汇丰晋信策略，汇丰晋信策略*净值

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• 1、汇丰晋信策略

• 2、900007

• 3、汇丰晋信策略540003

• 4、汇丰晋信策略*净值

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）

截至8月16日，A股五大上市险企中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险前7月保费收入已悉数出炉，合计揽收保费1.75万亿元，同比增长4.29%。在保费增速方面，五大上市险企打破前几个月“四升一降”格局，全部实现正增长。

人身险公司方面，增额终身寿险保费收入增速较快，带动寿险业务回暖。但首都经贸大学保险系副主任李文中认为，这意味着寿险业转型有所放缓，一定程度是“以量补质”，有点走老路。财险公司方面，“老三家”前7月保费仍呈稳健发展态势，保费基本实现两位数正增长。

增额终身寿险推动新单增长

具体来看，今年前7个月，中国平安取得保费收入4862亿元，同比增长1.8%；中国人保取得保费收入4160亿元，同比增长10.8%；中国太保取得保费收入2646亿元，同比增长8%；新华保费取得保费收入1122亿元，同比增长2.1%；中国人寿取得保费收入4696亿元，同比增长0.2%。这是中国人寿年内逐月累计保费*实现同比正增长，打破了此前五上市险企保费收入“四升一降”的格局，全部实现正增长。

分业务来看，上市险企寿险业务表现仍旧分化。其中，人保寿险今年前7月增速抢眼，保费收入759.51亿元，同比增幅达11.36%；太保寿险紧随其后，保费收入1595.95亿元，同比增约5.51%；新华保险保费收入1122亿元，增幅为2.1%；中国人寿保费收入4696亿元，同比微增0.15%；平安寿险保费收入为2939.62亿元，同比收缩2.5%。

从7月单月数据来看，中国人寿保费增速惊人，保费收入299亿元，同比增长13.7%。而此前的5月和6月，中国人寿保费同比分别增长6.9%、7.7%，环比来看，增速也大幅提高。“主要得益于其扩大新人招聘、加强队伍质态管理、修订基本法鼓励绩优、优化结构设计提升产能及推出顺应客户储蓄需求的差异化产品。”东吴证券分析师胡翔分析道。

太保寿险和新华保险7月单月保费增速分别为6.6%、3.1%。对此，中信建投非银分析师赵然指出，当前市场偏好保本储蓄类产品，预计中国人寿、新华保险当期新单保费增速亮眼主要与持续加大增额终身寿、年金等储蓄类产品投放有关；太保近期升级了长相伴-增额终身寿，预计对新单规模提振幅度较大。

平安寿险和人保寿险7月单月保费则有所收缩，增速分别为-4.3%、-3.9%。国泰君安证券分析师刘欣琦认为，两家公司预计分别受制于银保新单和个险新单的压力。

“上半年寿险业录得正增长主要得益于银保渠道业务和终身增额寿险的增长，但是这意味着寿险业转型有所放缓，一定程度是‘以量补质’，有点走老路。”李文中向《华夏时报》

刘欣琦亦认为，增额终身寿险带来的新单增长难以弥补重疾险下滑的价值压力，预计对新业务价值提振影响有限。“当前客户的财富管理需求仍为寿险新单增长的主要来源，但受制于竞品金融产品的需求一定程度上分流了保险储蓄险的需求、保险公司费用投入的可持续性有限，以及下半年大部分代理人通过蓄客、养客等模式储备年末开门红，预计财富管理类产品快速增长的可持续性较弱。”

展望今年下半年寿险业务发展，李文中表示谨慎看多，他告诉《华夏时报》

明星基金经理加仓保险股

财险公司方面，今年前7月“老三家”保费继续增长，其中人保财险实现保费收入3078.49亿元，同比增幅达到10%，平安产险实现保费收入1708.12亿元，同比增长11%；太保产险实现保费收入1050.27亿元，同比增长12%。

《华夏时报》

招商证券非银分析师郑积沙团队认为，这主要得益于国家大力实施燃油车购置税减半、新能源车下乡等刺激汽车消费的政策效应持续显现，使得7月国内狭义乘用车零售销量同比增长20%、新能源车零售销量同比增长117%，从而推动新车保费延续稳健增长态势。该团队预计，后续随着汽车产业链的继续复苏、新能源车的渗透率持续提升，有望带动汽车销售不断增长，进而推动车险保费和市占率的稳步提升。

李文中则向《华夏时报》

的确，以人保财险为例，7月单月，人保财险非车险业务同比增长15.2%，其中农险增速最快，为23.9%；其次为企财险，增速为10.1%。“农险增速提升有助于提升ROE。中长期视角，农险业务可以实现承保盈利。”赵然分析指出，人保农险业务经营时间久、遍布全国的农险网点对农险查勘定损及风控起到正向影响；作为政府类业务，人保合作经验丰富、风险定价数据及能力、对优质农险业务的获取和风险管理能力方面具有优势。同时，相对于地方性的经营农险业务的公司而言，人保财险业务遍布全国，对区域性重大自然灾害的风险分散能力更强。

郑积沙团队预测认为，今年以来各公司持续加强对非车险业务结构的调整，通过各种降损增效措施不断优化非车险业务的盈利能力，预计全年非车险业务盈利能力有望超预期。

二级市场方面，五大上市险企7月以来股价一直处于下跌趋势中。不过，券商机构普遍认为保险股估值处于历史低位，并且整体对行业维持“优于大市”评级。

从业务层面来看，郑积沙团队表示，寿险业务继续承压但边际略有好转，后续随着市场情绪随经济复苏不断修复，叠加基数逐季走低，预计新单降幅将呈现边际收窄；财险业务景气度依旧向好，当前回调系市场回调、市场预期过于谨慎所致，后续随着汽车销量持续增长、自然灾害有望好于预期，财险业务将实现保费规模和盈利双升。

野村在7月20日发布的研究报告中指出，中国保险股被低估，估值非常有吸引力。另认为6月保费的小幅改善是复苏的正面信号，鉴于中国保险行业的领先地位，继续看好中国人保和中国平安，并认为中国平安在复苏下能有更好的发挥。

“从保险业的发展前景来看，当前保险股的估值处于相对低位，是长期投资都开始逐步建仓的机会。”李文中说道。

实际上，二季度已有基金经理开始加仓保险股。明星基金经理陆彬管理的汇丰晋信动态策略二季报显示，该基金前十大重仓股之一的中国平安在二季度获进一步增持。截至二季度末，该基金对中国平安的持股数量为887.43万股，为第六大重仓股，占基金资产净值比例为4.01%。同时，中国太保在二季度新进为该基金的第十大重仓股，占基金资产净值比例为2.97%。

4月21日，小编了解到，中信证券股份有限公司披露旗下35只基金产品（份额分开计算）的*一期季报（2022年1月1日-2022年3月31日）。

根据数据显示，中信证券股份有限公司成立于1995年10月25日，报告期内（2022年1月1日-2022年3月31日)有5只产品的净值增长率为正。

其中，基金净值增长率*的基金产品为中信证券增利一年A，数值达2.12%，该基金的相对业绩基准为一年期银行定期整存整取存款利率(税后)+1%，现任基金经理是邱丹。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：债券市场方面，2022年一季度收益率整体先下后上，中债综合财富指数季度上涨0.77%。收益率曲线陡峭化，1年和5年期国债收益率分别下行11.3BP、下行3.59BP，10年期国债收益率上行1.24BP。

具体的，节前在降息以及悲观的经济预期推动下，10年期国债一度向下突破2.7%，信用债也出现超买，中高等级资质债券信用利差进一步收窄；春节之后，多重因素带动债市回调，1月金融数据走强，1-2月经济数据超预期，房地产“因城施策”部分城市出现边际放松叠加俄乌战争和中美利差牵制，10年期国债一度反弹到2.85%位置，受固收+产品赎回等因素信用债特别是资本类债券收益率大幅上行；三月中旬后俄乌战争影响逐步消退，受疫情在长三角地区蔓延投资者重新担忧基本面数据，叠加资金面宽松，债券收益率重新下行。 账户投资方面，账户坚持稳健操作的风格，保持中性久期和杠杆，适当参与流动性好的利率债和高等级信用债，实现账户资产稳健增值。

对债市走势方面，短期管理人判断宽信用推进、疫情带来的经济基本面压力和货币宽松预期仍在这些多空因素叠加影响利率债，中长久期信用债大概率呈震荡走势。中期维度，考虑到为达到2022年经济目标，政府出台稳增长措施，预计社融增速可能在二季度有明显回升，经济环比动能有望真实改善。宽信用效果进入见效期，则对债券市场偏利空。策略方面，考虑到在信用有效扩张前货币政策大幅收紧的概率较低，票息策略和杠杆策略的有效性高于久期策略，类属上认为信用债配置价值优于利率债。 账户操作方面，以票息策略为主，保持中性久期和杠杆，以区间震荡的思路来进行账户操作，关注持仓品种的流动性，关注波段操作的机会。转债方面，至下而上精选个券，争取对账户实现正贡献。

附表：

08月27日讯 汇丰晋信动态策略混合型开放式证券投资基金（简称：汇丰晋信动态策略混合A，代码540003）08月26日净值下跌3.30%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.8938元，累计净值为3.5338元。

汇丰晋信动态策略混合A基金成立以来收益331.71%，今年以来收益36.30%，近一月收益6.03%，近一年收益50.16%，近三年收益57.83%。

汇丰晋信动态策略混合A基金成立以来分红2次，累计分红金额4.07亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为陆彬，自2020年05月09日管理该基金，任职期内收益36.51%。

*基金定期报告显示，该基金重仓持有迈为股份（持仓比例6.54%）、斯达半导（持仓比例4.73%）、通威股份（持仓比例4.49%）、东方日升（持仓比例4.17%）、捷佳伟创（持仓比例4.12%）、金禾实业（持仓比例4.01%）、雅化集团（持仓比例3.99%）、埃斯顿（持仓比例3.97%）、洲明科技（持仓比例3.93%）、中航机电（持仓比例3.89%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年二季度，市场出现反弹上涨。上证综指上涨8.52%，创业板指上涨30.25%。在中信30个一级行业中，消费者服务、医药和食品饮料涨幅居前。建筑、石油石化和纺织服装行业表现相对落后。

站在当前，我们看好中国股票资产的长期投资机会。1、沪深300或中证800等指数风险溢价当前均已在历史均值以上，从统计学角度来看，我们认为股票资产具备较大的吸引力。2、\"房住不炒\"、股票型基金大规模发行以及海外机构A股配置比例不断提升显示了国内外资产配置向A股市场倾斜的趋势。3、再融资新规、科创板和创业板改革力度也说明了股市在国家发展中的重要位置。

在本季度内，动态策略基金整体维持对股票仓位的超配。从自下而上的角度出发，我们仍能找到潜在风险回报较高的资产，重点选择盈利未来有改善以及中期ROE稳定的行业和个股，重点配置金融、科技和高端制造等行业，分享行业增长带来的收益。

02月04日讯 汇丰晋信大盘股票型证券投资基金（简称：汇丰晋信大盘A，代码540006）公布*净值，下跌7.01%。本基金单位净值为3.5011元，累计净值为3.5611元。

汇丰晋信大盘股票型证券投资基金成立于2009-06-24，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益270.92%，今年以来收益-6.60%，近一月收益-9.46%，近一年收益23.28%，近三年收益31.47%。近一年，本基金排名同类（305/688），成立以来，本基金排名同类（11/845）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为3.33%，近两年定投该基金的收益为10.69%，近三年定投该基金的收益为12.88%，近五年定投该基金的收益为31.74%。（点此查看定投排行）

汇丰晋信大盘A基金成立以来分红2次，累计分红金额1.25亿元。

基金经理为郭敏，自2018年04月28日管理该基金，任职期内收益17.75%。

*定期报告显示，该基金前十大重仓股为兴业银行（持仓比例7.68% ）、中国太保（持仓比例5.93% ）、保利地产（持仓比例4.18% ）、新华保险（持仓比例4.03% ）、双汇发展（持仓比例3.60% ）、金域医学（持仓比例3.55% ）、完美世界（持仓比例3.28% ）、隆基股份（持仓比例3.22% ）、海信家电（持仓比例2.96% ）、中国人寿（持仓比例2.84% ），合计占资金总资产的比例为41.27%，整体持股集中度（中）。

*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为兴业银行（持仓比例6.75% ）、中国太保（持仓比例5.35% ）、海康威视（持仓比例4.94% ）、中国人寿（持仓比例4.69% ）、大华股份（持仓比例4.05% ）、保利地产（持仓比例3.99% ）、康弘药业（持仓比例3.56% ）、隆基股份（持仓比例3.12% ）、水晶光电（持仓比例3.03% ）、宁波华翔（持仓比例2.96% ），合计占资金总资产的比例为42.44%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年四季度股票市场整体呈现震荡上涨走势。2019年四季度，沪深300指数上涨7.39%，创业板指数上涨10.48%。从中信行业表现来看，建材、家电和电子是表现较好的行业，国防军工、商贸零售和公用事业和环保是表现较差的行业。

2019年四季度中国经济整体在低位运行。从公布的PMI数据来看，四季度的PMI数据略有企稳，从11月开始连续两个月回升到50以上。从宏观的前瞻性指标来看，PMI的数据好于往年的季节性因素，初步有企稳的迹象。整体来看，四季度市场风险偏好波动但整体稳定，宏观流动性保持中性。

2019年四季度我们调整了股票持仓结构，降低了三季报盈利不及预期且中短期较难改善的公司持仓。同时，适当增强组合中低估值个股的占比，增加了如周期、医药、可选消费等行业的配置，相对降低了涨幅短期较大，估值和盈利不匹配个股的配置。

展望2020年一季度，考虑到宏观经济预计在低位徘徊，海外经济的疲弱以及国内房地产产业链回落的风险，整体宏观经济预计平稳。从企业盈利角度，我们认为库存处于低位，被动去库存或阶段性结束，企业盈利或进入稳定状况。但考虑到宏观经济的不确定性，整体盈利预计仍将分化。

从流动性来看，整体宏观流动性中性，需求放缓致无风险利率缓慢下行，银行贷款基准利率LPR小幅下行，或显示实体经济利率正在逐步下行。但考虑到食品价格的上升，通胀整体处于较高水平，预计未来货币政策保持中性。

估值上看，沪深300指数估值回到历史平均水平。预计市场整体的风险偏好维持稳定，贸易摩擦对市场边际影响趋向于稳定，宏观经济也较难超预期，货币政策从长远来看倾向于保持稳定。中长期来看，当前估值水平下风险收益虽有一定的下降，但仍存在结构性机会，具备配置价值。

从个股层面，我们持续的选择基本面*、风险小，估值低、隐含回报率高的股票，以精选个股角度出发，轻市场Beta。短期来看，我们持续关注个股风险，尤其是存在业绩下行、大股东减持和未来经营存在风险的公司，同时积极配置低估值、盈利优于预期的个股，以获得更好的风险回报，并严格控制下行风险，积极等待更好的投资时机。

本报告期内，本基金A类份额净值增长率为9.36%，同期业绩比较基准收益率为6.67%；本基金H类份额净值增长率为9.39%，同期业绩比较基准收益率为6.67%。

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