首创证券(茅台市值破万亿)首创证券手机版下载安装
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首创证券股份有限公司王斌近期对羚锐制药进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：业绩符合预期，期待下半年业绩边际改善》，本报告对羚锐制药给出买入评级，当前股价为11.87元。
羚锐制药(600285)
事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入15.03亿元（+10.86%），归母净利润2.71亿元（+23.15%），扣非归母净利润2.39亿元（+15.31%）。
疫情影响下贴膏剂仍然稳健增长，3季度业绩有望迎来边际改善。分季度来看，2季度公司实现营业收入8.21亿元（+7.11%），归母净利润1.40亿元（+13.53%），扣非归母净利润为1.34亿元（+14.78%）。与1季度相比，2季度增速明显放缓，主要是受到上海地区疫情影响；2022年上半年上海地区营业收入12019万元，同比下降34.42%，剔除上海地区后，上半年其他地区合计收入13.82亿元，同比增长17.94%，仍保持较高增速，我们认为自3季度起公司业绩有望迎来边际改善。分产品来看，贴膏剂收入9.37亿元（+11.31%），预计核心品种通络祛痛膏保持平稳增长，“两只老虎”牌系列膏药（“壮骨麝香止痛膏”、“伤湿止痛膏”、“麝香壮骨膏”和“关节止痛膏”）具有较好的OTC品牌知名度和市场基础，未来公司通过产品升级换代、加强媒介沉淀、专业推广和渠道扩张等措施，预计仍有较大增长空间。片剂收入9694万元（+42.90%），主要是受丹鹿通督片快速增长带动。软膏剂收入9160万元（+33.98%）,主要是由于糠酸莫米松乳膏收入增加。
毛利率受多种因素影响有所下降，销售费用率持续优化。2022年上半年公司整体毛利率为72.62%，同比下降2.53个百分点，各类产品毛利率与去年同期相比均有不同程度下滑，我们认为主要是由于中药材、包材和能源等成本上涨。未来随着大宗商品价格下行，预计公司毛利率有望逐步回升。2022年上半年公司销售费用率为48.07%，同比降低0.81个百分点，主要是由于公司进一步加强市场监督检查力度，销售费用从预算到执行的控制管理更加*。
盈利预测与估值：我们预计2022-2024年公司收入分别为31.19、35.12和39.18亿元，同比增速为15.8%、12.6%和11.6%；归母净利润为4.48、5.31和6.27亿元，同比增速为24.0%/18.4%/18.2%，按照8月9日收盘价计算，对应PE分别为14.9倍、12.6倍和10.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复导致产品销售不及预期；原材料价格持续处于高位，盈利能力改善幅度低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券张云逸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.99亿，根据现价换算的预测PE为16.8。
*盈利预测明细
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为16.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，羚锐制药（600285）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）
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昨日，贵州茅台开盘后不久，股价就一度攀升至799元，市值*突破万亿元。茅台市值不断上升，投资茅台也日趋火热。刚刚过去的2017年，贵州茅台股价也是一直坐在股王的位子上。随着股价大涨，茅台酒的价格也在2018年伊始，平均上调了18％。
春节临近，白酒市场也进入了消费黄金期，其中，最难买到的白酒恐怕也就是茅台了。零售店里，一瓶1499元的茅台也常常处于断货状态。
茅台涨价依然供不应求 大众消费托起白酒市场
最近一段时间，贵州茅台何时能破万亿元市值大关，一直是市场*的悬念。 其实这个悬念的解开也只是时间的问题，1月15日，贵州茅台的*股价就已经达到799.06元，距离800元只有一步之遥，市值也在昨天一度轻松破了万亿大关。
伴随着股价大涨的还有茅台酒的价格，差不多半个月前，茅台宣布从2018 年开始，茅台酒价格平均上调18％。 春节将至，涨价后的茅台市场情况怎样？有市场人士甚至表示，茅台难求、茅台股难买。
在深圳福田区的一家超市里，***财经
沃尔玛深圳景田店工作人员 叶淑云表示，茅台53度飞天差不多缺了半年的货， 中途偶尔会到一、两箱，基本上都是属于缺货状态，而且处于一到货就抢空的状态。
家乐福深圳中心城门店工作人员谭世友表示，一年总共加起来也就两千多瓶货源，门店如果按照两瓶或六瓶来卖给一名顾客的话，差不多一个月或者一个半月就卖完了。
深圳市民说，在华润万家超市里，我们想买的那款茅台已经没有货了。君尚百货有相同的*在卖，但是它的价格却比华润万家贵了好几百元。
同时，
***财经
分析认为，从2013年三公消费限制以后，白酒行业经历了3到4年的深度调整，目前去泡沫、去库存已经较为充分。与此同时，大众消费成为支撑高端白酒增长的支点。
贵州茅台成为第一高价股 囤积居奇是心头大患
贵州茅台的市值在昨天一度破万亿元，这个数字也是超过了贵州前三季度的GDP（9499亿元），等于三个“中国中车”。
茅台集团2018年的年会数据显示，2017年茅台销售收入764亿元，同比增长50.5％，超年度计划27％。贵州茅台2017年三季报显示，公司前三季度总收入444.87亿元，同比增长61.58％；净利润199.84亿元，同比增长60.31％。伴随着业绩的高增长，2017年贵州茅台的股价迎来爆发，成为A股市场的第一高价股，占全国19家A股白酒上市公司总市值的51.7％。
贵州茅台酒股份有限公司董事长 袁仁国表示，价格是价值的体现，茅台16年来给股东、股民的分红是436个亿，应该是在全国上市公司中分红*的企业。
从茅台集团2018年的年会数据来看，2017年茅台白酒产量12.4万吨，同比增长24.5％；茅台酒销量同比增长32.8％，尽管2017年茅台酒的产量比上一年增长了，但市场上的茅台酒仍然频频缺货。分析认为，除了消费升级需求带来的正常增长以外，部分经销商和炒客囤积居奇也是一个重要原因，这导致销售终端的涨幅比出厂价涨幅更大，给销售带来一定风险。对此，贵州茅台表示，下一步重点是提高市场营销效率。
贵州茅台酒股份有限公司董事长 袁仁国介绍，2017年的供应量是两万吨 ，2018年和2017年保持一样的水平。今年从网上走这块要到七八十个亿，茅台将会把网上营销定为智慧营销，但要把这个新业态做好就要进一步让销售基础更加扎实。
贵州茅台万亿市值成真 多空分歧加剧
随着贵州茅台成为A股第一高价股，市场上争议的声音也越来越多。悲观者认为：茅台股价上涨是白马蓝筹上涨效益的叠加，不可持续。
深圳投资者表示，未来市场应该是以高科技为主，而不是白酒。投资者何军民早在2012年就开始关注贵州茅台，当时整体市场环境比较差，上证指数从2400点逐步往下走。何军民的投资策略是侧重于防守型消费类的品种，于是他选择了白酒龙头股贵州茅台，并持有将近半年时间。这段时间贵州茅台从195元涨到245元，他从中获利30％，而当时上证指数持续下跌。
何军民认为，以目前37倍的市盈率去买茅台，想象空间并不是很大，资本市场的运作往往跟基本面的配合度不一定同步。
有人看空茅台，但也有对茅台持乐观态度的投资者。
北京投资者 董宝珍说，迪士尼乐园的利润率不比茅台低，迪士尼乐园连续42年提价，迪士尼乐园跟茅台一模一样，都是提价。还有喜诗糖果的利润率也是高于同行的，根本没有出现高价格以后消费者放弃购买的现象，这种现象并不是特例，是普遍存在的。
wind数据统计，截至上周五收盘，今年以来酒类指数整体上涨幅度达11.31％，在wind数据统计的67个主题行业中，上涨幅度排第一。招商证券研报显示，2020年之前，市场对高端和次高端白酒的需求将保持15.5％的年化增长，而产能的限制则使高端白酒供给的年增速不高于12.5％。
业内人士表示，茅台上一轮调整以来，白酒消费频率的增加和价格的上涨，使大量消费者转化为茅台酒的用户，这是茅台销量超预期的核心动力。
太平洋证券食品饮料行业首席分析师 黄付生表示，最核心的部分主要是整个公司收入和利润大幅增长。无论是2017年还是2018年，整个公司的收入端和利润端基本上都是大幅超越预期的。
1月24日，首创证券股份有限公司（下称“首创证券”）预披露更新，拟于沪市主板上市，保荐机构为国信证券。
大股东“一参一控”
首创证券有三家全资子公司，分别是首创京都期货、首正德盛和首正泽富。其中，首创京都期货主要从事商品期货经纪、金融期货经纪和资产管理业务，首正德盛系私募投资基金子公司，首正泽富系另类投资子公司。
北京市国资委通过首创集团、京投公司和京能集团控制了首创证券91.54%的股份，是公司的实际控制人。
其中，首创集团除了控股首创证券，还参与持股第一创业证券（12.72%）。并且，首创集团背后的北京市国资委还间接持有中信建投、大和证券等证券公司的股份。
考虑到首创证券可能未按实际情况披露，证监会近日对首创证券的IPO申请给出了反馈意见，其中包括41个问题。
十多年前，首创证券也发生过类似的事件。
2006年，S前锋拟与首创集团重组，并收购首创证券的股份，从而使首创证券达到借壳上市的目的。
同样，因为大股东首创集团“一参一控”等问题，一拖再拖，最后上市失败。
业绩与二级市场强相关
国内证券公司的证券经纪业务、证券自营业务、投资银行业务等主要业务的经营情况均与二级市场波动高度相关。
近年，上证指数持续增长，首创证券的业绩也与证券市场规模同步增长。
2018年至2020年，首创证券的营业收入分别为8.2亿元、13.4亿元和16.6亿元，年均复合增速为26.7%；净利润分别为1.7亿元、4.3亿元和6.1亿元，年均复合增速为51.8%，公司营收和净利润的年均复合增速均高于行业（行业营收和净利润的年均复合增速为19.0%和33.2%）。
2021年1-9月，首创证券的营业收入14.8亿元，仅占国内市场份额的0.4%；净利润基本与去年全年持平，约为6.1亿元。
净资本规模小，仅资管业务亮眼
作为具有全牌照经营资质的综合性证券公司，首创证券已形成资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务、零售与财富管理类业务和研究业务等均衡发展的业务结构。
其中，首创证券的资产管理业务和投资类业务占其营业收入的比重较高，常年在50%以上。同时，首创证券还稳步发展投资银行类业务，并积极推进传统证券经纪业务向财富管理业务的转型升级。
根据证券业协会的统计数据，2020年度首创证券资产管理业务收入排名第22位、证券投资收入排名第49位，行业排名较公司整体排名大幅靠前。
2018年末至2020年末，首创证券的净资本分别为37.0亿元、39.2亿元和70.9亿元，在国内排名分别为81、78和62。与大型证券公司相比，首创证券的资本规模偏小，不利于首创证券在以净资本为核心的监管体系下取得发展先机，并可能会影响首创证券未来申请新的业务资格。
此外，首创证券在品牌知名度、多元化的产品及服务能力、客户基础、分支机构建设等方面仍存在不足，主要业务市场占有率有待升。
1月24日，首创证券股份有限公司（下称“首创证券”）预披露更新，拟于沪市主板上市，保荐机构为国信证券。
大股东“一参一控”
首创证券有三家全资子公司，分别是首创京都期货、首正德盛和首正泽富。其中，首创京都期货主要从事商品期货经纪、金融期货经纪和资产管理业务，首正德盛系私募投资基金子公司，首正泽富系另类投资子公司。
北京市国资委通过首创集团、京投公司和京能集团控制了首创证券91.54%的股份，是公司的实际控制人。
其中，首创集团除了控股首创证券，还参与持股第一创业证券（12.72%）。并且，首创集团背后的北京市国资委还间接持有中信建投、大和证券等证券公司的股份。
考虑到首创证券可能未按实际情况披露，证监会近日对首创证券的IPO申请给出了反馈意见，其中包括41个问题。
十多年前，首创证券也发生过类似的事件。
2006年，S前锋拟与首创集团重组，并收购首创证券的股份，从而使首创证券达到借壳上市的目的。
同样，因为大股东首创集团“一参一控”等问题，一拖再拖，最后上市失败。
业绩与二级市场强相关
国内证券公司的证券经纪业务、证券自营业务、投资银行业务等主要业务的经营情况均与二级市场波动高度相关。
近年，上证指数持续增长，首创证券的业绩也与证券市场规模同步增长。
2018年至2020年，首创证券的营业收入分别为8.2亿元、13.4亿元和16.6亿元，年均复合增速为26.7%；净利润分别为1.7亿元、4.3亿元和6.1亿元，年均复合增速为51.8%，公司营收和净利润的年均复合增速均高于行业（行业营收和净利润的年均复合增速为19.0%和33.2%）。
2021年1-9月，首创证券的营业收入14.8亿元，仅占国内市场份额的0.4%；净利润基本与去年全年持平，约为6.1亿元。
净资本规模小，仅资管业务亮眼
作为具有全牌照经营资质的综合性证券公司，首创证券已形成资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务、零售与财富管理类业务和研究业务等均衡发展的业务结构。
其中，首创证券的资产管理业务和投资类业务占其营业收入的比重较高，常年在50%以上。同时，首创证券还稳步发展投资银行类业务，并积极推进传统证券经纪业务向财富管理业务的转型升级。
根据证券业协会的统计数据，2020年度首创证券资产管理业务收入排名第22位、证券投资收入排名第49位，行业排名较公司整体排名大幅靠前。
2018年末至2020年末，首创证券的净资本分别为37.0亿元、39.2亿元和70.9亿元，在国内排名分别为81、78和62。与大型证券公司相比，首创证券的资本规模偏小，不利于首创证券在以净资本为核心的监管体系下取得发展先机，并可能会影响首创证券未来申请新的业务资格。
此外，首创证券在品牌知名度、多元化的产品及服务能力、客户基础、分支机构建设等方面仍存在不足，主要业务市场占有率有待升。
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