贵州茅台股份(206012)贵州茅台股份技术有限公司
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贵州茅台再被划转5024万股。
2020年12月23日晚间，贵州茅台发布公告称：接到公司控股股东茅台集团通知，根据贵州省人民政府国有资产监督管理委员会的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的公司5024万股股份（占总股本的4.00%）划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。
以贵州茅台11月23日收盘价1841.65元/股计算，这部分的市值达925.24亿元。
一年前的12月25日，贵州茅台也发布了公告称：当天接到公司控股股东茅台集团通知，根据贵州国资委的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的公司5024万股股股份(占总股本的4%)划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。
当时的无偿划转完成后，茅台集团持有公司 7.29亿 股股份，占总股本的 58.00%；贵州省国有资本运营有限责任公司持有公司 5024万股股份，占总股本的 4.00%。
这一持股比例，在当时便引发了“减持不需要公告”的讨论。
随后的2020年1月2日，贵州茅台发布公告称上述国有股份无偿划转的股份过户登记手续已办理完毕。
贵州茅台2020年三季度报中还能看到，前十大股东持股情况中，贵州省国有资本运营有限责任公司持股3349万股，持股比例2.67%。
根据贵州茅台今日的公告：本次无偿划转后，茅台集团的持股比例将从58%变为54%。
而划转之前，贵州省国有资本运营有限责任公司和贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）合计持有公司1207万股股份，占公司总股本的0.96%，其中，贵州省国有资本运营有限责任公司持有公司858万股股份，占公司总股本的0.68%。
划转完成之后，贵州省国有资本运营有限责任公司和贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）合计持有公司6231万股股份，占公司总股本的4.96%。
贵州茅台，真不容易！
02月12日讯 鹏华价值精选股票型证券投资基金（简称：鹏华价值精选股票，代码206012）公布*净值，上涨3.02%。本基金单位净值为1.091元，累计净值为1.091元。
鹏华价值精选股票型证券投资基金成立于2012-04-16，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 中证综合债指数*10.00%”。本基金成立以来收益9.10%，今年以来收益12.13%，近一月收益9.21%，近一年收益-14.09%，近三年收益-9.31%。近一年，本基金排名同类（335/576），成立以来，本基金排名同类（180/688）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-4.01%，近两年定投该基金的收益为-12.74%，近三年定投该基金的收益为-14.14%，近五年定投该基金的收益为-10.58%。（点此查看定投排行）
基金经理为胡东健，自2015年06月26日管理该基金，任职期内收益-30.55%。
张航，自2018年08月01日管理该基金，任职期内收益-5.05%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为新城控股（持仓比例8.51% ）、中兴通 持仓比例6.51% ）、沪电股份（持仓比例6.47% ）、长青集团（持仓比例4.69% ）、中国中车（持仓比例4.48% ）、长春高新（持仓比例4.39% ）、星宇股份（持仓比例4.07% ）、温氏股份（持仓比例3.95% ）、中国平安（持仓比例3.87% ）、万科A（持仓比例3.54% ），合计占资金总资产的比例为50.48%，整体持股集中度（高）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例8.36% ）、洋河股份（持仓比例8.22% ）、中兴通 持仓比例5.15% ）、中航机电（持仓比例3.95% ）、中航光电（持仓比例3.92% ）、中国石化（持仓比例3.85% ）、中国巨石（持仓比例3.74% ）、招商银行（持仓比例3.64% ）、海螺水泥（持仓比例3.56% ）、新城控股（持仓比例3.54% ），合计占资金总资产的比例为47.93%，整体持股集中度（中）。
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度A股市场在孱弱的国内经济、股权质押风险和贸易环境变化等多重因素下创2016年以来新低，同时政策面暖风不断，积极财政和边际改善的流动性以及金融监管层领导集体表态，政策底部已经出现。我们继续加大了逆周期调节领域，如轨交、电信等行业的配置。地产行业边际上最差的时间已经过去，需求端居民的按揭成本和供给端企业的融资成本均出现下行趋势，我们预计龙头地产2019年销售额依然有望保持两位数的增长，我们维持看好。社零消费数据持续下行，可选消费2019年面临较大压力，我们减少了在该板块的配置。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内净值增长率为-11.22%,业绩比较基准增长率-10.99%。同期上证综指涨跌幅为-11.6063%，深证成指涨跌幅为-13.8232%，沪深300指数涨跌幅为-12.4521%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
8月2日晚间，贵州茅台（600519）的中报如期而至，公司上半年营业收入与净利润双双实现两位数增长，其中净利润增速超过20％。
截至8月3日盘后，贵州茅台股价报1885元/股，*总市值23679亿元。
贵州茅台上半年日赚1.65亿
具体而言，2022年上半年，贵州茅台实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38％；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85％。初步计算，贵州茅台在上半年日赚约1.65亿元。
图/贵州茅台公告
产品方面，今年上半年茅台酒实现营收499.65亿元，系列酒实现营收75.98亿元；销售渠道方面，直销渠道实现营收209.49亿元，批发代理渠道实现营收366.14亿元。
值得关注的是，上半年贵州茅台直销收入较去年同期增长120.42％，占整体营收比重大幅提升至36.36％。
其中，新的电商平台“i茅台”正在成为贵州茅台重要的增长点。5月19日上线的“i茅台”表现不俗，贵州茅台通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入44.16亿元，在直销中所占据的比例已经达到21.08％。
据了解，在不久前举行的贵州茅台2021年度股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军曾透露，“i茅台”注册人数已经达1700万人。
同时，贵州茅台在中报首度提及：“成功开发茅台冰淇淋，市场反响热烈”。
7月25日，“i茅台”官方发布信息显示，茅台冰淇淋自7月23日9时在“i茅台”平台开售至今下午6时，京沪线上销售茅台冰淇淋超2万杯，销售额超130万元。7月23日当天，茅台冰淇淋在包括广深在内的九省市线上、线下共计销售超4.4万杯，销售额超277万。
02 机构齐刷刷看好茅台
业绩稳扎稳打的茅台，获得机构们扎堆青睐。
实际上，早在7月21日披露2022年上半年主要经营数据之后，10余家券商纷纷发布研报表示看好。
8月2日晚间披露中报后，近30家券商密集发布研报表示看好，并分别给出“买入”、“推荐”、“强烈推荐”、“优于大市”、“跑赢行业”等评级。
同时，多家券商给出了贵州茅台较高的目标价，其中招商证券、华创证券分别给出了2800元/股、2600元/股的目标价，该股*股价距离两家券商给出的目标价分别有48.54％、37.93％的上涨空间。
招商证券*观点指出，展望下半年，疫情影响逐步减弱、中秋国庆的旺季到来叠加宏观流动性改善都将为茅台提供更加有利的催化，传统渠道稳健增长，直销和新品贡献弹性，预计公司全年15％的收入增长目标大概率超额完成，利润表现有望随结构优化体现出更大的弹性。
在机构扎堆看好的情况下，贵州茅台前十大股东也出现一定分歧。
截至今年6月末，贵州茅台股东总数为14.6万户，相对于一季度末下降11.57％。前十大股东中，几家重要股东持股数量发生变动。
图/wind
其中，陆股通、金汇荣盛三号私募证券投资基金和瑞丰汇邦三号私募证券投资基金分别增持867万股、47.19万股和61.93万股，分列贵州茅台第二大、第七大、第八大股东。
此外，也有两家公募基金在今年二季度选择减仓。招商中证白酒指数分级证券投资基金减持143.65万股，较一季度末持股数降低21.37％。目前，贵州茅台也从该基金第一大重仓股降至该基金第四大重仓股。而上证50开放式指数证券投资基金则小幅减持21.04万股。
03 白酒行业“马太效应”加剧
自2016年行业复苏以来，白酒强者恒强格局仍在持续。
Wind数据显示，今年一季度，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖5家公司营收和净利润合计金额，占19家上市酒企比重分别为80％、88.36％，是目前中国白酒行业的主力军。
但伴随着白酒行业品牌化、高端化趋势进一步加强，盈利能力集体大涨或成为白酒行业的过去式。
近日，除白酒龙头贵州茅台报之外，古井贡酒、水井坊纷纷披露2022年中期业绩，其中古井贡酒上半年实现营收90.02亿元，同比增长28.46％；归母净利润19.19亿元，同比增长39.17％。而水井坊2022年上半年营收同比增长12.89％，但归母净利润同比减少2％至3.7亿元。
图/水井坊公告
对于上半年的业绩表现，水井坊解释称，“报告期内，我国经济持续面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时受国内疫情反弹等超预期因素冲击，白酒消费场景萎缩。白酒行业在经历多年高速发展后，产业发展积累的矛盾也在进一步显现。”
为了符合高端白酒定位，水井坊一方面推出新品、进行圈层营销。去年还升级了“典藏”酒，产品建议零售价提升至999元和1399元。
但高端化产品的推出与定价并不能代表着市场的接受度。尽管广告宣传投入巨大，水井坊的存货还在增加。今年6月末，水井坊存货为23.21亿元，存货周转天数1292天，半年时间较去年底增加了269天，创近年新高。
华创证券研报指出，疫情后粗放增长的中小酒企自去年下半年就遇到问题，目前经营举步维艰，部分酱酒中型企业的库存至少在一年以上，相反是名酒企业的健康库存和稳健成长。同时，结合酒协披露，2022年一季度亏损酒企占比提升至19％，留出更多增长空间给名优酒企。
04 头部酒企积极扩产
茅台高层：库存基酒价值好多万亿
若从行业竞争看，二三线白酒品牌向次高端、高端拓展的同时，头部酒企也在加固自身地位。今年一季度营收规模在50亿元以上的6家白酒上市公司，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等多家已经发布产能扩充计划。
今年1月，贵州茅台决定投资41.1亿元，实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，该项目建成后，可形成系列酒制酒产能约1.2万吨。
贵州茅台今年上半年完成茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.7万吨，基酒生产和质量保持稳定。
贵州茅台透露，目前坛厂包装物流园、酱香酒习水同民坝一期项目已完成勘察、设计招标程序，3万吨酱香系列酒项目有序推进；中华片区15栋酒库项目已建成7栋，剩余计划年底建成。
虽然头部酒企纷纷调整产品结构，但市场有分析指出，当前白酒行业结构性产能过剩与优质产能供给严重不足的问题并存，长期不缺酒但长期缺好酒，优势产区、优势企业、优势品牌将分享结构性繁荣的机遇。换而言之，品牌价值、产品结构以及高端酒产能储备，将是酒企未来竞争的核心要素。
不过对于茅台而言，这些或许都不算问题。8月2日，贵州茅台集团董事长丁雄军公开表示，“70多年以来，茅台在酒库里面存了几十万吨基酒，按照现在的市场价值计算，是好多万亿，但具体数字不能说。”
05 业绩“向上”与股市“向下”的割裂
与头部酒企业绩稳步向上形成强烈割裂感的是二级市场的“向下”。
今年的白酒二级市场继续让价值投资者失望。
今年以来，截至8月3日，申万白酒指数累计下跌13.26％，板块内顺鑫农业和水井坊年内跌幅超40％，分别位居白酒A股公司年内跌幅首两位。另外，*ST皇台年内跌幅32.7％，酒鬼酒跌幅31％，舍得酒业跌幅28.2％。贵州茅台、五粮液年内则分别累计下跌7.06％、20.39％。
申万白酒指数20家公司中，只有三家年内股价波动为正，金种子酒年内大涨41.2％，古井贡酒累计涨幅2.65％，洋河股份累涨2.54％。
华创证券分析认为，目前头部酒企领导对外部环境、行业阶段及内在矛盾均有清晰认知，经营理性克制，犯错概率极低。同时酒企的精细化营销水平明显提升，针对放贷时点、价格管控等营销政策调节更为*。因此，头部酒企实际经营能力的提升不容低估。
上述机构进一步指出，当下白酒需求、经营和报表韧劲依然充足，行业处于剧烈分化阶段，但一线酒企的增长稳健性已经十分清晰。放眼下半年至明年，尽管需求复苏的节奏仍有分歧，但复苏的方向已经确立，加之白酒板块估值经历一年半的消化后，值得更加乐观来看待。
4月15日，贵州茅台官网挂出了10条“为民服务办实事 国聘行动促就业”为主题的招聘信息。贵州茅台酒股份有限公司、和义兴酒业分公司以及集团下属11家公司公开招聘2022年度高校应届毕业生合计975人。
据知，贵州省教育厅、省国资委联合启动2022年度贵州省国有企业网络专场招聘月，共招聘4033人，茅台系列招聘占比超24%，近四分之一。
茅台系列招聘时间均为2022年4月15日9:00至4月22日17:00，期间可登录“贵州茅台人事招聘系统”（https://zp.moutai.com.cn/outhome）进行注册报名，逾期不予受理。
通过资格初审的应聘者，还要通过笔试、面试。对于制曲、制酒等生产一线岗位，还要进行体能测试——男子1000米跑、女子800米跑，成绩4分30秒内判定合格。
对于体能测试要求，熟悉茅台招聘的不会陌生，因为生产一线工作强度大，对于体能必须到达一定要求。
在茅台系列招聘中，占比*的是和义兴酒业分公司招聘制酒工（男）400人、制曲工（女）200人，贵州茅台酒厂（集团）贵定晶琪玻璃制品有限公司招聘2022年度高校应届毕业生188人，岗位涉及灯检码垛员、质检员等。
为加强在生产经营相关领域的人才储备，茅台对部分岗位有专业要求：包括食品科学与工程类、环境科学与工程类、生物技术、生物工程、电子信息科学与技术、市场营销、金融学等。
由此可以看出，茅台对于生产一线的重视，选好育好“带头人”“传承人”“接班人”，努力建设一支规模宏大、结构合理、素质优良的人才队伍。
就业是*的民生工程。茅台积极履行社会责任，贯彻落实中央、国务院和贵州省委、省政府“稳就业”“保就业”决策部署，将促进高校毕业生就业与企业人才储备紧密结合起来，全力开启人才建设攻坚。
茅台在招聘简章中特地提到，本次系列招聘不指定任何参考书目，不举办也不委托任何培训机构开展培训服务。
本次招聘相关信息及公示，将在“中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司官网”（https://www.china-moutai.com）、“贵州茅台酒股份有限公司官网”（https://www.moutaichina.com）、“贵州茅台酒厂（集团）循环经济产业投资开发有限公司官网”（http://www.moutaixh.com）或“贵州茅台人事招聘系统”（https://zp.moutai.com.cn/outhome）发布。
文：金石
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