上投行业轮动，上投行业轮动混合基金净值
上投行业轮动，上投行业轮动混合基金净值
本文目录一览：
4月21日嵘泰股份（605133）跌5.16%，收盘报16.53元。
重仓嵘泰股份的前十大基金
嵘泰股份2021三季报显示，公司主营收入8.13亿元，同比上升23.2%；归母净利润8268.71万元，同比下降14.29%；扣非净利润6683.67万元，同比下降19.21%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.54亿元，同比下降7.48%；单季度归母净利润1860.0万元，同比下降43.12%；单季度扣非净利润876.39万元，同比下降70.08%；负债率18.07%，投资收益3.17万元，财务费用1002.7万元，毛利率26.47%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为28.4。
根据2021年报基金重仓股数据，重仓该股的基金共69家，其中持有数量最多的基金为上投摩根核心优选混合A。上投摩根核心优选混合A目前规模为18.03亿元，*净值5.1245（3月22日），较上一日下跌0.35%，近一年上涨1.91%。该基金现任基金经理为孙芳。孙芳在任的公募基金包括:上投摩根双息平衡混合A，管理时间为2011年12月8日至今，期间收益率为109.9%；上投摩根行业轮动混合A，管理时间为2014年12月19日至今，期间收益率为158.94%；上投摩根行业睿选股票A，管理时间为2021年2月26日至今，期间收益率为-18.53%。
上投摩根核心优选混合A的前十大重仓股
内生增长受困加上外延并购隐患，高光之后陷低谷，面临业绩欠佳以及造血能力不足两大困境的特发信息还能重回*吗？
特发信息（000070.SZ）最初在深交所主板上市时，彼时的主营业务为光纤、光缆的制造和销售。之后，通过连续收购深圳特发东智科技有限公司（下称“特发东智”）100％股份、成都傅立叶电子科技有限公司（下称“成都傅立叶”）100％股份、北京神州飞航科技有限责任公司（下称“神州飞航”）80％股权、四川华拓光通信股份有限公司（下称“四川华拓”）股份并增资获得70％股份，不断拓展经营范围。最近的是2020年8月，公司公开发行可转换公司债券募集资金5.50亿元投入“特发信息数据科技有限公司智慧城市创展基地建设项目”，新增智慧服务产业。由此，公司主营业务扩展为光纤光缆产业、智能接入产业、军工信息化产业和智慧服务产业。
特发信息收购这四家公司累计耗资8.49亿元，产生商誉5.07亿元。后来，特发信息对特发东智追加2亿元投入、对成都傅立叶追加2520万元。
高光之后陷低谷
特发信息的蜕变从2015年开始，2015年至2018年，在内生增长、外延并购助力下，特发信息迎来难得营收与利润双双提升的高光时刻，之后，营收下滑利润崩盘。2019年、2020年实现营业收入分别为46.56亿元、47.22亿元，实现净利润分别为3.23亿元、1144.55万元，实现扣非净利润分别为7832.15万元、-5576.42万元。而2019年主要靠非经常性损益，特发信息*的一块利润来自城市更新范围内的特发泰科大厦，该大厦搬迁确认了资产处置收益2.11亿元，占当年净利润的比例为65.26％，另外将应收补偿责任人的业绩补偿款6011.15万元确认为公允价值变动收益。2020年能够盈利，财技很重要，一直都是计入当期损益的研发投入在当年突然资本化了3804.58万元，经过这样的操作，全年扭亏为盈。
在2019年年报中，特发信息表示，2019年是中国5G商用元年，行业处于4/5G 建设交替阶段。受运营商4G建设尾声影响，通信产品市场价格快速跳水，收入水平持续下滑，产品毛利率处于下行通道，行业利润空间大幅缩减……5G建设尚未大规模开启，光纤光缆需求增速放缓，纤缆行业供大于求，价格大幅下滑……
然而，从这一年年报披露的数据来看，公司的营业收入同比减少了10.50亿元，下滑了18.40％，不过，产品毛利率全线上升了，收入最多（占比57.51％）的通信设备毛利率上升了0.81个百分点，收入第二多（占比33.11％）的光纤光缆的毛利率达到22.21％，创下多年来的新高，电子设备的毛利率上升超过4个百分点。2019年综合毛利率17.92％，比2018年的16.30％有一定提升。2020年通信设备、光纤光缆的毛利率略有下滑，而电子设备的毛利率大幅上升，虽然新增的重量级业务——智慧服务的毛利率只有10％，但全年的综合毛利率还是上升至18.68％，2015年以来*。
毛利率的上升也有存货跌价准备的一份功劳。2018年末、2019年末、2020年末，特发信息的存货余额分别为18.18亿元、17.03亿元、25.11亿元，存货跌价准备分别为1亿元、1.48亿元、2.90亿元，占存货余额的比例分别为5.49％、8.67％、11.55％。
特发信息的业绩大幅下滑除了受营业收入大幅减少的影响，还有期间费用、资产减值损失以及信用减值损失大幅增加。2018年至2020年，期间费用分别为5.28亿元、6.16亿元、6.56亿元，占营业收入的比例分别为9.26％、13.22％、13.88％。资产减值损失以及信用减值损失分别为0.59亿元、1.71亿元、2.47亿元，占营业收入的比例分别为1.04％、3.67％、5.24％。
四大产业之忧
2015年收购了以代工为主的特发东智后，由其主导的通信设备产业发展迅猛，2016年强势成为第一大收入来源，直至2020年。但其兴也勃焉其衰也忽焉，自2018年创下新高后大幅下滑，2021年上半年的营业收入只有5.38亿元，同比下滑39.48％，毛利率只有1.52％。市场下行，竞争激烈，没有过硬的实力，通信设备产业很难恢复往日荣光。
随着4G覆盖基本完成，光纤光缆需求大幅下滑，行业产能严重过剩，价格一降再降，5G成能否成为行业救星？价格是否回暖最关键。2020年中移动的光缆集采价格跌破20元，而2018年超过60元。2021年中移动的光缆集采规模同比提升了20％，光纤光缆价格已经企稳。2021年上半年光纤光缆的营业收入只有6.07亿元，同比下滑2.75％，毛利率13.24％，下滑了5.36个百分点。
电子设备产业依然保持迅速增长势头，但规模比较小并且2021年上半年毛利率下降了5.34个百分点。
智慧服务产业也成为*收入来源，虽然毛利率低，但规模大。*的问题是续航能力，一年多以来没有中标公告发布，24.97亿元的鹏城云脑Ⅱ扩展型项目信息化工程在2021年上半年已经接近尾声，如果没有后续项目接力的话，刚刚兴起的智慧服务产业将陷入低谷。
新基建撑门面
主业受阻后，特发信息将目光投向新基建，“新一代信息技术产品和服务综合提供商”成为其战略定位。
2020年9月，特发信息与华为组成联合体成功中标智慧小梅沙顶层设计服务项目，作为深圳市旅游业态的首个城市更新项目，小梅沙项目投资金额为150亿元。
同年10 月，特发信息与深圳市智慧城市科技发展集团有限公司组成的联合体中标鹏城云脑Ⅱ扩展型项目信息化工程第一阶段项目，该项目含税总金额不高于28.18亿元。“蛋糕”是这样切的：特发信息从联合体项目合同中获得24.97亿元，其中硬件部分20亿元、软件部分4.97亿元。合作伙伴获得硬件部分3.20亿元。
该项目由三部分组成，硬件、软件以及服务。根据合同约定，买方获得设备、软件和服务，即计算设备、网络设备、存储设备、 软件等产品，此产品合同价涵盖货到鹏城实验室的相关环节及卖方提供在合同有效期内的后续相关服务的全部费用。在保修期内，一旦发生质量问题（人为损坏或不可抗力导致除外），卖方保证电话响应时间为 1 小时内，从接到报障时起 24 小时内派出专业维修人员到达现场，并在接到报障时起 48 小时内提供解决方案。卖方保证所有需要更换的部件均由原厂备件替换。保修期内免费维修并更换除消耗品以外的零部件，维修人员的路费、食宿等费用由卖方自理。
但谁来提供服务？对应的费用又由谁来承担？并没有明确。
2020年开始，代表新基建的智慧服务业务迅速成公司最主要的收入来源。鹏城云脑Ⅱ扩展型项目信息化工程进展神速，该项目要求在 2023 年年末之前完工，截至2021年6月30日，特发信息累计确认收入22.23亿元，项目已经接近尾声。2020年智慧服务业务贡献27.02％的营业收入达到12.76亿元，2021年上半年分别为41.40％、9.50亿元，从第三大收入来源变成第一大收入来源，毛利率分别为10％、9.36％。如果没有新基建撑门面，特发信息的2020年、2021年上半年的营业收入增长速度分别从1.43％、28.70％变成-25.99％、-19.17％。
目前来看，新基建主要以卖硬件为主要收入来源，是否合适在财报中列示为“智慧服务”？
2020年12月末，特发信息收到鹏城云脑项目款20.19亿元，使得货币资金从2019年末的8.35亿元大增至2020年末的30.06亿元。
从10月末中标到收到大部分款项仅仅两个月时间，由此可见，当地政府非常给力。
既然如此，为何特发信息还在为该项目进行巨额融资？公司的短期借款从2019年末的13.69亿元大增至2020年末的28.41亿元。而且，短期借款的大幅增加在中标前几个月就开始了，2020年3月末、6月末、9月末分别为14.71亿元、21.48亿元、29.90亿元。在这期间，存货也在大幅增加，分别为16.55亿元、17.46亿元、30.10亿元。除了短期借款大增外，长期借款也从1.03亿元大增至5.12亿元，长期借款主要是用于公司日常经营活动。
“智慧城市创展基地建设项目”是目前特发信息在建*项目，投资总额5亿元。
该项目建成后，预计可实现新增年均营业收入 4.21亿元、年均净利润 7157 万元。截至2021年6月30日，已经投入了4.28亿元。
此外，公司拟投资3.34亿元的东莞光纤扩产项目进展缓慢，2020年仅仅投入了331万元，2021年上半年仅仅投入了108.95万元，截至2021年6月30日，已经投入了1.61亿元。好消息是延期快三年的投产即将到来。坏消息是光纤光缆产业仍处于供过于求的状态，纤缆产品价格持续走低，市场竞争异常惨烈。2021年上半年，公司的光纤光缆销售收入下滑了2.75％，毛利率只有13.24％，比上年同期下降5.36个百分点。
被并购公司众生相
2019年，成都傅立叶、特发东智、四川华拓的业绩完成率分别为37.07％、35％、75.59％，北京神州飞航以106.67％的完成率*完成业绩承诺。特发信息给出的未完成业绩承诺的主要原因：成都傅立叶是受军方相关工作时间滞后的影响；特发东智是因中美贸易摩擦几经反复，国际贸易变幻莫测，导致国内经济下行，受主要客户采购量减少的影响；四川华拓则在于特发信息与其的协同效应尚未体现；4G建设放缓，5G建设尚未全面铺开，导致光通信行业整体市场低迷，对光模块需求较低。
2020年，受新冠疫情及国际贸易摩擦加剧，特发信息的生产经营受到较大影响，不过，除了特发东智业绩恶化外，其余三家的业绩大为改观。四家公司的业绩承诺完成率分别为140.89％、-616.18％、121.63％、112.18％。特发东智是*一家未能完成业绩承诺的公司。
四川华拓的业绩犹如过山车，2019年10月30日纳入合并范围， 11-12月营业收入5087.53万元，实现净利润892.65万元，但由于1-10月业绩不理想， 2019年全年的扣非净利润只有907.13万元，业绩完成率75.59％。2020年上半年营业收入1.35亿元，净利润2061.55万元，2020年下半年分别为1.22亿元、-221.61万元，上下半年冰火两重天。2021年上半年分别为1.02亿元、937.10万元。
2018年的特发东智还是一家营业收入29.03亿元、盈利8655.91万元的公司，到了2020年，营业收入只剩下5.18亿元，亏损3.89亿元。2021年上半年，营业收入从上年同期的3.75亿元下降至4660.95万元，净利润从-7932.38万元至-5686.52万元。截至2021年6月末，特发东智的负债总额15.83亿元，资产负债率86.44％，净资产只剩下2.48亿元，按照这样的亏损速度，很快就亏个干干净净。
目前，特发东智官司缠身，当前被执行总金额7088.86万元，特发东智欠上市公司（母公司）的钱越来越多，从2018年末的1.29亿元变成了2021年6月末的7.69亿元，这些借款还能还的上吗？
经营现金流不容乐观
2018年是特发信息营业收入以及扣非净利润最多一年，然而销售回款少了，支出增加了，经营活动现金流在这一年由正转负，没有真金白银支撑的净利润大打折扣。
之后，经营活动现金流越来越差。2018年至2020年、2021年1-6月，经营活动产生的现金流量净额分别为-8113.52万元、-2.55亿元、6475.20万元、-8.75亿元，2020年末收到鹏城云脑项目款20.19亿元改善了现金流，但剔除该项目回款，特发信息的现金流还是负数，而类似鹏城云脑项目这样神速回款的项目可遇不可求。
截至2021年6月30日，鹏城云脑项目接近尾声，剔除该项目的影响，2021年，公司的营收规模有所减少，但预付款项大幅增加，从2020年末的2.28亿元增加至2021年6月末的4.83亿元，其他应收款从1.59亿元增加至2.39亿元。
往来款的大幅增加以及应收账款回款越来越慢，加剧经营现金流失血。应收账款“高龄化”趋势明显，坏账风险加大。营业收入自2018年以来大幅回落，但应收账款没有减少，从2018年末的25.54亿元增加至2021年6月末的27.77亿元，账龄一年以内的21.18亿元减少至17.31亿元，账龄一年以上的占比从17.06％上升至37.65％。
2018年至2020年、2021年1-6月，公司利息费用分别为8909.56万元、8869.62万元、1.17亿元、6027.23万元。特发信息的投资活动现金流净额一直为负，自2018年至2021年6月末，累计净支出9.63亿元。 只有靠发行股票、可转换公司债券以及借款来维持现金流。
截至2021年6月末，特发信息的资产负债率高达60.23％，负债总额53.54亿元，接近6成是有息负债。
如此情形下，公司打算卖房改善业绩和现金流？
2021年11月9日，特发信息发布公告称，为清理及盘活存量资产，进一步整合资源，提高资产运营效率，公司拟将所持有的三处房产挂牌转让。截至2021年9月30日的评估基准日，三处房产的账面净值103.47万元，评估值为2991.78万元，评估增值2888.31万元。
卖房子无疑可以改善现金流，但最重要的还是改善业绩，毕竟如果四季度实现盈亏平衡的话，那么卖房子很有可能让前三季度亏损2307.43万元的特发信息扭亏为盈。
（声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：作者不持有文中所提及的股票）
04月01日讯 上投摩根行业轮动混合型证券投资基金（简称：上投摩根行业轮动混合A，代码377530）03月29日净值上涨3.96%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5770元，累计净值为1.9320元。
上投摩根行业轮动混合A基金成立以来收益86.65%，今年以来收益25.66%，近一月收益5.56%，近一年收益-14.57%，近三年收益7.33%。
上投摩根行业轮动混合A基金成立以来分红1次，累计分红金额1.42亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为孙芳，自2014年12月19日管理该基金，任职期内收益26.80%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有凯莱英（持仓比例5.51%）、比亚迪（持仓比例3.86%）、恒瑞医药（持仓比例3.82%）、中国国旅（持仓比例3.43%）、格力电器（持仓比例3.33%）、长春高新（持仓比例3.29%）、国电南瑞（持仓比例3.22%）、隆基股份（持仓比例3.15%）、万华化学（持仓比例2.91%）、通威股份（持仓比例2.77%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回首刚刚过去的2018年，很多超越年初预期的事件令我们认识到，这一年可能是中国经济周期、国际关系等多方面出现新状况、呈现新特征的转折性时点。政府是否保持定力应对经济增速下行并同时进行杠杆控制、防范金融风险，以及如何应对不可回避的大国冲突并评估对国内外经济的影响，这些都是新的课题，也是投资者无法规避的事件冲击。在甫一开始之时，市场都低估了这些事件的影响，年初创新型方向的资产还欣欣向荣，创业板指数在1季度获得了较好的表现，上半年消费板块也多有正收益，但在此之后，系统性的不确定性令市场持续、显著承压，全年各主要指数表现均很不理想，跌幅多在20%以上。在层出不穷的国内外事件冲击之下，本基金做出了应对，但整体表现仍不如人意。全年平均仓位虽较之往年有明显下降，但仍不足以抵御风险，也承受了较大的损失。在结构上，本基金积极进行了应对和和调整，1季度超配了计算机、先进制造等行业，超赢较明显；后续在行业配置方面偏向均衡，适当地分散了风险；4季度加大幅度地增加了光伏、特高压、建筑等逆周期行业，也获得了较好的收益。遗憾的是对新能源汽车产业链各环节的利润分配转换未能及时做出反应，以至于此前浮盈蒙受较大回撤；此外，3季度判断偏乐观，对消费板块的下跌未能充分规避；另外医药行业配置较重，11市集中采购事件后指数和龙头个股均出现较大跌幅。
本报告期上投摩根行业轮动混合A份额净值增长率为:-32.45%，同期业绩比较基准收益率为:-19.12%,上投摩根行业轮动混合H份额净值增长率为:-32.44%，同期业绩比较基准收益率为:-19.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2019年同样将是较为复杂、充满挑战的一年。虽然市场一致预期宏观经济增速持续下行，但是对于向下的程度以及何时触及底部依然有较大分歧；而政府将以何种态度来评估经济周期所处阶段，决定了其货币政策和财政政策的力度，也决定了经济周期的底部在哪里。同时，影响了2018年近整年的中美贸易摩擦至今尚未有初步结论，而且这一摩擦可能还将是长期存在的拉锯战，汇率、进出口均受此牵制。宏观因素未能明晰的情况下，只能更多地自下而上寻求生机。不过今年有利因素首先在于资金面总体宽松，实际利率将持续下行，若乐观考虑MSCI指数增大中国市场权重的影响，则将吸引外资数以千亿计；其次的有利因素在于，尽管盈利预期有下修可能，但与历史相比，A股的*估值和相对其他资产的估值目前也处于有吸引力的水平。综合考虑以上因素，我们认为可比2018年稍偏乐观，资产配置方面有可能债券依然有其有利之处，但股票也开始有机会，仓位不宜过低。超配景气程度保持改善的少数细分行业，其他行业抓住能保持竞争优势地位的低估值行业龙头，辅以自下而上寻找个股性投资机会可能是相对有效的办法。（点击查看更多基金异动）
09月04日讯 上投摩根行业轮动混合型证券投资基金（简称：上投摩根行业轮动混合A，代码377530）09月03日净值下跌1.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为3.1840元，累计净值为3.5390元。
上投摩根行业轮动混合A基金成立以来收益276.84%，今年以来收益61.71%，近一月收益-3.86%，近一年收益73.42%，近三年收益63.42%。
上投摩根行业轮动混合A基金成立以来分红1次，累计分红金额1.42亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为孙芳，自2014年12月19日管理该基金，任职期内收益156.01%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有长春高新（持仓比例8.66%）、亿纬锂能（持仓比例5.86%）、立讯精密（持仓比例5.48%）、建设机械（持仓比例4.68%）、宁德时代（持仓比例4.52%）、美诺华（持仓比例3.45%）、兆易创新（持仓比例3.39%）、隆基股份（持仓比例2.73%）、凯莱英（持仓比例2.69%）、韦尔股份（持仓比例2.63%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，在遭遇新冠疫情的剧烈冲击之下，A股市场仅仅在二月下旬之后的一个月出现了一轮调整，总体依然以高歌猛进的态势在演进，创业板指数涨幅为35.6%，创业板50指数表现更好，涨幅为42.6%；而同期的沪深300指数则仅有1.64%的涨幅。可见在市场欣欣向荣之中，结构性的特点非常突出。
分析推动市场向好的因素，我们可以看到*与最直接的推动力来自于巨大的增量资金。今年基金发行火爆、银行理财资金搬家、各类保险资金增加权益资产配置比例、以及外资源源不断地净流入，都构成了权益市场的新鲜血液，带来了市场的生机勃勃。其背后的本质原因是社会长期实际无风险利率的不断下行，导致大类资产配置结构开始大变迁，同时中国宏观经济基本面相比海外处于相对较好的位置。所以我们认为，权益市场的系统性机会大于风险，在黑天鹅事件不伤及经济根本的前提下，市场将有望继续保持强大的韧性。
回顾本基金的操作，仅在二季度初少数时间仓位低于90%，后续均保持高仓位，同时在结构方面做了较为正确的行业配置。在行业配置相对均衡的基础上，一季度即明显加强了半导体、医药、农业、消费电子等行业的配置权重，其收益率较为理想，也实现了相较基准的大幅超赢。二季度，在前述基础上继续保持了医药、电子的超配，同时增加了食品饮料、传媒、建材的配置，并降低了农业行业的配置，获取了较好的收益。
本报告期上投摩根行业轮动混合A份额净值增长率为:44.74%，同期业绩比较基准收益率为:1.90%,
上投摩根行业轮动混合H份额净值增长率为:44.75%，同期业绩比较基准收益率为:1.90%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
进入三季度，国内疫情局面相对稳定，新增影响已经基本消失，宏观经济见底回升的态势日渐清晰；金融体系支持实体经济的导向很明显，社会融资总额保持在宽松富裕的水平上，非常有利于资本市场的发展。基于以上考虑，我们对三季度的市场保持乐观。经过上半年的上涨之后，板块之间的估值差异达到了较高的水平，我们预计此前接近于极端的“一九分化”局面有望改变，低估值或者顺周期的资产有修复机会，两大风格之间的表现会呈现收敛的状况。同时，成长板块中的结构性机会将进一步聚焦，在成长风格之内，也可以基于产业空间和估值匹配程度的判断，继续做性价比的平衡。我们依然会选择有价值支撑的公司，基于长期视角来评估其投资机会。（点击查看更多基金异动）
今天的内容先分享到这里了，读完本文《上投行业轮动》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多上投行业轮动、特发信息相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
