元力发债，元力发债值得买吗
元力发债，元力发债值得买吗
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《林洋转债大涨迎来赎回——可转债市场观察（20210902）》已在
9月6日，元力股份公开发行9亿元可转换公司债券，简称为“元力转债”，债券代码为“123125"。
当前正股价：17.93元，转股价：17.61元，转股价值：101.82元，纯债价值：73.97元，保本价：109.3元，债券年收益：1.51%，AA-级。
发行条款
利息和赎回价：第一年0.1%、第二年0.3%、第三年0.8%、第四年1.3%、第五年1.8%、第六年2.3%。赎回价：105元。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。
公司基本面
公司自成立以来主要从事木质活性炭的研发、生产和销售。公司利用上市和再融资契机，一方面打破资金瓶颈，依托先进的连续化、清洁化、自动化生产技术扩大规模的同时，通过并购实现了原料基地的战略布局，进一步发挥公司技术、品牌优势，行业领军地位日益巩固加强；另一方面完善法人治理结构，建立健全符合公司未来发展目标和产业要求的经营体系，管理水平不断提升。公司以技术创新为动力，以市场需求为导向，提高公司的规模生产能力、创新能力和技术服务能力，实现快速增长。
公司木质活性炭的产量从1999年建厂时的500吨左右的规模发展到如今10万吨以上的规模。公司作为国内木质活性炭行业领军企业的地位得到不断巩固和加强，品牌影响力、市场号召力得到明显增强。
2015年公司新增的控股子公司元禾化工主营硅酸钠的生产与销售，生产的硅酸钠绝大部分用于生产沉淀法白炭黑。
随着各国“绿色轮胎”法规、政策的推出，“绿色轮胎”市场将迎来高速发展阶段。沉淀法白炭黑作为“绿色轮胎”的关键原材料之一，也将持续受益。元禾化工生产的硅酸钠绝大部分供EWS用于沉淀法白炭黑的生产，EWS具备年产10万吨白炭黑生产规模，也是国内白炭黑行业少数取得轮胎认证的供应商之一，将在绿色轮胎高速增长中赢得发展先机。
2021年半年报显示：
公司实现营业收入6.92亿元，同比增长31.17%；
归属于上市公司股东的净利润 0.56亿元，同比下降3.94%；
归属于上市公司股东的扣非净利润0.54亿元，同比下降5.77%；
经营活动产生的现金流量净额1.08亿元，同比增长58.55%。
利润下降的原因是：报告期内增加股权激励摊销0.19亿元。
公司具有的概念有：
超级电容：公司的超级电容炭产品自2018年起向客户稳定供货。公司募投项目—年产600吨超级电容炭生产线，首期年产150吨生产线已投产。
估值
按照*业绩和*3家机构一致预期业绩增速37.19%计算，元力股份静态估值市盈率PE：45.23倍，市净率PB：3.21倍，成长性估值PEG：1.22，无基金持仓。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在115元附近，即每中一签盈利150元。
假定原股东优先认购40%-80%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.8%-5.4%。
按每股配售2.8824元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为16.08%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.41%。
综合评级
元力股份是木质活性炭龙头企业，如果扣除股权激励摊销影响，2021年上半年增幅可观，股票静态估值较高，成长性估值合理偏高。
元力转债转股价值略高，评级一般，利息较低，发行规模适中。
综合5星评级为4星（****）。
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《林洋转债大涨迎来赎回——可转债市场观察（20210902）》已在
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力量钻石2022中报显示，公司主营收入4.48亿元，同比上升105.14%；归母净利润2.39亿元，同比上升121.39%；扣非净利润2.33亿元，同比上升121.57%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.56亿元，同比上升91.4%；单季度归母净利润1.38亿元，同比上升105.34%；单季度扣非净利润1.36亿元，同比上升106.33%；负债率41.72%，投资收益198.06万元，财务费用-375.66万元，毛利率68.22%。
本期共有6个新进十大流通股东，铭基国际投资公司-Matthews Asia Funds(SICAV) 持股36.22万股，占流通股比例1.2%，招商银行股份有限公司-鹏华成长智选混合型证券投资基金 持股34.94万股，占流通股比例1.16%，中信银行股份有限公司-中信保诚弘远混合型证券投资基金 持股33.8421万股，占流通股比例1.12%，中国工商银行-上投摩根内需动力股票型证券投资基金 持股33.5439万股，占流通股比例1.11%，中国银行股份有限公司-华泰保兴吉年利定期开放混合型发起式证券投资基金 持股32.68万股，占流通股比例1.08%，MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC. 持股31.4362万股，占流通股比例1.04%；共有3股东持股数增加，太平人寿保险有限公司-传统-普通保险产品-022L-CT001深增加23.1601万股，该股东持股占流通股比例1.66%，中国建设银行股份有限公司-华安幸福生活混合型证券投资基金增加9.14万股，该股东持股占流通股比例1.2%，中国工商银行股份有限公司-交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金增加16.7174万股，该股东持股占流通股比例1.11%；共有1股东持股数减少，太平人寿保险有限公司-分红-团险分红减少1.0847万股，该股东持股占流通股比例3.34%；
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￥可转债今日投资机会
【新债上市】
今天有一支新债上市。
1. 元力转债（123125）
正股价16.05元，转股价17.61元，*转股价值91.14元，预计上市开盘价110-115元。
操作建议：开盘价卖出。
① 债券情况：
信用评级：AA—，债券发行规模：9亿元，股东配售率42.42%，一般。
债券利率：第一年0.10%、第二年0.30%、第三年0.80%、第四年1.30%、第五年1.80%、第六年2.30%。
② 正股情况：
正股简称：元力股份（300174），所属行业：化学制品。
主营业务：木质活性炭的生产销售。
公司的主要产品为木质活性炭。公司产品按用途可分为：糖用、味精用、食品用、化工用、药用、针剂、水处理及其他用途。公司是木质活性炭行业的领军企业。
③ 财务状况：
2021年二季度净利润0.56亿元，同比下降3.94%，动态市盈率44.49。
【打新提示】
今天没有新债申购。
温馨提示：「二师兄理财」主要围绕可转债和股票分析研究，有逻辑、有观点、有深度。关注二师兄，浩瀚市场，做一个不迷路的人。
明天元力转债发行，下面是元力转债申购建议。
01
可转债申购建议
元力转债
基本信息：评级AA-，发行规模9.000亿元，目前转股价值99.55元，转股溢价率0.46%，纯债价值74.058元。
债券期限：自发行之日起6年，即2021年9月6日至2027年9月5日。
债券利率：票面利率第一年 0.10%、第二年 0.30%、第三年 0.80%、第四年 1.30%、第五年 1.80%、第六年 2.30%，到期赎回价105.00（包含最后一期利息）。
转股起止日期：2022年3月10日起至2027年9月5日止(如遇法定节假日或休息日延至其后的第一个工作日；顺延期间付款项不另计息)。
向下修正条款（下调转股价格）：在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85% 时。
有条件赎回条款：1)转股期内，A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%)；2)当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。
回售条款：最后2个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续30个交易日低于当期转股价格的70%时；募集资金用途出现重大变化时。
公司简介：正股元力股份，是国内木质活性炭龙头企业，产销量、出口量连续多年位居行业第一。公司收入主要来源于活性炭（占营业收入70.36%），硅酸钠（占营业收入28.94%）。
另外，公司研发的超级电容炭产品质量已达国际水准，有望打破外资垄断，满足国产替代需求。硅酸钠市场供不应求，公司硅酸钠产能也在扩张。鉴于超级电容市场及硅酸钠市场的景气，公司业绩有望进一步增长。
公司 2020 年实现营业收入 11.36 亿元，同比下降 11.36%；实现归母净利润 1.26 亿元，同比上升 135.29%。2021 年上半年，实现营业收入 6.92 亿元，同比上升 31.17%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比下降 3.94%。
募集资金用途：本次募集可转债的资金用于如下用途。
1、南平元力环保用活性炭建设项目。
股价短期情况：公司股价一直大起大落，最近一根大阳线之后股价开始震荡，走势很纠结，不流畅。
公司质地尚可；债券评级AA-，一般；转股溢价率0.46%，尚可；纯债价值74.058元，很低；下修条款较为严格；有回售保护；股价短期走势一般。
综上，申购评价给予★★★★。
申购评价体系：满星五颗星★★★★★。四星及以上顶格申购；三星半尚可申购；三星谨慎申购；三星以下放弃申购。
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