日本股市(诺安平衡基金净值)日本股市泡沫
日本股市(诺安平衡基金净值)日本股市泡沫
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对于大多数发达市场投资者来说，今年是相当可怕的一年，但是日本市场的投资者发现，他们的股票基准指数今日盘中已抹去今年全部跌幅，实现正水平收益率。
智通财经APP了解到，在日元走弱以及日本央行坚定的持续性刺激措施提振之下，日本基准股指——日经225指数(Nikkei 225 index)在周一早盘交易中表现优于同类基准股指，并且一度抹去了其2022年全部跌幅。相比之下，MSCI全球指数(MSCI World Index)今年仍下跌约12%，MSCI亚太指数(MSCI Asia Pacific Index)则下跌约15%。
日本股市今年跑赢全球多数市场基准股指
今年以来，在全球各大央行因通胀上升而收紧货币政策之际，日本央行却打破常规“逆流而上”，坚持将利率维持在*水平，并且采取大量购买日本国债稳定基准收益率曲线，以提振日本疲弱的经济。
但这也带来巨大负面效应——即推低了日元汇率(日元是今年10国集团货币中表现最差的货币)，但这在一定程度上帮助以出口为主的日本企业业绩超过预期，获得投资者青睐。
另外，美国股市持续近四周的反弹也有助于提振人们对于全球股市的信心，一定程度上也为日本股市近期的上涨提供了驱动力。
Resona资产管理公司首席策略师Mamoru Shimode表示:“美股涨幅已经非常大，而日本股市被大量买入的事实反映出人们认为经济不会出现大幅走弱，未来甚至有可能实现经济软着陆。”
杠杆型基金对日经期货仓位已从净空头转向总体中性
包括Sean Darby在内的杰富瑞金融集团策略师认为，未来有可能帮助日本股市走高的有利因素包括货币供应增加、消费者信心即将好转以及相对于其他发达国家其经济前景乐观。
他们在最近的一份报告中写道:“随着许多经济体可能将陷入衰退、放缓甚至是滞胀，日本正在出现一系列乐观的投资理念，这些理念似乎正被日本央行控制收益率曲线的非正统支持措施所掩盖。”该团队建议投资者考虑一篮子与日本国内经济有关联的价值股。
不过，并不是每一位分析人士都这么乐观。尽管在最近的财报季中，所有行业的业绩都超过或符合市场的普遍预期，但只有日用消费品和公用事业这两个行业获得了较为积极的市场反应。值得注意的是，对于投资日本股票的外国投资者来说，日经指数按美元计算仍下跌约14%。
Dai-Ichi Life Research Institute*经济学家Koichi Fujishiro认为，日本蓝筹股上行空间非常有限。他强调:“下行风险因素仍然很明显，今年还有四个月，日经指数很难达到3万点这一乐观水平。”
截至发稿，日经225指数周一上涨1.02%，至28,838点。
02月26日讯 诺安平衡证券投资基金（简称：诺安平衡混合，代码320001）02月25日净值上涨2.64%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9178元，累计净值为3.1778元。
诺安平衡混合基金成立以来收益341.13%，今年以来收益11.91%，近一月收益8.28%，近一年收益-2.38%，近三年收益9.55%。
诺安平衡混合基金成立以来分红12次，累计分红金额47.59亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为蔡宇滨，自2017年12月19日管理该基金，任职期内收益-1.80%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例7.92%）、华夏幸福（持仓比例3.55%）、科伦药业（持仓比例2.24%）、老白干酒（持仓比例2.10%）、陕西煤业（持仓比例1.70%）、北新建材（持仓比例1.69%）、新天然气（持仓比例1.60%）、威孚高科（持仓比例1.54%）、京东方A（持仓比例1.44%）、银泰资源（持仓比例1.24%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度本基金涨幅为-7.01%，跑赢沪深300指数（-12.45%）5.44个百分点，跑赢万得全A指数（-11.70%）4.69个百分点。2018年本基金涨幅为-12.24%，跑赢沪深300指数（-25.31%）13.07个百分点，跑赢万得全A指数（-28.25%）16.01个百分点。A股市场仍处于风险出清过程，大的反弹机会仍需等待。回顾2018年，A股在掌声中开始，叹息中落幕。股市大幅调整一方面有贸易摩擦，全球经济增长乏力等外因，但更重要的还是以往以投资拉动经济增长模式不可持续，供给侧改革和棚改货币化的一些负面效应显现。2018年A股上市公司业绩增速和估值双回落，对股价杀伤力比较大，是近十年调整幅度*的一年。展望2019年，虽然2019年上市公司利润不及2018年，但2019年A股市场表现大概率会优于2018年。主要原因在于两方面，一是风险出清后，风险偏好大概率修复；二是在调整过后，A股市场相对于其他大类资产（房产、债券、大宗商品）的配置性价比优势明显。虽然目前或未见底，但我们较为期待风险出清后带来A股较佳的投机时机。
截至报告期末，本基金份额净值为0.8201元。本报告期基金份额净值增长率为-7.01%，同期业绩比较基准收益率为-7.05%。
流动性泛滥，泡沫现象严重，日本基金业大佬整版广告警告投资者！
日本一位基金行业投资传奇人物，在日本主流报纸上刊登了一系列整版广告：流动性过剩可能即将导致泡沫破灭。
在《朝日新闻》其中一版广告中，他表示，“泡沫经济破灭，只是时间问题。”。
“
无论是什么时候的泡沫经济，都一定会破灭。
在破灭之后，人们会认为那是泡沫经济，所以才破灭。
那时，就已经晚了。
曾膨胀的泡沫经济将会云消雾散。
曾活跃在泡沫经济里的人，等待他们的也将是一场悲惨的盛宴。
他们能留下的只有巨额的投资损失和评估损失，以及巨额的债务。
如果要行动的话，就趁现在。
尽量从当今正进行的宏大的泡沫经济中抽身。
转入到长期投资中。
置身于和实体经济密不可分的长期投资中，
这样的话可以减轻你在泡沫经济中受到的伤害。
在暴跌后股市损失严重的时候重新开始。
“
作为日本最厉害的基金经理人之一，泽上笃人现年74岁，经营着泽上投信株式会社，是日本面向散户投资者并号召进行长期投资的知名投资人。
他的履历颇为*，跨越了日本经济飞速成长的黄金时期、泡沫破灭和失落期及经济恢复成长期：1971年至1974年在瑞士百达担任分析师和基金顾问；1980年至1996年为百达日本业务负责人。1996年开始创业设立现有公司，1999年设立同名基金。
\"泽上投信\"以\"帮助散户投资人，特别是上班族家庭形成长期资产\"作为经营理念，推荐以定投方式投资日本股票基金。因为业绩好，公司也曾接受一些机构的投资。现在其公司管理的资产约200亿元人民币，其中，90％以上资产投资为日本股票。
在其“长期投资家日记“的博文中，这位老者在9月撰写的《即将到来的金融泡沫破灭中》一文指出，疫情之后贫富两极分化恶化，大部分人消费下降，带来的经济困境会让泡沫自行破灭。
他指出，疫情爆发后，由于全球货币政策和大量的资金注入，包括股价在内的金融市场正在高空盘旋。以金融收入为主的人财富快速集中，大部分人低收入开始引起了社会争议。
但是，如果这种情况继续发展下去，只会导致社会整体消费下降，经济本身陷入停滞。换句话说，金融泡沫会自我毁灭。而那些与泡沫共舞的人将要付出巨大的代价。
泛滥流动性播下泡沫种子
日本经济泡沫破灭是先例
泽上笃人表示，无论是2008年金融危机，还是去年新冠疫情发生时，泡沫化的金融市场都出现了动荡。但是，以发达国家为主的政府和央行，推出前所未有的刺激政策并注入大量资金，设法阻止了经济衰退，却播下了更多泡沫的种子，这不禁让人想起日本经济泡沫破灭。
泽上笃人提到了日本经济在90年代的泡沫破灭，并把1990年日本土地和股票投机泡沫的破灭叫做真正的泡沫破灭，他认为是日本企业和金融机构自作自受。
泡沫破裂后，引发的一系列灾难日本至今未能恢复：日本土地和商品的价格回落到20世纪80年代的水平，整体股价下跌了60％ 以上。仅仅是地价和股价的下跌就导致了1153万亿日元（67万亿人民币）到1600万亿日元（93万亿人民币）的资产缩水。由于地价和股价的大幅下跌，日本经济出现急刹车，接下来的31年，日本经济停滞不前、通货紧缩。
目前，日本股票的所处的高位，仅次于1990年日本经济泡沫破灭时，与这一历史高点只有20％的距离。自从疫情爆发以来，日本股票在资金的刺激下，走出了长达数年的盘整期。从疫情的低点起算，日经225指数上涨了60％。
相比较，日本经济则没有股市这么坚挺。今年二季度日本GDP同比增长1.3％，一季度下滑0.3％。与其他主要发达经济体经济迅速恢复生机相比，日本疫情病例数仍处于高位，过于依赖出口，消费水平仍然疲软，经济陷于增长与收缩的循环之中。
希望泡沫能尽快破灭
坚信长期投资能带来巨大回报
从其宣扬的理论来看，泽上笃人呼吁进行逆向投资，并认为坚持长期投资能够带来巨大的回报。他认为，股票泡沫破灭并不可怕，随着一时的崩盘逐渐消退，着重于实体经济的股价也会回升，往往出现 v 字型的反弹。
他特别提到了重实体经济的必要性：如果投投资的公司是一家对生活很重要的企业，股价不可能一直被抛售。然而，如果一味地利用*的资金过剩和零利率来扩大自己的业务，就会陷入一片混乱之中。巨额损失、成堆的不良贷款和资产紧缩会不断袭来，最后，企业陷入破产，让投资者身无分文。
擅长逆向投资的他，希望金融泡沫尽快被戳破。泽上笃人曾表示：在世界经济结构中不可或缺、规模也够大的日本企业股，不会轻易陷入破产危机。只要暴跌你就默默吃进，等股价上升相当幅度后卖出，再等待下一次的暴跌。
对于长期投资，泽上笃人已经用很清楚明了的话加以解释。他认为长期投资的核心，就是\"让时间的力量站到你这一边\"。
泽上笃人指出，因为人的利害算计与心理，使得股市中力量时时刻刻都在变化，而短期投资人就不断追逐着这种力量关系，依靠瞬间决定胜负。
长期投资人则是尽量避开市场力量关系变化，不去涉入。就像耕种一样，时间给人的恩泽在于能够累积出果实，只要相信这一点，就能大胆地进行长期投资。
文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
动荡时代
这一期螺丝钉带你读书，我们来介绍一本最近看的大部头的书，叫做《动荡时代》。
这本书，是2008-2013年之间担任日本银行行长的白川方明，所写的回忆录。
由中信出版社出版，国内的学者翻译，之前出版社也送给了螺丝钉一本。
这本书比较厚，有足足600页，大部分内容也比较枯燥。读起来比较慢，也花了不少时间。
书里介绍了，日本经济从60年代开始起步，到80年代达到*，之后经历了泡沫破裂，到2008年金融危机的时候跌入最谷底，之后十几年逐渐缓慢崛起的过程。
借着这本回忆录，螺丝钉会用两篇文章，来帮助大家理解一个国家经济的发展历程。
60-70年代：经济高速增长
时间先回到上世纪的60-70年代。
当时日本投降后，经历了经济的重建。因为基数比较低，日本经济发展速度比较快。
在60-70年代，经济增长速度甚至达到每年10%以上，是一个非常夸张的速度。
不过当时日本股市并没有反映这个增速。
日本股市在很长一段时间，市盈率在10倍以下。
我们以前分享过的戴维斯投资日本保险股，以及邓普顿投资日本股市，就是发生在这个阶段。
可以点击这篇文章查看：《在保险股上赚到十几倍收益，戴维斯如何做到的？| 螺丝钉带你读书》
高速经济增长是怎么实现的呢？
当时的日本相比欧美市场，人工成本较低，增加了劳动密集型工业制成品的出口。
开始生产的是一些低价的工业制品。
但即便如此，工人的工资水平，也是比从事农业的收入水平更高。
这就吸引了当时的劳动力，从农业逐渐转移到更高效率的工业部门。
也开始从农村向城市转移。
逐渐地，东京成为*的城市之一。
城市为中心，聚集了大量的更高收入的人群，也就增加了对地铁、公路、铁路等基建设施的需求。
并且，城市人群收入提高，家庭对耐用消费品和房地产的需求也逐渐提高。家电、地产相关的企业快速崛起。
这种高速增长，主要是存在于「劳动力由农村向城市转移，且劳动力人口越来越多」的阶段。
80年代之后：从泡沫到破裂
到了80年代，经济增长速度还是比较快，但因为基数变大，经济增长速度放缓到5%-6%。
但是因为之前已经持续了10-20年的经济高速增长，所以人们还是非常乐观，认为经济会继续高速增长下去。
银行的贷款审批也非常宽松。1987年，贷款增速甚至达到14%，远超过经济增速。
这意味着大量的人贷款投资做生意，或者投资股票、房地产等市场。
日本股票市场开始大幅上涨。从60年代的几百点，涨到80年代末的38000多点。
收益**阶段的巴菲特。
日本股票市场，也因此涨到了90倍的市盈率。
比2000年互联网泡沫破裂时的美股，贵出一倍；也比2007年A股*峰的时候，还要贵一大截。80年代后期，日本经济增长速度放缓。
1985年，日本签订了广场协议。
这个协议之后，日元相对美元大幅升值，但是这对日本制造业出口是很不利的。对经济发展制造了更大的困难。
再加上股票、房地产价格处于泡沫阶段。于是最后，资产价格开始了大幅下跌。
日本股市从80年代末的38957点，90倍市盈率，一路下跌。
到2008年的时候达到历史*，只有6994点，市盈率不到10倍。
跌去了82%，是人类历史上*最长的股灾之一。
日本房地产跌幅更惨烈。
2005年，日本大阪商业用地价格，只有80年代*时期的10%。
低迷后的反弹
不过从2008年之后，日本股市逐渐反弹。
从2008年*的6994点，反弹到现在的28000点，上涨4倍，跟同期A股中证全指相接近。
日本股市是怎么走出低谷的呢？
欲知后事如何，且听下回分解。
PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
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