上投摩根基金(现在买什么基金)上投摩根基金怎么样
上投摩根基金(现在买什么基金)上投摩根基金怎么样
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李岚君 中国证券报·
李博擅长价值成长风格，多年来坚持以GARP策略选股，注重以合理估值投资于高成长性个股，在中长期趋势中追求稳定优质回报。选股上，李博重点关注三个核心指标，分别是PEG、业绩增速和估值。具体来看，他会关注PEG指标小于1、未来三年业绩复合增长率大于20%、P/E估值小于30倍的优质标的。近年来，即使市场环境震荡多变，李博依然展现出长期出色的超额收益。银河证券数据显示，截至今年上半年末，李博的代表作上投摩根核心成长股票型基金近三年收益率为76.44%，同期业绩基准为15.15%。
李博认为，投资上要积极寻找公司业绩增长的核心驱动力，并分析外部环境的变化会带来哪些影响。尽管今年市场调整幅度较大，但全市场仍有一些结构性的投资机会。李博表示，从过去的两三年的市场风格来看，A股较偏向赛道型和高景气度的投资，更多是估值的扩张。而今年市场估值的变化主要取决于风险利率、盈利预期和风险偏好这三个要素。其中，今年的结构性机会主要来自盈利预期。因此，当前估值水平比较合理，同时业绩增速也较为稳定的公司，具有着较好的投资性价比。
具体细分行业上，李博称，电子行业的前景预期是比较乐观的，尤其是消费电子行业的核心驱动力，已经由过去的手机，转变为了汽车电子和VR，这两部分的业务收入占比已经超过行业相关公司总收入的10%。预计今年汽车电子和VR等新兴子领域有望出现翻倍的业绩增长，相关公司的业绩收入或将有更高的增长，值得投资者关注。
李博指出，从定制家居板块来看，其上涨需要两个推动因素：一是房地产成交量，二是业绩。即使在上半年疫情扰动下，大部分公司的业绩营收二季度实现了正增长，6月份数据已经到了双位数以上的增长，下半年业绩营收增速预期超20%且有望逐级向上，成长性值得关注。
新能源持仓多寡几乎决定性地影响基金的业绩排名，但也有例外。
Wind数据显示，公募基金十强基金业绩排行中，有多达9只基金的重仓股指向新能源，持仓呈现高度的同质化。十强基金中仅有1只基金的前十大重仓股未配置新能源，该基金堪称十强基金中的异类——通过重仓小金属、电商、煤炭等品种跻身全市场业绩七强。
十强基金为何大公司少？新能源赛道小票多
当赛道投资成为基金经理的核心持仓策略，基金产品持仓的同质化也愈加明显。反映在今年前三季度的业绩十强基金中，对新能源股票的重视程度、持仓多寡决定性的影响着基金经理的业绩。
数据显示，今年前三季度业绩*的前海开源公用事业基金，年初至今的收益率已达91.24%。持仓上看，按已披露的报告信息，该基金前十大重仓股几乎清一色指向新能源，且前十大股票合计持仓占比高达68.53%。
68.53%的十大股票持仓占比，也是前十强基金中*的，这显示出该基金采取了高集中度的策略。而在赛道投资中，高集中度在市场趋势向好的环境下，往往具有极强的进攻性。
赛道投资也已成为许多中小基金公司打造业绩、知名度的制胜关系，从而在基金公司的残酷竞争中突围，而新能源赛道堪称中小基金公司量身订制的赛道，并非超大型基金公司对赛道投资毫无兴趣。而在一些市场人士看来，新能源赛道具有一些独特的特点，该赛道涵盖了大量的中小市值公司，这与消费赛道中机会主要聚焦在大市值品种上有些不同。
根据已披露的十强基金的核心持仓名单看，基金经理在新能源赛道上的投资，除了有比亚迪、宁德时代、亿纬锂能这些大市值品种，相当比例的持仓还来自200亿市值以下的新能源股票。
这些市值更小的新能源股票为基金经理提供了更多的业绩弹性和选择空间，但对管理资金上百亿的超大型基金经理而言，这些小市值股票难以买成重仓股，对基金产品业绩的推动效应较弱，比如今年以来已经上涨1.44倍的中科电气，它在前海开源公用事业基金中位居第三大重仓股，在今年年初的起涨阶段，中科电气还仅是一只市值未达百亿的小票，这样的投资机会显然更适合一只迷你基金。
小编也注意到，前海开源公用事业基金今年一季度末时，该基金的资产规模不足4亿，属于典型的迷你基金，当时该基金将市值还不足百亿的中科电气列为第一大重仓股。而对于管理数百亿资金的基金经理而言，这样的投资机会只能望股兴叹。
“规模比较大的话，小票很难进入重仓，即便买一点这样的股票，也拉不起基金业绩。”华南地区一位前公募基金经理告诉小编，许多投资机会实际上是和基金规模密切相关，有些看起来很牛的投资机会在大资金面前可能就是鸡肋。
不走寻常路能赚多少？这只基金暴赚77%
正是由于今年A股市场的新能源赛道投资机会，呈现出更细分的态势，中小市值股票在新能源赛道中表现极为凌厉，这给了许多中小基金公司极好的业绩突围机会，Wind数据显示，进入前三季度业绩十强的基金公司中，仅有一家来自大型基金公司。
*数据显示，广发基金旗下的广发多因子基金今年前三季度收益率达77%，在今年前三季度的十强基金中，位居第七名。不过，按照今年目前披露的持仓信息看，广发多因子基金也恰恰是十强基金中，*未重仓新能源的基金产品。
根据持仓数据，唐晓斌管理的广发多因子基金前十大股票包括云海金属、华侨城A、潞安环能、华泰证券、晋控煤业、国泰君安、锡业股份等，行业分布聚焦在小金属、旅游地产、煤炭、电商、券商等行业，今年火热的新能源股票甚至一只也未进入该基金的前十大持仓名单。
虽然基金经理的持仓与主流基金的持仓差异较大，在前十强基金中颇显另类，但在业绩上却能出奇制胜，该基金前十大持仓的大部分股票都获得了正收益，按第二季度以来的走势看，甚至星期六这样的电商股也有接近20%的正收益。
而对小金属和煤炭的持仓，可能贡献了该基金大部分收益。该基金的第一大重仓股云海金属最近四个月内的股价涨幅约达70%，而该基金的第三大重仓股潞安环能受益于煤炭量价齐升的背景，该股今年以来涨幅也超过90%。
显然，新能源并非基金经理在A股获利的*选择，看似传统落后的煤炭股异军突起，也显示出A股投资机会的多元化。
关于煤炭行业，中信证券发布报告认为，近期政策密集落地，政策反复强调增产保供、提升长协覆盖率、大型煤企带头小幅降价以及“能源双控”政策的落地执行，对短期市场情绪产生了负面影响。但保供政策完全达效还需要时间，预计行业供给紧张的格局年内难被扭转，煤价整体有望维持高位。Q3、Q4煤价环比大概率上涨，市场对板块的业绩预期还存在上修可能，板块配置性价比仍在。
国泰基金的一位基金经理也认为，随着全球经济的复苏和下游需求旺盛，煤炭行业景气大概率延续，企业盈利有望继续提升；长期来看供给侧改革的持续，原煤产量向晋陕蒙主产地集中，非主产地产量负增长，安监层面助力供给侧改革推动高风险小煤矿退出，行业集中度不断提升，有利于上市煤炭企业进一步扩大市场份额，目前煤炭行业上市公司平均估值仍处于低位，但行业分红率较高，具有较好的投资安全边际和资产配置价值。
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上投摩根优势成长
基金要素
基金代码：A类：011196，C类：011197。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：中证800指数收益率*65%+中证港股通指数收益率*20%+上证国债指数收益率*15%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：上投摩根基金，目前总规模将近1900亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过650亿元，管理规模不算小，权益类投资的占比不算高。
基金经理：本基金的基金经理是郭晨先生，他拥有14年证券从业经验和刚满10年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模18亿元。
郭晨先生的从业经历比较有意思，他在2012年以前都是做被动指数基金和量化研究的，在2012年以后才开始做主动管理基金。
另外，从2015年开始在上投摩根基金担任基金基金经理以来，管理产品的经验比较简单，最近2年没有发行过新基金，也没有离任过管理的基金，这点比较好。
代表基金：郭晨先生管理时间最长的基金是上投摩根中小盘( 379010.OF )，从2015年1月30日至今，累计收益率134.38%，年化收益率14.63%。长期业绩表现尚可。（数据WIND，截止2021.04.26）
从净值图来看，可以发现几点：
长期能够跑赢沪深300指数和创业板指数，和偏股混合型基金指数基本持平；和创业板指数的相关性更高，这是一只比较名副其实的中小盘基金；过程中的波动远大于沪深300指数，和创业板指数相当；持仓特点
我们再通过上投摩根中小盘基金来仔细看一看郭晨先生的持仓特点。
第一，从基金的前十大重仓股来看，郭晨先生经历过非常重大的变化。在2017年以前，他的持股集中度非常低，在40%以下，比较符合他之前做量化投资的框架。
而从2017年到2018年下半年，他的持股集中度一度超过了70%，这是一个非常显著的变化，显示了他对他的投资框架进行了大幅度的改变。
但是从2018年下半年开始，他又降低了持股集中度，最近两年处于40%-50%的区间内，回到了比较低的状态。
第二，我们再来看一下交易换手率的情况，总的来说，郭晨先生的换手率是比较高的，最近几年在4倍出头，相当于每半年换仓一次。
第三，自从郭晨先生管理这只基金以来，6年多的时间，平均持仓市场是1.2年，有将近一半的仓位持有年限低于半年，有将近40%的仓位持有期在1年以上。整体来说，持股周期不算长。
结合上述三点，郭晨先生属于持股集中度不高+持股周期不长的“偏交易型”选手。
第四，从资产配置图上来看，郭晨先生会在特定时候做幅度不大的仓位变化，比如在2018年底，仓位*降低到了75%。其余时刻变化不大。
第五，从风格配置图上来看，郭晨先生以成长风格为主，基本不做风格择时。
结合上述两点，郭晨先生属于会做小仓位变动+基本不做风格变动的偏”坐电梯型“状态。
第六，从行业配置图来看，郭晨先生对医药生物、电子、计算机、化工和有色金属等行业有过比较大仓位的配置。同时有阶段性的行业分散和行业集中的变化。
目前阶段重仓医药生物板块，占比将近30%。第二和第三大行业分别是食品饮料和电子。前三大行业合计占比50%，不算高。目前组合整体依旧偏成长风格，估值分位水平不算低。
投资理念与投资框架
在最近的一次访谈中，郭晨先生介绍了自己的投资理念就是买优质成长公司。
进一步，他谈到了他的投资框架，通过自上而下和自下而上两种方式相结合。
在回撤控制上，他表示会控制单行业和板块的持股比例，也会考虑重仓行业的相关性。
对于这只新基金，他表示：
选股标的会遵循之前所述的思路。预计今年市场可能有些震荡，预期收益率也不会特别高，建仓节奏会非常重要，如果市场当期涨幅较大，我会选择缓慢建仓；如果有一定程度回调，我会加快建仓。
一句话点评
我们之前点评过上投摩根基金的杜猛、李德辉和孙芳，他们的风格都非常接近，基本都是成长风格，只是在持股集中度，持股周期上会有所差别。
上投摩根基金杜猛-上投摩根远见两年持有期，值不值得买？
NO.513｜上投摩根孙芳-上投摩根行业睿选，值不值得买？
本只基金的基金经理郭晨先生也是一位成长股投资选手，相较而言，和同门的杜猛相比，我们认为杜猛先生的成长股投资时间更久，投资框架更加成熟，成长股风格更加纯粹。而郭晨先生在最近几年中，还是经历过一些投资框架上的变化，需要更多时间去观察。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；如果需要配置成长风格的基金，可以考虑上投摩根的另外几位成长风格选手，特别是杜猛先生，但是同样需要注意，短期的波动会比较大，如果要购买，需要准备3年以上的持有期；觉得靠谱，立刻关注
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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在全球主要央行重启降息的大背景下，2019年全球主要大类资产回报均超此前十年的均值。以多元化产品方案扎根行业的上投摩根也给投资人交出了一份满意的答卷，海内外产品携手再创佳绩。
国内权益方面，银河证券显示，2019年上投摩根旗下股票基金年内平均收益率达61.1%，股票投资主动管理能力高居84家基金公司第6名。
海外产品方面，截至2019年12月31日，9只QDII产品平均回报超20%，其中上投摩根中国生物医药基金涨幅37.0%。
作为业内首批成立的合资基金管理公司，上投摩根基金自2004年成立以来，将海外成熟的投资方法与策略、创新产品和体系引入国内，结合对中国市场的持续深耕，凭借极具竞争力的多元化产品，走在了合资基金公司的前列。
展望未来，在战略性看好明年以及未来十年中国股市的背景下，上投摩根一方面将继续发挥公司在主动管理领域的优势和特长，甄选中国最有竞争力的公司；另一方面将携手外方股东摩根资管，深耕被动投资与ETF 领域，通过指数产品的工具型投资，为世界做多中国提供更合适、便利和多元化的工具，分享中国崛起的大趋势。
海内外产品携手创佳绩
A股主动管理排前六
上投摩根成立15年来砥砺前行，与时俱进，充分响应并践行“受托责任”,截至9月30日，公募基金持有人逾三千万，累计分红超507亿元。但令整个行业印象深刻的，莫过于上投摩根多元化且极具竞争力的产品，特别是权益类产品以及海外投资产品的布局和投资能力。
一方面，上投摩根A股股票投资主动管理能力突出。银河证券数据显示，2019年上投摩根旗下股票基金取得61.1%的平均收益，6只基金产品涨超70%，10只基金产品涨超60%，累计多达21只产品斩获了50%以上的回报，其中7只基金回报在同类产品中排名前10%。
资料万得，截至2019.12.31; 基金过往业绩并不预示其未来表现。
从中长期业绩来看，上投摩根旗下同样不缺“长跑健将”。银河数据显示，以专注自下而上选股的上投摩根新兴动力基金为例，截至12月31日，该基金今年以来实现业绩增长70.3%，而近3年、近5年和成立以来的表现则分别为55.8%、106.7%和223%，成立近9年以来每年为投资人创造近15%的年化回报
另一方面，上投摩根基金深耕国际业务已超过10年，投资区域覆盖美国、欧洲、日本、大中华地区，从天然资源到房地产投资信托基金（REITs），从高股息产品到基金中基金（FOF），还有品种日渐丰富的互认基金，上投摩根基金均有布局且取得较好业绩。截至12月31日，2019年上投摩根旗下9只QDII基金的平均回报超过20%，上投摩根中国生物医药基金的涨幅达37.0%。
资料万得，截至2019.12.31; 基金过往业绩并不预示其未来表现。
此外，作为内地与香港基金互认业务的领导者，上投摩根代理的香港互认基金无论在2019年还是成立以来均给投资者带来了正收益。截至12月31日，摩根国际债券基金PRC人民币份额和摩根亚洲总收益债券基金PRC人民币份额在2019年分别取得8.9%和10.0%的回报，帮助投资者把握住了海外债券行情；摩根太平洋证券基金在2019年获得了28.4%的回报，自2016年引入内地以来累计回报85.6%。
资料万得，截至2019.12.31.; 基金过往业绩并不预示其未来表现。
尽管多元化的产品线已经走在行业前列，上投摩根未来还将进一步完善产品线，逐渐填补ETF及SmartBeta类指数化基金产品的空白，丰富投资者资产选择，继续践行资产多元化的国际化配置理念。随着外资持续流入并重塑A股市场，机构投资者占比的提升、A股市场逐渐成熟，上投摩根预计国内投资者对指数和被动产品的需求将迎来快速的增长。
借助外方股东摩根资产管理在成熟市场以及指数投资领域的丰富经验，未来上投摩根将深耕被动投资与ETF领域，通过指数产品的工具型投资，为世界做多中国提供更合适、便利和多元化的工具，分享中国崛起的大趋势。
（CIS）
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