恒信证券，恒信证券有限责任公司
恒信证券，恒信证券有限责任公司
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随着5G、云计算、VR/AR等技术快速发展，“元宇宙”（Metaverse）正加速演化为可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间，现实世界的人可以使用数字身份在“元宇宙”中娱乐、社交、学习和工作等，颇有电影《头号玩家》之感，打破了生活和游戏的边界。
基于“元宇宙”巨大的发展潜力，谷歌、Facebook、腾讯等全球科技巨头均加大了对该领域的资源投入。近日，元宇宙概念股Roblox股价连破新高，Facebook旗下的VR设备新品出货量超出预期，而在A股市场多年深耕与“元宇宙”概念相关产业的恒信东方股价也一度上涨。
带着对“元宇宙”产业的探索和疑问，《证券日报》
探索“元宇宙”类似业务
值得一提的是，目前全球范围内对于元宇宙产业的发展还处于探索阶段，但其未来发展前景，已经受到全球科技巨头的关注。
在腾讯内部的2020年度特刊《三观》中，马化腾提出了他对未来的预判——“移动互联网十年发展，即将迎来下一波升级，我们称之为全真互联网。”全真互联网也即Metaverse元宇宙所倡导的，与现实世界平行、相互影响，并且始终在线。
“投资者平台上近期对‘元宇宙’概念提问确实比较多。Metaverse是一个很难一句话界定的概念，但恒信东方认为核心是四个关键词，创造、分享、社交、世界，这是逐步实现的过程，只有前三者构筑完成，才能搭建出‘世界’，也可以理解为一个在虚拟与现实之间的‘文明’。”甘健向《证券日报》
据了解，恒信东方是一家主要从事数字文化创意内容生产以及技术服务的公司，拥有全CG及VR虚拟现实内容的创制能力和切合自身技术特点的工业化生产标准，CG及VR技术处于国内领先、国际先进地位。目前，公司涉及两个领域的VR内容创作产品，包括VR娱乐和VR教育，已上线及在开发的产品包括VR游戏《醉铁拳》《兔子岛宝贝》，VR创新型教育解决方案、VR未来教室等。
此外，近年来，恒信东方通过“内生+外延”链接海内外优质资源，逐渐形成一个以“技术+内容+场景”为核心的VR产业生态系统，上市公司及其参股公司打造了《本色中国》《侏罗纪世界VR远征》《拉克斯的魔幻旅程》《VR动物世界》等一系列*的VR作品。
“我们现在相关的业务有三块，一是VR影像、游戏的制作，二是儿童教育，三是LBE城市新娱乐业务。”甘健向《证券日报》
此外，关于VR教育和LBE城市新娱乐业务方面，也是线上线下互通的。比如LBE业务是文旅性质业务，打造成为一个虚拟与现实结合的空间，里面会嵌套一些VR内容产品。而类似于TheVoidVR主题公园的VR应用业务，随着VR硬件和内容的两端发展，未来公司也不排除对这个方向探索的可能性。
定增9.85亿元深度布局VR
从数字世界发展的维度看，元宇宙并非一蹴而就，过去智能终端的普及、电商/短视频/游戏等应用的兴起、5G半导体基础设施的完善、共享经济的萌芽均是前奏。而当下全球疫情的持续以及Z世代YOLO（YouOnlyLiveOnce活在当下）文化的兴起进一步加速了元宇宙的到来。
据《证券日报》
据东吴证券的一份研报指出，Roblox的收入来源主要是用户在平台内的花销，包括会员订阅服务、付费游戏购买和游戏内虚拟物品销售。而据甘健向《证券日报》
“像UnrealEngine、Unity3D这样的游戏引擎，更着重于游戏研发和VR内容的创制，覆盖所有领域。”甘健向
值得关注的是，对于与“元宇宙”类通的相关业务的布局，恒信东方已经有所动作。2019年恒信东方发布定增方案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.06亿股，募集不超过9.85亿元，用于适用于VR开发的AI虚拟生态引擎系统、VR数字资产生产项目、VR场地运营中心三个项目。该方案已于2021年1月25日获批启动募集。
“从这一次定增来说，核心做一个PGC内容引擎。针对PGC引擎，跟Metaverse有一些关联，但不能等同于Metaverse。因为我们本身就已经有了一个成熟的模式，只是说它可能比较贴近Metaverse，其实就是把每一个游戏产品模块化、通用化，去实现工业化的游戏制作标准。而现在的所有产品都会变成我未来工业化的素材。”甘健向《证券日报》
但不管当下的规划如何，收入始终是投资者对上市公司投资业务的重点关注指标。
“前期主要来自于发行游戏，未来主要是来自北美市场的内容发行以及整体的线下收入，其实就VR领域而言，国内目前只是开始。但是VR在北美市场已经呈爆发趋势，包括Facebook大量投入宣发资源的VR眼镜，在油管（Youtube）上广告曝光度已经很高了，未来的装机量一定会有一个高增长。”甘健向《证券日报》
“游戏圈里就有这样一句话，‘做游戏比玩游戏好玩儿’。”甘健向《证券日报》
（编辑 崔漫 白宝玉）
信澳先进智造股票型（006257）
基金经理
冯明远先生:浙江大学工学硕士。2010年9月,任平安证券综合研究所研究员,2014年1月加入信达澳银基金管理有限公司,任研究咨询部研究员,信达澳银领先增长混合基金及信达澳银转型创新股票基金基金经理助理、信达澳银新能源产业股票基金基金经理(2016年10月19日起至今)、信达澳银精华灵活配置混合基金基金经理(2017年12月27日起至今)、信达澳银先进智造股票基金基金经理(2019年1月17日起至今)、信达澳银核心科技混合基金基金经理(2019年8月14日至今)、信达澳银科技创新一年定期开放混合基金基金经理(2020年5月29日至今)、信达澳银研究优选混合基金基金经理(2020年6月22日至今)、信达澳银匠心臻选两年持有期混合型证券投资基金基金经理(2020年10月31日至今)、信达澳银星奕混合型证券投资基金基金经理(2021年1月22日至今)。。
投资理念 ：
1.冯明远是用“类指数增强”的投资方式,一篮子买入主要集中在科技赛道的个股。这样构建好的“股票池”中个股的数量少则三四百,多则五六百,冯明远会每两三个月梳理一遍,通过调整股票池内部的个股权重来把握投资机会。
2.在构建股票池的同时,冯明远就会密集调研相关企业,他对科技赛道的前沿技术变动相当关注,会集中精力从中挖掘投资机会,遵循这种思路,他每年调研的数量可以高达上百家。
3.他基本不采用择时、组合管理等常规投资方法,而是纯粹地通过高强度跟踪科技企业和技术周期的变动来发现投资机会。
历史业绩及评价：
1.业绩表现：
该基金经理业绩表现良好，整体业绩在同类基金中也一直保持在头部位置，在市场行情向好的时候更是能获取远超于市场的超额收益。*需要关注的点在于，由于其持股方向较为集中，在单一赛道行情向下的情况下会出现较为明显的波动。
2.份额变动：
从其整个资产规模的变化情况来看，不存在明显的风险。整体规模适中，便于基金经理及时调整仓位，*2022年初的持仓规模下降主要源于持仓股票的回撤，属于正常的市场波动引起的仓位变化，并没有明显的大额赎回等压力。
持仓风格：
目前来看持仓风格十分稳定和明显，全是小盘成长风格，偶尔由于市场风格切换会加一些大盘成长风格的个股，可以看出基金经理的风格非常稳定，目标也很明确。整个行业配置的曲线也非常漂亮，不存在发生漂移的情况，只在其熟悉的领域内进行仓位的调整， 是以电子和有色金属为主。另外，换手率也是适中的，只有在市场行情切换的情况下才会提高换手率，说明基金经理十分理性。
动态回撤：
在回撤的控制力方面在大多时候都做的不错，今年年初迎来的*回撤来自于科技股赛道的大幅下行，这是由于持仓方向单一引起的。
综合点评：推荐
1、 *基金经理，久经市场考验，盈利能力得到了长期的验证，值得投资者信赖，特别是对于倾向于科技类股票的投资者是不二的选择；
2、 产品规模适中，不论是进行仓位调整还是进行长期操作都处于有利位置，整体份额也十分稳定，足见投资者对于基金经理的信赖；
3、 持仓风格一直十分稳定，持有的个股也一直在其长期操作的范围内，只有少许的根据市场行情的仓位变化，平滑的曲线和适中的换手率都足见基金经理的老练和自信；
4、 虽然在极度单边市场行情下回撤较大，但通过基金经理老练的操作，能够及时弥补损失，使基金净值迅速回归到正常水平。
本文是个人投资思路，不构成投资建议！文中所有观点，仅代表个人意见！投资有风险，入市需谨慎！
十六年后的破产判决
券业行家，事实说话。
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自行家报道《消失的券商》一文以来，转眼又是数载。而偶然翻到的一则判决书，简短的文字，引出消失的“德隆系”券商恒信证券16年前的往事，更让行家唏嘘不已。
一则过往破产判决
近日，裁判文书网发布了一则涉及恒信证券有限责任公司（简称：恒信证券）的判决文书。从案号“（2007）长中民破字第0371-4号”来看，距今已有多年。
据这则《破产民事裁定书》披露，2021年3月3日，恒信证券向湖南省长沙市中级人民法院（简称：长沙中院）提出申请，称其制作的《恒信证券有限责任公司破产财产第二次分配方案》已经债权人会议表决通过，并已按照该方案将恒信证券财产分配完毕。
由于恒信证券破产清算工作已经完结，湖南中院于2021年4月1日作出民事裁定：依据《中华人民共和国企业破产法》第一百零八条、第一百二十条之规定，终结恒信证券破产程序。案件受理费30万元，从破产财产中优先支付。
恒信证券，这个名字，勾起了行家的回忆。
成立于2001年，恒信证券是当年“德隆系”旗下七家券商之一，与《消失的券商》一文提到的德恒证券有限责任公司（简称：德恒证券），还有股权关系。
然而，过往的一切，早已戛然而止。
2004年4月，德隆系危机全面爆发，由此导致恒信证券超过26亿元的客户资金无法兑付。在被托管之后，恒信证券走到了尽头。
七份相关历史文件
由于年代久远，证监会网站能查到的资料并不太多。根据现有的文件，行家梳理了部分时间脉络。
2005年8月3日，证监会对恒信证券下发行政处罚决定书称，恒信证券存在挪用客户交易结算资金、未经客户委托、挪用客户账户上的证券、超范围经营等行为，性质严重，造成了严重的社会危害，已不再具备继续经营的条件。为此，证监会决定取消恒信证券的证券业务许可，并责令关闭。
同一天被责令关闭的，还有德恒证券。
其后，由湖南证监局牵头，四大AMC之一的中国华融资产管理公司（简称：中国华融）负责托管和清算事项。
2007年2月，证监会批准中国华融创建华融证券股份有限公司（简称：华融证券）。在批复文件中特别提到，“继续做好对德恒证券、恒信证券的经纪业务托管工作，确保经纪业务正常运行；继续配合有关方面做好对德恒证券、恒信证券违法违规问题的责任追究工作。”同时，证监会要求在华融证券筹建期内完成德恒证券、恒信证券的行政清算工作。
2005年9月3日，华融证券获准开业。彼时，证监会*要求华融证券“继续配合做好德恒证券、恒信证券司法破产、责任追究等风险处置后续工作。”
2008年1月29日，证监会同意关闭恒信证券所属7家营业部和4家附属服务部，分别是：北京文慧园营业部、长沙劳动西路营业部（益阳服务部、娄底服务部）、长沙韶山北路营业部、长沙五一西路营业部（衡阳服务部、株洲服务部）、常德武陵大道营业部、合肥寿春路营业部、上海崂山东路营业部。
为做好原德恒证券和恒信证券客户及员工安置工作，证监会同日批准华融证券新设21家证券营业部及6家证券服务部。
对比两份名单，显然，华融证券在承继恒信证券的客户及员工的同时，也承继了恒信证券的营业网点。
三名高管*禁入
证监会最后一份涉及恒信证券的文件，发布于2009年1月4日，对恒信证券三名责任人——时任恒信证券总裁郑悦、时任投资部经理王佩、时任董事李强下发市场禁入决定。
因恒信证券挪用客户证券和客户交易结算资金，性质恶劣，情节十分严重，证监会认定郑悦、王佩、李强为市场禁入者，自宣布决定之日起，*性不得从事任何证券业务和担任上市公司*管理人员。
同日，证监会对德恒证券多名责任人予以监管处罚，原因是其挪用客户交易结算资金、国债的违法违规行为性质恶劣，情节十分严重。其中，唐万新、唐万川、张业光、杨力和王恩奎被处以*禁入，其余14名责任人分别被处以三到十年的市场禁入。时任德恒证券董事长张业光、时任副总裁郭建伟、时任投资管理部总经理王维刚被吊销证券从业资格证书。
十六年来的轮回
从恒信证券责令关闭算起，破产程序已经长达十六年。
在此期间，爱恨纠结的A股，也走过了一次又一次轮回。
2005年6月6日，上证指数下探至998.22点。
2015年6月12日，上证指数冲到5178.19点。
放在历史背景下，十六年，也只是匆匆一瞬而已吧。
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6月3日，海通恒信(1905.HK)在港交所挂牌。此次海通恒信上市意味着其成为首家上市的中国券商系融资租赁公司，也是继海通国际后，海通证券旗下(不包括海通证券自身)第二个境外上市平台。 公告显示，海通恒信发行约12.353亿股(行使超额配股权前)，发售价定为每股1.88港元，每手2000股，净筹21.6亿港元。
海通恒信在16至18年收入分别为人民币31.6亿元、40.3亿元、53.3亿元，纯利分别为人民币7.39亿元、11.6亿元、12.1亿元。海通国际在本次IPO项目中担任联席保荐人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。
招股书显示，海通恒信此次集资净额约60%将用于发展公司的融资租赁业务和保理业务，约30%用于发展公司的境外飞机租赁业务，约10%用于补充营运资金。
海通证券董事长周杰表示：“海通恒信是海通证券旗下*的租赁平台和重要的战略板块。未来，海通恒信将以香港上市为契机，开启公司发展新篇章，以客户需求为导向，为各行业客户提供创新金融服务，继续保持海通恒信在中国券商系融资租赁公司的领先地位。”
据悉，海通恒信是海通证券旗下*的租赁平台，也是国内首个券商拆分旗下控股融资租赁平台上市的案例。近年来，国内涌现出了多家券商系融资租赁公司，例如光大证券、国泰君安、广发证券等大型券商。广发证券通过子公司广发融资租赁开展融资租赁业务。截至2018年末，广发融资租赁的应收融资租赁款净额为48.42 亿元。2018年，广发融资租赁实现营业收入 1.67 亿元，同比增加 26.94%；实现净利润 0.79 亿元，同比增加 22.80%。据光大证券2018年年报显示，截至2018年12月31日，光大幸福国际租赁有限公司实现总资产65.55亿元，净资产11.94亿元，净利润7274万元。除此以外，其他几家券商系融资租赁公司均未在上市公司体内。
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