基金分析(光大基金)基金分析直播
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二季度主动型公募产品延续了一季度以来的偏均衡化配置模式。*仓位方面，不同类型主动产品呈现一定分化，普通股票&灵活配置型仓位快速提升但偏股混合型仓位继续下滑。主板重仓股市值占比在一季度小幅提升后二季度再次回落，创业板占比保持下滑趋势，港股占比则显著提升，体现出主动公募基金在一季度采取防御后二季度继续均衡化的特征。二季度重仓股板块/行业分布方面，主要增持周期制造、基建以及消费等顺经济周期板块，减持TMT、金融以及医药，热门成长赛道中半导体产业链重仓股市值占比略有下滑，而锂电、汽车、光伏产业链重仓股市值占比环比一季度继续提高。基民申购、赎回规模在二季度均出现萎缩，净赎回率略有放大，但未超过历史极值，主要申赎成交仍相对集中在头部产品。
风险因素：1）海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期；2）公募基金发行受市场震荡影响转冷；3）公募基金赎回超预期。
2022半年度过去，基金公司中考成绩也已经出炉。尽管上半年市场面临一定波动，光大保德信基金依然交出了不错的答卷，共有8只产品近一年位列同类前10％，其中4只跻身同类前5，旗下股债产品多点开花，整体表现亮眼（1）。
*固收业绩见证实力
回顾2022年上半年，债市整体呈现窄幅震荡走势。二季度以来，市场先后经历降准25个基点、5年期 LPR下调、政策扶持下疫后复苏，收益率曲线走出浅V形态，这些因素都在不断考验基金公司的固收投资能力。
基于长期的深入布局，光大保德信基金已然形成了成熟完善的固收投研架构，根据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至6.30，公司固定收益类基金*收益率近七年在70家基金公司中排名第2，长跑实力凸显；近一年排名在142家基金公司中位列第3，多只重点产品中长期表现亮眼。
具体来看，由金牛基金经理（2）黄波管理的三只固收+产品，各有特色，短中长业绩排名均名列前茅，形成完整的固收+产品矩阵——其中，相对高弹性的固收产品光大添益A过去一年、三年均排名同类第1，过去两年排名同类第3；严控波动的中低风险等级固收+——光大增利A，自成立以来，除2013年外，其余12个完整自然年度每年均获得了正回报（3），近1/3/5年业绩均跻身同类前10％；守正出奇的光大中高等级债券A，过去一年、三年也位列同类前10。
除此之外，由光大保德信新生代基金经理、首席宏观策略分析师邹强管理光大安诚A、光大晟利A也在近一年排名前列。其中光大晟利A以亮眼业绩位列同类前3（3/207），光大安诚A排名同类前6％（15/279）
精品权益时光淬炼价值
2022年上半年权益市场先抑后扬。前期市场受俄乌冲突、美联储加息等一系列外部因素影响，直到4 月底以来，在前期市场情绪得到较充分的释放之后，政策面持续回暖，市场信心不断提振，A股又迎来强势反弹。
光大保德信权益团队一直以来尊崇包容开放的投研文化，致力于让不同风格的基金经理都聚焦于最擅长的领域，发挥才干，实现投资风格的多元化，提升业绩可持续性，争取为投资者创造更佳回报。
秉持着这样的投研文化，在上半年的市场环境之下，光大保德信权益团队仍交出了一份亮眼的成绩单：
具体来看，截至2022.6.30，共有光大新增长、光大中国制造2025、光大行业轮动、光大先进服务业A四只权益产品近三年业绩翻倍（4），表现格外亮眼。其中，光大新增长是由光大保德信总经理助理、股票研究部总监魏晓雪倾力掌舵，光大中国制造2025是由其和新锐投资战将崔书田联合管理。而光大行业轮动、光大先进服务业A这两只产品均由国际业务部总监詹佳管理，他是一位拥有14年大中华地区及国际市场股票投研经验、9年股票组合管理经验的投资战将，兼具全球视野和A股投资经验（注：基金经理任职期限未完全覆盖光大行业轮动、光大现金服务业A的评价区间）。
不仅如此，近1年，共有光大消费主题、光大新机遇两只权益产品位列进入同类排名前10％之列）；战略性布局产业发展先机的光大中国制造2025在近2年、3年、5年维度上均跻身同类前15％。
2022年上半年收官，下半程开启。光大保德信基金将始终秉持“德信为本、客户至上、携手共进、追求卓越”的企业文化，始终坚持客户利益至上，以匠心精神打造产品，以持续为客户创造价值为不懈追求，笃行致远，再创佳绩！
备注：（1）数据银河证券；截至：2022.6.30，跻身同类前5的4只产品分别为光大信用添益A、光大晟利A、光大消费主题、光大中高等级A，排名分别为1/279、3/207、3/34、5/207；其余四只为光大安诚A、光大增利A、光大尊合、光大新机遇，排名分别为15/279、16/207、12/171、79/905。
（2）黄波管理的光大信用添益荣获“五年期债券型持续优胜金牛基金“，中国证券报2021.9
（3）光大增利A成立于2008.10.29,2013年因全市场资金面极其紧张，年度回报为-9.27％。数据基金历年年报。注：正收益仅表示每年度报告截至日基金收益数据为正，不表示每年度任一区间基金的业绩表现情况。光大增利A自2008年成立以来，每一个自然年度净值增长率及业绩基准增长率分别为2009年1.86％/0.27％，2010年9.11％/2.00％，2011年3.57％/3.79％，2012年7.62％/4.03％，2013年-9.27％/1.78,2014年11.62％/10.82％，2015年9.71％/8.74％，2016年0.54％/2.00％，2017年0.99％/-0.34％，2018年5.29％/8.85％，2019年5.94％/4.96％，2020年7.54％/3.05％，2021年10.78％/5.65％。
（4）光大新增长、光大中国制造2025、光大行业轮动、光大先进服务业A四只权益产品近三年业绩及基准数据分别为114.48％/17.07％、139.49％/58.76％、122.66％/17.77％、106.31％/5.83％。数据基金半年报，截至：2022.6.30
注: 固收产品数据银河证券，截至：2022.6.30，光大晟利A、光大安诚A同类基金分别为普通债券型基金（可投转债）（A类）、普通债券型基金（二级）（A类）；光大添益A过去一年、三年排名1/279、1/203；光大中高等级债券A过去一年、三年排名5/207、6/159。光大增利近1/3/5年排名为16/207、12/159、10/123。光大增利、光大中高等级同类指：普通债券型基金（可投转债A类）、光大信用添益同类指：普通债券型基金（二级A类）；上述产品分属不同类别产品，包括运作方式、投资限制、投资范围等均存在差异，不作为本基金业绩的承诺或保证。权益产品数据银河证券，截至：2022.6.30，光大消费主题、光大新机遇排名分别为3/34、79/905；光大中国制造2025在近2年、3年、5年排名分别为：54/444、38/425、31/270；光大消费主题、光大新机遇同类产品为消费行业股票型基金（A类）、偏股型基金（股票上下限60％-95％）（A类），光大中国制造2025同类产品为灵活配置型基金（基准股票比例30％-60％）（A类）
光大尊合的同类产品为定开纯债债券型基金（摊余成本法）（A类）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证*收益。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。本产品由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。
资讯
买了四只放长线的基金，只有这一只是红的，持有一年多时间了。
这是我自己持有的新能源车和光伏的混合基金。
我们来分析一下新能源车和光伏产业的走势图
从图中可以看出，光伏产业明显比新能源车要强势一些，光伏一直在走横盘震荡，从量能看也是放量上涨，很有可能会突破新高，因为从震荡指标k d j来看，目前位置都不是很高，而且是金叉向上。只要突破上沿，就会有加速上涨的走势。
新能源车就弱一些，目前看，再走一个下跌的趋势，什么时候等它突破下降趋势线，什么时候才会有机会。目前接近下降趋势线，多看少动。
这是我自己持有的科创50的基金
我们来分析一下科创50的走势图
我们从图中可以看出，在走一个中枢上涨的走势，今天还创出了新高，目前这个位置只能持有，不追高。
从技术指标Kdj来看，指标在高位，粉线超过100，属于超买区域，只卖不买。好的现象是量能也逐步放量，只要有量能就能破解指标在高位的钝化现象。
这是我自己持有的证券基金
我们来分析一下证券的走势图
我们从图中可以看出，前面一笔上涨力度非常大，已经突破了之前下跌最后一个中枢的重心位置，那么基本上可以判定目前这一笔下很大概率就是二买点，目前券商的位置，只买不卖，耐心持有。
从技术指标MACD来看，即将金叉，短期看涨的意思，美中不足的就是量能太低，所以这个板块也还要耐心等，没这么快。
这是我自己持有的医疗基金
这个真的是亏的太惨了，不忍直视啊！又创新低了。医疗今年不是在新低，就是在新的路上。。。
我们来分析一下医疗的走势图
从图中就可以看出，一直下跌，调整的不像样了，如果前期低点10022.79点是一个底部的话，那么，目前这一笔下也会是一个二买点，但是从指标MACD来看，两条曲线又在张开口向下了，说明还要调整，时间还不够。
但是从量能看的话，逐步缩小，说明上方抛压有限，只需要一根大阳线，就能够扭转趋势，目前耐心等，只能做长线。
有缘的朋友点点关注，一起同行，感谢大家！！
本报告开篇提出的 2 个问题：基金评级到底有没有用？怎么才能使他们更有用？我们首先确定了判定评级是否有用的标准，即基金获取评级后的业绩表现达到预期目标的概率是否能够持续地高于随机概率，如五档评星中的 1/5 这个概率。而我们衡量评级有用的程度，即观察评级后对标业绩击中概率超越这个随机概率的程度。我们对 2014 年至 2018 年中期共18 个报告期所有当期纳入评级范围的基金（14,103 个次）进行了评级后业绩的持续跟踪，得到了以下结论：第一，在主动投资股票基金范畴，上证基金综合评级具备了趋利避害的作用。不考虑持有期限的差异，高星级基金命中高业绩区概率与低星级基金命中低业绩区的概率均可高达 80％以上！第二，五星基金的持有期甜区（sweet spot）在获取评级后的 6 个月至 1 年间。过则不及，短则不满！一星基金的绩差兑现率随着持有时间增加而增加。第三，相对于更中性的二星与四星，五星评价体系中的两极评价（五星与一星）的后续业绩参考价值要显著的多。第四，剔除基金规模少于 2 亿元的产品可以有效提升评价结果的有效性。按照上述规则构建的五星基金组合 2014 年 1 季度末至 2018 年 3 季度末的业绩达到 101.57％，远超所有纳入评级范围股票基金的 69.73％，而同期沪深 300、中证 A股指数收益率仅分别录得 59.8％和 40.01％。
一、基金评价业务
今年是公募基金20周年，从最初单一的封闭式基金到如今 ETF、QDII 甚至 FOF 等多品类多维度产品线条，基金行业发生了天翻地覆的变化。而鉴于发展过程中鱼龙混杂的基金评价状况，我国于 2009 年末以一纸《证券投资基金评价业务管理暂行办法》正式拉开了基金评价业务规范化管理的序幕。包括上海证券在内的一共 10 家金融机构获准在协会备案并审核通过后在媒体上公开发布基金评价或评奖结果。这一发布一晃也已有 9 个春秋，在热闹之余也经常被人们问道：你们这评级有用吗？
本文将从历史真实数据角度来讨论两个问题：
第一，上证的基金评级究竟有没有用。
第二，如果有用，怎么使用会让它变得更有用。
二、研究方法
1、上证评级方法简述
核心思想
上海证券公募基金评级的核心思想是对公募基金长期展现出来的能力进行评价，从而剥离短期运气成分。如我们所周知的，运气是不可复制、可遇而不可求的。但是能力以及由其延展出的业绩表现是可复制、可持续、可预期的。我们认为公募基金主动管理能力主要可以拆分成三个部分：证券选择能力、时机选择能力和风险控制能力。证券选择能力是指产品选择到*的投资标的，同时回避欠佳的投资对象的能力。时机选择能力是指基金在一个较长的时间段中体现出来的趋势判断能力。风险管理能力衡量的是基金主动承担风险换取收益的投资效率。评价对象上证基金评级面向的是主动投资股票型、主动投资混合型和主动投资债券型基金，不包含被动投资基金、带有封闭期的基金、QDII 基金等。上述可被纳入评级范围的产品还需要满足成立时间至少满 42 个月，即除去法定 6 个月建仓期以外，正常运作满 3 年的产品才能纳入评级。评价模型在拆解基金各项管理能力时，我们采用的是二市场风险因素模型：pfssfbbfRRRRRR其中 pR 为基金收益率， fR 为无风险收益率， sR 为股票市场收益率， bR 为债券市场收益率， 为市场风险调整后的超额收益率， s为基金的股市贝塔， b为基金的债市贝塔， 为随机误差。采用以上二市场风险因素分析模型，我们将基金的总收益率分解成如下四个基本成分：
（1）无风险收益率： fR
（2）承受股票市场风险所产生的收益率：ssfRR
（3）承受债券市场风险所产生的收益率：bbfRR
（4）市场风险调整后的超额收益率： 上海证券将以上二市场风险因素分析模型不仅应用于混合型基金，而且应用于股票型与债券型基金。以一套统一的方法论贯彻到整个基金评价体系中，以帮助我们更系统的理解和度量基金收益的来源。
2、样本选择
自 2010 年上海证券获取基金评价资格后，我们总共对社会公众发布了 33 期基金评价报告。纳入评价范围基金19,946 个次，被评为三年五星基金 2,951 个次，被评为五年五星基金 1,817 个次。我们选取了 2014 年至 2018 年中期共 18 个报告期所有当期纳入评级范围的基金（14,103 个次）作为本次分析的核心样本，理由有二。首先，为了回避早期特定市场环境和配套政策的历史因素，我们选择了更接近当今市场运作特征以及对将来更有预示作用的时间窗口。其次，14 年至当前这个时间段覆盖了近期市场的牛市急涨（2014 年 7 月至 2015 年 6 月）、熊市急跌（2015 年 6 月至 2016 年 2 月）、震荡上行（2016 年 2 月至 2018 年 1 月）以及 2018 年以来的震荡下行格局。几乎涵盖了所有的市场运行形态，比较有利于剥离可能会影响评价结果的阶段性因素，也有利于帮助我们探究评价方法及其结果是否具有穿越熊牛的普适性。
3、分析方法
首先，我们将评价对象按照其大类资产投向，分成主要投资权益市场的主动投资股票型基金、主要投资固收市场的主动投资债券型基金和间于二者之间的主动投资混合型基金。上述三类基金的分类依据为契约中约定的标的资产投资下限，这些刚性约束会制约不同类别下产品表现的可比性，所以我们会分别考察基金评级的实践效果，不做合并考察。
其次，我们按照每一个观察期所有纳入评级范围的基金当期获取的星级评定，将基金分成 5 星、4 星、3 星、2星和 1 星共五个组别。对这五个组别分别跟踪其在获取相应的星级评定后的 3 个月、6 个月、1 年、2 年和 3 年共 5个持有期的收益情况。对这些期间的收益情况进行算数平均取得 5 个评级分组基金整体收益状况，并在每个观察期进行再次排序。拟将事前评价与事后绩效做一个对比来考察基金评级的真实作用。
然后，我们分别引入规模因素、单一持有人集中度因素重复上述步骤。拟观察剔除这些真实市场环境下可能错判主动投资能力的要素是否有利于提高评级结果的适用性。
最后，我们以在上述过程中发现的*参数对所有考察期样本优化后以等权重的方式核算了高低星级分组的收益率。以此来度量和对比引入相关约束条件后，不同星级评定下的基金作为一个整体在后续的市场表现上差异的程度。
三、评级效果分析
1、定义与释义
在展开实证数据前有必要先理清几个重要概念。因为要判断基金评级是否 “有用”，就要先定义这个“有用”的标准与边界。有的投资者直观的认为，“有用”的评级就是被评为五星的基金就要表现的比低星级的基金好，如果事后表现不好，那评级就是“没用”的。这听起来很靠谱的判断逻辑，拆开看有两个关键细节被忽略了。第一，没有考虑持有期限。而很多个人投资者投资心态较为躁进，往往观察很短的时间就下判断。也有部分投资者买定后因为亏了抑或直接忘了，持有了过长的时间，业绩不如预期就让评级背锅。要知道即便同样的投资在不同的时间区间都会呈现出截然不同的投资结果，跳脱出持有期限谈投资业绩是片面甚至是武断的。第二，忽视或者低估了资本市场的随机性。我们截止 2018 年三季度末的五星基金数量已经达到 190 个，如果要求这 190 个基金中没有任何一个基金表现落后于任何一个非五星基金，才能说明基金评级有用的话。条件过于严格苛刻了，可能就永远找不到答案，所谓水至清则无鱼了。
那么什么样的评级是“有用”的呢？我们可以反过来思考一下，什么样的评级是“没用”的。我们的评级将基金分为 5、4、3、2、1 这五个层级的星级水平，如果评级是没用的，那么我们评为*星级的基金在接下来的业绩表现中依然处于五档中的*档的概率应该是随机的，也就是 20％左右的水平。换言之，只要一种评级能够系统性地、持续稳定地超越这个随机水平，那么它就是有用的。但问题是即便是有用的，还有一个度的问题。那么评级的击中比率在多大程度上超越基础概率就为我们接下来讨论确定了“多有用”这个概念的度量边界。
2、高星级基金评级效果
在具体的实证部分，我们对高星级基金（五星与四星）引入了 2 个关键考察指标，前 20％击中率与前 40％击中率。前 20％击中率是指被评为高星级基金作为一个整体持有一定期限依然可以保持在同类前 20％的概率，前 40％击中率则将条件放宽到了 40％。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《基金分析》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多基金分析、光大基金相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
