易方达医药网(天弘基金500)易方达医药网联系方式
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08月19日讯 易方达沪深300医药ETF基金08月18日下跌2.02%，现价0.495元，成交60435.44万元。当前本基金场外净值为0.4847元，环比上个交易日下跌2.16%，场内价格溢价率为0.06%。
本基金跟踪指数为沪深300医药卫生指数，*报告期内，本基金收益率为119.20%，业绩比较基准为沪深300医药卫生指数。
数据显示，近1月本基金净值下跌8.58%，近3个月本基金净值上涨3.70%，近6月本基金净值下跌9.79%，近1年本基金净值下跌30.71%，成立以来本基金累计净值为1.9388元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为余海燕，自2013年09月23日管理该基金，任职期内收益93.88%。
08月12日讯 天弘中证500ETF基金08月11日上涨1.78%，现价1.01元，成交1306.17万元。当前本基金场外净值为1.0309元，环比上个交易日上涨1.87%，场内价格溢价率为-0.28%。
本基金跟踪指数为中证小盘500指数(沪)，*报告期内，本基金收益率为2.75%，业绩比较基准为中证小盘500指数(沪)。
数据显示，近1月本基金净值上涨2.32%，近3个月本基金净值上涨14.24%，近6月本基金净值下跌2.66%，近1年本基金净值下跌6.82%，成立以来本基金累计净值为1.0309元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陈瑶，自2020年08月19日管理该基金，任职期内收益1.33%。
宏观
国务院27日公布了《“十四五”就业促进规划》。
国家外汇管理局27日发布数据显示，2021年7月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差2472亿元。
财政部27日发布数据显示，今年前7个月，国有企业营业总收入414373.7亿元，同比增长26.6%，两年平均增长9.6%。
市场
27日，上证综指盘中3500点整数位失而复得，与深证成指双双小幅反弹。创业板指数和科创50指数收跌，其中后者跌幅超过1%。
27日，恒生指数下跌0.03%。南向资金当日净卖出34.36亿港元。
上交所与中证指数公司决定于9月13日起，对科创50等指数的样本进行调整。
证监会28日发布2020年上市公司年报会计监管报告。年报审阅发现，部分上市公司仍存在对准则理解和执行不到位的问题。
上交所27日晚间发布公告表示，本周（8月23日至8月27日），沪市共发生拉抬打压、虚假申报等65起证券异常交易行为。对*ST天成等异动风险警示股票进行重点监控。针对13起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报3起涉嫌违法违规案件线索。*ST天成当日晚间公告表示，8月30日起停牌核查。
公司
*ST圣亚27日晚间发布公告，公司于8月9日以公司原董事、高管王双宏、肖峰、薛景然涉嫌背信损害公司利益罪向大连市公安局经济犯罪案件侦查支队报案。
广发证券27日晚间发布了半年度财务报告，其持股份额为 22.65%的公司易方达基金上半年公募基金规模为15598.64亿元，净利润为18.41亿元，较去年同期的10.48亿元增长了75.67%。其子公司广发基金上半年公募基金规模为10650.80亿元，较去年同期的6394.81亿元增长了66.55%。
东风汽车27日晚间发布2021年中期业绩报告。报告显示，2021年上半年，东风汽车实现营收88.43亿元，同比增长36.87%；净利润5.10亿元，同比增长73.07%。
8月27日晚间，泸州老窖披露半年报，2021年上半年公司实现营业收入93.17亿元，同比增长22.04%；归属于上市公司股东的净利润42.26亿元，同比增长31.23%。
中国银行28日发布公告表示，将下调账户贵金属、双向账户贵金属、双向外汇宝的单一客户持仓限额。同时下调代理个人上金所业务延期交收合约的单客限仓额度。
27日，锂电巨头亿纬锂能一度大涨8%，市值逼近2000亿元。随着公司股价创下新高，多位股东已减持。今年二季度，知名基金经理刘格崧管理的四只基金合计减持886.30万股。
27日晚间，招商证券公布旗下博时基金的上半年业绩。博时基金在2021年上半年实现营业收入27.54亿元；净利润为8.05亿元，较去年同期的5亿元增长61%。
工商银行披露的2021半年度报告显示，截至报告期末，旗下控股子公司工银瑞信管理公募基金总资产157.55亿元，净资产127.57亿元，上半年实现净利润14.55亿元，较去年同期的9.38亿元增长55%。
27日晚间，君正集团发布了半年度财务报告，其参股公司天弘基金实现营收36.17亿元，较去年同期的41.02亿元下降11.82%；净利润为10.21亿元，较去年同期的13.67亿元下降25.31%。
ST凯乐27日晚间发布业绩快报，上半年归属于母公司所有者的净利润亏损57.14亿元。公司专网通信业务相关应收账款、预付账款和存货计提减值损失，以及计提商誉减值准备。
泰格医药27日晚间发布公告，公司于近日接到投资者反映，有不法分子假冒公司名义，利用微信、APP等发布虚假信息，并以投资药品项目等名义进行诈骗及非法集资活动。
行业
国家网信办28日启动清朗·商业网站平台和“自媒体”违规采编发布财经类信息专项整治，以严惩“黑嘴”、打击敲诈勒索、遏制造谣传谣为重点，将封禁关停一批充当“黑嘴”、敲诈勒索、造谣传谣的“自媒体”账号。
27日，市场监管总局发文，医美广告制造容貌焦虑将被重点打击。
民生
近日，微信发布*提醒用户，租借出自己的收款码，可能成为犯罪分子的“帮凶”。出租的收款码一旦落入黑产团伙的手中，很可能被用于线上***的赃款转移、网络诈骗中的引诱付款、违禁品的交易。
中国疾控中心免疫规划首席专家王华庆27日表示，根据目前分析来看，青少年接种后不良反应的发生，包括一般反应，还有异常反应，发生率不高于18岁以上的人群。
人物
27日，恒丰银行原董事长蔡国华上诉案二审公开宣判，蔡国华被判处死刑，缓期二年执行。
27日，国家税务总局依法严肃查处了郑爽偷逃税案件，对郑爽作出追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计2.99亿元的处理处罚决定。当日晚间，证监会宣布对 “郑爽事件”背后主角北京文化（ST北文）及相关责任人员依法作出行政处罚并采取市场禁入措施。
在赵薇多部作品下架、微博超话关闭后，企查查APP显示，近日，赵薇70%控股的北京普林赛斯文化传播有限责任公司退出多家公司股东行列。
近日，网友发现东阳横店林心如影视文化工作室显示已于8月24日被注销。林心如经纪人接受采访回应了其影视工作室注销一事，对方表示，“工作室因为做资源整合注销，是我们自行去注销的。”并表示没有任何外在因素。
27日，据媒体报道，“牛散”方某在2019年11月以来多次联合“黑嘴”，涉嫌以“抢帽子”方式操纵证券市场，非法获利金额巨大。方某于7月22日被专案组在广州抓获，并于8月27日被批准逮捕。
海外要闻
一年一度的全球央行年会来了。北京时间周五晚上，美联储主席鲍威尔表示，如果经济持续复苏，可能在年内启动缩减购债计划是合适的。不过，鲍威尔表示，缩减资产购买的时机和速度不会对加息时机发出直接信号。在明确今年可能开始缩减购债规模，但不会急于加息的情况下，美股、大宗商品纷纷上涨。
美股三大股指收盘齐涨。道指涨0.69%报35455.80点；纳指涨1.23%报15129.50点，8月份第11次创出历史新高；标普500指数涨0.88%报4509.37点。
热门中概股涨跌不一，新蛋涨12.79%，嘉楠科技涨6.82%；微博跌10.71%，世纪互联跌10.62%，叮咚买菜跌6.95%，爱奇艺跌6.07%。新能源汽车股普遍下跌，蔚来跌0.6%，小鹏汽车跌0.84%，理想汽车跌0.95%。
欧洲股市三大股指收盘集体上涨。英国富时100指数涨0.32%报7148.01点；法国CAC40指数涨0.24%报6681.92点；德国DAX指数涨0.37%报15851.75点。
国际油价27日显著上涨。WTI10月原油期货价格上涨1.32美元，收于68.74美元/桶，涨幅为1.96%；布伦特10月原油期货价格上涨1.63美元，收于72.70美元/桶，涨幅为2.29%。
COMEX 12月黄金期价27日比前一交易日上涨24.3美元，收于1819.5美元/盎司，涨幅为1.35%。
加拿大7月工业品价格指数环比下降0.4%，前值 0%。
国外*发表一篇气候变化研究论文指出，取决于21世纪上半叶的温室气体排放情况，可能会有35.6%到95%的20世纪海表气候到2100年消失。
重要公告
比亚迪电子：上半年净利润16.43亿元，同比下降33.55%。
*ST天成：公司股票自8月30日起停牌核查。
吉利汽车：极氪智能科技引入宁德时代等投资者。
智飞生物：收到重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）Ⅲ期临床试验关键性数据。
中盐化工：不涉及钠电池领域，控股股东拟减持1%股份。
王府井：上半年净利润同比增10122% ，全力推进免税项目落地。
中芯国际：上半年净利润52.41亿元，同比增278%。
上海电气：上半年亏损49.71亿元。
中国国航：2021年半年度亏损67.86亿元。
上海机场：2021年半年度亏损7.41亿元。
工商银行：上半年净利润同比增长9.8%。
洋河股份：上半年净利润56.61亿元，同比增4.82%。
宝钢股份：上半年净利润同比增276.74%，预计下半年国内钢价或重心下移。
八一钢铁：上半年净利润同比增1740%，钢材量价较上年同期增加。
长城汽车：上半年净利润35.29亿元，同比增207.87%。
中国中免：上半年净利润53.59亿元，同比增475.92%。
老白干酒：上半年净利润同比增长6.1%。
上海贝岭：2021年半年度净利润3.92亿元，同比增337.22%。
闻泰科技：上半年净利润同比降27.56% ，半导体业务盈利能力达到历史*水平。
海螺水泥：上半年净利润149.51亿元，同比下降6.96%。
特变电工：上半年净利润同比增237.64%，多晶硅价格上涨。
长江证券：上半年净利润14.24亿元，同比增51.27%。
华泰证券：上半年净利润同比增21.32%。
兆易创新：上半年净利润7.86亿元，同比增116.32%。
上港集团：上半年净利润87.18亿元，同比增127.10%。
永辉超市：上半年亏损10.83亿元，受社区团购低价扩张影响。
厚普股份：股东拟减持不超2.5%股份。
新泉股份：实控人之一拟减持公司不超3%股份。
中国平安：*回购公司A股股份，耗资2937万元。
云南白药：上半年净利润为18.02亿元，同比减少26.57%。
曲艳丽 | 文
“用一个词来形容现在对医药行业的感觉，就是朝气蓬勃。”易方达基金杨桢霄在10月的一次直播中称。
9年投研生涯之中，他亲身感受到中国医药行业自2015年以来天翻地覆的变化。
长期而言，医药生物是5-10年维度的黄金赛道。
杨桢霄的投资目标是，通过一种较为均衡的策略，能够持续稳定地战胜基准。他的投资框架中，透露出专业、稳定、务实的特征，与易方达基金的风格一脉相承。
01
杨桢霄是科班出身：北京大学生物专业本科、北京协和医学院生物化学与分子生物学硕士、博士。
杨桢霄管理的易方达医疗保健(110023)，自2016年8月迄今，累计回报179%，年化回报28%。(wind，截至2020.9.30，下同)
他与萧楠搭档的易方达大健康，是一只“医药+消费”基金，3年时间，累计回报99%。
三只基金*的区别在于投资范围不同。例如，易方达医疗保健只投资于A股，而易方达全球医药是可以投资海外的QDII基金。
10月19日，杨桢霄管理的易方达医药生物(A: 010387, C: 010388)正式发行，这是一只能够投资A股、H股，同时投资科创板不受限制的股票型基金。
此刻发行新基金，时间点可能是深思熟虑过的。
自8月初至9月中下旬，因前期估值溢价过高，申万医药生物指数出现回调，幅度接近17%。接下来，还有两项不得不考虑的因素：
1. 每年的11月份到次年3月份，往往是医药行业的业绩真空期。三季报发完，年报尚未出来，缺乏业绩催化。
2. 一些政策可能在年底落地，例如创新药通过谈判进医保，会有一个降价幅度，又如高值耗材集中采购。这些政策，存在着短期冲击的可能性。
因此，对新基金而言，利用政策、业绩真空期的短期扰动，在调整中寻机建仓，或将是很好的时机。
在中观层面，杨桢霄看好三个方向：
一、国内未被满足的医疗需求的新东西：包括创新药、创新器械、耗材、创新的商业模式等。
比如，抗肿瘤药PD-1，是大家熟悉的例子。再如一个没那么熟悉的例子，tavr手术（经导管主动脉瓣置换术）国内面对的患者多达数几十万人，现在进口加国产整体手术量才几千例，这就是新的需求。
二、有全球比较优势的细分行业和龙头公司:最典型的是CRO&CDMO行业，把中国的“工程师红利”发挥的淋漓尽致。另外还有API原料药行业，本身是有化工的成本优势，未来可以从原料药转型到制剂出口。
三、符合消费升级大趋势的细分行业和公司：比如医疗服务、疫苗等。
举个例子，九价HPV宫颈癌疫苗的价格很高，但上市后供不应求，这是典型的消费升级的例子。目前，国产二价HPV疫苗已上市，相信国产药企不久之后也能做出九价HPV疫苗。
有时候同一个公司/细分行业可能会同时出现在两个、甚至三个方向当中。
“主要是从三个方向来投入精力主动寻找投资线索，并且是一个长期三到五年、甚至五到十年的时间维度去思考。”杨桢霄称。
02
杨桢霄的投资策略，用一句话总结，就是医药板块内细分行业景气度轮动。
该策略分三个维度：宏观、中观和微观。在宏观上，医药行业长期“朝气蓬勃”，杨桢霄不择时；在微观上，在细分行业内部找符合整个行业发展趋势的优质龙头个股，核心是个股研究深度。
所以，这一投资策略的精髓是“中观”，本质的原因是医药诸多细分子行业都有周期性，受政策、供需等因素影响。
杨桢霄把整个医药行业拆分成若干个细分子行业。
简单而言，医药行业可以分为生产药品的公司(药)和不生产药品的公司(非药)，生产药品的公司又分为处方药、非处方药、原料药，处方药再细分为化药、中药、生物药，生物药再细分为血制品、疫苗、单抗等。非药企涉及的细分行业更多，最典型的包括医疗服务、医疗器械、体外诊断、互联网医疗等。
“当拆得很细之后，你会发现同一个行业内的不同公司的商业模式、销售渠道、受政策的影响都有雷同性。”杨桢霄称。
然后，他跟踪每个细分行业的景气度变化情况，高配景气度较高的，回避景气度在未来一两年或两三年向下的。
比如，疫情期间，杨桢霄定性判断：OTC行业很难有报复性反弹，但医疗服务如齿科和眼科等，终端需求较刚性，很有可能报复性反弹。与此同时，呼吸机、检测试剂等防疫物资景气度较高。
杨桢霄通过细分行业的偏离，拿到超额收益。例如易方达医疗保健2017年相对基准有25个点的超额收益，来自于当年一边增配化药，一边强烈看空中药注射剂。
整体上，杨桢霄是均衡配置的风格。景气度以中期为维度，从结果上看，他持股周期较长，换手率始终维持在较低水平。
他在宏观、中观、微观的决策所占比例，大致是5-10%、50-55%、40-45%。
03
“我的目标就是持续稳定地跑赢医药行业基准”，杨桢霄很明确，“成功的投资只是专注行事的副产品。想要的太多，往往什么也得不到，不如专注锁定一个目标。”
杨桢霄有一个推导的过程：
考虑人口老龄化、消费升级、医保覆盖范围越来越广等宏观和微观因素，整个医药行业整体增速能够维持两位数增长，10%左右。
随着药审改革持续进行，研发壁垒提升，行业集中度不断提升，上市公司整体作为全中国*秀医药公司的代表，利润增速或能保持15-20%。
而其中一些特别*的公司，随着新产品周期，或能达到20-30%的增长。
综上所述，以5-10年计，申万医药生物指数的年化收益率可能在10-15%左右，本身就是一个非常强的基准。
数据显示，过去十年，申万医药生物指数从5121点到14797点，涨幅189%，远远战胜沪深300指数。(截至2020.9.30)
因此，只需要持续稳定地每年战胜基准5-10个点，经年累月下来，就是非常好的*收益了。
而易方达医疗保健相对于业绩基准，2017年、2018年、2019年、2020年迄今的超额收益分别是25.4%、7.1%、28.9%、32.1%，轻松大幅跑赢。(wind，2020.9.30，业绩基准=申万医药生物行业指数收益率*80%+中债总指数收益率*20%）
04
在一篇专栏中，杨桢霄写道：长期投资逻辑是凌驾于短期每股收益EPS的波动之上，进而影响公司回报率的决定性因素。
在需求层面，医药最长期的投资逻辑是老龄化的演进、可支配收入提升带来的消费升级。伴随着这两个主要逻辑，可以演绎出许多需求景气的产品或者商业模式。
第三点，医保覆盖越来越强。举个例子，小分子靶向药安罗替尼，用以治疗肺癌，按照以前的医保政策，恐怕进医保需要十年，但实际上2018年上市之后，当年就进了医保，2019年销售了超过20亿元。
在供给层面，以2015年药监局的创新药审评审批改革为起点，国产药企奋起直追，加大创新。
这一系列政策走在正确的道路上，利国利民，在政策巨变期会造成短期扰动，但并不妨碍中长期利好医药行业。以7-8年的研发周期计，未来三五年恰是国产创新药和创新医疗器械上市的密集期。
产品的背后是人。科创板近期上市的创新药企，创始人及管理层的背景基本相似：
上世纪80、90年代出国读生物/医学/化学的博士，毕业后进入海外大药企做研发。这批人才在经过几年打拼后，相当一部分能够成为海外药企的中层乃至高层管理人员，处在全球创新药的最前沿。他们有抱负、有理想，当国内政策环境变好之后，纷纷回国或创业、或加入传统药企，整体抬升了中国医药行业的创新水平。
杨桢霄认为，医药行业的弹性没有那么大，但贵在可以持续稳定的增长。
医药行业的中长期大势是不可逆的，对于投资而言，还是要看得远一些。
“医药是一个不要追涨、敢于抄底的细分子领域。”他在2019年初的一次路演上讲过。2018年底，因“带量集采”等政策，医药股遭遇重挫，恐慌性的整体杀跌。
随后，杨桢霄讲了一个故事：在1999年的股东大会上，有人问巴菲特，是不是错过了1993年的医药股？巴菲特的答案是“如果再出现这样的机会，我会在一秒钟内做出反应。”
1993年，美国政府也是医改、降药价，各大主要制药公司股价大跌30%，此后，从1994年到2000年，上涨了五到十倍。（CIS）
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