国资委上市公司(行业景气)国资委上市公司股权激励
国资委上市公司(行业景气)国资委上市公司股权激励
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刘丽靓 中国证券报·
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翁杰明表示，国有控股上市公司在三年行动中发挥了重要引领示范作用。一是党的领导全面加强，党组织前置研究清单全部制定，党委（党组）把方向、管大局、促落实作用有效发挥。二是股权结构不断优化，三年行动以来共有86家国有控股上市公司引入持股超过5%的积极股东。三是专业化整合力度不断加大，资产质量持续提升。2020年以来，中央企业向控股上市公司注入优质资产24宗，涉及资产金额2653亿元。四是作为混合所有制的重要实现形式，许多上市公司在市场化机制、激发活力上取得了实质性进展。五是一批优质企业融资上市。六是价值创造能力不断增强，中央企业上市公司贡献了央企系统约65%的营业收入和80%的利润总额。七是合规经营水平不断提高，国有控股上市公司规范运作能力、内控水平和防范风险能力持续提升。
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核心观点：
硅片是芯片的起点，2021年全球半导体硅片市场规模达140亿美元，行业高度集中，CR5市场份额接近90%。硅片是用量*的半导体材料， 90%以上半导体产品使用硅片制造。随着5G、新能源、AIoT的快速渗透，2021年半导体行业迎来超级景气周期，硅片需求持续旺盛，全球半 导体硅片出货面积达142亿平方英寸，同比增长14%，市场规模达140亿美元。半导体行业周期性波动导致硅片需求周期性波动，硅片行业并购 整合不断，行业竞争格局高度集中，前5大厂商市场份额接近90%。
硅片新增产能释放需到2024年，短期供需有望持续偏紧，长期LTA有助稳量稳价。硅片扩产周期在2年以上，全球12英寸硅片在2020年之前主 要依靠原有厂房进行产能扩充，新建厂房产能释放的高峰将在2024年之后，2022和2023年全球12英寸硅片仍将处于供不应求的状态。本次产能 扩张，下游晶圆厂与硅片厂商积极绑定，通过长期合约（Long-termAgreements）保障供应链稳定。
基石：芯片的起点，最重要的半导体材料
硅片：半导体产业的基石
半导体硅片是生产集成电路、分立器件、传感器等半导体产品的关键材料。在众多半导体原材料中，硅具有明显的优势，硅熔 点高、禁带宽度大，可广泛运用于高温、高压器件。此外，硅具有天然优质绝缘氧化层，在晶圆制造时可减少沉积绝缘体工序， 从而减少了生产步骤并降低了生产成本。硅在自然界中的储量丰富，在地壳中约占 27%，硅材料的成本显著低于其他类型半导 体材料。由于硅的技术和成本优势，硅片成为了目前产量*、应用范围最广的半导体材料，占据全部产品的 90%以上，是半 导体产业链基础性的一环。
硅片生产工艺
半导体硅片的生产流程复杂，涉及工艺众多，主要生产环节包含晶体生长、硅片成型、外延生长等工艺。多晶硅经过熔化，接 入籽晶，再通过旋转拉晶或者区域熔融的方式得到高纯度的单晶硅棒。单晶硅棒经过切、磨、抛等步骤形成抛光片，抛光片还 可以进一步加工形成外延片。
长晶：直拉法和区熔法
长晶是硅片生产最核心的环节，单晶制备阶段决定了硅片的直径、晶向、掺杂导电类型、电阻率范围及分布、碳氧浓度、晶格 缺陷等技术参数。 单晶硅制备方法包括直拉法（CZ法）和区熔法（FZ法）两类，直拉法市占率高。直拉法的原理是将高纯度的多晶硅原料放置 在石英坩埚中，在高纯惰性气体的保护下加热熔化，再将单晶硅籽晶插入熔体表面，待籽晶与熔体找寻到熔化点后，随着籽晶 的提拉晶体逐渐生长形成单晶硅棒；区熔法是把多晶硅棒放在熔炉里，放入一个籽晶，然后用高频加热线圈加热籽晶与多晶接 触区域生长单晶硅，区熔法因为没有坩埚的污染，生产的硅片纯度较高，碳、氧含量较低，耐高压性能好，区熔硅片代表产品 有高压整流器、探测器等。直拉法是最常用的制备工艺，采用直拉法的硅单晶约占85%，12英寸硅片只能用直拉法生产。
硅片分类
按照硅片尺寸分类，可分为6英寸及以下硅片、8英寸硅片和12英寸硅片，8英寸硅片和12英寸硅片是市场主流产品。
硅片大尺寸化趋势明显
8英寸、12英寸硅片占据90%以上的市场份额，12英寸硅片市场占有率不断提升。硅片尺寸的提升提高了硅片的利用率，但6英 寸和8英寸晶圆制造产线大部分建设时间较早，设备折旧已经完毕，芯片制造成本偏低，综合成本具有一定优势，未来仍会是 各尺寸硅片市场共存的状态。
周期：行业周期波动，市场高度集中
硅片的需求具有周期性
半导体硅片受到下游芯片景气度的影响，具有一定周期性，周期通常为3-4年。2020年随着“疫情经济”以及5G、新能源、 AIoT的快速渗透，对芯片的需求的不断提升，对硅片的需求也不断加大，半导体硅片处于景气上行周期，2021年全球硅片出 货面积达142亿平方英寸，同比增长14%。
竞争格局：市场高度集中，日本企业领先
全球硅片市场高度集中，前五大厂商约占89%的市场份额，日本硅片企业领先。日本企业一直在半导体硅片领域处于领先地位， 信越化学（Shin-Etsu）和胜高（Sumco）合计市场份额超过50%。 2016年12月，环球晶圆（GlobalWafers）以6.83 亿美元收购当 时排名全球第四的美国SunEdison Semiconductor （SEMI）。收购案完成后，环球晶圆成为中国台湾*、全球第三大的半导体 硅片供应商。SK Siltron与存储大厂海力士同属SK集团，随着存储市场的快速发展市场，SK Siltron占有率持续提升。
硅片行业特征
12英寸硅片技术水平要求更高，产线投资更大。12 英寸硅片用于更窄线宽制程，故对单晶微缺陷、硅片平整度、表面颗粒物、 表面沾污等技术指标要求更加细化和严格，与8英寸相比，晶圆厂对 12 英寸硅片增加了硅片边缘局部平整度、高度径向二阶导 数、纳米形貌等指标要求。厂商需要掌握更复杂的生产工艺流程及成套的特殊控制技术才能生产出合格的产品。
供需：产能持续偏紧，LTA有助稳量稳价
需求端：8英寸和12英寸出货量创历史新高
受益于全球半导体需求的高景气，根据SUMCO 统计，全球8 英寸硅片2022Q1 出货量约600 万片/月，12 英寸硅片2022Q1 出货 量接近800 万片/月，创历史新高。
供给端：主要新增产能在2024年之后释放
硅片的扩产周期在2年以上，全球硅片产能至少至2023年下半年才会有明显增长。根据Sumco的数据，全球12英寸硅片在2020年 之前主要依靠原有厂房进行产能扩充，新建厂房在2021年之后逐渐释放产能，产能释放的高峰期将在2024年之后，2022和2023 年全球12英寸硅片仍然将处于供不应求的状态。
晶圆代工占比持续提升，有助稳定硅片价格
晶圆代工在12英寸产能占比持续提升，有助减少硅片价格波动。 全球12英寸产能存储*，前5名中三星、镁光、海力士和东芝 （现在的铠侠）均为存储厂商。以台积电为代表的晶圆代工持续 扩充12英寸产能，2014年全球前10大12英寸产能中晶圆代工仅占 比19.7%，2020年提升至24%。晶圆代工厂的客户众多，对晶圆的 需求更加稳定，有助于稳定硅片的需求和价格。
破局：百舸争流，国产替代有望加速
国内12英寸晶圆厂积极扩产
国内晶圆厂商中芯、华虹等主要晶圆代工厂及士兰微、华润微、闻泰、长江存储等IDM厂商积极扩产，12英寸逻辑扩产主要集 中于28nm及以上的成熟制程，预计到2023年形成产能106.5万片/月，相较2020年产能提升270%。3D NAND 预计从2020年的5万 片/月扩产至2023年的27.5万片/月。DRAM从2020年的4万片/月扩产至25万片/月。
国内硅片企业加速产能扩充
国内积极扩产8英寸和12英寸硅片产能，8英寸产能产能将增加90万片/月达298万片/月。12英寸现有产能90万片/月，计划扩产 180万片/月，满产后将达到270万片/月。12英寸大硅片需求旺盛，海外产能有限，为国内硅片企业提供战略发展期，国内硅片企业加速产品认证和客户导入，后续需密 切关注各硅片公司客户认证和产能扩充进度。
报告节选：
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国务院国资委产权管理局副局长谢小兵：支持央企控股上市公司综合运用股权激励等手段激发发展活力
今年以来，上市公司控股权变更频现。据不完全统计，截至2月22日，约30家上市公司披露了筹划控股权出让事宜或控股权转让*进展。其中，地方国资是重要买家。业内人士指出，国资入主上市公司，注重产业布局高度契合，通过直接控股相关上市公司打造产业矩阵。
地方国资频出手
在上述约30个控股权拟变更案例中，14家公司背后的接盘方具备国资背景。
佛山市国资近期表现较为活跃，先后宣布拟揽入南风股份、文科园林等上市公司。这或与佛山市国资新一轮国资国企改革密切相关。
2月17日晚，南风股份发布公告称，佛山市国资委批复同意公司控股股东暨实控人杨子江、杨泽文以及持股5%以上股东仇云龙，拟作价3.74亿元向南海控股转让所持合计13.13%公司股份。交易完成后，佛山市南海区国有资产监督管理局将成为公司实控人。事实上，南海控股与南风股份的*“来电”可以追溯到2019年1月初，当时股权转让协议未能成行，但通过此后两次举牌及数次增持，南海控股的持股比例已达12.59%。
文科园林的接盘方大概率将是佛山市国资委。今年春节前，公司宣布控制权拟变更事项获得佛山市国资委批复同意，在协议转让及表决权委托完成后，佛山建投将取得公司控制权，公司实际控制人将变更为佛山市国资委。此外，文科园林将向佛山建投定向增发1亿股，进一步巩固其对公司的控制权。
公开信息显示，佛山建投是佛山市国资委管理的市属一级企业。作为佛山城市建设重要平台，其着眼于佛山城市升级，聚焦城市建设，承担佛山“三旧”改造、产业园区及其他重点项目的开发建设任务。
除了当地国资“倾囊相助”，麦迪科技则“外嫁”异地国资。公司1月19日晚公告，控股股东、实控人翁康及其一致行动人严黄红、汪建华以及股东傅洪与绵阳安投集团签署了股份转让意向性协议，安投集团或其控制的主体将成为公司第一大股东。经查，该集团系绵阳市安州区人民政府下属企业。
注重产业链良性互动
湖南某农业上市公司董秘告诉
华通热力日前披露与北京市国资委旗下京能集团签订股权转让协议，其中优势资源协同发展成为京能集团拟入主华通热力的核心因素。
根据公告，京能集团拟通过“三步走”的方式实现高度控股，即股权协议转让、对应表决权委托、认购定增股份。公开资料显示，京能集团成立于2004年，是北京市重要的能源企业，形成了煤、电、热一体化的大能源格局，目前控股京能电力、昊华能源、京能置业等A股公司，同时参股大唐发电等。
华通热力则是以北京为中心，辐射东北、华北、西北地区的跨区域经营供热企业。对于京能集团的入主，华通热力表示，公司将借助国有资本的资源优势，夯实公司持续健康发展的基础，同时符合京能集团长期战略计划，有助于公司增强核心竞争力。
元通实业拟耗资约10亿元拿下金轮股份的控股权，交易价格19.64元/股相较协议签署前一交易日收盘价溢价约20%。据披露，元通实业是上市公司物产中大一级成员企业，而物产中大是浙江省省属特大型国有控股企业集团。通过此次交易，浙江省国资委将借助物产中大实现对金轮股份的控股。
江苏企业金轮股份是如何吸引浙江国资的青睐？答案或许藏在“不锈钢产业协同”这一表述中。
据披露，元通实业核心产品包括电线电缆和不锈钢，且不断在产品创新与产业链的延伸中寻找新的成长空间。对于金轮股份，其不锈钢装饰板业务呈较快增长态势。2021年上半年，公司来自于不锈钢装饰板加工业务的收入达到11.47亿元，同比增长52.15%，占营收的比重达到75.33%。
“国资依托优势产业链，通过直接控股相关上市公司，打造产业矩阵的信号明显。”华南地区某大型券商投行人士宋立元认为。
部分股份转让事项终止
“从近期的易主案例看，地方国资推动产业整合，促进产业链协同的信号强烈。”宋立元告诉
以吉宏股份为例，公司此前筹划约9.15亿元易主德阳市国资委一事“落空”。公司的说法是“在资金用途等方面存在分歧”。
2月16日晚，公司发布公告称，控股股东庄浩与德阳商投、德阳发展控股集团及德阳市国资委针对审批资料、审批进度、资金来源、资金成本以及转让方收款后的资金用途等细节进行沟通，在资金用途等方面存在分歧。德阳市国资委不予批准本次收购交易，本次协议转让股份事项终止。2月17日，公司股价一字跌停。
吉宏股份主营跨境电商、包装、*营销广告三大业务。2021年前三季度，公司净利润为2.48亿元，同比下降逾40%。
而奥特佳与央企中国兵器装备集团下属长安汽车的“蜜月期”仅3天。公司2月17日晚披露，因未能就本次控制权转让事项的具体条件与交易对方达成一致，实控人张永明决定终止筹划本次控制权变更相关事项。此前，公司宣布已与长安汽车签署《股份转让意向协议》，其拟合计受让公司控股股东持有的3.21亿股。
奥特佳主要从事汽车热管理系统技术开发、产品生产及销售，主要产品包含汽车空调压缩机。公司披露的2021年业绩预告显示，营收为52.7亿元至53.2亿元，净利润则亏损9000万元至4500万元。
宋立元表示，整体交易是一个动态调整过程，国资会不断深化评估后续产业整合的有效性和必要性，以及相关标的资产质量。
中国证券报
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