国泰成长优选，国泰成长优选股票
国泰成长优选，国泰成长优选股票
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重要提示
国泰民安增益纯债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）由国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型而来。自2018年6月13日至2018年7月16日，国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金以通讯方式召开基金份额持有人大会，大会审议通过了《关于国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型相关事项的议案》，内容包括国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转换运作方式、修改投资范围、投资策略、投资比例限制、基金费用、修订基金合同、由混合型证券投资基金变更为债券型证券投资基金、并更名为“国泰民安增益纯债债券型证券投资基金”等事项。上述基金份额持有人大会决议事项自表决通过之日起生效。自2018年8月15日起，由《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》生效，原《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》同日起失效。
国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金经中国证券监督管理委员会2018年5月28日证监许可【2018】866号文准予变更注册为本基金。
基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会注册，但中国证监会对国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型为本基金的变更注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有的基金份额享受基金的收益，但同时也需承担相应的投资风险。基金投资中的风险包括：由于经济、政治、社会等环境因素的变化对证券价格造成影响的市场风险、流动性风险、基金管理人在基金管理实施过程中产生的运作管理风险，本基金的特定风险和其他风险等。
本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
本基金可投资中小企业私募债，中小企业私募债由于发行人自身特点，存在一定的违约风险。同时单只债券发行规模较小，且只能通过两大交易所特定渠道进行转让交易，存在流动性风险。
投资有风险，投资人申购本基金时应认真阅读本招募说明书。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资本基金一定盈利，也不保证基金份额持有人的*收益。
投资人应当认真阅读基金合同、基金招募说明书等信息披露文件，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。
第一部分 绪言
本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金法》”）、《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称“《流动性风险管理规定》”）和其他相关法律法规的规定以及《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》（以下简称“基金合同”）编写。
基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息，或对本招募说明书作任何解释或者说明。
本招募说明书根据本基金的基金合同编写，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）注册。基金合同是约定基金合同当事人之间权利、义务的基本法律文件，如本招募说明书内容与基金合同有冲突或不一致之处，均以基金合同为准。基金投资人自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务。基金投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务，应详细查阅基金合同。
第二部分 释义
在本招募说明书中，除非文意另有所指，下列词语或简称具有如下含义：
1、基金或本基金：指国泰民安增益纯债债券型证券投资基金，由国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型而来
2、基金管理人：指国泰基金管理有限公司
3、基金托管人：指中国民生银行股份有限公司
4、基金合同：指《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》及对基金合同的任何有效修订和补充
5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充
6、招募说明书或本招募说明书：指《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金招募说明书》及其定期的更新
7、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等
8、《基金法》：指《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时做出的修订
9、《销售办法》：指《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
10、《信息披露办法》：指《证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
11、《运作办法》：指《公开募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
12、《流动性风险管理规定》：指中国证监会2017年8月31日颁布、同年10月1日实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》及颁布机关对其不时做出的修订
13、中国证监会：指中国证券监督管理委员会
14、银行业监督管理机构：指中国人民银行和/或中国银行业监督管理委员会
15、基金合同当事人：指受基金合同约束，根据基金合同享有权利并承担义务的法律主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人
16、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人
17、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内合法登记并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体或其他组织
18、合格境外机构投资者：指符合现行有效的相关法律法规规定可以投资于中国境内证券市场的中国境外的机构投资者
19、人民币合格境外机构投资者：指符合现行有效的相关法律法规规定运用来自境外的人民币资金进行境内证券投资的境外机构投资者
20、投资人：指个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称
21、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资人
22、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金，销售基金份额，办理基金份额的申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务
23、销售机构：指基金管理人以及符合《销售办法》和中国证监会规定的其他条件，取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务协议，办理基金销售业务的机构
24、注册登记业务：指基金注册登记、存管、过户、清算和结算业务，具体内容包括投资人基金账户的建立和管理、基金份额注册登记、基金销售业务的确认、清算和结算、代理发放红利、建立并保管基金份额持有人名册和办理非交易过户等
25、注册登记机构：指办理注册登记业务的机构。本基金的注册登记机构为国泰基金管理有限公司或接受国泰基金管理有限公司委托代为办理注册登记业务的机构
26、基金账户：指注册登记机构为投资人开立的、记录其持有的、基金管理人所管理的基金份额余额及其变动情况的账户
27、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机构办理申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务导致基金的基金份额变动及结余情况的账户
28、基金合同生效日：指《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》生效日，原《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》自同一日起失效
29、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后，基金财产清算完毕，清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期
30、存续期：指《国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金合同》生效日至《国泰民安增益纯债债券型证券投资基金基金合同》终止日之间的不定期期限
31、基金转型：指对包括国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金转换运作方式、修改投资范围、投资策略、投资比例限制、基金费用、修订基金合同、由混合型证券投资基金变更为债券型证券投资基金、并更名为“国泰民安增益纯债债券型证券投资基金”等一系列事项的统称
32、工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所的正常交易日
33、T日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的开放日
34、T+n日：指自T日起第n个工作日（不包含T日）
35、开放日：指为投资人办理基金份额申购、赎回或其他业务的工作日
36、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段
37、《业务规则》：指《国泰基金管理有限公司开放式基金业务规则》，是规范基金管理人所管理的开放式证券投资基金注册登记方面的业务规则，由基金管理人和投资人共同遵守
38、申购：指基金合同生效后，投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基金份额的行为
39、赎回：指基金合同生效后，基金份额持有人根据基金合同和招募说明书规定的条件要求将基金份额兑换为现金的行为
40、基金转换：指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人届时有效公告规定的条件，申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其他基金基金份额的行为
41、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施的变更所持基金份额销售机构的操作
42、定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请，约定每期申购日、申购金额及扣款方式，由销售机构于每期约定申购日在投资人指定银行账户内自动完成扣款及受理基金申购申请的一种投资方式
43、巨额赎回：指本基金单个开放日，基金净赎回申请（赎回申请份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额）超过上一开放日基金总份额的10%
44、元：指人民币元
45、A类基金份额：指在投资人申购基金时收取申购费用，在赎回时根据持有期限收取赎回费用，并不再从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额
46、C类基金份额：指在投资人申购时不收取申购费用、赎回时根据持有期限收取赎回费用，且从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额
47、销售服务费：指从基金资产中计提的，用于本基金市场推广、销售以及基金份额持有人服务的费用
48、基金收益：指基金投资所得债券利息、买卖证券价差、票据投资收益、银行存款利息、已实现的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约
49、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、票据价值、银行存款本息、基金应收款项及其他资产的价值总和
50、基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值
51、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数
52、基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净值和基金份额净值的过程
53、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价格予以变现的资产，包括但不限于到期日在10个交易日以上的逆回购与银行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银行存款）、资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等
54、摆动定价机制：指当开放式基金遭遇大额申购赎回时，通过调整基金份额净值的方式，将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投资者，从而减少对存量基金份额持有人利益的不利影响，确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待
55、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的报刊、互联网网站及其他媒介
56、不可抗力：指基金合同当事人不能预见、不能避免且不能克服的客观事件
第三部分 基金管理人
一、基金管理人概况
名称：国泰基金管理有限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区浦东大道1200号2层225室
办公地址：上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦16层-19层
法定代表人：陈勇胜
注册资本：壹亿壹仟万元人民币
联系人：辛怡
联系电话：021-31089000，400-888-8688
股权结构：
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二、基金管理人管理基金的基本情况
截至2018年6月30日，本基金管理人共管理99只开放式证券投资基金：国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金、国泰金龙系列证券投资基金（包括2只子基金，分别为国泰金龙行业精选证券投资基金、国泰金龙债券证券投资基金）、国泰金马稳健回报证券投资基金、国泰货币市场证券投资基金、国泰金鹿保本增值混合证券投资基金、国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金、国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金（由金鼎证券投资基金转型而来）、国泰金牛创新成长混合型证券投资基金、国泰沪深300指数证券投资基金（由国泰金象保本增值混合证券投资基金转型而来）、国泰双利债券证券投资基金、国泰区位优势混合型证券投资基金、国泰中小盘成长混合型证券投资基金（LOF）（由金盛证券投资基金转型而来）、国泰纳斯达克100指数证券投资基金、国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、上证180金融交易型开放式指数证券投资基金、国泰上证180金融交易型开放式指数证券投资基金联接基金、国泰事件驱动策略混合型证券投资基金、国泰信用互利分级债券型证券投资基金、国泰成长优选混合型证券投资基金、国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)、国泰现金管理货币市场基金、国泰金泰灵活配置混合型证券投资基金（由国泰金泰平衡混合型证券投资基金变更注册而来，国泰金泰平衡混合型证券投资基金由金泰证券投资基金转型而来）、国泰民安增利债券型发起式证券投资基金、国泰国证房地产行业指数分级证券投资基金、国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）（由国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金封闭期届满转换而来）、上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金、国泰上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金联接基金、纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金、国泰中国企业境外高收益债券型证券投资基金、国泰黄金交易型开放式证券投资基金、国泰国证医药卫生行业指数分级证券投资基金、国泰聚信价值优势灵活配置混合型证券投资基金、国泰民益灵活配置混合型证券投资基金（LOF）、国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金、国泰浓益灵活配置混合型证券投资基金、国泰安康定期支付混合型证券投资基金（原国泰安康养老定期支付混合型证券投资基金）、国泰结构转型灵活配置混合型证券投资基金、国泰金鑫股票型证券投资基金（由金鑫证券投资基金转型而来）、国泰新经济灵活配置混合型证券投资基金、国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金、国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金（由国泰目标收益保本混合型证券投资基金转型而来）、国泰深证TMT50指数分级证券投资基金、国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金、国泰睿吉灵活配置混合型证券投资基金、国泰兴益灵活配置混合型证券投资基金、国泰互联网+股票型证券投资基金、国泰央企改革股票型证券投资基金、国泰新目标收益保本混合型证券投资基金、国泰全球*收益型基金优选证券投资基金、国泰鑫保本混合型证券投资基金、国泰大健康股票型证券投资基金、国泰民福保本混合型证券投资基金、国泰黄金交易型开放式证券投资基金联接基金、国泰融丰外延增长灵活配置混合型证券投资基金（LOF）（由国泰融丰定增灵活配置混合型证券投资基金转换而来）、国泰国证新能源汽车指数证券投资基金（LOF）（由国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金转型而来，国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金由中小板300成长交易型开放式指数证券投资基金转型而来）、国泰民利保本混合型证券投资基金、国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金、国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金、国泰添益灵活配置混合型证券投资基金、国泰创业板指数证券投资基金（LOF）、国泰鸿益灵活配置混合型证券投资基金、国泰丰益灵活配置混合型证券投资基金、国泰信益灵活配置混合型证券投资基金、国泰利是宝货币市场基金、国泰安益灵活配置混合型证券投资基金、国泰普益灵活配置混合型证券投资基金、国泰民惠收益定期开放债券型证券投资基金、国泰润利纯债债券型证券投资基金、国泰润泰纯债债券型证券投资基金、国泰融信定增灵活配置混合型证券投资基金、国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金、国泰国证航天军工指数证券投资基金（LOF）、国泰民丰回报定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰中证申万证券行业指数证券投资基金（LOF）、国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金（由国泰保本混合型证券投资基金变更而来）、国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金、国泰大农业股票型证券投资基金、国泰智能装备股票型证券投资基金、国泰融安多策略灵活配置混合型证券投资基金、国泰润鑫纯债债券型证券投资基金、国泰稳益定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰宁益定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰智能汽车股票型证券投资基金、上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金、国泰瞬利交易型货币市场基金、国泰民安增益定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰中国企业信用精选债券型证券投资基金（QDII）、国泰聚优价值灵活配置混合型证券投资基金、国泰安心回报混合型证券投资基金、国泰可转债债券型证券投资基金、国泰恒益灵活配置混合型证券投资基金、国泰招惠收益定期开放债券型证券投资基金、国泰安惠收益定期开放债券型证券投资基金、国泰江源优势精选灵活配置混合型证券投资基金、国泰聚利价值定期开放灵活配置混合型证券投资基金、国泰量化成长优选混合型证券投资基金、国泰量化价值精选混合型证券投资基金、国泰优势行业混合型证券投资基金。另外，本基金管理人于2004年获得全国社会保障基金理事会社保基金资产管理人资格，目前受托管理全国社保基金多个投资组合。2007年11月19日，本基金管理人获得企业年金投资管理人资格。2008年2月14日，本基金管理人成为首批获准开展特定客户资产管理业务（专户理财）的基金公司之一，并于3月24日经中国证监会批准获得合格境内机构投资者（QDII）资格，囊括了公募基金、社保、年金、专户理财和QDII等管理业务资格。
三、主要人员情况
1、董事会成员
陈勇胜，董事长，硕士研究生，*经济师。1982年1月至1992年10月在中国建设银行总行工作，历任综合计划处、资金处副处长、国际结算部副总经理（主持工作）。1992年11月至1998年2月任国泰证券有限公司国际业务部总经理，公司总经理助理兼北京分公司总经理。1998年3月至2015年10月在国泰基金管理有限公司工作，其中1998年3月至1999年10月任总经理，1999年10月至2015年8月任董事长。2015年1月至2016年8月，在中建投信托有限责任公司任纪委书记，2015年3月至2016年8月，在中建投信托有限责任公司任监事长。2016年8月至11月，在建投投资有限责任公司、建投传媒华文公司任监事长、纪委书记。2016年11月起任公司党委书记，2017年3月起任公司董事长、法定代表人。
方志斌，董事，硕士研究生。2005年7月至2008年7月，任职宝钢国际经营财务部。2008年7月至2010年2月，任职金茂集团财务总部。2010年3月至今，在中国建银投资有限责任公司工作，历任长期股权投资部助理业务经理、业务经理，战略发展部业务经理、处长。2014年4月至
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中国民生银行股份有限公司
二零一八年八月
（下转A30版）
编者按：
本文为面包财经“基金产品拉片”系列研究的第七篇，嘉实基金旗下产品“拉片”的第二篇。
证监会近发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确指出基金管理公司应该“切实摒弃短期导向、规模情结”。
嘉实基金是颇受业内推崇的老牌基金公司，但其某些产品持仓高度雷同。是否存在“规模情结”作祟下规模扩张过快、投资者利益受损的问题？
“基金产品拉片”后续系列将围绕《意见》精神，逐一解剖其他产品的运营与合规问题。
嘉实基金旗下规模*的混合型基金正遭遇深度回撤。数据显示，截至2022年5月6日，嘉实核心成长混合A（010186.OF）的单位净值跌至0.7元。
图1：嘉实核心成长混合A成立以来单位净值走势
2020年，嘉实基金旗下明星基金经理归凯接连发行3只产品，嘉实核心成长混合便是其中之一。这3只产品2022年一季度末的持仓高度雷同。
“规模情结”下，基金管理人倾向于打造明星基金经理，然后利用后者的影响力发行新产品，从而扩大公司管理规模、赚取基金管理费。证监会近日发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，“切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气”。
嘉实基金旗下*混合型基金净值跌至0.7元
嘉实核心成长混合成立于2020年10月底，募集期间净认购金额达到148.37亿元，是当时市场上的明星产品。
然而，经过1年半的运作，嘉实核心成长混合*的单位净值跌至0.7元，大幅跑输业绩基准，业绩总回报排在同类产品中的靠后位置。
嘉实核心成长混合A累计净值增长率与业绩基准收益率走势对比
由于净值下行，嘉实核心成长混合2022年一季度的当期利润亏损超过20亿元。
伴随净值下跌，嘉实核心成长混合2022年一季度遭遇净赎回超过2亿份，基金总份额下降至约93.85亿份。不过，尽管规模大幅缩水，嘉实核心成长混合仍是2022年一季度末嘉实基金旗下规模*的混合型基金。
除了嘉实核心成长混合，由同一基金经理管理且同为2020年成立的嘉实远见精选两年持有期混合*净值也跌至0.7元附近，明显跑输业绩基准。
高仓位运行、重仓股“踩雷”拖累基金业绩
研究发现，除了受整体市场走势的影响，高仓位运行、个股踩雷也是嘉实核心成长混合业绩表现不佳的重要原因。
数据显示，除了基金刚成立的2020年四季度，嘉实核心成长混合持有股票市值占基金资产总值的比率均接近或者超过90%，持续保持高仓位运行。
股票市值占基金资产总值比率
2022年一季度末，嘉实核心成长混合的股票持仓市值为62.80亿元，占基金总资产的90.12%，大类板块占比依次为科技、制造、医药、消费。前十大持仓中，3只股票今年以来截至5月6日的跌幅超过三成，其中九号公司-WD更是接近腰斩。财报显示，九号公司-WD在2022年一季度*成为基金的前十大股票持仓，持股市值约为1.62亿元。
中科创达是该基金2022年一季度末的第二大持仓，持股市值约5.57亿元，占基金资产净值的比例达到8.03%。2022年截至目前，中科创达下跌约三成，较大程度上拖累了基金的业绩表现。
图4：2022年一季度末嘉实核心成长混合前十大持仓截至5月6日涨跌幅
嘉实核心成长混合的投资目标为“在严格控制风险的前提下，通过深入的基本面研究精选优质的长期潜力股并以合理价格买入，从而分享公司业绩持续增长带来的长期稳定回报，力争实现基金资产的持续稳定增值。”
从实际运行结果来看，嘉实核心成长混合所称的“严格控制风险”可能并不严格。
多只基金持仓高度雷同 基金公司“规模情结”需摒弃
嘉实核心成长混合由嘉实基金旗下的明星基金经理归凯所管理。数据显示，归凯目前共管理8只产品（初始基金口径），合计规模超过300亿元，在嘉实基金旗下所有基金经理中位居前列。
归凯管理的基金产品中，嘉实核心成长混合、嘉实远见精选两年持有期混合、嘉实瑞和两年持有期混合均在2020年成立。
观察持仓发现，这3只基金的重仓股高度重合，前三大重仓股均是国瓷材料、中科创达、华测检测。此外，圣邦股份、广联达、迈瑞医疗、科沃斯等股票也是共同重仓股。
进一步研究发现，上述3只基金的持仓也与归凯管理的规模*的基金嘉实新兴产业股票重合度较高。
图5：2022年一季度末4只基金前十大持仓
国内基金市场中，类似上述的“克隆型”产品并不罕见。基金管理人追求规模快速扩张以及管理费收入增长、基金销售机构“重网友分享，轻持营”可能均是重要原因。
2020年和2021年，嘉实核心成长混合、嘉实远见精选两年持有期混合的合计管理费收入均高于同期的合计基金利润。2022年以来，随着基金净值大幅下行，预计这2只基金成立以来的基金利润均已发生较大亏损，但嘉实基金仍然可以凭借管理费收入旱涝保收。
图6：3只产品2020年和2021年合计管理费、基金利润
2022年4月26日，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，推动基金管理人加强品牌建设与声誉管理，切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气；对于销售机构，要切实改变“重网友分享、轻持营”的现象，严禁短期激励行为，将销售保有规模、投资者长期收益纳入考核指标体系。
【基金拉片系列研究】
拉片是电影行业的一个术语，意思就是抽丝剥茧地“读电影”。像拉锯一样，一格一格地仔细看、反复看，深度解读电影。把每个镜头的内容、场面调度、运镜方式、景别、剪辑、声音、画面、节奏、表演、机位等都纪录下来，进行总结分析。
面包财经将持续对主要基金管理公司的主要产品进行“拉片”式分析，尤其关注风控合规、持仓、回撤、管理费、基金经理行为等关键事项。
免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。
版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经官网邮箱：mt@mbcaijing.com
今天我们继续讲基金，来聊一聊我们之前讲过的两只国泰基金公司旗下的明星基金—国泰中小盘成长混合基金和国泰成长优选混合基金。
我们在今年年初的时候对这两只基金进行了讲解，那么我们就先来回测一下两只基金今年的业绩如何？
从今年1月第一个交易日开始计算，国泰中小盘的累计收益为47.21%，而国泰成长优选混合基金今年的累计收益为46.61%，单看结果似乎两者的成绩不相上下，跟同类基金比较也算是很不错的，同时也都跑赢了沪深300指数基金。
不过从持仓风格看，两者的投资方向却大为不同。国泰中小盘的投资方向主要还是电子、科技和医药，尤其是第一季度的持仓，前十大重仓股80%都配置在5G直接或与相关产业联接较深的股票上。二季度虽有调仓，但仍然保留了沪电股份、恒生电子、深南电路等5G类相关个股，并增加了泰格医药、迈瑞医疗、智飞生物和华海制药等近几个月市场关注度极高的医药股，看来基金经理激进的投资风格并没有太大的变化。这没什么不好，尤其是在大牛市初期，个股涨幅分化肯定是较为严重的，往人堆里扎至少能分一块肉吃，又不用太担心风险的集中释放。当然老伊这里说的是基金公司，并不意味着每一位投资者都适合这么做，毕竟在这样的投资方式中，止盈的能力也很关键。
国泰成长的投资方向相对更宽泛些了，持仓中出现了医药、周期、农药、科技和工程机械等等。一季度时候国泰成长的持股还算分散，5G中有立讯精密和恒生电子，医药中有华海药业和老百姓这样的化学药与药品零售，也有持有了生产原料药的公司，同时还涉及到徐工机械这样的周期工程投资品。到了二季度公司的持仓就相对集中了些，但依然涉及到科技、医药和农药等行业的公司，其中医药中不乏具有周期性质的原料药公司。如果我们再叠加此前一年基金的持仓会发现，国泰成长的投资标的涉及的种类较多，而且大多数持有过的股票被证明是有不错股价表现的公司，看来国泰成长优选的名字是没叫错，选股能力是很不错的。可正是挑选个股的能力太强，暴露出基金定量研究的不足，毕竟留下来的个股在过去一段时间的表现不能算上*的，这估计与基金经理的知识体系有一定的关系。
有朋友可能纳闷，老伊在6040配置法中给出的基金组合中有国泰估值优势混合基金，但没有我们刚才提到的这两只基金啊！其实大家在仔细了解一下就可以发现，国泰估值优势和国泰中小盘的基金经理是同一个人，同时持仓也基本上是差不多的，也就是说，两只基金内在是一样的，只不过换了个名字而已。
所以两个基金的比较基本上就成为了两个基金经理的比较，如果单从业绩上看，似乎两位基金经理的能力差别不大，而且似乎此前国泰估值优势的基金经理与国泰成长优选的基金经理公共管理过一只基金，前者是后者的前辈，甚至还可能是老师和学生的关系，但不管具体情境如何，两位基金经理的收益确实都不错，而且差别不大，似乎投资谁都是可以的。
但老伊想说的是差别还是有的，主要就在于投资风格的问题。我们将两只基金的历史持仓比较时长再拉的长一些可以发现，国泰中小的持仓基本上都以医药和科技为主，有时可能会涉及一点消费，但都是在确定性极强的时候。而国泰成长涉及的行业就太多了，虽然说它的业绩也算是不错，但范围太广不利于做风格分类，对配置基金进行投资的机构来说，肯定更倾向于前者。
说明白点就是，我不知道它具体要做什么，没有办法做风险和结构的测评，怎么能够了解到基金相互之间的对冲关系呢？这很重要的，比如说老伊的6040配置法中，6只基金本身的风格都是较为明确的，不同基金相互之间就存在一定的风险对冲关系，加之货币基金的风险再平衡，在理论上就可以对整个持仓进行数据评估。
这么说吧，一只篮球队在场上的运动员总有善于运球的，善于抢篮板的以及善于投篮的对吧？可如果教练不知道他的球员擅长什么就将他派上场，那么就有可能出现5个人都只能抢篮板，这就相当于场上出现了5个罗德曼，没有人有持球进攻的能力，球队还怎么赢球？
更重要的是，两只基金的防守能力是都不怎么样！2018年的跌幅都不小，超长期持有的价值都不大，只能用于配置之中，因此就更加凸显出国泰中小盘的价值。
当然老伊说的只不过是基于配置来讲，如果单从现在这个时点看，单独投资基金的话，持有哪只到都无所谓，毕竟趋势还在，只要持有个股的黑天鹅事件，没有更换的必要。
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07月02日讯 国泰成长优选混合型证券投资基金（简称：国泰成长优选混合，代码020026）07月01日净值上涨3.33%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.3240元，累计净值为2.8460元。
国泰成长优选混合基金成立以来收益179.81%，今年以来收益30.34%，近一月收益7.59%，近一年收益-13.28%，近三年收益19.04%。
国泰成长优选混合基金成立以来分红2次，累计分红金额3.33亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为申坤，自2015年06月04日管理该基金，任职期内收益-19.52%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有长春高新（持仓比例5.41%）、恒生电子（持仓比例4.25%）、今世缘（持仓比例3.79%）、航天信息（持仓比例3.35%）、北方华创（持仓比例3.21%）、古井贡酒（持仓比例3.20%）、创业慧康（持仓比例3.19%）、普洛药业（持仓比例3.17%）、用友网络（持仓比例3.15%）、白云机场（持仓比例3.14%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年一季度沪深300指数上涨28.62%，创业板指数上涨35.43%，中小板指数上涨35.66%。市场整体上涨幅度较大，是由于去年制约市场估值的几方面因素今年都有所缓解，一是中美贸易战的阶段性缓和；二是社融数据的改善使投资者对于后续宏观经济触底回升的信心增强；三是资本市场地位提升，市场化监管，引导长期资金入市；四是国内经济治理思路调整，稳增长加码，扶植民企小微，加强政策预期引导。因此，我们全面上调了股票仓位，以计算机、电子、通信、光伏等科技型行业作为进攻端，以食品饮料、医药、金融作为防御端，积极参与市场估值修复带动的上涨行情。
本基金在本报告期内的净值增长率为30.90%，同期业绩比较基准收益率为22.78%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年二季度，整体而言经济增速探底、货币与信用双宽的格局未发生变化，在这样的格局下A股资产仍然占优，但需要小心部分行业盈利不及预期的风险。市场将从之前的提估值行情转变为检验企业盈利的结构性分化行情。因此，我们将在组合操作上，自下而上精选个股，看好三类投资方向：一是业绩稳健增长、估值合理的消费品行业龙头，包括食品饮料、农业、轻工、医疗器械和生物药等，二是代表产业升级方向、基本面有明显改善的新兴行业，包括新能源、TMT等，三是受益于刺激政策的逆周期行业，包括金融、地产等。在追求收益的同时，更注重风险评估和风险控制，为持有人创造稳健良好的中长期业绩回报将是我们不变的目标。（点击查看更多基金异动）
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