理财投资国泰君安(尾随佣金)国泰君安集合理财
理财投资国泰君安(尾随佣金)国泰君安集合理财
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2017年以来，国泰君安结合公司司庆日，坚守“金融报国”的初心，面向海量客群，每年举办818理财节，回馈广大客户，已成行业现象级事件。818理财节基于金融科技平台传导专业的投资方法与正确的投资观念，增强客户信任，为投资者提供场景化、个性化的数字化财富管理服务。
国泰君安全国30个分公司以818理财节为展业抓手，线上线下联动，结合千禧一代兴趣偏好，探索新时代营销模式，提高服务质量。江西分公司、福建分公司、河北分公司、四川分公司、天津分公司、海南分公司等开展投顾视频连麦，分享投资观点，以优质投顾服务为投资者答疑解惑；辽宁分公司、新疆分公司、内蒙古分公司、山西分公司、黑龙江分公司、吉林分公司等开展“点亮818”理财健康跑活动，倡导理性投资，健康生活；广东分公司、山东分公司、重庆分公司、广西分公司、湖南分公司、浙江分公司、甘肃分公司、河南分公司等结合投资场景与客户投资痛点制作短视频，引导投资者遵循投资规律、长期投资。
加速全面数字化转型
据了解，作为一家高度重视金融科技的证券公司，国泰君安已进入全面数字化转型阶段。对内，通过数字手段打破业务的牌照壁垒，提升综合金融服务能力；对外，通过开展跨行业内外的业务场景融合、数据价值共享、技术能力互补等合作相互赋能，打造以用户需求为导向的全新产品和服务体验，助力上海打造国际数字之都。
与此同时，国泰君安正加速推动经纪业务向财富管理转型，核心是把服务定位从过去销售导向的卖方服务转为给客户提供资产配置、投资咨询等的买方服务，聚焦AUM等更符合财富管理发展战略的指标，帮助客户实现财富增值，探索建立与客户之间的利益共享机制。
财富管理转型的目标之一是提升投资者的获得感，为实现人民对美好生活的向往而努力。国泰君安表示，正全面推进数字化转型，不断推动业务由经验判断型向数据驱动型转变，建立共建共治共享的数字化财富管理生态。同时，纵深推进前沿科技应用创新，携手各类科技公司实现合作共赢，打造真正“以客户为中心”的数字化业务新模式。
投资中国共创财富
2021年第五届818理财节，是国泰君安在数字化财富管理过程中的“加速键”，整合集团投顾、投教、产品等优质服务资源，聚焦海量客户，尤其是千禧一代需求，融入时下流行的武侠与盲盒元素，以“全民皆可牛”的财富人生成长为主线。本届818理财节将持续整个8月，包括投顾服务暖心相伴、理财大赏任君挑选、知名大咖畅聊投资、投资“神器”辅助决策、投教活动寓教于乐等五大亮点。
具体在投顾服务方面，国泰君安整合集团之力，从公司数千位投顾中层层筛选，通过理论考试、知识竞赛、专家面试、年度评价等方式遴选出38位首席投顾。首席投顾依托公司研究所专业输出，持续增强研究与资产配置能力，并带动投顾队伍咨询能力的提升。首席投顾在818理财节期间齐聚君弘APP，实时更新市场观点，每个交易日中午12:15视频直播解读行情，为投资者奉上前沿投资策略。此外，公司已上线”君享投”基金投顾服务，解决普通投资者的选基难题，“君享投”投资团队以行业领先的组合定制经验及专业储备，层层把控优选基金，上架“建议型”和“管理型”等多类型，多种策略的投资组合，满足投资者需求。
国泰君安正以818理财节为抓手，总分联动，普及投资者教育，全方位为海量投资者提供差异化、高质量服务，加快公司数字化财富管理发展步伐，助力公司实现全面数字化转型，助推行业高质量发展。
中小基金公司太难了！
公司成立满8年，旗下基金产品清盘殆尽、管理规模归零，今年上半年亏损接近800万元的国开泰富基金，近日再遭大股东挂牌转让股权。
9月29日，北京金融资产交易所官网显示，国开证券挂牌转让国开泰富基金66.7％股权，转让价格为3.74亿元，对国开泰富基金这家“壳公司”的整体估值为5.6亿元。
据行业知情人士向
国开泰富基金66.7％股权被大股东转让
接盘方或为另一国企
9月29日，北京金融资产交易所官网显示，国开证券挂牌转让国开泰富基金66.7％股权，转让价格为37394.05万元，项目截止日期为今年11月1日。
国开泰富基金是成立于2013年7月16日的公募基金公司，注册资金3.6亿元，目前职工人数45人，经营范围包括基金募集、基金销售、特定客户资产管理、资产管理和中国证监会许可的其他业务。
从目前国开泰富基金的股权结构看，国开证券持股比例为66.7％，为公司第一大股东；国泰证券投资信托股份有限公司持股比例33.3％，是公司第二大股东。
行业知情人士透露，国开证券转让的国开泰富基金股权有意向的受让方，可能是另一家国有企业，目前由国开证券的董办和高管在具体负责相关事宜。
谈到转让国开泰富基金股权，国开证券发文表示，这是公司深化战略转型，进一步聚焦机构业务之举。
国开证券表示，转让所持国开泰富基金66.7％股权，是公司继去年出售9家营业部以来，在剥离零售业务板块方面做出的又一举措，标志着国开证券在优化业务布局、推动战略转型的路径上迈出新的一步。
国开证券有关负责人表示，下一步该公司将依托母公司国家开发银行开发性金融优势，充分发挥资本市场中介在重点领域的资金引导作用，在畅通资本市场和实体经济的循环领域精耕细作、做出专长，努力成为业内打造特色精品投行的先锋力量，为经济社会提供更高质量、更加*的金融服务，为助力证券行业高质量发展作出贡献。
据介绍，本次国开泰富股权转让过程中，国开证券高度重视保障国开泰富平稳运营及员工权益保护，确保转让工作依法合规。在权益过渡方面，国开证券将稳妥推进本次转让工作，全力做好业务连续性管理和投资者利益保障，确保平稳过渡。在员工安置方面，国开证券秉承“以人为本”的原则，尽*努力保障员工利益。在推进转让工作过程中，国开证券积极与监管机构沟通，得到相关指导和支持。
官网资料显示，国开证券是由国家开发银行直接控股的证券公司，是开发银行在收购原航空证券全部股权基础上增资更名而来。2010年8月25日，国开证券正式成立。2016年12月15日，国开证券引进中广核资本控股和湖北省交通投资集团两个战略投资者，注册资本达到92.125亿元，资本实力进一步得到充实。2017年9月25日，国开证券正式变更为股份有限公司，注册资本95亿元，标志着公司股份制改造顺利完成。
上半年亏损近800万
国开泰富基金整体估值5.6亿元
国开泰富基金的挂牌转让，也让这家中小公司的经营情况也正式披露。
截至2021年6月末，国开泰富基金营业收入为1053.36万元，营业利润-727.94万元，净利润亏损793.04万元。目前，公司资产总计3.27亿元，负债总计5280.15万元，所有者权益为2.74亿元。
而从年度数据看，截至2020年末，当年营业收入2724.08万元，营业利润-794.25万元，当年净利润为亏损999.03万元。而在去年末，国开泰富基金旗下两只产品规模合计1.05亿元，已经沦为“迷你”基金公司。
国开泰富基金的官网信息显示，截至今年6月末，国开泰富基金旗下还有国开泰富货币一只基金产品，公司管理规模也仅为0.68亿元。
而在今年7、8月间，上述存量基金也遭遇清盘，国开泰富基金成为一家没有公募基金产品的基金公司。而据业内人士向
Wind数据显示，成立于2013年的国开泰富基金，一直处于基金产品线欠缺、规模滞涨的状态。从2013年起步，公司在2016年底规模*17.76亿元，达到公司历年规模*峰，并在此后规模不短缩水，直到2021年8月份，公司在管公募产品全部清盘，规模清零。
“公募基金‘壳公司’也是不错的，没有存量业务清理的负担，在公募基金行业大发展的背景下，公募牌照依然是有价值的。公募基金是倚重人才的行业，关键是找到好的股东，好的管理团队和*投研人才，依然可能把公募业务重新做起来。”华南一位中型公募高管表示。
49家基金管理人规模不足200亿
18家沦为“迷你”基金公司
国开泰富基金的财务数据，掀起了中小基金公司运作艰难的“冰山一角”。
据一位中小公募基金总经理告诉
“比如尾随佣金的存在，中小基金公司新发基金管理费的约一半要给到渠道，由于难以吸引*投研人才，基金业绩乏力，没有纳入核心银行渠道的‘白名单’，新发基金难度较大，创新产品也很难落到中小公司，公司发展的难度较大。”上述总经理坦言中小基金公司发展面临的困难。
Wind数据显示，截至今年6月末，全市场有49家基金公司公募管理规模不足200亿元，在全市场公募基金公司数量占比33.79％。其中，还有18家基金公司总规模不足20亿元，数量占比12.41％，沦为“迷你”基金公司。
从上述中小公司名单看，既有近年来成立不久的次新基金公司，比如成立于2020年的兴华基金、瑞达基金。也有成立多年规模滞涨的老基金公司，比如成立于2003年的天治基金，2004年成立的中海基金，2013年成立的江信基金，都是运作管理多年，公募管理规模没有明显起色的基金公司。
而部分公司股东为上市公司的公募基金，也在2021年中报披露了相关公募的财报情况。
数据显示，截至今年6月末，中信建投基金、江信基金、南华基金等公司今年上半年净利润亏损都在1000万以上，包括东海、国融、先锋基金在内的8家公募今年上半年也是净利润告亏，在71家具可比数据的基金公司中，数量占比11.27％。
“虽然基金行业竞争非常激烈，但在基金行业发展的黄金时期，市场并没有给中小基金公司关上成长之门”。沪上一位公募高管表示，中小基金公司需要以“业绩为王”，依靠产品和业务的差异化发展，依靠核心管理团队和投研人才，依靠良好的投资业绩带动公司规模的增长，仍然可以走出自己的特色化发展道路，对持有人、对股东、对渠道可以有很好的交待，并进入发展的良性循环之中。
#编者按#
本篇是《基金投顾组合风险等级评定研究》系列的第二篇文章，上一篇文章《基金投顾组合策略风险等级评定研究（1）：24家机构组合*风险等级不超过R3，R3组合策略计划权益仓位没有明显范围，覆盖0%-***》从风险等级分布、风险等级和业绩比较基准的关系入手，分析组合策略的事前资产配置对风险等级评定的影响。本篇文章将从风险等级和权益类基金配置比例的关系、风险等级和风险收益特征的关系入手，分析组合策略事后资产配置和风险等级的相关性，全面梳理当下基金投顾组合策略风险等级的评定现状。
获取完整报告请联系课题组：19521241569（微信同号）。
研究发现三：
风险等级×权益类基金配置比例：R2组合权益类基金配比中位数为7.81%，但有组合配比高达37.68%
从公开披露情况看，机构主要有两种资产配置的披露方式，一种是把持仓基金汇总成货币类、固收类、权益类三类。但这种分类方式针对偏债的灵活配置型基金有一定的差异，部分机构（例如国泰君安证券、平安证券）将其归为权益类，但大多数机构（例如中欧财富、招商基金、广发基金等）将其归为固收类。另一种是把持仓基金类别分得更细，细分为股票类、债券类、混合类、货币类、QDII五大类，部分机构（工银瑞信基金、建信基金、景顺长城基金、国泰基金等）还会把指数类基金细分出来。
课题组统计了组合策略在2022年6月1日-2022年7月19日期间持仓的国内权益类基金、跨境权益类基金和商品型基金，将其整体配置占比作为产品权益类基金实际配置比例的参考，分析风险等级和权益类基金配置比例的关系。
课题组剔除了341个组合策略中无法计算其权益类基金配置比例的组合策略后，剩余252个组合策略样本数据，以风险等级和权益类基金实际配置比例为分析指标，绘制了图5和图6。
图5以风险等级为横坐标，从左至右风险等级逐步提高，以权益类基金实际配置比例为纵坐标，同样可以看出，随着风险等级的提高，组合策略权益类基金实际配置比例也在提高。低风险、中低风险、中高风险的组合策略在权益类基金配置比例上有明显的区分度，而中风险的组合策略权益类基金配置比例下至0%，上至***。
（图5-组合策略权益类基金实际配置比例）
图6是细分到不同风险等级的组合策略权益类基金配置比例的四分位图。
（图6-不同风险等级组合策略权益类基金实际配置比例四分位图）
具体来看，R1（低风险）的组合策略有18个，均不配置权益类基金。R2（中低风险）的组合策略有83个，权益类基金比例中位数为7.81%，75%分位数为13.61%，配置比例集中在20%以下。有31个组合策略配置比例为0，5个组合策略权益类占比超过20%，分别是华安基金的“简单投”、嘉实财富的“重明鸟”、汇添富基金的“添富养老2030”、先锋领航投顾的“65%稳健资产”、中金财富的“配置加力-平衡型(R2)”，权益类基金配置比例分别为25.1%、26.95%、31.05%、35%、37.68%。
R3（中风险）的组合策略有132个，在权益类基金配置比例上较为分散，中位数为87.84%，25%分位数为51.88%，75%分位数为98.13%，*值为***。3个组合策略权益类基金配置比例为0，分别是嘉实财富的“*收益”、国泰君安证券的“安鑫理财组合”、国金证券的“百分进取·黄金赛道组合策略”，57个组合策略权益类基金配置比例在95%以上，其中嘉实财富的“丰收之选1号”和盈米基金的“价值五剑”权益类基金配置比例为***。
R4（中高风险）的组合策略有19个，权益类基金配置比例相对集中在80%以上，中位数为95%。配置比例*为中泰证券的“均衡偏股”，配置比例为65%。配置比例达到***的有三款组合策略，均来自国泰君安证券，分别是“300慧投组合”、“500智投组合”和“宽基睿投组合”。
研究发现四：
风险等级×风险收益特征：组合收益和回撤呈负相关 中风险组合策略风险收益水平分化明显
课题组统计了2021年之前获批的18家基金投顾试点机构121个运作满一年的基金投顾组合策略的收益和回撤情况，统计截止时间为2022年7月19日。由图7和图8可以看出，随着风险等级的提高，组合策略近一年的收益水平逐步降低，回撤水平逐步提高。R1、R2、R3、R4四种类型组合策略近一年收益中位数分别为2.1%、1.9%、-8.7%和-12.5%，近一年*跌幅中位数分别为-0.4%、-2.6%、-22.1%和-24.2%。课题组认为，这主要是近一年股票市场受多重因素影响大幅杀跌，跑输债券市场的结果。
（图7-不同风险等级组合策略近一年收益区间分布情况）
（图8-不同风险等级组合策略近一年*跌幅区间分布情况）
具体收益水平上，R2（中低风险）组合策略整体收益分布集中在中位数1.9%附近，仅有两个组合策略近一年收益为负，分别是中金公司的“配置加力-平衡型(R2)”和先锋领航投顾的“65%稳健资产”，近一年收益分别为-3.53%和-2.34%。R3（中风险）的组合策略收益分布呈现中间宽大，两头细长的形状，囊括收益率*和收益率*的组合，收益率集中在-13.5%（25%分位）至-2.8%（75%分位）之间。两个收益极端组合均来自国泰君安证券，分别为“国防安全组合”和“医疗健康组合”，前者近一年上涨6.35%，后者近一年下跌29.65%。R4（中高风险）的组合策略收益分布相对均匀，没有出现极高或极低的收益情况，11个组合策略收益均为负。
从回撤水平看，R2（中低风险）组合策略的*跌幅集中在-3.9%（25%分位）至-1.3%（75%分位）之间，大多数组合策略回撤在5%以内，仅有中金财富的“配置加力——平衡型（R2）”回撤超过10%。R3（中风险）的组合策略回撤水平差异较大，回撤水平最小的为-2.02%，回撤水平*的为-40.51%。R4（中高风险）的组合策略回撤水平集中在24%左右，相比中风险的组合策略，回撤水平明显更加集中。
综合风险收益指标看，组合策略的收益和回撤呈负相关。
具体来看，中低风险的组合策略风险收益水平较为集中，大多数组合录得正收益且回撤在5%以内，但所有中低风险组合策略均未跑赢中证全债指数，少数组合策略与整体情况有一定的偏离。中风险组合策略风险收益水平分化明显，和中高风险的组合策略有一定的重叠，部分中风险组合策略跑输沪深300指数和中证800指数，且回撤大于沪深300指数和中证800指数。
【本课题组成员】
指导：王芳艳
主笔：黄桂煊
统筹：汤懿兰
美编：胡博 邓学良 吴颖文 卢红志
策划：许佳琳 邝晓瑜
研究助理：丁婕
（数据分析师李高毅对本文亦有贡献）
2022年适逢国泰君安成立三十年，在8月1日启幕日，国泰君安君弘APP推出“国泰君安华章30年”特别直播，全网观看超过500万。
黄燕铭：接下来A股市场是两端走的行情
在此次直播上，国泰君安研究所所长黄燕铭表示，接下来A股市场是两端走的行情，一是这波行情指数有空间，但是高度不高，时间会很长；二是成长股涨、价值股跌的风格会维持，不会出现成长股和价值股交替的行情。
展望下半年宏观环境，国泰君安首席宏观分析师董琦认为，美欧经济在明年上半年进入衰退的概率很大，中国经济会独领风骚，这是A股市场独立行情的强大支撑。2022年三季度，中国经济会完成深蹲起跳的动作，要相信中国庞大市场的自愈能力和增量政策落地的积极效果，复苏的力量会比大家想的更强大。复苏阶段，信用扩张会逐季改善，应该更多地去关注权益的投资机会，主要在于中下游盈利改善。
聚焦下半年投资策略，国泰君安首席策略分析师方奕认为，后市将继续呈现价值股跌、成长股涨的两端走特征：低风险偏好的投资者会因为担心风险而卖出价值股，而高风险偏好的投资者偏好于独立产业逻辑和高景气特征的科技成长股。下半年的投资机会主要在盈利高增长的行业板块，第一是围绕着经济转型、高景气的科技成长股，如新能源、军工和计算机信创；第二是股价充分调整、以消费医药为代表的赛道股。
剖析下半年理财策略，国泰君安首席基金配置分析师孙雨认为，个人选择基金可以沿用机构配置的思想，使用“三步选基法”，选资产、选赛道、选基金经理。下半年股票基金优于债券基金，成长类基金优于价值类基金。
解决投资者的理财痛点
在特别直播中，黄燕铭与国泰君安北京、深圳、海南、云南、河北5家分公司数字型财富中心首席理财投顾连线交流，解答投资者“最迫切解决的理财痛点”。其中，国泰君安首席理财投顾沈玲珺认为，通过买股票基金实现稳稳的幸福，要诀在选择长期业绩稳健向上的长期画线派基金经理。长期画线派指的是那些基金的业绩曲线就像用笔画出来的一样，一路平滑向上，具有高收益胜率、高安全边际和高持续性三大特点。能够取得这样成绩的基金经理，一般都是攻守兼备，内外兼修。
国泰君安首席理财投顾陈洁给投资者们的建议是：对于基金经理不择时的，基民需要择时；对于基金经理不择赛道的，基民需要择赛道。不要*爆款明星基金，爆款基金是基金风格与市场风格匹配的产物。明星基金经理之所以成为明星，背后的本质是他的投资能力、投资风格与当前市场行情完美匹配。国泰君安首席理财投顾团队在研究所的专业支持下，会结合未来行情的前瞻性预判为投资者选择具有相对优势的基金经理。
黄燕铭表示，买股票还是买基金以及买什么样的基金，关键还是要看投资人自己的能力和财务状况，没有*的答案。买股票比的是投资人的智慧，买基金同样是比投资人的智慧。买股票是一场修行，而买基金本质上是找一位*的管理人共同修行，在盈亏中参悟世界的本质，因此基金经理应当与基民保持良好的往来与沟通。
投顾引领跨入财富管理2.0时代
专业的投资顾问是财富管理中的引领者、同行者。国泰君安紧贴Z世代对视频直播和银发人群对深度陪伴的服务需求，打造一支“高”认同感、“精”专业度、“强”战斗力的投顾队伍，围绕60+首席投顾打造《国泰君安首席说》视频直播栏目，推出“智投100”投顾服务产品体系，秉持“关键在投顾，根子在总部”的财富管理转型要义，大步跨入以“投顾引领和客户体验驱动”为标志的财富管理2.0时代。
根据国泰君安介绍，经过总部深度赋能和多维立体培养，公司形成了包括“投顾金才、理财金才、数智金才”在内的“三大金才”投顾队伍，涌现出一批投资管理能力、资产配置能力与数字化服务能力俱佳的专业人才。专业投顾团队积极通过视频直播等投资者喜闻乐见的方式，通过有差异化的IP投顾定位和足够贴合用户需求的高质量内容输出，借助数字化客群经营的方式扩宽服务半径、提升服务效能。
818理财节期间，国泰君安推出直播栏目《国泰君安首席说》，首席投顾在大数据*分析的基础上，为投资者生产*时效性、独到的解读内容，通过3A3R客户全生命周期方法论开展数字化客群经营，做到“根据客户需求，由合适的投顾生产合适的内容推送给合适的客户”。
财富管理高质量发展背景下，数字化转型加速推进，投资者投资理财需求持续增长对投顾服务提出新的要求，国泰君安沉淀专精投研能力，深化财富管理与产品供给、研究服务、机构服务的协同机制建设，统筹投顾资源和投顾服务，汇聚*专业能力，从客户视角守护客户资产，全新推出“智投100”服务产品体系，打造百名*投顾、百门投教课程、百个投资工具，为投资者提供“智能化、自动化、团队化”的阶梯式线上投顾服务产品体系。
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