002936(550003)002936增发价

02月14日讯 信诚盛世蓝筹混合型证券投资基金（简称：信诚盛世蓝筹混合，代码550003）02月13日净值上涨1.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.1520元，累计净值为3.0510元。

信诚盛世蓝筹混合基金成立以来收益236.80%，今年以来收益11.04%，近一月收益8.36%，近一年收益-15.08%，近三年收益28.43%。

信诚盛世蓝筹混合基金成立以来分红2次，累计分红金额1.64亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为吴昊，自2015年11月18日管理该基金，任职期内收益6.76%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例5.74%）、保利地产（持仓比例3.17%）、国泰君安（持仓比例2.94%）、招商银行（持仓比例2.92%）、宁波银行（持仓比例2.89%）、兴业银行（持仓比例2.71%）、贵州茅台（持仓比例2.53%）、农业银行（持仓比例2.48%）、华泰证券（持仓比例2.48%）、交通银行（持仓比例2.45%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年4季度，国内A股市场延续调整趋势，上证综指在创出2449点的新低后反弹，在2550点-2650点震荡整理后再度跌破2500点。期间上证综指下跌11.6%、沪深300指数下跌12.5%、中小板指数下跌18.2%、创业板指数下跌11.4%，各风格指数都出现了不同程度的普跌；本季度农林牧渔、券商、通信、地产行业跌幅较少，钢铁、采掘、医药、保险行业跌幅靠前。四季度，本基金主要增持了券商、地产等板块，减持了电子、医药板块，基金净值表现跑输了业绩基准。我们认为2019年国内经济仍面临非常大的挑战，从PMI、社融增量、货币增速等先导指标来看，经济增长仍面临下行压力，考虑到目前货币传导机制仍未打通，而海外经济也进入同步衰退周期，我们预计在2019年上半年仍很难看到经济增长的拐点。从2002年以来的国内经济周期来看，经历滞胀的衰退期一般在5个季度左右，不出现滞涨的衰退期一般在7个季度左右，因此按照历史经验，下轮经济周期的拐点可能在明年的3季度或4季度；从历史经验来看，信用扩张一般领先经济复苏2个季度左右，因此我们将更关注相关指标能否在明年上半年出现改善。我们仍未观察到资金微观供求的改善，4季度A股市场日均成交额在3000亿元左右，但随着监管加强带来和游资撤离，到年末的日均成交额回落到2600亿元左右，出现了日均成交额逐季回落的趋势。同时随着海外权益资产的风险释放，全球资金配置A股的幅度趋于缓和，预计需要全球资金避险情绪有效释放后，才能恢复持续流入A股的趋势。2018年12月美联储完成年内第四次加息，但2年期美债利率却与基准利率出现了2bps的倒挂，隐含了明年加息不超过1次的投资者预期，这一方面确认了全球经济同步衰退的预期，但另一方面也为国内货币政策的灵活适度创造了空间，个人预计10年期国债利率在明年可能下行到3%左右，而10年期美债明年的高点可能在2.8%-2.85%左右，中美利差以及稳汇率的约束在明年将有所改善。从目前的市场成交特征来看，市场还是体现出了较高的波动率，反映出投资者的情绪仍比较脆弱，一方面，持续暴露的经济下行风险，使得投资者对于国内政策转向后的有效性有所担忧；另一方面，投资者对于中美关系的关注，仍需要中美双方不断拿出有效的成果来修复投资者预期，因此我们在2019年会重点关注相关政策在前瞻性经济指标中的效果、以及中美之间取得的成果。我们预计，随着收益率在2018年的整体下移，固收资产在2019年的预期收益率将有所下降，同时随着权益类资产在2018年的深度调整，其风险溢价已经达到了2.5倍的历史标准差左右，从中长期来看，权益资产的处于理想安全的配置时点，但从短期来看，目前权益资产较高的波动率，以及宏观环境总体向下带来的预期收益率的不清晰，使得市场仍处于左侧位置。在接下来的一个季度，上市公司将进入年报业绩披露期，可能也是一个比较重要的风险暴露期，我们将采取中性偏低的仓位、相对均衡的行业配置来应对，耐心等待更明确的右侧信号，更多采用自下而上的角度，寻找率先于经济周期见底的优质标的，控制组合风险，为投资人赚取收益。

报告期内基金的业绩表现

本报告期内,本基金份额净值增长率为-11.79%,,同期业绩比较基准收益率为-9.89%,,基金落后业绩比较基准1.90%。

据赞宇科技今天披露的定增方案，赞宇科技拟向控股股东正商发展定向增发不超过4784.13万股公司股票，募资不超过4.1亿元，用于补充流动资金。

此次非公开发行构成关联交易。公告称，截至本公告日，正商发展直接、间接持有赞宇科技股份1.09亿股，占本次发行前赞宇科技总股本的 25.89%，为赞宇科技关联方。此次发行后，正商发展将合计控制赞宇科技33.43%的股份。

正商集团1995年创立于郑州，主营业务包括房地产开发、实业两大板块，控制中国香港主板上市公司正商实业（00185.HK）及兴业物联（09916.HK）、美国纽约证券交易所上市公司Global Medical REIT, Inc（GMRE.NYSE）、深交所上市公司赞宇科技（002637.SZ），同时参股郑州银行（06196.HK、002936.SZ），为第三大股东。

赞宇科技称，本次非公开发行股票募集资金用于补充流动资金，有利于充实赞宇科技的资金储备，优化财务结构，降低财务费用水平。赞宇科技使用募集资金补充流动资金，有利于未来业务的持续发展，对于实现发展战略和股东利益*化的目标具有重要的战略意义。

赞宇科技近年来业绩不错。

据2019年年报，赞宇科技实现营业收入65.80亿元，较上年同期下降6.86%；实现归属于上市公司净利润3.54亿元，较上年同期增长98.9%。

不过，赞宇科技报告期经营性现金流3.13亿元，较上一年的5.64亿下跌44.44%。

赞宇科技定增方案显示，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 3 月末，公司资产负债率分别为 57.17%、 59.05%、51.92%及 53.09%。截至 2020 年 3 月末，公司负债总额 357170.58 万元， 其中流动负债 326967.50 万元，短期负债比例较高，偿债压力较大。

赞宇科技称，本次非公开发行股票完成后，公司的资本金得到补充，公司资产负债率下降，偿债能力增强， 资本结构得到优化，增强公司抗风险能力，为公司的健康、稳定发展奠定基础。

目前，赞宇科技正在加速扩张，并且将“做大做强主业、优化产业布局”写在了2019年度报告中的公司发展战略内。

据报道，6月15日，鹤壁市2020年第二季度重点项目集中开工暨赞宇科技中原日化生态产业园开工仪式举行随着赞宇科技中原日化生态产业园正式开工。赞宇科技中原日化生态产业园项目的投资额度达35亿元，这标志着在正商集团入主两年之后，赞宇科技在河南乃至中部地区开疆拓土的大幕正式拉开。

根据此前公告，中原日化生态产业园共分三期建设，一期项目建设内容初步规划为年产25万吨表面活性剂、50万吨洗护用品，计划从2019年10月开始启动前期工作，于2021年10月底前投产。二期项目初步规划为25万吨油脂化学品，计划于2022年12月底前投产。此外，三期项目计划引入品牌日用化学品企业及配套的包装、原材料、仓储、物流等。

赞宇科技*公告显示，目前的两大核心业务为表面活性剂以及油脂化工类产品的研发、生产和销售，在业务开展和实施过程中需要大量的流动资金，为保证公司现有主营业务的持续发展，进一步扩大市场占有率，亟需与业务规模发展相匹配的资金量用以支撑公司运营和周转。

市场破净股数量与大盘走势息息相关，目前两市共有322只股破净，破净股主要集中在房地产、银行、交通运输等行业。从行业破净率看，银行、钢铁板块破净率相对较高。

破净股数量与市场表现高度相关

市场中破净股数量与行情走势往往呈正相关，股市低迷时破净股数量逐渐增多，市场向底部靠拢，牛市来临时破净股也率先被消灭。

证券时报•统计显示，截至8月17日收盘，沪深两市破净股数量为322只，纵观以往几次重要历史底部，最近的一次沪指2638点时破净股数量有66只，沪指1664点时破净股有173只，而沪指5178点高位和6124点高位时已不存在破净股。

历史各重要点位破净股数量及占比

破净股行业特征

截至目前，两市共有322只股出现破净，按申万所属一级行业划分，房地产股是破净高发地，共有49只个股上榜，破净股数量最多，银行、交通运输分别有37只、32只个股上榜，数量位居第二、第三。从行业占比来看，银行、钢铁、房地产等行业破净率占比相对较高，其中，银行股共有37只破净，占该行业上市公司的比例达88.10%，板块内市净率*的是民生银行，市净率为0.32倍；钢铁行业破净率为50.00%，板块内市净率*的是鞍钢股份，市净率为0.46倍。

估值来看，破净股中动态市盈率在20倍以下的共有162只，估值较低的有浦发银行、渝农商行、民生银行等，动态市盈率分别为2.76倍、2.79倍、2.92倍。市场表现方面，今年以来破净股平均下跌7.36%，股价表现较弱的有*ST和佳、英科医疗、ST易购等，今年以来分别下跌55.38%、50.67%、48.06%，股价涨幅较多的有天保基建、信达地产、华发股份等，累计涨幅分别为81.15%、51.01%、42.82%。

各行业破净股数量及破净率

破净幅度排行榜

以*收盘价进行统计，目前A股市场上共有322只股股价跌破净资产，即通常所说的市净率小于1，占A股公司的比例达7.46%。具体来看，市净率*的是ST泰禾，*收盘价为1.25元，市净率0.32倍；其次是民生银行，*收盘价3.66元，市净率0.32倍；荣盛发展*收盘价2.88元，市净率0.32倍，位居第三。（）

破净股一览

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

超级复盘

复盘、破净、跌破净资产、房地产、银行、钢铁

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