元力发债，元力发债值得买吗
元力发债，元力发债值得买吗
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元力股份周三晚间公布可转债发行公告，元力转债将于9月6日即下周一申购。
原股东配售的股权登记日为9月3日即本周五，认购及缴款日为9月6日。
以周三收盘的价格16.51元计算，元力股份的含权为正股百元可配售17元多可转债（每股配售2.8824元），在目前的待发行可转债的股票中算很高的了。
元力转债通过证监会同意注册的时间是8月24日，也就是说，距今天才过去六个交易日。这是熊猫自己遇到过的最快的一次。
所以这次可能会有不少人错过潜伏期；外加元力股份这几天的走势并不是很理想，也会让人比较犹豫。
所幸熊猫这次比较果断，26号就直接下手了，入场底仓成交价17.39，近四个交易日内做了几手T，同时加了一些仓位，现在的成本是16.96，仍然亏损-2.65%。
相信明后天的抢权抹平这点亏损是很简单的事，咱拭目以待。
有小伙伴反映不知道怎么了解可转债发行信息以及怎么看正股的含权量，这个因为不知道平台审核文章让不让出现其他财经网站的名称，熊猫不太敢直接贴在文章里，有疑问的可以在评论区留言或者发私信，看到的都会回。
另外还有一些小伙伴反映之前那篇写潜伏可转债配售策略的文章太长太绕了，看不太明白，今天熊猫就简单介绍一下自己的操作过程作为案例。
（1）按进度初筛。首先是浏览专业网站上的可转债信息数据库，原则上目光锁定在发行进度为“证监会核准同意注册”的可转债（目前有23只），也可以适当放宽到“发审委通过”的标的（目前12只）。
（2）按含权量删选。熊猫对含权量的要求是不低于百元正股15元（或14元），那么目前符合条件的标的缩减为15只。
（3）按进度复筛。在删选出来的15只中，进一步选择距离证监会同意注册时间不太久的，熊猫的标准是四个月以下，这样就又剔除出7只，只剩下8只。
（4）8只中，对于进度为“发审委”通过的标的，因为时间成本比较高，可以提高一下含权量要求至20%，这样又剔除3只，但这3只可以等后面正式核准同意后再看。
到这个阶段，符合要求的就只剩5只了，分别为久量股份、湘佳股份、泉峰汽车、元力股份、皖天然气和首华燃气。
后续原则上就是根据基本面、题材和技术形态来删选了，具体标准可能会有比较大的个人风格。
像首华燃气和泉峰汽车，近期都有较巨大的涨幅（50%以上），熊猫自己的风格是恐高，所以排除（说起首华燃气都是泪啊），不过后面如果能回调到合适的位置也可以回过头来再关注。
湘佳股份和久量股份的基本面比较差，也暂时排除。
所以符合熊猫自己要求的只剩下元力股份和皖天然气，后者题材单一，走势过稳甚至有点呆，作为备选是比较合适的，入场时机上可以等它走到水平通道偏下沿。
最终只剩下一个元力股份，题材尚可（超级电容和节能环保），技术上处于放大量突破年线后的回调期，一次回踩成功守住，目前看起来是二次回踩缩量，看起来也还是比较安全，所以今天还加了点仓。
严正声明：本文仅为个人投资复盘笔记和素材积累，文中观点和所提股票绝非投资建议，请勿照此投资。市场有风险，投资需谨慎。
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01月21日讯 国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金（简称：国投瑞银瑞和沪深300指数，代码161207）公布*净值，上涨1.72%。本基金单位净值为1.003元，累计净值为1.12元。
国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金成立于2009-10-14，业绩比较基准为“沪深300指数*95.00% + 同业存款*5.00%”。本基金成立以来收益12.01%，今年以来收益4.81%，近一月收益1.11%，近一年收益-21.62%，近三年收益18.46%。近一年，本基金排名同类（185/557），成立以来，本基金排名同类（146/692）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为-8.69%，近两年定投该基金的收益为-7.88%，近三年定投该基金的收益为-1.29%，近五年定投该基金的收益为10.18%。（点此查看定投排行）
基金经理为殷瑞飞，自2013年09月26日管理该基金，任职期内收益55.22%。
*定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例5.47% ）、贵州茅台（持仓比例2.78% ）、招商银行（持仓比例2.75% ）、兴业银行（持仓比例2.05% ）、格力电器（持仓比例1.72% ）、民生银行（持仓比例1.67% ）、美的集团（持仓比例1.62% ）、农业银行（持仓比例1.45% ）、交通银行（持仓比例1.37% ）、中信证券（持仓比例1.35% ）、中天金融（持仓比例0.26% ）、信威集团（持仓比例0.12% ）、上机数控（持仓比例0.05% ）、紫金银行（持仓比例0.03% ），合计占资金总资产的比例为22.69%，整体持股集中度（低）。
*报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例6.04% ）、贵州茅台（持仓比例3.09% ）、招商银行（持仓比例3.02% ）、兴业银行（持仓比例1.96% ）、民生银行（持仓比例1.81% ）、格力电器（持仓比例1.69% ）、美的集团（持仓比例1.64% ）、农业银行（持仓比例1.37% ）、交通银行（持仓比例1.26% ）、伊利股份（持仓比例1.25% ），合计占资金总资产的比例为23.13%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年4季度，社融增速继续下行，经济增长压力逐步增大，企业盈利开始走弱。中美贸易争端持续，对国内经济和就业的影响开始显现。4季度A股市场延续全年的下跌走势，沪深300、中证1000跌幅分别为-12.45%、-11.17%；风格上看，大小盘跌幅相当；分行业看，仅农林牧渔持平，其他行业全部下跌，石油石化、钢铁、医药、食品饮料、基础化工跌幅居前。基金投资操作上，作为指数基金，投资操作以严格控制跟踪误差为主，研究应对成分股调整、成分股停牌替代等机会成本、同时密切关注基金日常申购、赎回带来的影响及市场出现的结构性机会。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末，本基金份额净值为0.957元，本报告期份额净值增长率为-11.38%，同期业绩比较基准收益率为-11.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
明天元力转债发行，下面是元力转债申购建议。
01
可转债申购建议
元力转债
基本信息：评级AA-，发行规模9.000亿元，目前转股价值99.55元，转股溢价率0.46%，纯债价值74.058元。
债券期限：自发行之日起6年，即2021年9月6日至2027年9月5日。
债券利率：票面利率第一年 0.10%、第二年 0.30%、第三年 0.80%、第四年 1.30%、第五年 1.80%、第六年 2.30%，到期赎回价105.00（包含最后一期利息）。
转股起止日期：2022年3月10日起至2027年9月5日止(如遇法定节假日或休息日延至其后的第一个工作日；顺延期间付款项不另计息)。
向下修正条款（下调转股价格）：在本次发行的可转债存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85% 时。
有条件赎回条款：1)转股期内，A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%(含 130%)；2)当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。
回售条款：最后2个计息年度内，如果公司股票收盘价在任何连续30个交易日低于当期转股价格的70%时；募集资金用途出现重大变化时。
公司简介：正股元力股份，是国内木质活性炭龙头企业，产销量、出口量连续多年位居行业第一。公司收入主要来源于活性炭（占营业收入70.36%），硅酸钠（占营业收入28.94%）。
另外，公司研发的超级电容炭产品质量已达国际水准，有望打破外资垄断，满足国产替代需求。硅酸钠市场供不应求，公司硅酸钠产能也在扩张。鉴于超级电容市场及硅酸钠市场的景气，公司业绩有望进一步增长。
公司 2020 年实现营业收入 11.36 亿元，同比下降 11.36%；实现归母净利润 1.26 亿元，同比上升 135.29%。2021 年上半年，实现营业收入 6.92 亿元，同比上升 31.17%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比下降 3.94%。
募集资金用途：本次募集可转债的资金用于如下用途。
1、南平元力环保用活性炭建设项目。
股价短期情况：公司股价一直大起大落，最近一根大阳线之后股价开始震荡，走势很纠结，不流畅。
公司质地尚可；债券评级AA-，一般；转股溢价率0.46%，尚可；纯债价值74.058元，很低；下修条款较为严格；有回售保护；股价短期走势一般。
综上，申购评价给予★★★★。
申购评价体系：满星五颗星★★★★★。四星及以上顶格申购；三星半尚可申购；三星谨慎申购；三星以下放弃申购。
投资要点 1、元力转债（评级AA-、发行规模9亿元）下修条款一般，为“15/30，85%”，债底保护较弱，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在20%-24%区间内，价格为122-126元。在配售45%的假设下元力转债留给市场的规模为4.95亿元，测算中签率0.0055%。打新参与没有异议。公司作为国内木质活性炭龙头企业，在产销量上和成本上具备明显的优势，随着公司新工业园区的建设，公司将进一步扩大竞争优势，促进市场份额的提升。同时，元禾化工新增先进硅酸钠的产能，拓宽公司利润来源，未来业绩有望进一步提升，巩固公司龙头地位。 2、公司是我国*的木质活性炭生产企业。从业务结构来看，木质活性炭为主要营收来源，2020年贡献业绩8.67亿元，占公司总营收的76.36%。2016年至2020年间，木质活性炭、白炭黑业务的复合增速为12.09%、15.30%。2019年，公司将广州原力互娱网络科技有限公司***股权出售，全部剥离游戏业务。行业端，木质活性炭作为一种工业吸附剂，应用领域包括制糖、味精、食品、饮料、医药、水处理、大气污染净化、化工、国防、农业等。行业壁垒包括了资质壁垒、原材料供应壁垒、技术和人才壁垒 3、产销规模及工艺、成本优势突出，产能快速扩张。公司木质活性炭产销规模从建厂时的500吨发展到2020年产销近10万吨，已连续多年产量、销售量、出口量居*。主研发的“新型活性炭酸回收工艺”等技术的应用，将公司生产1吨成品炭的磷酸消耗量降低至0.15吨（同业在0.25~0.35吨），有效降低了磷酸消耗量。另外，循环经济产业园提高生产效率，降低生产成本，九成以上废水都可回收，基本做到零排放。再者，控股子公司元禾化工联合德国赢创扩张硅酸钠产业，绿色轮胎提供新机遇 4、2021H1公司实现营收/归母净利润6.92亿元/0.56亿元，营业收入/归母净利润同比变化 31.17%/-3.94%。报告期内公司毛利率 21.22%，同比下降 6.41 个百分点。费用方面，公司期间费用率13.83%，同比变动-2.66pct。公司净利率为8.14%，同比下降 2.97pct。2021H1 公司实现营收/归母净利润 6.92 亿元/0.56亿元，营业收入/归母净利润同比变化 31.17%/-3.94%。报告期内公司毛利率21.22%，同比下降 6.41 个百分点。费用方面，公司期间费用率13.83%，同比下降 2.66pct。公司净利率为8.14%，同比下降 2.97pct。 风险提示：产能建设进度不及预期，需求不及预期 报告正文 9月2日，元力股份发布公告将于2021年9月6日在网上发行9.00亿元可转债，本次募集资金主要应用至南平元力环保用活性炭建设项目 元力转债打新分析与投资建议 下修条款一般，债底保护较弱。 元力转债的下修条款一般，为“15/30，85%”，赎回条款并无特别之处；设置有条件回售条款，为“30/30，70%”。按照中债（2021年9月2日）6年期AA-企业债估值6.73%计算，到期按105元赎回，其纯债价值约为74.51元，面值对应的YTM为1.55%，债底保护较弱。若所有转债按照转股价17.61元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为97.74%）的摊薄幅度为1.42%。 静态看，预计首日上市价格为122-126元 截至9月2日收盘元力转债对应平价101.82元。元力股份是国内领先的木质活性炭企业。在目前已经上市的，元力转债定位可能略高于正丹转债（评级AA-，余额3.20亿元，平价103.60元对应转债价格121.65元），低于美联转债（评级AA-，余额2.07亿元，平价102.11元对应转债价格127.50元）。 静态看，预计目前平价下元力转债上市首日获得的转股溢价率在20%-24%区间内，价格为122-126元。 预计中签率0.0055%，积极参与 根据*数据元力股份的前两大股东为王延安、福建三安集团有限公司，两者分别持股19.58%/7.11%，公司前十大股东持股合计58.33%，公司股权结构集中。在配售45%的假设下，元力转债留给市场的规模为4.95亿元。 元力转债仅设置网上发行。近期发行的天合转债（AA，规模52.52亿元）、伯特转债（AA，规模9.02亿元）网上申购约980/870万户。假定元力转债网上申购900万户，按照打满计算中签率在0.0055%左右。 打新参与没有异议。公司作为国内木质活性炭龙头企业，在产销量上和成本上具备明显的优势，随着公司新工业园区的建设，公司将进一步扩大竞争优势，促进市场份额的提升。同时，元禾化工新增先进硅酸钠的产能，拓宽公司利润来源，未来业绩有望进一步提升，巩固公司龙头地位。 2 元力转债基本面分析 国内规模*、技术水平*、自主创新能力最强的木质活性炭龙头 公司是我国*的木质活性炭生产企业。公司属于林产化学品制造行业，自设立以来，一直专注于木质活性炭和白炭黑（硅酸钠）的研发、生产与销售。公司目前的产品主要分为五大系列，分别为糖用、味精用、食品用、水处理用、化工用活性炭，用作脱色、除臭、去杂、提纯、精制等。近年来，随着人们对生命健康、环境保护的日益重视，公司已陆续开发完成超级电容活性炭、室内空气净化活性炭、有机溶剂回收专用炭、天然气贮存专用炭、油气回收专用炭、特殊粒度区间粉状炭、特殊领域用高吸附力磷酸炭、丙酮吸附专用炭、液相用高分散性颗粒炭、催化剂载体用炭等新产品，拓宽了活性炭应用领域。 活性炭产品是公司主要的业绩来源。从业务结构来看，木质活性炭为主要营收来源，2020年贡献业绩8.67亿元，占公司总营收的76.36%。2016年至2020年间，木质活性炭、白炭黑业务的复合增速为12.09%、15.30%。2019年，公司将广州原力互娱网络科技有限公司***股权出售，全部剥离游戏业务。 木质活性炭行业：下游应用领域丰富，行业壁垒较高 木质活性炭上游包括林产工业、化学工业和机械工业。林产工业微木质活性炭提供主要的原材料林产“三剩物”（即林业的采伐、造材和加工剩余物，包括树皮、树叶、锯末、刨花等），化学工业提供磷酸等活化剂，机械工业微活性炭的生产提供相应的设备。林产“三剩物”的稳定供应是实现木质活性炭生产连续化、稳定化的关键，木材的品质也会对木质活性炭产品的质量产生影响。 下游应用领域广泛。木质活性炭作为一种工业吸附剂，应用领域极其广泛，包括制糖、味精、食品、饮料、医药、水处理、大气污染净化、化工、国防、农业等生产和生活的方方面面，并且随着人们生活水平的提高和环境保护意识的增强，应用领域仍在不断拓展中，市场前景十分广阔。 行业壁垒较高。活性炭行业经过多年的发展，已形成较高的行业壁垒，主要包括资质壁垒：木质活性炭除用于油气回收等新兴应用领域以外，其主要应用于食用、药用行业，这些行业因为涉及食品卫生或生命健康而多数具有严格的行业准入资质；原材料供应壁垒：木材品质对活性炭产品品质影响较大，木质活性炭生产企业需要在长期的采购积累中建立起一批稳定的供应商和一套适合其自身发展的原材料供应体系，这对于新进入的企业而言，要打破目前的供应格局，建立自己的供应体系存在较大的困难；技术和人才壁垒：木质活性炭在生产、精制、研发过程涉及的技术领域非常广泛，活性炭企业要生产出高品质、低成本、多品种的活性炭产品，在日益激烈的市场竞争中占据优势，必须研发和掌握一系列核心技术，这些技术的掌握需要活性炭生产企业培育和拥有一批经验丰富的专业人才，而技术的积累和人才的储备通常需要较长时间 产销规模及工艺、成本优势突出，产能快速 公司活性炭产销量*。公司木质活性炭产销规模从建厂时的500吨发展到2020年产销近10万吨，已连续多年产量、销售量、出口量居*。公司目前在福建南平、莆田、江西玉山、内蒙古满洲里、上海拥有6大活性炭生产经营基地，辐射半径覆盖国内最重要的林产区、木材加工区以及销售市场，业务基地布局合理，为同行所不能企及。 公司具备行业领先的活性炭生产技术。公司自主研发的“新型活性炭酸回收工艺”及“尾气调质处理设备”、“完全非金属静电除尘器”的应用，将公司生产1吨成品炭的磷酸消耗量降低至0.15吨，而国内同行业其他企业的消耗量在0.25~0.35吨，有效降低了磷酸消耗量。同时，公司的“规模化磷酸法活性炭清洁生产新技术”充分回收物理法活性炭生产过程产生的热能，供化学法活性炭生产，取代燃料供热模式，从而使产品的综合能耗大幅度降低。除此之外，公司“物理法化学法一体化生产线项目” 实现活性炭的规模化、连续化、清洁化的生产，每吨炭节约成本约900元，公司产品的综合成本优势十分明显。未来随着公司先进技术继续应用、产能的不断扩大，公司的成本优势也将进一步得到体现。 循环经济产业园提高生产效率，降低生产成本。元力联合三元等企业，联手建设竹产业循环经济园，竹、炭、硅和清洁能源等四大产业板块环环相扣，形成一个完整的绿色产业链。产业链上游是竹产业，主要生产建筑板、家具、工艺品等，在竹制品生产过程中，六成以上的下脚料将变废为宝，成为活性炭的原料。产业链下游是硅产业和清洁能源产业。产业园区通过回收活性炭生产过程中产生的清洁能源（木煤气、蒸汽），将之用于硅产业，硅产业生产过程中产生的热水用于竹产业，竹产业余留下的竹屑供炭产业使用，一环扣一环，实现循环利用。另外，公司利用硫酸钠电解回收利用技术，把硅产业产生的硫酸钠废水通过电解生产硫酸、烧碱和工业用水。硫酸和工业用水用于硅胶和白炭黑生产，烧碱用于水玻璃生产，水玻璃又是生产硅胶和白炭黑的原料。因此九成以上废水都可回收，基本做到零排放。 联合德国赢创扩张硅酸钠产业，绿色轮胎提供新机遇。公司控股子公司元禾化工是全球领先的特种化工企业——德国赢创工业集团在中国大陆*的沉淀法二氧化硅（包括消光剂和硅胶）领域的合作伙伴，双方合资设立赢创嘉联（“EWS”），其生产白炭黑所需的硅酸钠全部由元禾化工提供。目前世界主流汽车、轮胎产商已加速推行轮胎绿色化，沉淀法白炭黑作为绿色轮胎的核心填料，将持续收益。EWS是国内白炭黑行业少数取得轮胎认证的供应商之一，将在绿色轮胎高速增长中赢得发展先机。 公司活性炭和硅酸钠业务稳定增长，游戏业务影响公司2020年营收 2020年全年公司营业收入/归母净利润分别为11.36/2.16亿元，营业收入/归母净利润同比变化-11.36%/ 135.29%。报告期内，公司毛利率24.52%，同比基本持平。毛利率的降低主要由于公司剥离网络游戏业务导致。分产品来看，公司活性炭和硅酸钠销量分别增长15.91%/6.51%，毛利率分别为28.13%/12.83%，同比变动+2.73pct/+2.72pct。费用方面，公司期间费用率为13.54%，同比下降8.02pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为2.67%/11.11%/-0.24%/2.30%，同比变动-3.47pct/-3.63pct/-0.92pct/-4.76pct。公司净利率分别为11.09%，同比增加6.91pct。 2021H1公司实现营收/归母净利润6.92亿元/0.56亿元，营业收入/归母净利润同比变化31.17%/-3.94%。分产品来看，木质活性炭产销持续保持稳定增长，实现销售收4.87亿元，同比增长16.23%；硅酸钠业务发展势头良好，实现销售收入2.00亿元，同比增长83.49%。报告期内公司毛利率21.22%，同比下降6.41个百分点。费用方面，公司期间费用率13.83%，同比下降2.66pct。销售/管理/财务/研发费用率分别为2.52%/12.31%/-1.00%/3.16%，同比变动-4.15pct/+3.08pct/-1.59pct/+0.74pct。公司净利率为8.14%，同比下降2.97pct。 展望来看，公司作为国内木质活性炭龙头企业，在产销量上和成本上具备明显的优势，随着公司新工业园区的建设，公司将进一步扩大竞争优势，促进市场份额的提升。同时，元禾化工新增先进硅酸钠的产能，拓宽公司利润来源，未来业绩有望进一步提升，巩固公司龙头地位。 估值处于2020年以来底部位置 截至9月2日收盘元力股份PE（TTM）45倍，PB（LF）3.21倍，纵向来看，公司估值处于2019年以来底部的位置。 根据Wind一致预测，公司2021/2022/2023年净利润分别为1.61/2.01/2.39亿元，按照9月2日收盘价计算PE34.87/27.87/23.41倍。 风险提示：产能建设进度不及预期、需求不及预期。 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证固收.转债】扩张的木质活性炭龙头——元力转债投资价值分析 》 对外发布时间：2021年09月03日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003 左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005 蔡琨 SAC执业证书编号：S0190520080005 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在*状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的*信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 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