嘉实基金管理，嘉实基金管理深度分析
嘉实基金管理，嘉实基金管理深度分析
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08月17日讯【新增情况】巨灵财经数据显示，嘉实短债债券A(013737)、嘉实短债债券C(013738)今日新增新基金经理韩昭管理，基金经理*管理基金，尚无管理经验，警惕不确定风险。
基金
08月17日讯 景顺长城资源垄断混合(LOF)基金08月16日上涨1.86%，现价0.537元，成交31.53万元。当前本基金场外净值为0.5460元，环比上个交易日上涨1.49%，场内价格溢价率为0.18%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨2.63%，近3个月本基金净值下跌2.67%，近6月本基金净值下跌2.50%，近1年本基金净值上涨7.61%，成立以来本基金累计净值为3.3740元。
本基金成立以来分红11次，累计分红金额33.80亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为韩文强，自2020年04月29日管理该基金，任职期内收益29.51%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有东方雨虹（持仓比例9.78%）、科顺股份（持仓比例9.38%）、滨江集团（持仓比例9.07%）、保利发展（持仓比例8.94%）、金地集团（持仓比例8.92%）、建发股份（持仓比例8.67%）、招商积余（持仓比例8.54%）、招商蛇口（持仓比例8.20%）、中国建筑（持仓比例7.56%）、中国船舶（持仓比例6.35%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾二季度海内外的经济，海外方面，5月份美联储议息会议之后，市场对美联储可以实现“软着陆”的信心有所增强，6月中旬以来，随着通胀数据的超预期走高、经济数据的全面走弱，市场对于美联储牺牲需求被动加快收紧以及经济“硬着陆”担忧加剧，各市场波动明显加大。从我们较为关注的实际利率来看，近几个交易日从震荡了1个月的0.3%附近，进一步抬升至0.6-0.7%的水平，处于历史上的高位，我们认为目前的水平与经济基本面并不匹配。国内方面，上海疫情自3月底开始发酵，4月中下旬开始对周边以及产业链相关地区、企业形成了较大范围的冲击，目前上海已逐步复商复市，全国的物流情况也得到比较显著的恢复，企业生产也逐步正常，政策方面对于稳定经济大盘诉求更是明显提升，预计政策支持将进一步起效，疫情的影响大概率也可以告一段落，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。在风险偏好等得到较明显修复之后，宽信用大概率仍是中期趋势，包括5、6月份的制造业PMI也得到了边际修复，5月份金融数据无论从总量、还是从结构的环比变化来看，仍是往好的方向在发展。后续关注的一个问题是经济重启的力度与速度会有多大，这决定了股债市场的弹性有多大，仍有待观察。但从市场运行来看，疫情冲击之后的经济将出现一个确定性较高的环比修复脉冲，在资本市场上也体现为一个较为确定的上涨行情，修复的力度、强度决定的可能是上行的高度，而不是短期内上涨的趋势，对此可能需要较理性看待。货币政策方面，总量工具操作窗口暂时关闭，但无论从狭义的银行间流动性宽松、还是从宏观层面的剩余流动性充裕，对相应的板块应当保持乐观的看法。
短期来看，宏观需求回落是上游周期行业主要矛盾，整体风险相对较高。从宏观角度看，在全球经济走弱的大背景下，大宗商品处于下行期，尽管当前市场或已定价衰退预期，但若后续需求下行落地，不排除大宗商品及相关股票仍存在一定下行风险。分品种看，需求的韧性形成了不同大宗商品价格及对应股票走势的分化。能源类大宗需求韧性相对较强且受益于俄乌危机，价格及股票表现优于其他大宗商品，但边际上供需缺口可能难以扩大，若高韧性需求在衰退背景下无法持续、抑或俄乌危机出现缓解，那么在国内煤炭持续保供形成的高供给、高库存背景下，能源行业可能将面临一定的回调风险；工业金属目前或已充分交易海外衰退预期，但若衰退真实落地，不排除后续价格及股票也存在进一步调整的可能；贵金属方面当前属于左侧布局时点，但在美联储持续加息压制下短期难言性价比。
整体来看，本基金在二季度继续维持较高仓位运作，重点在房地产领域进行了布局，结构上未做太大的调整。优质龙头房企拥有稀缺土地资源优势，估值水平相对较低，经营相对更稳健、扎实，能够兑现高于行业的利润率和ROE指标。随着政策传导到基本面、房地产供给侧出清完成后，头部房企集中度及市场份额有望得到显著提升，优势房企在市场上的垄断地位也将得到进一步增强。当然，在房住不炒的大前提下，地产行业需求受到政策端的影响较大，随着经济稳增长政策目标的提出，我们可以预期房地产需求端政策将不断推出，但最终有效政策推出的时点可能仍存在一定不确定性，相关房地产企业股价走势或将仍有波动。在有效政策落地生效前，投资房地产行业需要一定时间的耐心等待。
报告期内基金的业绩表现
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嘉实基金管理有限公司
2021年12月24日
伴随海外新能源汽车政策持续超预期，近日召开的中国电动汽车百人会论坛（2020）也释放出多条促进新能源车产业发展的积极政策信号，工信部称今年新能源汽车补贴不会大幅退坡，带动新能源汽车板块持续活跃。周一多只新能源汽车概念股冲击涨停。Wind数据统计，截至今年1月13日，在申万一级行业指数中，电子、汽车、电气设备近一月涨幅分别达12.26％、12.22％和11.79％，均高居同期申万行业指数涨幅榜前五。受此影响，市场上相关的新能源汽车概念基金收益也水涨船高。其中嘉实基金姚志鹏管理的四只产品近一月涨幅均超13％，位居同类前5％。
具体看来，嘉实智能汽车近一月涨幅达17.48％、嘉实新能源新材料A/C分别为16.16％和16.11％，嘉实环保低碳为15.92％，嘉实新收益也达13.99％。这些基金在2019年收益率均超过50％，嘉实智能汽车高达65.63％，嘉实新能源新材料A/C分别达61.47％和61.32％，嘉实新收益和嘉实环保低碳为54.96％和53.37％。
作为业内少有的集“学术理论+实业研究”于一身的基金经理，姚志鹏本科毕业于北京大学化学系，在清华大学获得MIT国际工商管理硕士。理工科专业的背景，为姚志鹏对新能源能材料行业的理解提供了学术基础；此外，姚志鹏毕业后的实业经验主要围绕在电子材料领域，2011年加入嘉实后从事化工、有色金属、新材料、新能源行业研究，曾成功挖掘出多只新能源新材料领域的牛股。
放眼中长期，姚志鹏分析道，能源作为整个经济社会的底层，正在从资源行业转变成科技行业，未来两年将逐步进入平价时代。随着能源进入平价，新的产业变革将成为可能性。同时随着5G的建设，之前信息化产生的数据高速交换后会催生人工智能的进一步成熟，智能汽车的自动驾驶将成为可能性。
从战术层面看，姚志鹏指出，新能源汽车处于全球智能汽车的元年，全球主流车企纷纷加入战斗，全球产业周期的启动将催生巨大的产业链机会，而从小周期看，经过2016年以来三四年的产业调整，电动车主流的产业链实现了供给侧的高度集中，因此随着需求的启动，产业链有望实现中期利润的持续高速增长，看好优质的供应链中期的投资机会。同时对于太阳能、汽车零部件，看好这些行业业绩驱动的估值修复。
在姚志鹏看来：“新能源汽车行业熊了四年跌无可跌，遇到了十年上升周期的起点，所以一切都只是刚刚开始。”对于投资人来说，当行情启动时，在场很重要。与其烦恼何时进场，不如选只靠谱的相关基金，借助专业的力量分享行情红利。
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