汇添均衡，汇添均衡分红
汇添均衡，汇添均衡分红
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中国基金报
回望中国资本市场三十余年的发展，既充满新旧理念的不断交织和市场生态的完善创新，更有着制度建设上兼顾时代性和适应性的数次突破，一路波澜壮阔，渐进革新。
作为中国大陆第一代致力于股票市场的基金经理之一，具有30年从业经历的现任汇添富香港首席投资官的王志华，可以说是中国资本市场风云变迁的亲历者与见证者。
早在上个世纪90年代初，王志华就开启了他的资本市场职业生涯，2008年以前，他曾担纲过券商自营投资经理、行业研究员，更是内地公募基金早期传统封闭式基金的基金经理，在A股摸爬滚打15年；2008年之后，经历过2007年大牛市之后他转战港股，先后在香港中资资产管理公司、公募基金香港子公司管理中国离岸共同基金，至今亦有15年。
兼备A股和港股两大资本市场的长期投资经验，“老将”王志华建立了一套独特的投资理念。在接受中国基金报*专访时，他表示，其实投资上成长和价值并不矛盾，核心是长期要有合理的股东投资回报。他坚持自下而上精选个股，均衡配置。
在王志华看来，长期投资是一种思维方式，两三年涨10倍的股票不是α而是大β，除非是技术突变和商业模式的变革，10年涨10倍的股票才是α。“β涨多高，还会跌回来；α涨多高，还会创新高，核心是选择优质个股”。
这位从业超30年的老将直言港股市场“大有可为”。他认为，从中长期维度看，基本面仍将是港股中长期股价趋势的核心主导因素，随着基本面的不断改善以及流动性预期边际改善，港股估值长期有望将从离岸市场的折价特征回归到在岸本土市场的合理范围。
30年深度耕耘A股+港股市场
中国基金报：您拥有近30年的大中华地区股票市场投资经历，能否谈谈您的投资经历？
王志华：我正式开始证券投资生涯是在1993年，此前做过一年外汇投资。当时，是在深圳证券公司从事证券分析和自营投资，主要负责二级市场的投资和研究，也涉及到商品期货的投资。在1999年3月，我加盟了华夏基金，彼时华夏基金刚成立1年。我先从研究员开始，到2001年开始担任基金兴安的基金经理，后有管理了基金兴科、华夏蓝筹核心混合等多只基金。
2007年9月，我辞去了在内地公募基金的工作，2008年时来到香港，此后就专注于香港市场的投资。
中国基金报：从A股转战港股，在这期间有没有令您印象特别深刻的事？
王志华：印象深刻的事情太多了。当时让我感觉到差异较大的是，港股往往在业绩公布以后，市场才会相应出现急剧反映，这点与当时的A股市场非常不同。当然，现在A股市场的信息不对称已经大有改观了。
第二件让我印象深刻的是，海外成熟市场机构投资人关心的重点跟A股市场的投资者差异较大。港股市场是典型的离岸市场，虽然上市公司的主营业务是在内地，但是投资者却主要是海外机构，且类型众多，呈现多元化特征。从投资理念、投资行为的视角看，海外的机构投资者不仅关注企业的利润表，也关注资产负债表、现金流量表，关注企业利润的实质来源和增长的质量。
同时，作为买入并持有的长期投资者，也更为关注股东回报，如上市公司的派息、回购等行为，以持有为目的中长期投资者较为关注股东的现金回报，这一点与以低买高卖、博取股价价差为目的的短期投资者是完全不同的。
从这个角度看，市场关注的PE仅仅是个结果，P/E=D/E÷D/P，D/E是派息比例，D/P是股息收益率，PE低常常是派息比例过低的结果，也常常是无风险收益上升导致投资者要求更高的股票风险补偿（即更高的股息收益率）的结果。用现金回报估值比用PE估值简单得多，更直观、更本质。对于海外投资者而言，派息的比例和股息收益率对他们来说可能更重要。
这一点，在美股市场也表现的非常明显。美股长牛是离不开其绝大多数上市公司长期坚持的高比例股东现金回报的，据高盛统计，美国标普500成分股过去140年平均的现金回报比例（派息+回购占净利润比例）超过70％，最近40年这个比例达到88％，这是长期牛市的最根本保证之一。
咱们的上市公司要比谁给股东的现金回报最多，而不是比谁从股东那融资最多。美国某电子巨头上市40年，从二级市场股权融资全部加起来也不到2亿美元，目前一年的股东现金回报就高达1000亿美元（回购+派息），每个季度都派息。美国某软件巨头，上市30多年来，在二级市场的股权融资总额不到1亿美元，2万亿美元的市值都是由内生增长而来。
中国基金报：您在A股和港股这两个市场上您的经验都很丰富，能否谈谈这两个市场有何不同？
王志华：首先，这两个市场的投资者结构非常不同。A股以境内个人投资者为主，机构投资者所占比例不足一半；而香港市场个人投资者占比很少，机构投资者占比达到八九成。其次，香港市场机构参与者多为海外机构，且以欧美资金为主。在流通股中，本地投资者所占的比例非常小。
投资者结构的不同造就了两地市场包括投资理念在内的各种差异，从而也导致了投资行为和投资目标的差异，两地投资者对公司的要求、回报的预期都不同。
坚持均衡选股投资成长和价值并不矛盾
中国基金报：您的从业经验对您的投资理念和投资方法也有影响，能否介绍下您的投资理念？
王志华：我的主要思路是，选择长期能带来合理股东现金回报的优质公司。
投资上经常有成长和价值之辩，但在我看来，投资成长和价值并不矛盾，核心是股东回报。成长股在成长阶段需要大量投入，但所有的成长只有一个目的，就是为了将来更好的回报股东。正如人到30岁之后就不会再长身体了，任何一个公司都会有从成长到成熟的过程。上市公司管理层需要努力经营以赚取更多的利润，这是第一步，是CEO的责任，第二步还要持续地把利润按合理的比例分配给股东，回报股东，资本分配（capital allocation）是CFO的责任，这才是一个完整的过程，光有第一步是不够的。股票的长牛是由大股东、管理层决定的，不可能是小股东能决定的。
真正好的商业模式是不需要向股东反复融资的，相反，反而会不断持续地回报股东；反过来想，一个公司如果反复在二级市场做很大比例的股票融资，要么说明商业模式需要持续烧钱，投入资本回报（ROIC）支撑不了内生可持续增长，要么说明管理层都认为估值太贵，股价过高，股权融资本来是成本*的融资方式，因为好股票是可以涨很多倍的，股权摊薄的成本太高了。
中国基金报：那么您认为自己是什么类型的投资人呢？您会根据您前面提及的股息收益率来筛选公司吗？您如何布局价值股和成长股呢？
王志华：我是一个均衡型的投资人，成长股和价值股都会布局。自下而上看，市场不同阶段的风格变化很快，例如，短期来看假如市场的利率提高，那么成长股一定程度上会承压；如果通货膨胀，使得未来现金流可折现部分变少，那么价值股的估值会得到提升，成长股原来的高估值可能会有一定的回归。
总体来说，以股东回报为核心，我会从一个更长期的角度出发，考虑社会产业格局大变化、大商机。我不会把所有的钱都投入成长初期的公司，也不会把所有的钱都投到成熟期的价值股，这两类都会投，是一个比较均衡的选股方法。
中国基金报：能否就您对成长股有哪些具体的要求谈谈？例如您在筛选成长股公司时会着重看哪些方面呢？
王志华：投资一定要投*的商机。从宏观和长期视角看，科技推动人类进步，*的商机总是出现在能极大地改变了人类生产、生活方式的新技术领域。
十九世纪前50年，美国股市的上市公司几乎都是金融地产股；十九世纪后50年，美国股市市值占比*的是铁路股，英国是港口股，这是受益于第一次工业革命蒸汽机的改良与普及；在第二次工业革命之后，占比*的是石油能源股，是受益于电力的发现与广泛应用以及汽车的发明，带动了石油能源需求的爆发；在第三次工业革命之后，占比*的是IT技术为主的计算机板块，铁路、石油、计算机其实都是不同阶段的“科技股”，每个周期都持续了50年以上的时间，贯穿整整一代人。
回看过去两百年全球行业大格局的变迁历史，长期方向无疑是新经济板块。这就要求我们要从历史性高度“自上而下”地用宏观视角（big picture），找到能够对我们生产、生活方式产生巨大影响的大商机和赛道，同时也通过“自下而上”地挖掘，找到新经济、新技术，如AI、智能电动汽车、新能源、生命科学等领域的投资机会。
中国基金报：您做投资这么长时间，在宏观政策和大环境以及市场“风吹草动”的时候是如何坚持的呢？
王志华：我坚持用长期的眼光看投资，长期投资首先是一种思维方式，两三年涨10倍的股票不是α而是大β，除非是技术突变和商业模式的变革，10年涨10倍的股票才是α。β涨多高，还会跌回来；α涨多高，还会创新高。思考长期投资，要思考公司是否可扩展、可持续，商业模式的分析是核心，其次是对公司核心竞争力的认知，最后是财务模型的构建。
此外，我们的客户大多是海外投资者，他们没有那么急功近利，更注重稳定。我们的产品也是相对收益，而非*收益。
中国基金报：能否具体谈谈您是如何“自下而上”选择优质标的？
王志华：如何选择优质标的是我们的投研团队每一天的功课，需要反复去学习。选公司方面，在未来能够符合长期产业变化大方向的前提下，我们会重视研究整个公司的核心竞争力、战略方针、执行力等情况。
我们也格外看重管理层的能力，很多事情需要靠人做，管理层的诚信、能力范围我们都会考察。此外，公司的内部机制也很重要，包括企业文化，人才队伍的建设和薪酬体系等会关注。
中国基金报：2018年4月，香港联合交易所在主板上市规则中新增第18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请，请问对于这类公司您是怎么看的？它们初期显然是无法提供合理的股东回报的。
王志华：这种类型的公司在港股中数量很少，只占非常小的比例，从市值上看也是极少数，股价波动也很大，但其中不乏*的公司。我们考虑的方向就是刚才提及的，最终要看它是否能提供股东回报。目前国内生物医药行业处于创业红利期，“海归”回潮加上市场巨大，里面还是存在很多的投资机会。我们目前重点关注少数头部最有竞争力的一批公司。
港股估值将渐趋修复
中国基金报：港股低估值已经说了好多年，对此您有什么看法？
王志华：香港这一离岸资本市场是特殊历史条件下的产物，更多反映的是作为全球第二大经济体中国的基本面，而流动性则同时受到来自国内、海外两方面影响。中美贸易战、新冠疫情、不同行业的强监管等连续的重大事件对港股走势都产生了较大的影响，使得港股一再成为全球估值洼地。
随着近几年股票互联互通和近期ETF互通的推出，国内投资者对港股市场的熟悉程度不断提高，未来港股市场投资者结构也可能将发生根本性变化，国内投资者占比将会越来越大，这也是港股市场长期在岸化、本土化的过程，港股上市公司的估值未来有望会逐步重估，估值会慢慢恢复。当然港股还是个国际化市场，并不会脱离全球股票市场的合理估值中枢。
中长期维度看，基本面仍将是港股中长期股价趋势的核心主导因素。随着基本面因素的不断改善及流动性预期的边际改善，港股的估值长期将有望从离岸市场的折价特征回归到在岸本土市场的合理范围。短期来看，自2022年以来，海外市场的宏观政策是从松到紧，上市公司业绩逐季下滑；而中国宏观政策是从紧到松，财政、货币持续发力，上市公司业绩逐季上升，海内外两个周期的方向正好相反，这正是港股眼下值得关注的投资机会。
中国基金报：您认为港股后市有哪些投资方向和机会呢？
王志华：投资港股市场可以考虑采用买入并中长期持有的方式布局。在目前所处的通胀周期内，由于通胀提升了资本成本（cost of capital），提升了贴现率，以能源、原材料、公用事业、金融等传统经济为主的价值板块，其低估值、高分红令其更受投资者短期追捧，而长久期的以未来现金流为主要估值依据的成长板块则受到抑制。
但从超长视野看，通胀周期从来都不是一个长期现象，科技周期才是生生不息的持久常态，金融市场的发展不断推动技术进步，技术进步推动生产效率的提升，不断降低生产成本；全球化是人类历史谁也阻挡不了的大潮，只是在不同阶段受短期因素有所调整，只会改变全球化的阶段性形式和程度，不会改变全球化的长期方向。
在港股长期投资布局中，既可以考虑布局在成熟期具有较好股息回报的价值型公司，也可以考虑布局在成长期的具有美好未来前景的成长型公司。简单来说，在GICS的行业分类标准里，11个业可以按照收入对GDP的敏感程度和股市估值平均倍数这两个标准，分成四类：第一类Cyclical growth（IT、可选消费、工业）；第二类Cyclical value（金融、地产、能源、原材料），这两类适合在经济上升阶段持有，属于进攻策略；第三类Defensive value（电信、公用事业）；第四类Defensive growth（医药、必需消费），这两类更适合在经济下降阶段持有，属于防守策略。
风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。
产品业绩表现
博时信用债券（050011）：
数据博时信用债券2021年三季度报告/截至2021.9.30
三季度投资组合
1.前10大重仓股
2.债券投资组合配置
数据博时信用债券2021年三季度报告/截至2021.9.30
基金经理
过钧
过钧先生，硕士。1995年起先后在上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部工作。2005年加入博时基金管理有限公司。
历任博时稳定价值债券投资基金(2005年8月24日-2010年8月4日)基金经理、固定收益部副总经理、博时转债增强债券型证券投资基金(2010年11月24日-2013年9月25日)、博时亚洲票息收益债券型证券投资基金(2013年2月1日-2014年4月2日)、博时裕祥分级债券型证券投资基金(2014年1月8日-2014年6月10日)、博时双债增强债券型证券投资基金(2013年9月13日-2015年7月16日)、博时新财富混合型证券投资基金(2015年6月24日-2016年7月4日)、博时新机遇混合型证券投资基金(2016年3月29日-2018年2月6日)、博时新策略灵活配置混合型证券投资基金(2016年8月1日-2018年2月6日)、博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF）(2014年6月10日-2018年4月23日)、博时双债增强债券型证券投资基金(2016年10月24日-2018年5月5日)、博时鑫润灵活配置混合型证券投资基金(2017年2月10日-2018年5月21日)、博时鑫和灵活配置混合型证券投资基金(2017年12月13日-2018年6月16日)、博时鑫惠灵活配置混合型证券投资基金(2017年1月10日-2018年7月30日)的基金经理、固定收益总部公募基金组负责人、博时新价值灵活配置混合型证券投资基金(2016年3月29日-2019年4月30日)、博时乐臻定期开放混合型证券投资基金(2016年9月29日-2019年10月14日)、博时转债增强债券型证券投资基金(2019年1月28日-2020年4月3日)、博时鑫源灵活配置混合型证券投资基金(2016年9月6日-2020年7月20日)、博时新起点灵活配置混合型证券投资基金(2016年10月17日-2020年7月20日)、博时鑫瑞灵活配置混合型证券投资基金(2017年2月10日-2020年7月20日)、博时中债3-5年国开行债券指数证券投资基金(2019年7月19日-2020年10月26日)的基金经理、固定收益总部指数与创新组负责人、公司董事总经理、博时中债3-5年进出口行债券指数证券投资基金(2018年12月25日-2021年8月17日)基金经理。
现任首席基金经理兼博时信用债券投资基金(2009年6月10日—至今)、博时新收益灵活配置混合型证券投资基金(2016年2月29日—至今)、博时双季鑫6个月持有期混合型证券投资基金(2021年1月20日—至今)的基金经理。
三季度投资策略与运作分析
通胀热度持续不退触动了三季度全球经济的神经。从原先预计1-2个月见顶回落到现在预期可能会维持较长时间，市场预期经历了较大变化。我们一直强调本轮放水源头的美国对于紧缩更偏向于预期管理，而非动真格，市场资金还是要寻找新的出路。救市所需资金规模越来越大，现动辄万亿起，唯有不断采用更大基本单位的天文数字可以与之相比（亿公里-秒差距）。
西方疫情迟迟不好转造成供给受限，加上旺盛的需求，可能使得通胀走高会比大家预期的维持时间更长，这可能也是美国急于缓和贸易战的关键考量：年末传统购物季就要到来，能否处理好和中国的关系决定了西方消费者的购物体验。美国无视疫情决定重开国门，固然利好经济重启，但在生命权和经济发展的取舍上会给与中国更难的抉择。
本季度人民币走势强劲，在美元指数三季度升值近2%的情形下离岸兑美元平均汇率仅环比贬值0.17%，中国强劲的外贸基本面和同样趋于谨慎的货币政策有效抵御了贬值的压力。受7月份降准利好影响，本季度利率债行情活跃，收益率先突破年内低点，后在经济数据不佳、疫情零星爆发和部分地区洪水影响下，收益率曲线走出牛平走势，期限利差回落。
回顾之前年内预判，我们又一次被债市的韧性所折服。长期利率受通胀预期和经济增长预期影响，而年内伴随市场机构的资产欠配因素，市场情绪更偏向于疲弱的经济增长预期，但PPI持续超预期证明通胀可能不是一个短期现象：我们预期4QPPI会因为基数原因和大宗商品价格上升会再创新高。由于本季度经济数据大概率低于市场预期，后期跨周期稳增长政策可能会加码，原先市场期盼的降息可能不一定会出台，宽信用可能成为下一步的政策方向，社融增速可能在本季度见底，市场关注点可能会重新转向通胀预期。
本季度本基金依旧维持低久期利率债策略。本季度信用债收益率先伴随利率债收益率下行同步下行，在季末则由于银行理财产品净值化进程加快，不少产品调整最后期限到来而增加调整的压力，信用利差随之掉头向上，季末已经差不多回到6月中期时候水平，低等级品种调整更大。
就是在今年上半年，美国在房地产业上的依赖度也远高于中国。从房地产业增加值占GDP比重来看，美国11.7%，中国只占7.5% 国内地产公司拿地谨慎，城投平台在政府融资中地位上升，可能更加利好城投类债务。之前信用利差较薄，信用债吸引力下降。当前面临部分理财产品转型期，期限错配可能导致进一步的市场压力，退而观望可能是更好的策略。
我们本季度依旧维持信用债的低配。伴随着本季度转债指数创下今年*表现，转债也成为今年以来表现*的债券大类资产。低价转债表现出色，高价转债表现相对逊色，转债估值进一步扩张。部分转债因为所处行业特征表现亮眼：周期类转债，尤其是和双碳相关个券表现较好。考虑到市场容量和成交量特征，左侧提前布局个券应比追高热门品种更为合适。相对持有个股的机会成本，转债的持有机会成本相当于类似信用等级纯信用债当期收益表现，相关成本大为降低，可忍受较长的持有等待期。我们除继续持有原先品种外，对部分冷门行业个券也逐步买入。
本季度继续维持高配转债品种。本季度股市继续呈现较大分化：传统周期行业走势远胜于之前市场热捧的“新宠”科技板块和“旧爱”消费医药板块。我们今年一直强调，通胀压力的高度和长度可能会大于市场预期，以恐慌性涨价带来预期变化也逐步得到市场的认可。另外，从市场日成交量屡破万亿来看，居民的财富管理重心正从原先的房地产和理财产品向资本市场转移，投资品种从原来的低波动资产向高波动资产转移，市场投资理念可能会发生深刻的变化。
与此同时，中国监管资本市场的目标还是为了经济的健康发展和长远目标，有助于广大人民的福祉。中美关系的边际改善总体有利于资本市场，但贸易战的缓和不等于科技战的终止，我们依旧会看到国家坚定不移的支持科技本地化替代和研发。
除此之外，通胀风险的加剧使得周期股还是有必要在组合内占有一席之地：相比单纯的因为价格上涨获益的行业和公司，我们还是更偏好于量的提升带来收入和利润增长的公司。基于需求端的价格上升可以很大程度上降低因政策变化而带来的供给侧变动风险，受双碳制约的影响也会相对有限。本基金本季度调整了部分持仓，依旧维持权益的高仓位。
综上所述，我们依旧认为通胀压力在中国的跨周期稳增长政策、全球大宗商品尤其是能源的上涨以及美国开放国境可能会在四季度加剧，债券市场反应了过多的利多因素后可能还是要面临利空的考验。我们还是坚持收益率曲线可能陡峭化的观点，对利率债市场保持谨慎；信用债市场则除了信用违约风险外，低等级品种可能还要承受部分投资者期限错配而导致的卖出压力。通胀也可能对转债和股票市场继续造成分化，相对更看好部分还未表现的周期类品种和真正具有高成长性的行业相关品种。
以上数据内容节选于《博时信用债券投资基金2021年第3季度报告》，季报全文可在www.bosera.com网站阅读。
基金有风险，投资需谨慎
风险提示：
本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。
一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。
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截止2022年二季度末，基金经理顾耀强旗下共管理10只基金，本季度表现*的为汇添富价值成长均衡投资混合A（011271），季度净值涨9.47%。
顾耀强在担任汇添富策略回报混合（470008）基金经理的任职期间累计任职回报244.77%，平均年化收益率为10.29%。期间重仓股调仓次数共有170次，其中盈利次数为100次，胜率为58.82%；翻倍级别收益有13次，翻倍率为7.65%。
以下为顾耀强所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、中国中免（601888）翻倍案例：
顾耀强管理的汇添富策略回报混合基金在17年1季度买入中国中免，在持有4年又0个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为1155.01%，持有期间中国中免在2017年到2021年的年报归属净利润增幅达281.46%。
2、三七互娱（002555）调仓案例：
顾耀强管理的汇添富均衡增长混合基金在14年4季度买入三七互娱，在持有4年又3个季度后在19年3季度卖出。持有期间的估算收益率为94.15%，持有期间三七互娱在2014年到2019年的年报归属净利润增幅达5434.1%。
3、黄河旋风（600172）折戟案例：
顾耀强管理的汇添富均衡增长混合基金在15年3季度买入黄河旋风，在持有4年又0个季度后在19年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-70.95%，持有期间黄河旋风在2015年到2019年的年报营业总收入增幅达60.36%。
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***网消息：陕西省咸阳市的袁家村是地处渭北的小村子，曾经只有62户286人。这里干旱贫瘠，被叫做“点灯没油、耕地没牛，干活选不出头”，甚至在十年前差点沦为空心村，而十年后的今天，袁家村年收入达到了近十亿元。
开小铺卖豆脑一年收入近百万
曹培峰今年68岁，曾经是袁家村隔壁村的村民。2010年，袁家村小吃街建成后，他就来到了袁家村开始经营自己的豆腐脑小摊，一年最多能有86万元的收入。
因为曹培峰所在的小吃街是由所有商户投资入股的合作社，2012年合作社模式被提出，这样每个经营者也都是股东，每年集体分红，这样的模式既可以使村民们的收入均衡，也避免了恶意竞争。不仅如此，袁家村的小吃街还是由袁家村旅游公司统一经营，要求小吃街一店一品，不能重复，原料统一采购。这样保证了小吃的安全和品质。
2015年袁家村整合周边十个村子，成立袁家社区，曹培峰和很多人一样成了这里的新村民。其实，在袁家村除了小吃街合作社以外，还有醋坊、油坊、面坊、辣椒、酸奶等二十多家合作社。村民都可以入股，入股多的村民几乎每个月都可以分到各个合作社的分红，最多的一年光是分红就能拿到十几万。
入股一万 分红9100，这里的村民数钱数到手软
和曹培峰一样，马秋凤现在也是袁家村的新村民，而且既是醋坊的大客户又是股东。当时来袁家村的时候，就是因为袁家村的房租不要钱。
2012年的时候，马秋凤成了袁家村粉条合作社的社长。刚刚经营的第一年生意不太好，村民都帮着想办法。从制作粉条的原材料开始，到后面的加工环节，马秋凤得到很多村民的帮助。2013年，马秋凤的粉条生意就有了很大起色，还在粉条合作社的门口卖起了酸辣粉。现在马秋凤的粉条合作社一年的毛收入有600多万，纯利润有200多万，村民入股一万元，一年可以分到9100多块钱的利润。
袁家村的这二十多个合作社都是在2012年以后陆续成立的，股东们都是袁家社区的村民。而且入满以后，就不能再添股了。在袁家村入股合作社还有一个不成文的规定，收入多的村民要少入点，贫困户和低收入的人可以多入点。这样均摊下来，大家都能过上好日子，共同富裕的目标一个也落不下。
袁家村粉条合作社的分红大会通常都是每年7、8月份分红。按照今年的收入计算，每个股东的收益率是91%。
从一个名不见经传的小村子变成了如今年收入近十亿元的网红村，袁家村依靠的不仅仅是本身的资源，也需要村民的劳动和智慧。现在的袁家村从过去的62户286人的小村变成了袁家社区10000多人，外来创业3000多人的超级大村。
在袁家村，越来越多的文创产业加盟也让这个关中古村越来越有文化气息。袁家村的研学社结合了关中民俗，很多来到袁家村的小朋友们可以自己动手感受像剪纸、织布、饮食文化这样多种多样的关中非遗文化。
同时，研学社还着手开发农耕体验，想把袁家村的孩子和城市里来旅游的孩子做一个文化交流。让孩子们一起做农耕，让孩子们一起插苗、养鸡、收鸡蛋、放羊，体会乡土气息，拉近乡村和城市之间的文化距离。
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