量化核心，量化核心基金净值
量化核心，量化核心基金净值
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春节后，A股迎来开门红，不过有的基金却被机构再次大额赎回。2月7日，天治量化核心精选混合发生巨额赎回，单个基金份额持有人申请赎回份额超过上一开放日基金总份额20%以上。
遭遇巨额赎回
根据天治基金的公告显示，天治量化核心精选混合于2022年2月7日发生基金份额净赎回申请超过了前一开放日基金总份额10%的情形，即发生了巨额赎回情形，且存在单个基金份额持有人超过上一开放日基金总份额20%以上的赎回申请的情形。
而根据该基金《基金合同》的约定，“当基金发生巨额赎回，在单个基金份额持有人超过基金总份额20%以上的赎回申请情形下，对于其超过基金总份额20%以上的部分，基金管理人可以延期办理赎回申请；对于该基金份额持有人当日赎回申请未超过20%的部分，基金管理人认为有能力支付投资人的全部赎回申请时，按正常赎回程序执行；基金管理人认为支付投资人的赎回申请有困难或认为因支付投资人的赎回申请而进行的财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于上一开放日基金总份额的10%的前提下，可对当日的其余赎回申请按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日受理的赎回份额；对于未能赎回部分，基金管理人可对其赎回申请进行延期办理，延期的赎回申请转入下一个开放日继续赎回，直到全部赎回为止。”
最终，天治基金按照《基金合同》的约定，对该单个基金份额持有人30%的赎回申请 （合计不低于前一工作日基金总份额的20%）与其他基金份额持有人的赎回申请一并予以接受和确认，对该单个基金份额持有人其余赎回申请进行延期办理直至巨额赎回情形消失。
根据该基金去年的4季报显示，能够提出这样赎回申请的持有人其实就只有两家机构。“机构1”持有份额1535.94万份，占基金总份额的比例为52.9%，“机构2”持有的份额为1165.71万份，占基金总份额的比例为40.15%。
可以看出，虽然是两家机构控盘的基金，但整体持有份额并不高，对于这样规模的基金，基金管理人无法全部满足赎回申请，可能的原因有几种，一是可能时间比较仓促，比如临近收盘时才提出赎回申请，二是可能持仓标的由于跌停、停牌等各种原因无法及时卖出。
有基金业内人士表示：“有的机构大额赎回是会提前说一声的，应对上也可以提前准备，但有的机构赎回是不会提前说的，特别是通过渠道进来的一些客户，往往会直接提交申请，这会显得比较被动，基金经理仓位比较高的话，就需要临时卖股来进行应对。”
春节前也曾被大额赎回
其实如果从更早一点的公告来看，这并不是该基金第一次出现大额赎回的情况，在2022年1月24日，该基金同样出现了巨额赎回，且同样存在单个基金份额持有人超过上一开放日基金总份额20%以上的赎回申请的情形。
最终天治基金按照《基金合同》的约定，对该单个基金份额持有人不低于前一工作日基金总份额15%的赎回申请与其他基金份额持有人的赎回申请一并予以接受和确认，对该单个基金份额持有人其余赎回申请进行延期办理。
而从去年底的4季报来看，该基金的股票仓位占基金总资产的比例达88.90%。也就是说，按照去年底的仓位预估，其实从春节前的这次巨额赎回开始，基金的现金就已不足以应对巨额赎回，必须通过卖股来应对赎回。
另外，从规模来看，该基金截至去年底的份额规模仅有2903.41万份，净值规模也仅在3100多万元，可以说是一只迷你小微基金，到了今年，1月24日的大额赎回叠加2月7日的大额赎回，如果在这段期间没有更多资金进入的话，那么该基金的规模将更加堪忧。
遭遇大额赎回的同时还可以看到，该基金的业绩表现也是不尽如人意，天天基金网数据显示，截至2022年2月8日，A类份额近一年的收益为-25.08%，在同类产品中处于靠后的位置。
前十大重仓股方面，该基金截至去年底的持仓显示，重仓个股以白酒、医药、智能家居等大消费领域为主，但其中不少个股其实近段时间的表现都比较一般，比如药明康德更是在近日出现明显回调。
截止2022年二季度末，基金经理余广旗下共管理4只基金，本季度表现*的为景顺长城核心招景混合A（010108），季度净值涨14.14%。
余广在担任景顺长城核心竞争力混合A（260116）基金经理的任职期间累计任职回报471.3%，平均年化收益率为17.79%。期间重仓股调仓次数共有89次，其中盈利次数为63次，胜率为70.79%；翻倍级别收益有7次，翻倍率为7.87%。
以下为余广所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、索菲亚（002572）翻倍案例：
余广管理的景顺长城品质投资混合基金在13年3季度买入索菲亚，在持有3年又1个季度后在16年4季度卖出。持有期间的估算收益率为256.99%，持有期间索菲亚在2013年到2016年的年报归属净利润增幅达171.19%。
2、美的集团（000333）调仓案例：
余广管理的景顺长城核心竞争力混合A基金在16年3季度买入美的集团，在持有2年又3个季度后在19年2季度卖出。持有期间的估算收益率为94.65%，持有期间美的集团在2016年到2019年的年报营业总收入增幅达74.79%。
3、美盈森（002303）折戟案例：
余广管理的景顺长城精选蓝筹混合基金在15年2季度买入美盈森，在持有2年又0个季度后在17年2季度卖出。持有期间的估算收益率为-50.4%，持有期间美盈森在2015年到2017年的年报归属净利润增幅达57.92%。
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03月28日讯 光大保德信量化核心证券投资基金（简称：光大保德信量化股票，代码360001）公布*净值，上涨1.54%。本基金单位净值为1.1493元，累计净值为3.193元。
光大保德信量化核心证券投资基金成立于2004-08-27，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益301.67%，今年以来收益22.40%，近一月收益4.29%，近一年收益-6.28%，近三年收益-8.39%。近一年，本基金排名同类（359/592），成立以来，本基金排名同类（9/717）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为6.88%，近两年定投该基金的收益为-2.58%，近三年定投该基金的收益为-6.61%，近五年定投该基金的收益为-0.91%。（点此查看定投排行）
光大保德信量化股票基金成立以来分红7次，累计分红金额16.70亿元。
基金经理为翟云飞，自2016年12月09日管理该基金，任职期内收益-20.91%。
盛松，自2017年01月16日管理该基金，任职期内收益-14.54%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为工商银行（持仓比例3.67% ）、海天味业（持仓比例3.28% ）、海螺水泥（持仓比例3.11% ）、宁波银行（持仓比例3.01% ）、泸州老窖（持仓比例2.97% ）、立讯精密（持仓比例2.95% ）、民生银行（持仓比例2.94% ）、金地集团（持仓比例2.89% ）、平安银行（持仓比例2.85% ）、中信银行（持仓比例2.81% ），合计占资金总资产的比例为30.48%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例5.42% ）、招商银行（持仓比例1.75% ）、上汽集团（持仓比例1.44% ）、新华保险（持仓比例1.39% ）、格力电器（持仓比例1.38% ）、华域汽车（持仓比例1.38% ）、中国国旅（持仓比例1.38% ）、华鲁恒升（持仓比例1.38% ）、大秦铁路（持仓比例1.37% ）、工商银行（持仓比例1.37% ），合计占资金总资产的比例为18.26%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年第4季度，内部经济周期下行压力加大，叠加外部贸易摩擦等多种因素下市场震荡下行。最终沪深300指数单季度下跌达12.45%。从市场结构来看2018年4季度中证500指数下跌达13.18%。大盘蓝筹股相对小盘成长股更抗跌。本基金采用的量化投资策略选择在大中盘股票中寻找流动性佳、盈利能力强且估值低的股票，本基金以单季度-13.3%的收益率落后于业绩基准。
本基金本报告期内份额净值增长率为-13.30%，业绩比较基准收益率为-11.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
10月12日讯 光大保德信量化核心证券投资基金（简称：光大保德信量化股票，代码360001）公布*净值，上涨1.57%。本基金单位净值为1.3136元，累计净值为3.5788元。
光大保德信量化核心证券投资基金成立于2004-08-27，业绩比较基准为“沪深300指数*90.00% + 同业存款*10.00%”。本基金成立以来收益459.38%，今年以来收益24.39%，近一月收益2.91%，近一年收益30.92%，近三年收益19.19%。近一年，本基金排名同类（562/765），成立以来，本基金排名同类（10/950）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为18.59%，近两年定投该基金的收益为33.04%，近三年定投该基金的收益为32.69%，近五年定投该基金的收益为27.97%。（点此查看定投排行）
光大保德信量化股票基金成立以来分红10次，累计分红金额22.53亿元。
基金经理为翟云飞，自2016年12月09日管理该基金，任职期内收益10.14%。
金昉毅，自2019年05月11日管理该基金，任职期内收益41.62%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为恒瑞医药（持仓比例4.75% ）、牧原股份（持仓比例4.02% ）、（持仓比例3.74% ）、中兴通 持仓比例3.48% ）、宁波银行（持仓比例3.22% ）、中国中铁（持仓比例3.05% ）、建设银行（持仓比例3.05% ）、韦尔股份（持仓比例3.04% ）、双汇发展（持仓比例3.03% ）、新华保险（持仓比例3.03% ），合计占资金总资产的比例为34.41%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为恒瑞医药（持仓比例4.58% ）、招商银行（持仓比例4.03% ）、立讯精密（持仓比例3.68% ）、工商银行（持仓比例3.42% ）、海天味业（持仓比例3.33% ）、长春高新（持仓比例3.27% ）、（持仓比例3.27% ）、隆基股份（持仓比例3.23% ）、双汇发展（持仓比例3.03% ）、中国人寿（持仓比例2.99% ），合计占资金总资产的比例为34.83%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年，市场波动剧烈。第一季度受突如其来的新冠疫情的影响，指数下跌，但在第二季度我国妥善应对疫情，将其有效控制，同时叠加财政和货币政策的支持，资本市场从一季度的下跌中迅速反弹，主要指数点位都回到了疫情前的水平。最终上半年沪深300指数上涨1.64%。从市场结构来看同时期的中证500指数上涨达11.33%。中小盘成长股阶段性表现比大盘蓝筹股更佳。
本基金采用的量化投资策略主要选择在沪深300指数的成分股中寻找流动性佳、盈利能力强且估值低的股票，从上半年来看该策略运作有效，以半年度11.07%的收益率战胜了业绩基准。
本基金本报告期内份额净值增长率为11.07%，业绩比较基准收益率为1.63%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前中国是主要发达国家和新兴国家中率先看到经济复苏的经济体，取得这一成果来之不易。资本市场同样对这一成果表示欢迎，以创业板为代表的科技股和以内需为主的消费股都在上半年上涨明显。而以投资拉动的周期股和金融股则表现相对较弱。这体现了投资者对于国家经济政策的认同，即不靠大水漫灌型的刺激政策，而依赖于科技创新和消费升级的内生式增长。
但同时，我们也不得不指出，科技和消费股的估值——无论是*估值，还是对于周期股的相对估值——都已经达到或者接近历史高位。估值回落的风险不容忽视。这背后推动的主要驱动力是全球的流动性宽松。当市场的流动性出现拐点时，高估值股票的估值有回落的可能。我们预计当经济增长的确定性更加明朗后，低估值股票会有估值修复的机会。总体而言，权益市场仍然处于上升的趋势中。本基金将继续保持主要寻找估值较低且盈利能持续的股票，力争获取超越基准的收益。
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