002483(天治核心)002483润邦股份个股分析
002483(天治核心)002483润邦股份个股分析
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4月18日丨润邦股份(002483.SZ)披露2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入38.47亿元，同比增长6.42%；归属于上市公司股东的净利润3.49亿元，同比增长36.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.85亿元，同比增长35.87%；经营活动现金净流入3.27亿元，同比增长7.72%；基本每股收益0.37元，年报推每10股派发现金红利0.50元(含税)。
春节后，A股迎来开门红，不过有的基金却被机构再次大额赎回。2月7日，天治量化核心精选混合发生巨额赎回，单个基金份额持有人申请赎回份额超过上一开放日基金总份额20%以上。
遭遇巨额赎回
根据天治基金的公告显示，天治量化核心精选混合于2022年2月7日发生基金份额净赎回申请超过了前一开放日基金总份额10%的情形，即发生了巨额赎回情形，且存在单个基金份额持有人超过上一开放日基金总份额20%以上的赎回申请的情形。
而根据该基金《基金合同》的约定，“当基金发生巨额赎回，在单个基金份额持有人超过基金总份额20%以上的赎回申请情形下，对于其超过基金总份额20%以上的部分，基金管理人可以延期办理赎回申请；对于该基金份额持有人当日赎回申请未超过20%的部分，基金管理人认为有能力支付投资人的全部赎回申请时，按正常赎回程序执行；基金管理人认为支付投资人的赎回申请有困难或认为因支付投资人的赎回申请而进行的财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于上一开放日基金总份额的10%的前提下，可对当日的其余赎回申请按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日受理的赎回份额；对于未能赎回部分，基金管理人可对其赎回申请进行延期办理，延期的赎回申请转入下一个开放日继续赎回，直到全部赎回为止。”
最终，天治基金按照《基金合同》的约定，对该单个基金份额持有人30%的赎回申请 （合计不低于前一工作日基金总份额的20%）与其他基金份额持有人的赎回申请一并予以接受和确认，对该单个基金份额持有人其余赎回申请进行延期办理直至巨额赎回情形消失。
根据该基金去年的4季报显示，能够提出这样赎回申请的持有人其实就只有两家机构。“机构1”持有份额1535.94万份，占基金总份额的比例为52.9%，“机构2”持有的份额为1165.71万份，占基金总份额的比例为40.15%。
可以看出，虽然是两家机构控盘的基金，但整体持有份额并不高，对于这样规模的基金，基金管理人无法全部满足赎回申请，可能的原因有几种，一是可能时间比较仓促，比如临近收盘时才提出赎回申请，二是可能持仓标的由于跌停、停牌等各种原因无法及时卖出。
有基金业内人士表示：“有的机构大额赎回是会提前说一声的，应对上也可以提前准备，但有的机构赎回是不会提前说的，特别是通过渠道进来的一些客户，往往会直接提交申请，这会显得比较被动，基金经理仓位比较高的话，就需要临时卖股来进行应对。”
春节前也曾被大额赎回
其实如果从更早一点的公告来看，这并不是该基金第一次出现大额赎回的情况，在2022年1月24日，该基金同样出现了巨额赎回，且同样存在单个基金份额持有人超过上一开放日基金总份额20%以上的赎回申请的情形。
最终天治基金按照《基金合同》的约定，对该单个基金份额持有人不低于前一工作日基金总份额15%的赎回申请与其他基金份额持有人的赎回申请一并予以接受和确认，对该单个基金份额持有人其余赎回申请进行延期办理。
而从去年底的4季报来看，该基金的股票仓位占基金总资产的比例达88.90%。也就是说，按照去年底的仓位预估，其实从春节前的这次巨额赎回开始，基金的现金就已不足以应对巨额赎回，必须通过卖股来应对赎回。
另外，从规模来看，该基金截至去年底的份额规模仅有2903.41万份，净值规模也仅在3100多万元，可以说是一只迷你小微基金，到了今年，1月24日的大额赎回叠加2月7日的大额赎回，如果在这段期间没有更多资金进入的话，那么该基金的规模将更加堪忧。
遭遇大额赎回的同时还可以看到，该基金的业绩表现也是不尽如人意，天天基金网数据显示，截至2022年2月8日，A类份额近一年的收益为-25.08%，在同类产品中处于靠后的位置。
前十大重仓股方面，该基金截至去年底的持仓显示，重仓个股以白酒、医药、智能家居等大消费领域为主，但其中不少个股其实近段时间的表现都比较一般，比如药明康德更是在近日出现明显回调。
智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，维持润邦股份(002483.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为3.76/4.97/6.69亿元，未来三年归母净利润复合增长率为37.7%，予2022年20倍PE，目标价10.6元。
西南证券主要观点
推荐逻辑：1)海上风电蓬勃发展，公司海上风电装备业务充分受益：预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW，基础桩年均市场规模近200亿。
2)船舶配套装备受益于新造船市场景气，业绩弹性大：2021年新造船订单大增，舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12个月，预计2022年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。
3)物料搬运装备在手订单充裕，业绩稳健增长：公司物料搬运装备新订单接连落地，预计2022年收入增速超10%，稳健增长;
4)广州工控入主在即，赋能公司快速发展：广州工控资源强大，或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。
海上风电平价上网路径清晰，公司海上风电装备业务充分受益于行业蓬勃发展。
海上风电具有离用电负荷中心近、消纳条件较好、发电效率高等独特优势，通过风机大型化、风场规模化、产业链集群等方式实现降本增效，平价上网路径清晰。
预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW，以单GW海风装机需要15-20亿基础桩计算，“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200亿。公司全资子公司润邦海洋是海上风电装备业务行业领军企业，当前具备年20万吨基础桩产能，将充分受益于海上风电蓬勃发展。伴随行业需求扩张，未来广州工控或入主，存在产能扩张预期。
物料搬运装备业务稳健发展;船舶配套装备业务业绩弹性大;环保业务贡献持续利润与现金流。
公司旗下拥有自主品牌“GENMA”和欧洲知名品牌“KOCH”，在物料搬运装备领域具备较强的技术和品牌优势，2021年Koch公司获得阿联酋国家气象局近19亿元人民币的散料设备订单。2021年新造船订单激增，截止2021年9月，全球新造船订单同比增长137.9%，国内新造船订单同比增长166.0%，公司舱口盖等船舶配套装备业务订单与收入有望随之大幅增加。危废医废及污泥处理业务毛利率较高，贡献稳定利润与现金流。
广州工控入主在即，将从资金与市场等方面赋能公司。
广州工控是广州市国有控股企业，由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成，具备丰富资源，控股公司后，将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持，大力支持公司在南方打造高端装备产业基地，拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。广州工控的赋能将使公司的发展速度和发展潜力变得更有想象力。
风险提示：合同履约风险;商誉减值风险等。
润邦股份(002483.SZ)发布公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元-3.8亿元，比上年同期增长32.75%-48.37%。
2021年度公司归属于上市公司股东的净利润出现增长，主要系报告期内公司高端装备业务和环保业务整体较上年同期均出现增长。
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