160607基金，160607鹏华价值基金净值
160607基金，160607鹏华价值基金净值
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在公募基金行业，有一群“智慧与美貌”并存的女性基金经理，她们凭借专注、耐心、敏锐与细腻的天然优势，在公募基金行业撑起了“半边天”，谢书英就是其中非常卓越的代表人物之一，今天我们就来了解一下这位美女基金经理。
一、谢书英简介
2022年1月，谢书英离开自己的老东家——鹏华基金，正式加盟兴证全球基金，开始了自己全新的投资生涯。她坦承自己加盟兴证全球的主要原因是觉得兴证全球的基金经理的投资理念和价值观与自己比较类似，而且投资组合的行业分散度都比较大。这样大家在一起相互学习交流，可能会有更多意想不到的收获。
在加盟兴证全球之前，谢书英一直在鹏华基金工作了将近13年，离职前担任鹏华基金权益投资一部副总经理，其中，管理公募基金时间将近8年，先后管理过7只公募基金，规模将近70亿，其中4只基金管理时间超过3年，而且这4只基金同类排名基本上都在同类型前30%，详见下表。
在担任基金经理之前，谢书英做了5年的研究员，她的投研能力圈非常广泛，覆盖行业包括银行、家电、大消费、传媒、新能源等，在传统行业与新兴行业均积累了丰厚经验。
二、谢书英投资理念：超额收益来自“非共识性正确”
企业价值源泉来自不断创造价值的能力。这是投资中的正道，价值创造的结果是共赢。
——谢书英
谢书英认为企业价值源泉来自不断创造价值的能力，她在做研究员期间，覆盖的行业比较多，主要工作在于如何去理解这个行业，如何看待上市公司的竞争力，这个研究习惯也延续到投资决策中，逐步形成了自下而上关注基本面、研究企业价值的投资理念。
谢书英对企业价值的判断，主要来自三个维度：1）公司的商业模式和竞争优势的可持续性；2）创造现金流的能力；3）企业所处的经营周期。她的核心投研框架大致可以分为以下三大步骤：
（一）回归报表透析ROE
我喜欢看报表，ROE是非常重要的指标。在我的组合里，整体ROE水平都比较高。当然，我也会买市场认同度较高的公司，估值合理，赚企业盈利增长的钱。
——谢书英
研究公司财务报表，看公司过往的情况，看企业ROE水平。在财务报表质量较高，企业经营稳定基础上，再仔细分析行业周期及企业自身的经营周期。同时，通过拆解ROE指标（净资产收益率ROE=资产周转率*销售利润率*杠杆率），分析ROE的根本来源和提升潜力，相对更倾向高周转的制造业及高销售利润率的消费品行业。如果ROE未来提升的确定较高，持续性较强，估值没有出现严重泡沫，行业发展平稳，则会成为重点关注标的。
（二）挖掘“别人无法复制的”竞争优势
企业竞争优势最终会落实到几个方面，第一，如制造业因成本优势带来的超额利润；第二，医药/消费类/精细化工领域具有差异化的产品/服务；第三，互联网平台的规模效应。
简单来讲，她所理解的竞争优势，就是说别人复制不了你的东西，就是竞争优势，如果只要给别人时间，投入金钱和时间，别人完全能够复制出一个你来，这个就不能算是竞争优势。
（三）寻找“非共识性正确”
谢书英认为超额收益一定不是来自市场的共识，而是能够找到非共识的正确。她不喜欢去人多的地方，偏向在一些大家关注度较低或者有偏见的地方寻找机会。她还是希望能够找到一些非共识性的机会，因为非共识性的东西未来如果能够获得更多人的认同，才会使得这个公司的价值能够在市场上得到比较好的一个体现，最终实现戴维斯双击。如果所有人都认同这个公司的价值了，实际上，未来的预期收益要么取决于公司自身的盈利增长，其他的就很困难了。
现在的市场要寻找有预期差的标的变得越来越难。大部分的行业要是不涨都是有一些瑕疵的，很多时候你很难证实或者是证伪它。中国经济处在转型的时间，海外经济不确定性又相对较大，所以你要充分说这个股票有很大的预期差变得更难。
未来寻找预期差可能的方式，一是“翻石头”，通过更多的个股挖掘找到景气度超预期的标的。二是把时间周期拉长，景气度容易在当年就反映了，但有些行业短期受挫严重，从三年以上的长期视角来看有较大机会，也可以提前做一定程度的布局。
三、谢书英投资风格分析
我们以谢书英管理时间最长的2只产品——鹏华价值优势（代码：160607，任期：2015-06-10至2021-12-11）和鹏华精选成长（代码：206002，任期：2017-07-29至2021-12-11）为例，来分析一下谢书英的投资风格。
1、淡化择时，维持较高仓位运作。
自谢书英任职以来，鹏华价值优势作为偏股混合型基金，整体股票仓位维持在73%以上，略高于同类产品平均水平。截至2021-09-30，股票仓位90%。详见下图：
自谢书英任职以来，鹏华精选成长作为偏股混合型基金，整体股票仓位维持在71%以上，略高于同类产品平均水平。截至2021-09-30，股票仓位92%。详见下图：
2、行业比较均衡分散，集中度较低。
可以看到鹏华价值优势配置的行业（申万一级）非常多，行业比较均衡分散。涉及行业最多的时候有28个，最少的有18个，行业集中度也非常低，前3大行业集中度由*时53%下降到30%，详见下图：
可以看到鹏华精选成长配置的行业（申万一级）非常多，行业比较均衡分散。涉及行业最多的时候有28个，最少的有15个，行业集中度也非常低，前3大行业集中度由*时42%下降到30%，详见下图：
3、持股时间较长，持股集中度较高，换手率较低。
自管理鹏华价值优势以来，持有较长时间的个股有：格力电器（15个季度）、宋城演艺（15个季度）、新城控股（11个季度）、慈文传媒（10个季度）、完美世界（10个季度）和长春高新（10个季度），详见下图：
鹏华价值优势持股集中度高于同类产品平均水平，详见下图：
鹏华价值优势换手率不高，而且逐年下降，从2015年的3.9倍，到2021年的1.6倍，详见下图：
自管理鹏华精选成长以来，持有较长时间的个股有：格力电器（11个季度）、宋城演艺（11个季度）、新城控股（10个季度）、完美世界（9个季度）和长春高新（10个季度），详见下图：
鹏华精选成长持股集中度高于同类产品平均水平，详见下图：
鹏华精选成长换手率不高，而且逐年下降，从2017年的5.1倍，到2021年的2倍，详见下图：
4、持仓风格以成长为主。
鹏华价值优势持仓风格以成长为主，详见下图：
鹏华精选成长持仓风格以成长为主，详见下图：
5、业绩归因显示谢书英选股能力强。
我们使用WIND资讯系统中FAMA三因子模型来对谢书英总管理的鹏华价值优势和鹏华精选成长进行业绩归因分析，FAMA三因子模型参数设置
下图是鹏华价值优势的FAMA三因子模型业绩归因图，可以看到特质收益占比高达149%，显示谢书英较强的选股能力。
下图是鹏华精选成长的FAMA三因子模型业绩归因图，可以看到特质收益占比高达85%，显示谢书英较强的选股能力。
四、市场观点及重点看好的行业
（一）对未来股市有怎样的预期？
谢书英：短期来看，美股加息压力较大，但对我国的影响可能不会很大。从中观环境看，在疫情之后，我国有一批企业的全球竞争力得到了验证，我们可投资的标的也更多了。我们看到，中国互联网企业的出海能力比较强。在很多产业的定价权方面，中国有越来越多的话语权。我们看冬奥会，中国队表现出色，也可以侧面反映我国国力。
如果你看把A股本身当作一个财务公司，所有的收入、利润加起来，你是能看到ROE是在往上走的，这个至少证明我们这个市场的可投资性是在增加的。上市公司的经营能力在提升，企业ROE在改善，我认为这是我们整个资本市场回报率提升的主要原因。
（二）如何看待新能源行业、光伏、风电行业？
谢书英：我比较关注新能源领域。我国立下“2030碳达峰、2060碳中和”的战略目标，新能源行业在其中扮演了非常重要的角色。近期新能源领域已经回调较多，或许值得重点关注。
首先，关于新能源车板块，消费者对新能源车的接受度越来越高，可以有更好的智能驾驶乐趣，所以它不纯粹是补贴产生的市场，而是存在更多“TO C”（面向消费者）的投资逻辑。这有可能会带来一些机会，尤其智能化的方向，可能类似于以前智能手机的发展。这个赛道上，需要花更多精力去识别比较、努力找到细分领域高增长的环节。
其次，关于光伏行业，不论是欧洲、美国还是国内，政策端一直比较友好。在国外，因为能源价格上涨，对光伏的自发性需求较强。同时，整个光伏产业链基本都在国内，我们认为竞争格局较好的环节长期来看或许具备一定的投资价值。
最后，风电与光伏行业类似，未来可能有一定的市场需求、尤其是海上风电。但需要关注原材料价格在上涨、以及招标价格下降过程中，对于各个环节的毛利率的短期压力。
（三）如何看待消费行业？
谢书英：首先，消费者在生活中往往是有理性和感性并存的认知，所以对产品感性的认知成分也很重要，这可能会使得消费品的生命力更长久。
其次，对于投资来讲，企业本身的存续期也很重要。工业的大型集团发展历史长的，大部分都是多元化经营，但是消费品企业也存在单一大产品生命力持久的案例。从商业模式上来讲，消费品企业也比较容易被理解。
消费之中，我比较关注旅游业。疫情对旅游板块带来的压力很大，但我相信疫情终将过去，相信世界是美好的。从人的基本需求来讲，满足了物质生活之后，往往也需要追求精神生活的富足。另外，其他消费升级的领域也是我关注的方向。
五、兴证全球合瑞混合基金（A016464、016465）
谢书英即将于8月22日-9月5日发行自加盟兴证全球以来的首只新基金——兴证全球合瑞混合基金（A016464、016465），感兴趣的投资者可以重点关注，基金要素详见下表。
风险提示：本产品由兴证全球基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证* 收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市 发展的所有阶段。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
参考资料：点拾投资《鹏华基金谢书英：投资的超额收益来自“非共识性正确”》
风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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AI快讯，惠程科技（SZ 002168，收盘价：8.22元）8月11日晚间发布公告称，公司拟向中国证券监督管理委员会申请非公开发行股票事项，根据监管部门的要求，现将最近五年证券监管部门和深圳证券交易所对公司出具的有关处罚或监管措施及整改情况进行说明。公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情况。公司最近五年被证券监管部门和交易所采取监管措施：共收到15条监管函。
2019年年报显示，惠程科技的主营业务为游戏行业、电气设备、其他，占营收比例分别为：71.8%、25.62%、2.58%。
惠程科技的董事长是汪超涌，男，55岁，获罗格斯大学商学院MBA学位。 惠程科技的总裁是王蔚，男，49岁，中国籍，武汉大学计算机及应用专业学士。
道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：
1. 近30日内北向资金持股量减少1148.29万股，占流通股比例减少1.44%；
2. 近30日内共有1批机构调研，合计调研的机构家数为6家。更多关键信息，请搜索“道达号”。
头条（nbdtoutiao）——“最强鸡周期”潮落：去年1年赚了3年的钱，现在讨论是否全行业亏损
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谢书英表示，在她的投资逻辑中，投资并不是低买筹码，然后高位卖给别人，赚取博弈的钱。她认为，企业价值的源泉，应该是来自不断创造价值的能力。在这个过程中，公司自身、公司股东都能获益，并且又能带来社会进步，在价值创造中实现多方共赢。
谢书英认为，判断一个公司创造价值能力，ROE是一个非常关键的指标，ROE越高的企业，其质量就越高，创造价值和现金流的能力就越强。但是，对于ROE的判断，关键不在于看一个公司静态的财务报表，而是通过对公司商业模式、护城河、经营变化等各方面的研究，判断企业ROE的未来变化趋势。
谢书英是经济学硕士，现任鹏华基金权益投资一部副总经理，截至目前的投研从业经验已超过10年。银河证券数据显示，截至今年10月30日，过去一年沪深300指数增长率为18.80%，而谢书英管理的4只基金收益率均超50%，其中鹏华核心优势（006976）与鹏华精选成长（206002）收益率更超过了60%，在478只同类基金中均排名前1/4。从更长回报周期来看，鹏华精选成长（206002）过去三年以89.56%的净值增长率在352只同类基金中名列前1/5，并获银河证券三年期五星基金评级；过去五年，鹏华价值优势混合（160607）以87.81%的回报率在同类基金中位列前1/3。
随着公募基金长期投资理念日渐深入人心,第三方基金评价机构和投资者也开始关注基金中长期业绩表现。在海通证券*一期的基金评级报告当中,“基本面投研专家”鹏华基金股票投资能力获得“三年期”五星级评价,同时旗下多只主动权益类产品也表现*:鹏华养老产业(00854)、鹏华外延成长(001222)、鹏华健康环保(002259)获得三年期五星级评价,鹏华消费领先(160624)、鹏华品牌传承(000431)均获得三年期五星级和五年期五星级评价。
高星级评价源自基金中长期业绩的优异表现。Wind数据显示,截至2020年2月21日,鹏华基金旗下共有17只产品成立以来净值增长率翻番,其中5只净值增长率超过200%,鹏华普天收益(160603)、鹏华中国50(160605)、鹏华价值优势(160607)三只基金成立以来净值增长率超过500%。
主动权益投资领域是最能考验基金管理人投研硬实力的。据银河证券数据统计,在刚刚过去的2019年,在主动权益投资方向,鹏华基金有25只基金年内回报逾40%,18只基金同期收益率超过了50%,7只基金全年回报排名同类前10%。中长期视角来看,银河证券数据显示,截至2019年末,近三年鹏华旗下共有13只主动权益类基金业绩在同类产品前1/3分位,4只基金跻身同类前10%。鹏华以持续稳健优异的业绩表现诠释“基本面投研专家”,发挥公募基金专业优势引领长期投资价值。
出色的投资能力离不开*的投研团队。在投资实力长期构筑过程中,鹏华基金权益投研团队逐步形成了个人特色与团队作战并重的局面,基于成员间紧密配合之下合力制胜的研究氛围。在风格多样和深度研究的氛围中,老一辈基金经理持续贡献宝贵经验,新一代基金经理不断注入活力与创新思维,鹏华基金权益投研团队逐步形成了代际有传承,新人有创新,兼容并蓄的研究文化。
作为“老十家”之一的鹏华基金,二十年如一日行稳致远,在群英荟萃的投研团队的合力出击下,基于基本面投研理念,在不同回报周期业绩表现俱佳,实力诠释“基本面投研专家”。而群英荟萃的投研团队协同作战,也为鹏华基金在主动权益领域创造持续稳且优的投资回报奠定了坚实基础。
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