002727(百济申购)002727*分析

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• 4、002727一心堂股票

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，由于药店行业长期景气度高，一心堂(002727.SZ)B2C及O2O业务取得高增长，未来经营趋势稳步向上，业绩有望保持稳健增长。维持目标价50.1元，对应2021年PE30X，维持“增持”评级。

国泰君安主要观点

公司2021H1业绩符合预期，利润增速高于收入增速，系防疫物资占比降低及降本增效成效显著所致，预计随着疫情高基数影响的消除，下半年收入增速有望回升。

业绩符合预期。公司2021H1实现收入67.02亿元，同增11.16%;扣非归母净利润5.12亿元，同增28.15%。剔除股权激励费用(2361万元)的影响后，扣非净利润同增34.1%，业绩符合预期。

Q2净利润增速环比提升。公司利润增速高于收入增速，扣非净利率提升至7.64%，同增1.01pct，一方面为低毛利防疫物资占比逐渐降低，另一方面系多项降本增效举措成效显著所致。随着精益化管理能力的增强，公司净利润有望保持高速增长。预计随着2020防疫物资高基数的影响逐渐消除，2021H2收入增速有望回升。

门店拓展再加速。截至2021H1，公司门店总数达8053家，上半年净增848家，其中Q1净增332家，Q2净增516家，门店逐季加速扩张。公司扎根云南，省外布局加速，川渝地区综合竞争力不断提升。新店及次新店比例已从2021Q1的25.28%提升至2021Q2的28.31%，有望在下半年及明年年初为公司业绩贡献新增量。

药店龙头成长确定性高。药店行业长期景气度高，龙头药店一方面以收并购等方式加速门店布局，集中化程度有望进一步提升;另一方面加速布局DTP药房、院边店、慢病管理药房等专业化药店，承接处方外流成长线趋势;同时积极迎接新零售，B2C及O2O业务取得高增长，未来经营趋势稳步向上，业绩有望保持稳健增长。

风险提示：门店拓展不及预期，处方外流速度不及预期。

百济神州明日开启申购，公司本次发行前总股本为11.83亿股，本次拟公开发行股票1.15亿股，占发行后总股本的比例为8.86%，其中网上发行3336.55万股，申购代码787235，申购价格为192.60元 ，单一账户申购上限为3.30万股，申购数量为500股的整数倍，顶格申购需持有沪市市值33.00万元。

百济神州主营业务为研究、开发、生产以及商业化创新型药物。（）

新股申购信息

公司募集资金投向

主要财务指标

科创板打新攻略

个人投资者参与科创板打新，必须满足以下三个条件：

1、申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；

2、参与证券交易24个月以上；

3、持有沪市股票市值10000元以上。

前两个条件，是科创板的投资者适当性条件所要求的。满足这两个条件的投资者，可以在已有沪市A股证券账户的基础上，申请开通交易权限。

另外，科创板打新仍采用市值配售方式，符合条件的投资者开通交易权限且持有沪市市值达到1万元以上方可参与网上申购。每5000元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度。每一个新股申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍，但*申购数量不得超过当次网上初始发行数量的千分之一。

如果满足不了上述条件，也可借道公募基金间接参与。科创板允许战略配售基金及其他公募产品参与网下配售，这意味着不能直接参与科创板打新的个人投资者可以通过购买科创板相关基金间接参与打新。

一心堂披露2022年半年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入79.65亿元，同比增长18.85%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比下降20.16%。其中，2022年一季度，归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，同比下降31.17%；2022年二季度，归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，环比一季度增长33.16%，同比下降9.26%，在公司董事会及各级员工的共同努力下，公司经营指标持续恢复。

截至2022年8月17日收盘，一心堂(002727)报收于25.17元，上涨1.53%，换手率0.61%，成交量2.41万手，成交额6035.73万元。资金流向数据方面，8月17日主力资金净流出166.01万元，游资资金净流入608.4万元，散户资金净流出442.39万元。融资融券方面近5日融资净流入873.81万，融资余额增加；融券净流入1.63万，融券余额增加。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，一心堂（002727）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，*5星）该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家。

一心堂主营业务：医药零售连锁和医药批发业务,其中医药零售连锁是公司的核心业务。公司董事长为阮鸿献。

重仓一心堂的前十大基金

其中持有数量最多的基金为融通健康产业灵活配置混合A/B，目前规模为13.61亿元，*净值3.03（8月16日），较上一交易日下跌0.59%，近一年上涨3.1%。该基金现任基金经理为万民远。

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智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，由于药店行业长期景气度高，一心堂(002727.SZ)B2C及O2O业务取得高增长，未来经营趋势稳步向上，业绩有望保持稳健增长。维持目标价50.1元，对应2021年PE30X，维持“增持”评级。

国泰君安主要观点

公司2021H1业绩符合预期，利润增速高于收入增速，系防疫物资占比降低及降本增效成效显著所致，预计随着疫情高基数影响的消除，下半年收入增速有望回升。

业绩符合预期。公司2021H1实现收入67.02亿元，同增11.16%;扣非归母净利润5.12亿元，同增28.15%。剔除股权激励费用(2361万元)的影响后，扣非净利润同增34.1%，业绩符合预期。

Q2净利润增速环比提升。公司利润增速高于收入增速，扣非净利率提升至7.64%，同增1.01pct，一方面为低毛利防疫物资占比逐渐降低，另一方面系多项降本增效举措成效显著所致。随着精益化管理能力的增强，公司净利润有望保持高速增长。预计随着2020防疫物资高基数的影响逐渐消除，2021H2收入增速有望回升。

门店拓展再加速。截至2021H1，公司门店总数达8053家，上半年净增848家，其中Q1净增332家，Q2净增516家，门店逐季加速扩张。公司扎根云南，省外布局加速，川渝地区综合竞争力不断提升。新店及次新店比例已从2021Q1的25.28%提升至2021Q2的28.31%，有望在下半年及明年年初为公司业绩贡献新增量。

药店龙头成长确定性高。药店行业长期景气度高，龙头药店一方面以收并购等方式加速门店布局，集中化程度有望进一步提升;另一方面加速布局DTP药房、院边店、慢病管理药房等专业化药店，承接处方外流成长线趋势;同时积极迎接新零售，B2C及O2O业务取得高增长，未来经营趋势稳步向上，业绩有望保持稳健增长。

风险提示：门店拓展不及预期，处方外流速度不及预期。

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