中加基金(平安股份有限公司)中加基金今日消息
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摘要：周一大事多：央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率10bp，7月工业增加值、投资、消费等经济数据公布，对市场影响几何？一起来看看中加基金投研团队的*解读。
2022年8月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日6000亿MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。对此，中加基金固收团队认为：
1、MLF缩量续作2000亿基本符合市场预期。一方面，本月有6000亿MLF到期，量级上远高于前几个月的1000-2000亿，缩量操作有可行性。另一方面，二季度以来央行已通过降准、再贷款、上缴结存利润等多种方式向银行体系投放大量中长期流动性，与此同时财政留抵退税、专项债支出进行配合，货币市场资金供给充足，叠加当前同业存单利率远低于MLF利率，银行体系对公开市场操作的需求下降，缩量操作有一定必然性。
2、公开市场降息10BP明显超出市场预期，在美联储加息周期的大背景现出我国央行独立自主的能动性。此前市场普遍认为海外货币政策和通胀压力会制约国内降息空间，但实际上汇率方面我国有大量贸易顺差支撑，国际资本流动压力并不大；当前我国面临的主要是猪价周期性回升、能源进口价格上涨等结构性通胀问题，全年充分可以实现3%的通胀目标。
3、与此同时，降息符合当前经济形势（7月经济数据见文末图示）：第一，7月中采制造业PMI跌破50荣枯线、信贷与社融数据大幅下滑，经济明显走弱，宽信用亟需发力，而今年财政前置、强调纪律性的特征意味着下半年政策重心将重新转向货币政策；第二，房地产周期性下行未结束，LPR及房贷利率调降是题中应有之义，本次降息有助于配合房地产相关政策放松，缓解需求不足的问题；
4、市场早就领先政策利率下行，DR007已连续5个月低于7天逆回购的政策利率，降息也是在顺应市场。
对债券市场而言，中加基金固收团队认为降息明显利好债券市场，既打开了短端利率的下行约束，也为10年期等中长期品种带来了不错的交易机会，收益率曲线有望走向牛平。中期来看，在经济下行趋势未得到逆转，宽货币周期开启的阶段，债市面临的风险较为有限。当前LPR利差仍有压缩空间，8月5年期LPR降幅可能超过10BP，但对房地产市场的拉动作用还需要观察，毕竟现在房贷利率较历史低点还是偏高。
对权益市场而言，中加基金权益团队表示，MLF和公开市场逆回购均降息10BP，连带8月LPR价格下调预期大幅提升。降息体现了央行对实体经济呵护态度未改，对A股形成一定利好。在目前经济弱复苏+货币较宽的背景下，成长风格相对价值风格可能更加占优。
数据国家统计局，图片由WIND资讯编制
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证券代码：601318 证券简称：中国平安 公告编号：临 2022-011
中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称“本公司”）董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
2021年，本公司始终坚守服务国计民生的立业初心，聚焦经济社会发展重点领域和薄弱环节，积极利用综合金融平台和科技创新优势，提升服务实体经济质效。截至2021年12月末，本公司综合运用保险资金、银行信贷及资产管理等金融资源，累计投入逾5.9万亿元人民币，坚持金融服务实体经济。
本公司坚守责任投资理念，全方位升级绿色金融行动，依托综合金融优势，充分发挥绿色保险、绿色投资和绿色信贷作用，全力支持绿色发展，助力国家碳达峰、碳中和目标达成。截至2021年12月末，本公司绿色投融资规模2,245.80亿元人民币，绿色银行类业务规模898.13亿元人民币；2021年环境类可持续保险原保险保费收入445.69亿元人民币。同时，本公司持续推进乡村振兴“三村工程”项目，截至2021年12月末，累计提供扶贫及产业振兴帮扶资金418.50亿元人民币。
2022年，本公司将继续贯彻落实“聚焦金融、改革创新、增收节支、合规经营”的十六字经营方针，坚持高质量发展的理念，以客户需求为导向，竭力提升服务实体经济的质效，并积极回报股东，在营运利润稳健增长的基础上持续提升现金分红水平，为社会、股东、客户等各利益相关方创造持续价值。
特此公告。
中国平安保险（集团）股份有限公司
董事会
2022年3月11日
市场回顾与分析
上周A股走势较为震荡，主要指数涨跌不一。以中证1000为代表的中小盘股票表现较好。
31个申万一级行业中，房地产（+2.85%）、汽车（+2.34%）和机械设备（+2.22%）居涨幅前三。医药生物（-3.77%）、食品饮料（-2.75）和休闲服务（-2.24%）居跌幅前三。
房地产板块受益政府保交楼决心坚定和成立相关纾困基金的传言，且多数标的处于低位，引发上涨。
医药生物板块短期缺乏更多催化，5月起反弹后部分博弈资金流出。
A股主要指数周涨跌幅（%）
（资料wind，统计区间：2022/07/25-2022/07/29）
申万一级行业周涨跌幅（%）
（资料wind，统计区间：2022/07/25-2022/07/29）
股市策略观点
7月28日，美联储议息会议宣布加息75个基点，符合市场预期，美联储承认经济增长放缓，鲍威尔表示为了对抗通胀，增长放缓是必要的。美联储仍倾向于以牺牲经济增长换取物价稳定，这意味着加息还将继续推进，但对于未来加息路径，美联储的态度开始变得模糊。放出了今后加息有可能放缓的口风，引发市场相关预期升高，美股短期反弹。尽管如此，美国经济衰退预期仍强，数据压力依旧，美联储政策一段时间内预计将继续维持鹰派。
7月28日，中央政治局会议胜利召开。在内外各种不利因素交错、稳增长紧迫性增强的背景下，会议提出：要保持定力，经济增长目标根据实际情况作出调整，将“努力实现全年经济社会发展预期目标”改为“力争实现*结果”，对于经济增长态度变保守。看疫情防控方面，会议提出对疫情防控要算“政治账”，坚持外防输入、内防反弹，动态清零。此次会议对于疫情防控态度并无大变化。经济安全方面提出守住安全底线。重点关注粮食与能源安全，防范金融与地产风险。对于目前紧迫的地产“保交楼”问题优先解决。同时平台经济的整改将持续深入，红绿灯兼备，表述上有所放松。
7月29日，住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》。对城市新旧基建的多个领域提出了目标。拟到2025年，城市基建投资占全社会固投比例从当前的6.65%提升到8%以上。对城市路桥、地下管网、水资源处理、环卫系统、5G用户普及率均提出了新目标，力争到2035年，全面建成系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化城市基础设施体系，建设方式基本实现绿色转型，设施整体质量、运行效率和服务管理水平达到国际先进水平。后续更多关于城建的稳增长措施出台可以期待。
流动性方面，LPR和MLF利率在5月20日央行调降5年及以上期LPR利率后无变化。央行上周继续每日开展20-50亿元逆回购操作，有一定缩量，体现了央行对于目前货币比较宽松背景下一些资金空转，没有真正惠及实体经济的担忧。此类操作有利于引导货币市场短期利率逐渐向政策利率回归，促使资金面宽松收敛至中性水平。但此时收紧流动性为时尚早，稳增长依旧需要流动性支持。目前流动性政策仍有调整空间，需跟踪央行后续动作。
股市策略展望
当前我国各类经济数据不断显示经济基本面有边际转好趋势，叠加欧洲、美国经济衰退进程或预期不断增强，A股吸引力上升，5月以来在外围普遍下跌的情况下走出独立行情，颇有此消彼长之势。但也需要注意目前经济只是处于弱复苏中，基本面转好持续性有待验证。目前稳增长依然是今年经济工作的主线，政府稳增长决心仍然坚定，后续需关注政府对于先期稳增长政策的落实,和是否有超预期稳增长政策推出。
我们预计后市市场将继续维持震荡，暂时仍以结构性机会为主，建议均衡布局稳增长价值标的和估值合理、业绩确定性强、景气度高的成长标的。继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比。
同时，关注以下方向：
（1）受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新”公司。
（2）在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如估值合理的新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的长期高景气度标的。
（3）在政府专项债发行提速且基建带头稳增长预期上行的背景下，部分新老基建链优质标的或将迎来机会。
（4）核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值处区间合理的品种，和一些受益困境反转概念的农业、消费类优质标的。
（5）国际地缘冲突叠加通胀上升背景下，部分资源类标的会迎来阶段性机会。
（6）在中央推动央国企高质量发展背景下，部分有资产重组、资产质量优化潜力的央国企标的存在机会。
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
近三年，有681只基金（A/C份额分开计算）收益翻倍，82只基金三年收益率涨逾200％。从*回撤来看，共有33只三年翻倍基金*回撤在20％以下。
7月行情收官，年内A股市场跌宕起伏，基金业绩分化明显。步入8月，投资者该如何挑选基金？
业内人士指出，短期的高收益或让人心动，但挑选一只基金，还需考察其3-5年的长期业绩表现。此外，还需要看它的抗跌能力，回撤也要控制得好，投资者还需从多维度来分析和选择适合自己的基金。
82只基金3年收益率涨逾200％
首先，让我们来看下近三年基金收益情况。
同花顺iFinD数据显示，截至7月29日，近三年，有681只基金（A/C份额分开计算）收益翻倍，82只基金三年收益率涨逾200％。其中，农银新能源主题近三年收益达到355.86％，成为了近三年主动权益类“*基”。
数据同花顺iFinD
农银新能源主题*规模235.28亿元，现任基金经理为邢军亮，近三年的*回撤为39.04％。
2022年二季度，农银新能源主题基金份额净值增长率为14.71％，前十大重仓股为：宁德时代、璞泰来、当升科技、振华科技、天赐材料、隆基绿能、恩捷股份、科达利、闻泰科技、新宙邦。
截至7月29日，农银新能源主题年内没有实现正收益，基金净值下跌8.94％。该基金2021年、2020年和2019年收益率分别为56.2％、163.49％、34.64％。
刘重晋管理的中金瑞祥A近三年收益328.66％，位居业绩榜第二位。此外，施成掌管的国投瑞银先进制造混合和国投瑞银进宝混合、陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋A、陈富全和魏刚共同管理的农银研究精选混合近三年收益均涨超300％。
三年业绩前20名基金规模大多在100亿元以下，只有农银新能源主题、华夏能源革新股票、汇丰晋信低碳先锋A三只基金的规模超过100亿元，分别为235.28亿元、205.41亿元、105.75亿元。
从今年的基金二季报来看，近三年收益率排名前列的基金产品，大多重仓配置了新能源、高端制造等板块。
33只翻倍基金*回撤低于20％
考查一只基金，还需要看它的抗跌能力，特别是在震荡行情中，投资者避险情绪增强，基金*回撤率就尤为重要。
从*回撤来看，共有33只三年翻倍基金*回撤在20％以下。
在近三年收益超过100％的基金中，共有10只基金*回撤控制在15％以内。其中，綦缚鹏管理的国投瑞利LOF近三年收益率108.87％，*回撤为11.13％。其管理的另一只三年翻倍基国投瑞银瑞源A*回撤率达到13.66％。
林英睿掌管的广发睿毅领先混合A和广发多策略混合近三年收益率分别达132.61％、101％，*回撤率分别为12.46％、14.11％。
此外，冯汉杰掌舵的中加转型动力混合近三年收益翻倍，*回撤率为13％。
在近三年收益超过300％的基金多数经历了大幅回撤，6只基金中有5只基金的*回撤都超过了35％。其中，国投瑞银先进制造混合近三年收益324.35％，*回撤为50.22％，国投瑞银进宝混合、农银新能源主题、汇丰晋信低碳先锋A近三年*回撤率分别达47.36％、39.04％、37.72％。
近三年收益超过200％的基金中，有14只基金的*回撤率控制在了30％以下。其中，工银战略转型股票A收益达211.75％，*回撤14.26％。华夏兴和混合和交银趋势混合A*回撤均控制在20％以下。
“基金投资者在选择一只基金的时候，还需从该基金经理3到5年的收益率、*回撤率和夏普比率等多维度来分析和选择适合自己的基金。” 某公募人士对《国际金融报》
优质成长或成为主要投资机会
那么，站在当前，基金经理看好哪些投资方向？
“站在当前，我们更倾向于‘优质成长’将成为后续市场的主要投资机会。在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，我们已经看到越来越多优质的成长行业和公司（新能源、新材料、高端装备、医药、新消费、TMT科技等），因为产业需求爆发、全球市占率提升，新产品放量或者进口替代等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速。”汇丰晋信低碳先锋基金经理陆彬在今年二季报中表示。
国投瑞银进宝基金经理施成在二季报中指出，从美林时钟来看，经济周期从衰退——复苏——过热——滞涨，复苏阶段制造业更好，过热阶段资源品优势更大；从行业传导来看，下游订单上升——中游排产提高——上游资源短缺。只要是上游资源品供给有限，下游需求旺盛，那么这个演绎就是一个时间问题，最终行业轮动要回到上游。在目前经历了新能源中下游股价的大幅上涨，我们认为从流动性到行业基本面都支撑上游迎来行情。从行业来看，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等具备快速增长动能的行业。目前来看，市场对于新技术方向的设备改进和资本开支更有热情。这是我们未来会重点关注的方向。
“仓位配置方面，我们通过仓位调整减弱了市场风格的风险，仓位结构依旧聚焦在高端制造方向。‘碳中和’势在必行，能源行业是突破口。发电及供热是我国最主要的二氧化碳排放来源，约占到总排放量的一半，能源电力行业控排是实现‘碳达峰、碳中和’目标的关键。从能源变革角度来看，风电光电是未来电力生产侧主力军，逐步迈向存量替代阶段；电网侧方面，碳中和转型支撑，助力能源结构转型；用电侧方面，车辆全面电动化，推进碳中和。”农银新能源主题基金经理邢军亮在二季报中表示。
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