天弘沪深300，天弘沪深300值不值得下手
天弘沪深300，天弘沪深300值不值得下手
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随着指数投资、被动投资越来越深入人心，ETF在中国发展突飞猛进。沪深300指数作为中国市场代表性最强的指数之一，也成为最受投资者欢迎的ETF“基本款”。11月8日，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。沪深300ETF期权推出对ETF市场影响深远，有助于丰富投资者的投资策略，为大家提供更多的风险管理工具。可以预见的是，未来ETF策略将更丰富，使用将更频繁，从而进一步提升沪深300ETF的流动性。
话说回来，既然是“基本款”，当然也是选择众多，那么在全市场的沪深300ETF中究竟应该如何选择呢？渤海证券的一份关于天弘沪深300ETF投资价值分析的研报，或许可以为大家提供思路。
天弘沪深300ETF (产品代码515330，认购代码515333) 是天弘基金发行的第二只ETF产品，发行时间是11月4日到11月29日。在渤海证券这篇研报中，从三个方面对天弘沪深300ETF进行了剖析。
Part1：天弘沪深300ETF介绍
1.1 产品基本信息
天弘沪深300ETF是由天弘基金发行的 ETF 基金，跟踪的是沪深 300 指数。沪深 300 指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的 300 只股票组成，综合反映中国 A 股市场上市 股票价格的整体表现。
该产品由张子法担任基金经理，张子法专注于指数产品，先后担任多只天弘指数型基金的基金经理。
1.2 管理机构概况
截止 2019 年 11 月 8 日，天弘基金旗下共管理基金 56 只，规模合计 12226.61 亿元，在 137 家公募基金公司中*，其中包括债券型基金 19 只，规模为 267.93 亿元;混合型基金 18 只，规模为 68.34 亿元;股票型基金 14 只，规模 为 175.74 亿元;货币市场型基金 4 只，规模为 11714.46 亿元;国际(QDII)基 金 1 只，规模为 0.14 亿元。
1.3 公司指数基金产品情况
天弘基金被动指数基金产品线较为丰富，覆盖上证 50、沪深 300、中证 500、中证 800 等主要宽基指数及食品饮料、电子、计算机等多个行业指数。今年以来，公司旗下各指数基金产品在跟踪误差控制较好的基础上，均获得正超额收益，区 间回报在同类产品中均处于前列。此外，天弘创业板 ETF 于 2019 年 9 月 27 日 上市，天弘基金不但有着丰富的被动指数基金管理经验，也积累了一定的 ETF 基 金管理经验。
1.4 市场主流宽基 ETF 情况
我们统计了市场上 2019 年以前成立的所有跟踪上证 50、沪深 300、中证 500 以 及创业板指数的 ETF。目前跟踪沪深 300 指数的 ETF 基金规模最为庞大，规模均值达 134.27 亿元。2019 年以来，沪深 300ETF 表现突出，其区间回报均值为 34.48%，略微低于创业板 ETF，超越基准收益率均值为 2.52%，在四类指数 ETF 中*，跟踪误差均值为 0.10%，在四类指数 ETF 中最小。
Part2：沪深300指数特点分析
2.1 行业分布具有代表性，权重股分布较为平衡
我们统计了上证 50 指数、沪深 300 指数和中证 500 指数的中信一级行业分布情况。其中，上证 50 指数的行业分布非常集中，非银行金融和银行行业占比共计58.2%。中证 500 指数则更偏重于医药、电子元器件和计算机等成长性较高的行 业。相比而言，沪深 300 指数的行业分布更具代表性，行业分布占比更贴近于市场。
我们还对比了中证 500、沪深 300 和上证 50 的前 10 大成分股权重。其中，中证 500 的成分股权重分布非常平均，权重占比*的股票也没有超过 1%，且以市 值较小的成长股为主。上证 50 成分股的权重分布非常集中，前 10 大成分股权重 接近 57%，仅中国平安、贵州茅台和招商银行三支股票的权重总和就达 34%。沪深 300 则更为平衡， 既有市值占比较大的银行、非银金融类股票，也有各行业的白马股。
2.2 风格偏向大市值、低估值、高成长
在市值因子上，沪深 300、上证 50 均偏向于大市值，中证 500 略偏向于小市值。在估值因子上，沪深 300、上证 50 相对全市场的 EP、BP 暴露偏高，意味着这两个指数均偏向于低 PE、低 PB 的 标的。
Part3：沪深300ETF配置价值分析
3.1 估值处于历史中等偏低水平
过去 10 年沪深 300 指数 TTM 市盈率均值为 12.87 倍，截止至 2019 年 11 月 8 日，沪深 300 指数 TTM 市盈率为 12.04 倍，在过去 10 年中处于 46.9%分位水平；过去 10 年沪深 300 指数市净率均值为 1.74 倍，目前沪深 300 指数市净率为 1.45 倍，在过去 10 年中处于 27.7%分位水平。总体而言，沪深 300 指数的估值处于历史偏低的水平，具有较高的配置价值。
3.2 股权风险溢价率高于过去十年均值
股权风险溢价率越高，指数的配置价值也越高。过去 10 年沪深 300 指数股权风险溢价率均值为 4.71%，截止至 2019 年 11 月 8 日， 沪深 300 指数股权风险溢价率为 5.03%，在过去 10 年中处于 52.9%分位水平，目前指数稍偏低估。
3.3 股息率及支付率稳定
过去 10 年沪深 300 指数的股息率稳定在 2%以上，股息支付率稳定在 30%以上，分红公司数量占比超过 90%，沪深 300 指数成分股较为重视分红派息，股息率稳定在较高的水平，更为适合价值投资者。
3.4 盈利质量及增速较高
自 2010 年以来，尽管受经济增速下滑影响，沪深 300 指数成分股 ROE 有所降低，但仍保持在 11%以上的较高水平。沪深 300 指数成分股盈利增速波动较大，但均值达到 10%，预测未来两年沪深 300 成分股净利润增速比较稳健，稳 定在 12%左右。总体而言，沪深 300 指数成分股盈利质量及增速均处于较高水平。
3.5 沪深 300ETF 是优质的定投工具
我们估算了三个指数的三年期定投收益，纵观过去 10 年时间中，三个指数的收 益各有胜负，但总体来讲定投策略可以极大的减少投资收益的波动率，降低*回撤。而 ETF 基金因为其收益与指数的高度相似，是非常优质的定投工具。
结语
看完这份研报分析，相信大家对于沪深300ETF的投资价值已经有了一定了解。当前股市处于低位布局阶段，沪深300ETF进可攻退可守，波动性还比其它宽基指数小，性价比较高，综合下来省心又简单，是大家投资基金的“基础款”。如果你不想错过未来行情，不妨现在适量配置天弘沪深300ETF，坚定信心、耐心持有，静待未来牛市带来的机会。该基金认购代码515333，招商证券等券商APP有售。
蓝鲸财经
今天，各大指数震荡走高，延续反弹之势。
盘面上，大基建板块走强，板块上演涨停潮。个股涨多跌少，呈普涨格局。
老司基感觉，市场反弹力度还是有点弱，作为牛市旗手的大券商还趴在地上纹丝不动，大盘近期或将延续震荡筑底模式。
接着上周的话题，今天进行四大固收+大厂宝藏牛基系列的最后1篇文章。
收官盘点，我们聚焦的是广发基金。
1+1+1>3
Wind数据显示，截至2021年末，广发基金旗下固收+基金总规模为1022亿元，规模稍小于南方基金，位居行业第四名。
如果要问，广发基金固收+和别家有何不一样？1+1+1>3，或是广发基金“固收+”体系与文化的鲜明特色。
广发基金固收+团队不仅有稳健严谨的后卫谭昌杰，有平衡灵活的中锋曾刚，还有积极进取的帅才张芊，这三位主力选手的能力优势互补，定位清晰。业内人士把这三人称为广发固收+铁三角。
我们知道，在几何学中，三角形是最稳定的结构。广发基金固收团队的“铁三角”，在性格、投资体系、风险偏好等方面都有明显的差异，但他们优势互补，团结协作，取得了1+1+1>3的效果。
相比于股票型基金，固收产品的多元化特点更加丰富，不同的*回撤目标，对应不同的收益区间。如下图所示，根据目标收益和*回撤的不同配比关系，广发旗下固收+产品分成三类：
第一类是理财替代型，追求年化收益3%-5%，*回撤目标1%-2%；
第二类是均衡收益型，追求年化收益5%-8%、回撤控制在3%以内；
第三类是积极收益型，追求年化收益8%-15%，回撤控制在5%左右。
广发基金固收+牛基
数据显示，目前广发基金旗下固收+基金总计66只（A/B/C份额单独计算），成立满5年的产品有16只，满3年的产品有22只。
老司基按照成立时间满3年、成立至今总收益并剔除规模小于2亿元等指标进行筛选，得到以下8只固收+牛基。
8只牛基中，广发增强债券C成立时间最早，该基金成立于2008年3月，成立以来总收益达101.48%，总收益位居第2名。另外，广发聚鑫债券A、广发聚安混合A成立总收益分别达到153.44%、95.65%，位居前3名。
牛基样本01，广发聚鑫债券A（000118）
该基金为二级债基，成立于2013年6月，成立8年多来，累计总回报达到153.44%，年化回报超11%。这也是广发基金旗下固收+旗舰产品，*规模达到194亿元，现任基金经理为广发固收+领军人物张芊，她从2013年7月管理至今，8年多时间任职总回报达到152.43%，任职年化回报为11.36%。
张芊，证券从业经历超20年，管理社保组合超过13年，管理公募基金超过9年，目前担任广发基金副总经理、固定收益投资总监。她共管理了9只基金，在管总规模为437亿元。
作为基金行业为数不多的投研体系出身的女性高管，张芊也是股债双牛、在资产配置方面颇有造诣的基金经理。她管理的产品中，有鲜明的选股特征。广发聚鑫也是她管理时间最长的一只基金，2013年任职以来年化收益率超11%，在股票有结构性行情的2014年、2015年、2019年和2020年都显示出了很好的业绩弹性，年度收益率分别达到39.18%、30.23%、29.56%和17.38%。
在2014-2015年的利率牛市中，她在广发聚鑫的组合中加大了杠杆、拉长了久期，抓住了牛市的机会。另外，2014-2015年、2019-2021年是可转债的两次大行情，张芊把握极为*：她在2014年下半年陆续提升仓位，2015年5月高位清仓；她在2018年逆市加仓，弹药充足地迎接2019年开启的转债牛市，又在2021年大幅度降低可转债仓位，锁定收益。
牛基样本02，广发聚宝混合A（001189）
该基金成立于2015年4月，是一只偏债混合型基金，成立至今累计总回报为52.24%，年化回报为6.32%。现任基金经理为谭昌杰，从成立至今一直由他管理。
谭昌杰，2008年研究生毕业后进入广发基金固定收益部，担任债券研究员。2012年7月出任基金经理，如今基金经理任职经验近10年，共管理9只基金，在管总规模为277亿元。
谭昌杰以*收益为目标，把年度正收益看作投资的生命线。他属于保守的投资人，股票仓位长期保持在20%以下，转债仓位常年在5%以下。谭昌杰多次提到，自己会站在持有人的角度来看待投资组合，他对基金净值的回撤也有着近乎严苛的要求。他表示，传统价值投资的股票基金经理往往是越跌越买，但*收益目标型产品要做到控制回撤，就必须分散投资、越跌越卖、及时止损。
老司基发现，广发聚宝混合A从2016年-2021年的6个完整自然年度均实现了年度正收益，近3年的年度收益率分别为7.02%、17.47%和5.04%，近3年*回撤仅2.75%。
牛基样本03，广发集裕债券A（002636）
该基金成立于2016年5月，成立5年多来，累计总回报为39.8%，现任基金经理为固收老将曾刚，他于2021年4月接管该基金，任职总回报为7.21%。
曾刚，1995年即与资本市场结下不解之缘，2001年开始专注债券研究、投资，至今长达21年，经历过多轮完整的牛熊切换，投资经验丰富，能力圈全面，资产涉猎范围广，投资风格则以稳健、灵活著称。
曾刚基金经理任职年限近13年，曾在华富基金、汇添富基金担任基金经理，2020年9月加入广发基金，目前共管理了8只基金，在管总规模252亿元。
曾刚的投资风格比较灵活，属于实战派基金经理。他热爱运动，是足球场上的“门神”。他性格特质中的这种进取心，也体现在了投资中。他希望在投资中也能扮演好“门将”的角色，为持有人把好最后一道关。
四大固收+*战队，至此全部盘点完毕。
如果该系列文章对你筛选固收+基金有一些参考价值，请记得给老司基点赞、分享和转发哈~
简单来说，沪深300etf联接a与指数增强a都属于指数型基金，他们都是跟踪沪深300指数的，但是前者是完全的被动型基金，而后者在最终指数的基础上，拿出部分基金份额用于主动投资，追求更高收益。
01 天弘沪深300etf联接a
沪深300ETF联接主要跟踪沪深300指数。
ETF是“交易型开放式指数基金”的英文缩写，是在交易所上市交易的开放式指数基金。
作为指数型基金，需要密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，这也是我们筛选被动型基金的重要指标。简单来说，指数怎么走，基金净值*也要怎么走。
天弘沪深300etf联接a是天弘公司于2015年成立的，算是老牌的指数型基金了。目前基金规模接近30亿，规模较大。
02 天弘沪深300指数增强a
所谓指数增强基金，是指兼具主动管理和被动指数基金的优势的基金。
指数增强型基金，通常80%的仓位用来跟踪指数，用于复刻指数的走势，其余20%的仓位加入人为管理。希望通过基金经理的专业能力，在跟踪指数的同时，获得超越指数的业绩走势。
指数增强基金的收益来源可以拆解为两个部分，即Alpha收益和Beta收益。
指数增强=β（市场收益）+α（超额收益）
03 两种基金有何区别？
必须说，两种基金在大体上是类似的，毕竟指数增强型基金也有80%的基金资产用于跟踪指数，两者差别主要在剩余的20%。
第一，如果基金经理能力出众，指数增强型基金业绩优于普通指数型基金。在美国之类的成熟市场，很多主动型基金收益不如被动型基金，而咱们的A股，基金经理的个人能力能够很大程度左右基金业绩。
从业绩表现来看，沪深300指数增强基金过去11年相比指数的增强表现，都跑赢沪深300指数。
第二，指数增强型基金的风险和管理费用都高于普通指数型基金。既然加入了基金经理的主动投资，那么，指数增强型基金的风险也就显著提升了，与此同时，基金的管理费用同步提高。
大盘指数的涨跌相对个股而言是和缓的，因此沪深300指数型基金的业绩起伏也比较小。比较而言，指数增强型基金加入了基金经理的主动投资，有可能放大赚钱效应，在股市走熊时，也可能放大亏钱效应。
就我个人而言，不喜欢购买指数增强型基金。配置指数型基金就是为了平抑账户整体风险，为了追求资产稳健增值，如果要“增强业绩表现”，我为何不直接挑选业绩出众的主动型基金？不是更香？
在去年我买入了7只基金。我把这7只基金做成一个投资组合，每只基金都配置等量资金，构成了我的投资七龙球。这是一种相对均衡的配置，风险一般会相对较小。
这7只基金分别是：
招商中证白酒指数（LOF)A，代码161725 。这只基金我持有到今天的收益率是-22.92%。这只基金的持仓结构是以泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液为重点，辅助以酒鬼酒、今世缘、古井贡等二线白酒。仓位搭配，有主有次，既然稳健又不失灵活。我比较看好白酒行业的未来发展，又非常喜欢这样的仓位管理。所以我少量投资了这只基金。
方正富邦中证保险主题指数（LOF)，代码167301。这只基金持有到现在，我的收益是-11.27%。这只基金所持有的股票分别是：中国平安、中国太保、中国人寿等以保险、银行为主的股票。我选择这只基金的原因是保险行业股票在这两年跌得太多了，估值大多很低，未来很难有太大的跌幅。虽然在2022年保险行业的基金很难有太好的表现，但从五年、十年以上的长期发展来看，现在可能是保险行业的谷底。保险是人们生活不可缺少的行业。投资保险行业基金具有很高的长期投资价值。
南方中证全指房地产ETF联接C，代码004643。这只基金目前亏损5.8%。这只基金较为特殊，它并不直接买股票，它的基金经理主要是投资房地产相关行业的ETF基金。我当时看中它的原因是我认为房地产业已低迷多年，未来的下跌空间不大，在2022年或许还有反弹的可能。因此，我把这只基金作为防守型的基金配置进入我的七龙球组合。现在看，它也基本起到了防守的效果。在现在的复杂的市场环境下仅令我损失5.8%，这已是相当不错的业绩了。
富国中证红利指数增强A，代码100032。投资该基金是从纯粹的价值角度来考虑的。这样的基金以获取上市公司的分红为主，能够大额分红的公司一般都是估值较低、业绩稳定的蓝筹公司。这样的基金在大多数情况下会跑输那些成长性较高的行业基金，但是它的稳定性是非常高的。分红是投资者最稳定的保障，投资这样的基金的风险应是最小的。到现在为止，该基金的投资收益为-2.5%，甚至达到了投资基金之前的预期。该基金的持仓主要为兴业银行、南钢股份、中国中铁等低估值高分红的股票。
汇添富创新医药主题混合，代码006113。虽然医药行业由于集采而大跌，但是集采政策主要是针对仿制药。创新药的发展是不受集采影响的。医药创新是我国医药行业的未来大趋势，这类基金未必然是成长性*、涨幅*的基金之一。
易方达消费行业股票，代码110022。我看好消费行业的发展，未来消费趋势就消费升级，投资消费行业在未必然会有的好投资回报。
天弘沪深300指数增强A，代码008592。我买这只基金是因为我看好未来白马蓝筹股，我认为这些行业龙头未来强者恒强的概率较大。
以目前的行情来看，未来几天我准备对创新药主题混合基金、易方达消费行业基金和招商中证白酒指数进行加仓。原因是这几只基金最近跌幅较大，但它们的发展前景却很远大，现在是补仓的好时机。
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