于*建仓期，然而它们能排在同类基金前10%的位置，还与它们的行业特征密不可分。比如，前十名基金中，半数为新能源汽车ETF，三只煤炭ETF，一只芯片ETF，一只环保ETF。它们可以说是在适当的时间配置了适当的行业。
为了便于进一步分析，我们可以将上图归纳
投资被动指数型基金，既要择时又要选行业；食品饮料（白酒）与主要消费是少数能够成功穿越牛熊的行业；周期性行业和阶段性热点板块很难成功穿越牛熊市；回报率（年化）处于两个极端的基金大多是行业或主题指数基金，规模指数基金多处于中间位置。因此，我们在投资被动指数型基金之前，必须先确定投资策略，并为指数波动的所有可能方向和波动程度，尤其是为你最不愿意看到的情况制定明确的预案。同时，还要留意资金性质是否与投资期限以及风险承受能力相匹配。因为能够成功穿越牛熊的行业太少了，一旦判断失误，后果可能会很严重。
可能是由于我国在指数创设、编制方法或金融工具等方面还有待改进，暂时还无法达到巴菲特所说那样，通过长期持有被动指数型基金就能战胜80%的基金经理。这种一劳永逸的投资策略在美股可能有效，但在A股却无法超越市场平均水平，这不禁让我感到错愕。但是，随着资本市场的发展，中证指数公司和深证信息公司近年来也与时俱进，发布了一批指数（含规模、行业、风格、主题、策略等），为我们进行被动指数投资提供了更多选择，同时也给投资者在选择行业或主题时带来一些困扰。下面我们就以消费行业为例，看一下我们进行细分行业选择时需要注意哪些事项。
大多数情况下，投资者都是在得知或有意向投资某只基金后才对其进行更详细地了解。其实，若要投资被动指数ETF基金，*先自上而下地了解相关行业指数所涵盖的主要细分指数，并对比其成分股的选择逻辑、行业分布、权重、不同时期的收益率等，待选中某些细分指数后，再筛选复制此类指数的基金，最后从基金中选择规模大、流动性好的ETF或LOF基金。如果觉得某个时间段，消费行业会有比较大的投资机会，那么投资者可以先通过中证指数公司官网搜索到所有的消费类指数，如下表：
我们看到中证消费主题指数中有32个细分指数，样本数量、市场覆盖、币种、权重和细分行业都有很大的差异。
首先，我们把它们近一个月、三个月、年初至今、近一年、近两年（年化）、近三年（年化）和近五年（年化）的收益率放在一起拍个全家福，如下图所示：
在上图中，我们发现这32个细分指数，虽然同属于消费指数，但从短期收益率到中长期收益率都差别很大，有些指数一年期以内的收益率跌幅巨大（SHS线上消费、SHS新消费和中国消费三个指数最近一年的收益率跌幅都在40%以上），有些最近一年的收益率还仍然保持着正收益（可选红利、消费红利和全球消费50指数都保持着6%以上的收益率）。根据前文我们谈到的择时、选择行业和板块轮动等内容，假如觉得消费指数未来仍有机会，那么我们倾向于选择短期跌幅较大，长期仍保持着较好收益率的细分指数（长期收益率较高，可以从另一个侧面说明其有一定的抗周期性）。当然，基于不同的投资周期和投资逻辑，也可以有多种选择策略。
其次，我们要进一步观察每个细分指数的成分股主要覆盖了哪些行业。如下图所示：
上图比较直观，有些指数成分股覆盖的行业相对均衡，有些则非常集中，有些以必选消费为主，有些则是以可选消费为主，甚至是以网络服务消费为主。覆盖行业的不同，对其未来的收益以及波动性都有很大的影响。假如我们选择消费指数有某种避险因素在里面，那么我们可能更倾向于选择以必选消费为主的细分指数。若是认为未来政策会加大对经济的刺激，那么可选消费所占比较大的指数可能会是更好的选择。
第三步，我们对其过去五年的波动情况有个大致的了解，便于我们制定投资预案以应对超乎预期的风险因素。如下图所示：
相信很多人看过这张图后会有许多感慨，同样的板块，同样的出发点，经过五年的时间，有的涨了1.6倍，有的却跌了38%，而且这还是在刚刚经过一年多的回调以后。虽然消费行业总体而言能够成功穿越牛熊周期，但并不意味着每个细分消费指数都能够有好的表现。
第四步，我们再选取几个有代表性的细分指数，看看它们的估值水平大概处于什么样的位置。
上图选取了在两个牛熊周期中内地消费指数的表现，同时也列出了三个主要消费指数PE的曲线，它们的长期合理PE水平大概在24倍左右，2021年1月份创出了历史新高，PE是48倍，现在消费龙头的PE回落到了28倍左右。静态来看，如果消费龙头股再向下回调15%左右，其估值水平就落在了合理区间。当然，现在已经进入年报披露期，若2021年年报或2022年第一季度财务报告出来后，业绩有15%以上的增长，那么以现在的指数点位，其估值也将落入合理区间。基于这种情况，我们在制定投资方案的时候都要考虑到，尤其是要考虑若是业绩不达预期，且出现大幅下跌的情况下，该如何应对。
这一步分析完后，大家可能会对其中的几个指数有些兴趣，并初步做好了投资方案和风险处置预案。接下来，我们就需要仔细查看细分指数成分股的选取方法，包括样本空间、选取步骤、权重限制、定期调整、样本股的权重等等，这个环节的内容比较庞杂，但投资者*搞清楚，免得以后在阴沟里翻船。这一步完成后，基本上就能够确定下来投资哪些细分指数。假如说，我选中了其中的11只指数，并计划将这11只指数作为一个消费优选组合（在满足自己个性化配置的基础上，还能平滑短期波动）。如下图所示：
第五步，根据选中的指数，查找复制它的基金，*是ETF。如下表所示（标红部分为选中的指数）：
从上表可以看出，有些指数会有很多基金去复制，有些指数只有一两只，甚至没有基金去复制它。遇到这种情况，我们调减没有基金复制的指数，从剩下的九个指数中选择对应的基金。
第六步，选择基金。同一个指数只选择一只基金，从交易方便性和费率的角度来看，*选择份额规模大，交易相对活跃，长期跟踪效果好的ETF基金。将九只基金选择好以后，根据投资策略，分配相应的权重，然后将其作为一个整体进行投资操作。
最后，指数跟踪与风险防范。根据前面做好的投资策略和风险处置预案，严格执行，不要去预测指数的涨跌（如果有预测能力，前面所有的内容都不必看了，那就是神一样的存在。预测涨跌不是人类能干的事儿！），也不要被市场情绪所影响，只需要勇敢面对现实，根据投资策略和风险预案沉着处理遇到的情况即可，正所谓“兵来将挡，水来土掩”。若出现不可抗力，*先平静下来，再重新评估，并修正投资策略和风险处置预案。顺便说一句，因为我们投资的是一揽子基金，而基金又投资了一揽子股票，所以我们的投资风险相对于绝大多数投资者而言已经小了很多。
前文我们只是将中证消费系列指数作为一个例子，简要介绍如何自上而下地配置被动型指数基金。因此，提醒各位在做决策时一定要靠自己的独立判断，千万不要将案例当作基金投资的依据。
（未完待续）
近期，首批公募REITs上市可谓是业内最为瞩目的事件。东吴基金旗下也管理着一只REITs基金——东吴苏园REITs，规模达34.93亿元。目前，除REITs外，东吴基金的管理规模为213.24亿，在行业中处于中下游水平。
然而，除了这只REITs的“短暂高光”，东吴基金在管规模自2018年高点以来持续缩水，截至目前下降幅度达27%。其中缘由，不仅在于产品净值表现不佳，人才缺位带来的后劲不足更是掣肘东吴基金前行的一大因素。
那么，随着中银基金老将陈军的加盟，东吴基金能力挽狂澜吗？目前看来，除陈军外，其他经理无论在知名度还是管理规模上都乏善可陈，重整旗鼓依然任重道远。
权益类产品占比低 迷你基扎堆
截至目前，东吴基金权益类产品规模仅为56.1亿元(不含REITs基金)，占比仅为26.3%。除陈军的东吴兴享成长混合A有26.01亿的规模外，其他产品的规模均在5亿元以下。
东吴基金29只产品(合并份额计)共配备了15名产品经理，平均每名经理在管数量还不到2只，而东吴苏园REITs就配备了三名产品经理。
另外，按目前已披露份额的基金来看，清盘线(5000万元)以下的“迷你基”数量高达20只(未分拆计算)，接近总数(45只)的一半，有8只基金份额更是为0，均为C类产品。
(份额为0的基金一览，来自天天基金网)
这意味着，东吴基金不少产品都配置了多位基金经理，存在一定程度的资源浪费。例如，规模较大的东吴瑞盈定开债、东吴兴享成长混合、东吴增鑫宝货币，均配置了两名以上基金经理。若细数众人的在管规模，有不少都超过了50亿，明显存在一定水分。
规模连降 收益不及平均或是主因
除迷你基问题，东吴基金的净资产规模近年来也是连续下降。天天基金网显示，东吴基金的规模在2018年中一度接近300亿，但之后便一路下挫，去年三季度更是跌至114亿的低点，今年一季度才有所反弹，但较高点已缩水三成以上。
(东吴基金净资产规模变化，来自天天基金网)
究其原因，产品净值表现不佳或是主要因素。
数据显示，无论是权益类还是固收类产品，东吴基金平均收益率均明显落后于业内平均水平。以混合型基金为例，近5年业内平均收益率为96.72%，东吴基金仅有66.01%，甚至低于沪深300的67.56%。
(混合型基金收益表现，来自天天基金网)
而反应在规模走势上最明显的，便是货币型基金。2018年中一度达到244亿的到点，到今年一季度末只剩下90.65亿元，已然腰斩。
作为资产配置的重要形式之一，投资者购买产品自然是最关心收益情况，而东吴基金糟糕的净值管理，自然遭到基民们的无情抛弃。
老将加盟 陈军能否重整旗鼓？
或是为改善业绩，近年来东吴基金高管变动的新闻屡见不鲜。在去年7月，公司又迎来了中银基金的老将陈军，由其担任东吴基金常务副总裁等职位。原长江证券总裁邓晖则于去年11月转会东吴基金，并担任东吴基金总经理。
另一方面，东吴旗下近一年来有数名经理离任。在今年初，原先宝盈“四小龙”之一的彭敢离职，卸任东吴嘉禾优势、东吴双三角。2020年迄今，东吴基金先后有王立立、秦斌、周鑫怿、戴斌、朱冰兵等8位基金经理离职。
对于彭敢离职原因，业内人士多表示为业绩低迷。数据显示，自2017年7月14日至2021年3月1日管理的东吴嘉禾优势任职回报45.51%，回报排名467/535，超越基准回报1.20%，跑输同期沪深300指数。
目前来看，东吴基金主动权益团队中的基金经理还有陈军、刘元海、赵梅玲、徐嶒、刘瑞等人。从业时间最短的刘瑞也有接近三年时间。整体上看，这一团队堪称“老练”，然而遗憾的是，并没有独当一面的爆款基金经理。除陈军外，其他人在管产品规模均乏善可陈。
种种迹象表明，东吴基金或将围绕陈军重塑主动权益掌门团队，其原中银系部下邬炜和刘浩宇也一并加盟。但就目前产品表现来看，依然任重道远。
作为一家2004年成立的老牌公募，东吴基金似乎并未跟上权益基金的大时代做大做强，大有掉队之势。去年更是经历了人员变动、净利腰斩，给未来发展蒙上了诸多阴影。而其能否在老将陈军带领下走出泥潭，尚需时间验证。
11月12日讯 万家180指数证券投资基金（简称：万家180指数，代码519180）公布*净值，下跌1.58%。本基金单位净值为0.9474元，累计净值为3.2874元。
万家180指数证券投资基金成立于2003-03-15，业绩比较基准为“上证180指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益272.67%，今年以来收益24.92%，近一月收益-1.29%，近一年收益19.29%，近三年收益18.14%。近一年，本基金排名同类（468/659），成立以来，本基金排名同类（11/796）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为7.48%，近两年定投该基金的收益为7.22%，近三年定投该基金的收益为9.16%，近五年定投该基金的收益为12.70%。（点此查看定投排行）
万家180指数基金成立以来分红7次，累计分红金额11.77亿元。
基金经理为杨坤，自2019年10月24日管理该基金，任职期内收益0.11%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例9.68% ）、贵州茅台（持仓比例6.56% ）、招商银行（持仓比例4.07% ）、兴业银行（持仓比例2.89% ）、恒瑞医药（持仓比例2.84% ）、工商银行（持仓比例2.22% ）、中信证券（持仓比例2.01% ）、伊利股份（持仓比例1.97% ）、交通银行（持仓比例1.70% ）、民生银行（持仓比例1.70% ），合计占资金总资产的比例为35.64%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例9.80% ）、贵州茅台（持仓比例5.49% ）、招商银行（持仓比例4.12% ）、兴业银行（持仓比例2.95% ）、工商银行（持仓比例2.29% ）、恒瑞医药（持仓比例2.27% ）、伊利股份（持仓比例2.26% ）、中信证券（持仓比例2.08% ）、交通银行（持仓比例1.87% ）、民生银行（持仓比例1.75% ），合计占资金总资产的比例为34.88%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年三季度，中美贸易争端仍旧看不出短期彻底解决的可能，但是市场对于该问题的看法也逐渐趋向长期化，对于短期的事件冲击敏感性正在降低。国内经济方面，三季度的GDP同比增速仍不乐观，需要关注是否会有相关政策出台。市场在8月份大幅震荡，但最终涨跌并不明显。报告期本基金投资标的指数——上证180指数收益率为-1.98%。本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制上证180指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
截至本报告期末本基金份额净值为0.9372元；本报告期基金份额净值增长率为-1.29%，业绩比较基准收益率为-1.86%。基金报告期内日均跟踪误差为0.0235%，符合基金合同规定的日拟合偏离度不超过0.5%的规定。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
10月21日讯 万家180指数证券投资基金（简称：万家180指数，代码519180）公布*净值，下跌1.52%。本基金单位净值为0.9485元，累计净值为3.2885元。
万家180指数证券投资基金成立于2003-03-15，业绩比较基准为“上证180指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益273.11%，今年以来收益25.07%，近一月收益-1.17%，近一年收益23.78%，近三年收益22.02%。近一年，本基金排名同类（499/653），成立以来，本基金排名同类（11/806）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为8.78%，近两年定投该基金的收益为7.33%，近三年定投该基金的收益为9.88%，近五年定投该基金的收益为13.48%。（点此查看定投排行）
万家180指数基金成立以来分红7次，累计分红金额11.77亿元。
基金经理为朱小明，自2017年04月08日管理该基金，任职期内收益15.32%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例9.80% ）、贵州茅台（持仓比例5.49% ）、招商银行（持仓比例4.12% ）、兴业银行（持仓比例2.95% ）、工商银行（持仓比例2.29% ）、恒瑞医药（持仓比例2.27% ）、伊利股份（持仓比例2.26% ）、中信证券（持仓比例2.08% ）、交通银行（持仓比例1.87% ）、民生银行（持仓比例1.75% ），合计占资金总资产的比例为34.88%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例9.48% ）、贵州茅台（持仓比例4.87% ）、招商银行（持仓比例3.97% ）、兴业银行（持仓比例2.57% ）、工商银行（持仓比例2.27% ）、中信证券（持仓比例2.21% ）、伊利股份（持仓比例2.01% ）、恒瑞医药（持仓比例1.97% ）、交通银行（持仓比例1.95% ）、民生银行（持仓比例1.79% ），合计占资金总资产的比例为33.09%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年，市场总体处于上涨趋势。一季度，国内宏观政策发力，减税降费等措施以及一定程度的宽松政策刺激市场不断上涨。四五月份，中美的贸易争端重新成为市场重要影响因素，投资者对未来的担忧也使得市场出现一定回撤。但随着中美谈判重开，市场也再次从低位反弹。市场在上半年实现大幅上涨。报告期本基金投资标的指数——上证180指数收益率为26.00%。本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制上证180指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数,减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、禁止投资成分股替代、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
截至本报告期末本基金份额净值为0.9494元；本报告期基金份额净值增长率为25.18%，业绩比较基准收益率为24.66%。基金报告期内日均跟踪误差为0.0356%，符合基金合同规定的日拟合偏离度不超过0.5%的规定。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年下半年，实体经济下行压力仍在，中央如何应对至为重要。7月底的政治局会议有望为市场指明政策方向。中美贸易摩擦仍然具有较大的不确定性，但短期内对市场的影响将会减弱。总体看，投资者还需要对市场保持相对谨慎的态度，从市场中挖掘更加契合政策方向的投资标的。本基金将继续贯彻被动投资理念,恪守基金合同规定的投资目标和投资策略,一如既往地规范、勤勉运作,将本基金打造为稳定有效的指数投资工具,为基金份额持有人谋求长期、稳定回报。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《基金万家180》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多基金万家180、东吴基金相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
